Фондовий ринок грудня схиляється до накопичення, відкриваючи можливості в групі фундаментальних акцій.

Прогнозується, що на початку грудня ринок рухатиметься в зоні консолідації, оскільки індекс наближатиметься до свого попереднього піку, але потоки капіталу ще не готові до розширення. У листопаді ринок сформував базу з незначним висхідним імпульсом, диференційованим за секторами та з низькою ліквідністю, що прокладає шлях до обережного, але стабільного періоду, тоді як очікування щодо покращення ринку та зростання прибутків у четвертому кварталі продовжують відігравати провідну роль.

У листопаді ринок зазнав значної дивергенції.

Листопад 2025 року завершився знайомим парадоксом, але більш очевидним, ніж попередні місяці: індекс VN зріс, але портфелі більшості інвесторів зменшилися. Індекс, що представляє ринок, зріс більш ніж на 3% за місяць, досягнувши 1690,99 пункту, але ліквідність впала до найнижчого рівня за останні три місяці.

Згідно з даними Фондової біржі Хошиміна (HOSE), середній обсяг торгів становив лише 769 мільйонів акцій за сесію, що майже на 28% менше порівняно з жовтнем, тоді як середня вартість торгів впала більш ніж на 32%.

У листопаді ринок сформував базу з незначним висхідним трендом, демонструючи розбіжності між секторами та низьку ліквідність. (Ілюстративне зображення)

Різке зниження ліквідності свідчить про те, що ринку не бракує підтримки з боку акцій великих компаній, але бракує широкого імпульсу. Потоки внутрішнього капіталу продовжують відігравати домінуючу роль, залишаючись стабільними, але обережними. Тим часом чистий тиск продажу з боку іноземних інвесторів зменшився порівняно з попереднім місяцем, але залишився на рівні 7 018 млрд донгів, що є третім місяцем поспіль, коли чисті продажі спостерігаються.

Таким чином, загальна картина демонструє значну розбіжність між рухом індексу та показниками портфеля. Хоча індекс VN наближається до свого попереднього піку, він не відображає загальний рівень цін: багато акцій скоригувалися на 20-40% від своїх піків кілька місяців тому. Ефект «зелених стовпів - червоної дошки» повторюється, що чітко демонструється тим фактом, що акції великих компаній, такі як Vingroup, GELEX , VJC, VNM та деякі банківські акції, продовжують стимулювати зростання індексу, тоді як більшість акцій середніх та малих компаній слабшають.

У листопаді ринок також спостерігав значні розбіжності між секторами. За даними HOSE, сектор нерухомості очолив зростання з понад 16%, головним чином завдяки очікуванням циклу відновлення в сегменті промислових парків та акціям з новинами про реструктуризацію. Енергетичний сектор зріс майже на 10%, вигравши від очікувань коригування цін та вищого попиту на електроенергію протягом сухого сезону. Комунальні послуги, група компаній з великою капіталізацією, також зберегли стабільні прибутки.

І навпаки, інформаційні технології скоротилися більш ніж на 6%, тоді як фінанси та охорона здоров'я впали приблизно на 3%. Усі ці сектори зазнали значного зростання у третьому кварталі та зараз вступають у фазу переоцінки. Значна розбіжність між секторами свідчить про те, що потоки капіталу, як правило, спрямовуються на ті, хто має чіткіші перспективи отримання прибутку у четвертому кварталі та 2026 році, особливо експорт, енергетика та промислова нерухомість.

Поряд із диференціацією, ринок також зазнав значного розширення. HOSE зареєстрував 49 компаній з ринковою капіталізацією понад 1 мільярд доларів, серед яких Vingroup, Vietcombank та Vinhomes лідирують з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів. Загальна ринкова капіталізація у 2024 році досягла понад 7,49 трильйона донгів, що еквівалентно понад 65% ВВП, що демонструє силу ринку, незважаючи на зниження короткострокової ліквідності.

Грудень "накопичувальний якір"

З наближенням кінця року багато фондових компаній розглядають ринок як фазу «консолідації» перед формуванням нового напрямку. Tien Phong Securities (TPS) вважає, що індекс VN перебуває у стані затишшя у своєму висхідному циклі, оскільки індекс наближається до сильних рівнів опору, тоді як потоки капіталу ще не готові до розширення.

Фондовий ринок вступає у фазу консолідації у грудні. (Ілюстративне зображення)

Згідно з TPS, на грудень впливатимуть три основні групи факторів. Перша – це сприятливе макроекономічне середовище. Ймовірність того, що ФРС продовжить знижувати процентні ставки в грудні, становить майже 90%, створюючи сприятливі умови для притоку капіталу на ринки, що розвиваються. Усередині країни Державний банк В'єтнаму підтримує стабільне середовище процентних ставок, очікується, що ВВП у четвертому кварталі зросте на 8,4%, а уряд встановив ціль зростання на рівні 10% на 2026 рік. Ці фактори підсилюють очікування нового циклу зростання, хоча вони можуть і не створити негайного поштовху.

По-друге, історія підвищення рейтингу ринку продовжує породжувати очікування. Очікується, що FTSE оголосить результати підвищення рейтингу В'єтнаму у березні 2026 року. За словами аналітичної групи, очікування підвищення рейтингу розглядаються як можливість для повернення оцінок до 10-річного середнього рівня, подібно до періодів сильного зростання 2017-2018 та 2020-2021 років.

Третім фактором є перспективи прибутку бізнесу. TPS прогнозує, що прибуток за четвертий квартал 2025 року зросте більш ніж на 20% і продовжить зростання у 2026 році. Група виробництва та експорту (текстиль, деревина, електронні компоненти тощо) демонструє ознаки відновлення замовлень, тоді як оцінка P/E все ще нижча за середню за 5 років.

У цьому контексті TPS розробила три сценарії для індексу VN у грудні. Базовий сценарій має найвищу ймовірність (70%), за якого індекс VN зберігає бічний тренд, консолідуючись у діапазоні 1700-1800 пунктів. Після сильного відновлення з 1580 пунктів, патерн «Падаючий клин» створює міцну базу підтримки. За цим сценарієм розумний розподіл готівки становить близько 50%.

За позитивного сценарію (15%), індекс VN може перевищити 1800 пунктів і наблизитися до зони 1905 пунктів завдяки розподілу грошового потоку до групи компаній з великою капіталізацією. У той час коефіцієнт готівкової забезпеченості може впасти до 40%.

Негативний сценарій (15%) виникає, коли тиск на фіксацію прибутку зростає, що призводить до зниження індексу до зони 1580 пунктів. Це все ще сильна зона підтримки, яка може залучати грошові потоки від донного лову. У цьому випадку коефіцієнт грошової маси має зрости до 60%.

Інвесторам експерти рекомендують зменшити увагу до короткострокових коливань індексів і натомість вибирати групи акцій із сильними фундаментальними показниками, яскравими перспективами прибутку в четвертому кварталі та 2026 році, привабливими оцінками або тими, що отримують вигоду від відновлення експорту та державних інвестицій. До позитивно оцінених груп належать банківська справа, енергетика та комунальні послуги, виробництво та експорт, промислова нерухомість, а також будівництво та матеріали.

Виходячи з подій листопада та прогнозів на грудень, фінансові експерти вважають, що ринок входить у нову зону рівноваги, не песимістичну, а позбавлену імпульсу, із сильною диференціацією, але все ще зберігаючи середньостроковий висхідний тренд. Це вважається важливою фазою накопичення перед формуванням чіткішого тренду в першому кварталі 2026 року.

Джерело: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm