Золоте правило ставиться під сумнів.
Увечері 15 липня (за вашингтонським часом) в урочистій атмосфері Овального кабінету президент Дональд Трамп, як повідомляється, обговорював проєкт листа про звільнення голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла.
Для багатьох це було кульмінацією особистого конфлікту. Але для економістів та істориків це був момент набагато глибшого символічного значення. Він ознаменував найпублічніший та найрішучіший виклик у сучасній історії 112-річному принципу: незалежності центрального банку.
Цей принцип не є складним законом, а простою, але потужною ідеєю: тих, хто має владу «друкувати гроші», слід тримати окремо від політиків з необмеженими потребами у витратах, особливо напередодні виборів. Збереження монетарної політики (процентні ставки, грошова маса) несприйнятливою до короткострокового політичного тиску розглядається як «святий Грааль» для підтримки низької інфляції, стабілізації цін та зміцнення довіри серед світових інвесторів.
Роджер Альтман, колишній заступник міністра фінансів, вказав на очевидну істину: подивіться на країни, де центральний банк є лише продовженням уряду , такі як Туреччина чи Аргентина. Результатом часто є гіперінфляція, девальвація валюти та тривала економічна нестабільність. Незалежність ФРС є бастіоном, що захищає Америку від цього шляху.
І ось тепер на цій стіні з'являються перші тріщини.
«З поважних причин» – нерозв’язна юридична головоломка.
Суть цієї потенційної кризи криється у чотирьох словах із Закону про Федеральну резервну систему: « з причини ». Це єдина умова, яка дозволяє Президенту звільнити члена Ради керуючих ФРС.
Проблема полягає в тому, що «виправдана причина» ніколи не була чітко визначена. Історично склалося так, що вона неявно розумілася як серйозне та незаперечне правопорушення, таке як корупція, шахрайство чи кримінальні злочини. Розбіжності щодо того, чи підвищувати чи знижувати процентні ставки на 0,25%, безумовно, не підпадають під цю категорію.
Деякі джерела припускають, що адміністрація прагне створити «законні підстави» для заміни керівника ФРС, розслідуючи проект реконструкції штаб-квартири центрального банку вартістю 2,5 мільярда доларів. Звинувачення у перевитраті коштів, відсутності прозорості або потенційних фінансових порушеннях можуть бути використані як юридичне виправдання для майбутніх дій.
Однак, експерти-юристи попереджають, що ця стратегія пов'язана з ризиками. За словами професора Пітера Конті-Брауна з Пенсильванського університету, суди не лише оцінюватимуть поверховість наведених причин, але й досліджуватимуть справжні мотиви, що стоять за ними. Якщо суд встановить, що заміна керівника ФРС випливає з розбіжностей щодо напрямку монетарної політики, а не з порушенням реальності, то привід, пов'язаний з проектом реформ, можна вважати «приводом» і відхилити.
Але нічого не можна сказати напевно. Ця конфронтація штовхає американську систему правосуддя в «безпрецедентну правову зону». Верховний суд у своєму нещодавньому рішенні вміло уникнув чіткого визначення влади президента над ФРС, лише зазначивши, що це «спеціально структурована структура».
Ця судова битва, якщо вона розгорнеться, стосуватиметься не лише долі Пауелла. Це буде знакова справа, яка потенційно може змінити розподіл влади між Білим домом і ФРС на наступні покоління.
Президент США Дональд Трамп неодноразово надсилав суперечливі сигнали щодо можливості звільнення голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла (ілюстрація: Getty).
Відлуння з історії
Напруженість між президентом і головою ФРС не є чимось новим. Американська історія відома багатьма тихими, але водночас запеклими протистояннями.
На початку 1970 року президент Річард Ніксон чинив величезний тиск на голову ФРС Артура Бернса, закликаючи його утримувати низькі процентні ставки для підтримки своєї кампанії з переобрання 1972 року. Багато економістів пізніше стверджували, що ця м'яка монетарна політика сприяла запуску періоду «Великої інфляції», який тривав десять років.
І навпаки, на початку 1980 року голова ФРС Пол Волкер мусив приймати неймовірно болісні рішення, піднявши процентні ставки до рекордно високих рівнів понад 20%, щоб зламати хребет інфляції. Ця політика спровокувала глибоку рецесію та спричинила різке зростання безробіття, створюючи величезний політичний тиск. Але президент Рональд Рейган, незважаючи на запеклий опір, публічно підтримав незалежність Волкера. Він розумів, що ця гірка пігулка була необхідною для довгострокового здоров'я економіки.
Ці історичні дані ілюструють неписане правило: президенти можуть скаржитися, вони можуть чинити тиск, але їм ніколи не дозволено перетнути останню межу — звільнити голову ФРС за його політику. Це «джентльменська угода», якої дотримуються президенти обох партій.
Ця конфронтація особливо небезпечна, оскільки ризикує порушити столітню «негласну угоду» про те, що президент може чинити тиск, але не втручатися безпосередньо в монетарну політику. Якщо його замінять через політичні розбіжності, посада голови ФРС стане політично мотивованою, де лояльність може переважати економічну експертизу.
Джон Гільзенрат, старший радник StoneX, попередив, що будь-який крок, який підриває незалежність ФРС, може підірвати довіру ринку до зобов'язання центрального банку контролювати інфляцію, що призведе до фінансової нестабільності. Деякі джерела також вказують на те, що Трамп шукає голову ФРС, готового прислухатися до його вимог щодо зниження процентних ставок, що може ще більше відштовхнути ФРС від її багаторічної нейтральної позиції.
Чому ця інституційна боротьба така важлива?
Битва за контроль над ФРС у Вашингтоні може здаватися далекою, але її вплив безпосередньо відчуває кожен громадянин і бізнес. Незалежність Федеральної резервної системи — це не розпливчасте поняття, а основа, яка забезпечує стабільність валюти, безперебійне функціонування ринків і захист економіки від короткострокових політичних потрясінь.
Для інвесторів нестабільність на чолі ФРС – це кошмар. Уолл-стріт може терпіти погані новини, але не може терпіти невизначеність. Якщо головування у ФРС стане політизованим, довіра до напрямку політики похитнеться, інвестиційний капітал може бути масово виведений, а ринок може зануритися в хаос.
Чи буде 112-річний оплот незалежності центральних банків достатньо міцним, щоб витримати нинішню бурю? (Фото: JP Morgan).
Для бізнесу невизначеність у монетарній політиці робить кожен план, від розширення заводів до найму більшої кількості персоналу, ризикованим. Як можна прийняти рішення про інвестування, якщо не знаєш, як коливатимуться витрати на позики в найближчі місяці?
Для споживачів кожне рішення ФРС безпосередньо впливає на процентні ставки за іпотечними кредитами, автокредитами та витратами за кредитними картками. Політично маніпульована ФРС може бути поблажливою перед виборами, але ціною цього є зростання інфляції та зниження купівельної спроможності споживачів.
Крім того, долар США зберігає свою позицію як основна світова резервна валюта завдяки довірі до стабільності та незалежної експертизи ФРС. Якщо ця довіра зникне, економічний стан Америки також постраждає.
Світ спостерігає не лише з цікавості, а й через потенційні наслідки, які можуть вплинути на кожен гаманець, кожен ощадний рахунок і кожен майбутній план.
Джерело: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/buc-tuong-112-nam-tuoi-fed-co-dung-vung-truoc-thu-thach-lon-nhat-20250720165425184.htm
Коментар (0)