Ринок промислової нерухомості втрачає оберти.
Загальна вартість випусків облігацій нефінансовими підприємствами у 2024 році досягла приблизно 150 трильйонів донгів, що на 8,4% більше, ніж за аналогічний період минулого року. Майже половина цієї суми була спрямована на реструктуризацію боргу, згідно з останнім звітом акціонерної компанії Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating).
Згідно з рейтингом VIS Rating, сектор житлової нерухомості, включаючи курортний сегмент, демонструє позитивні перспективи завдяки зростанню попиту на житло та вдосконаленню правових процедур. Очікується, що забудовники прискорять реалізацію проектів у 2025 році та звернуться за фінансуванням на ринок облігацій. Зокрема, подальший сприятливий доступ до банківських кредитів сприятиме відновленню цього сектору.
Натомість, сектор промислової нерухомості може зіткнутися з більшими викликами. Ризики, пов'язані з новою податковою політикою США, уповільнюють іноземні інвестиції та розширення проектів у цьому секторі. За перші чотири місяці 2025 року новозареєстрований капітал прямих іноземних інвестицій зменшився на 24% у річному обчисленні, що призводить до обережних настроїв серед забудовників промислових парків.
Незважаючи на підтримку Державним банком В'єтнаму політики зниження коефіцієнтів кредитного ризику та збільшення банківських кредитів на 34% для 30 компаній, що котируються на біржі, у 2024 році, обсяг облігацій, випущених сектором промислової нерухомості, зменшився на 18%. VIS Rating прогнозує, що залучення коштів через облігації цієї групи продовжуватиме бути обмеженим у 2025 році.
Продажі електромобілів та автомобілів прискорюються завдяки сприятливій політиці.
Автомобільний та електротехнічний сектори стали двома новими яскравими плямами на ринку корпоративних облігацій. В автомобільному секторі політика скасування імпортних мит на автомобільні компоненти з лютого 2025 року, як очікується, стимулюватиме підприємства до розширення внутрішнього виробництва. Очікується, що такі компанії, як VinFast та Tasco, активно залучатимуть капітал через облігації для фінансування розширення заводів та ланцюгів поставок. Прогнозується, що вартість випусків автомобільних облігацій у 2025 році збереже високі темпи зростання, що еквівалентно 33% зростанню попереднього року.
Для сектору електроенергетики, особливо відновлюваної енергетики, темпи випуску облігацій можуть прискоритися ближче до кінця 2025 року. Нещодавні позитивні зрушення в переговорах щодо механізмів ціноутворення для перехідних проектів відновлюваної енергетики сприяли покращенню фінансової життєздатності, створюючи основу для впевненого залучення капіталу для розширення інвестицій підприємствами.
Згідно з VIS Rating, загальна вартість нефінансових корпоративних облігацій з погашенням у 2025 році досягне 151 трильйона донгів, що на 9% більше порівняно з 2024 роком. Однак ризик реструктуризації боргу оцінюється як такий, що «залишається під контролем» завдяки покращеній ліквідності ринку та проактивному достроковому викупу облігацій підприємствами.
За перші чотири місяці 2025 року викуп облігацій та дострокове погашення зросли на 97% порівняно з аналогічним періодом минулого року. Примітно, що 73% вартості нещодавно випущених облігацій (еквівалентно 13 200 млрд донгів) було використано для реструктуризації боргу. З облігацій, погашення яких настає у 2025 році, приблизно 60% припадає на сектор житлової нерухомості – сектор зі сприятливими перспективами доступу до капіталу та досягнення угод про продовження терміну дії з власниками облігацій.
Однак у секторі електроенергетики приблизно 30% з 4,1 трильйона донгівських донгів у облігаціях, що підлягають погашенню, – це проекти відновлюваної енергетики, що перебувають у перехідному періоді, які все ще стикаються із затримками у виплатах основної суми боргу та відсотків. VIS Rating очікує, що після того, як ці проекти завершать укладення угод про ціноутворення на електроенергію та офіційно розпочнуть комерційну експлуатацію, грошовий потік покращиться, що допоможе забезпечити боргові зобов'язання.
Щодо огляду ринку, VIS Rating прогнозує, що темпи зростання випуску нефінансових корпоративних облігацій у 2025 році будуть еквівалентні 13%, досягнутим у 2024 році. Сектори житлової нерухомості, автомобільної промисловості та енергетики продовжуватимуть відігравати провідну роль у рушійній силі ринку, тоді як секторам з вищим рівнем ризику, таким як промислова нерухомість, знадобиться більше часу для відновлення.
Джерело: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866
Коментар (0)