Біржа приватних корпоративних облігацій: очікується змін.

СГГП 05/08/2023 12:51

Очікується, що запуск біржі приватних корпоративних облігацій підвищить прозорість ринку та стимулюватиме відновлення попиту в найближчий період. Однак, після двох тижнів роботи, торгівля на біржі приватних корпоративних облігацій була досить млявою.

«Товарів» не вистачає.

Протягом першого тижня загальна вартість транзакцій через біржу становила приблизно 2 000 мільярдів донгів, а протягом другого тижня – майже 500 мільярдів донгів. Це сталося головним чином за рахунок операцій з банківськими облігаціями, причому приблизно 1 262 мільярди донгів було випущено Vietcombank, а понад 480 мільярдів донгів – BIDV . На сьогоднішній день біржа зареєструвала 25 кодів корпоративних облігацій, випущених 4 організаціями: Vietcombank, BIDV, Tradico та Vinfast. З них Vietcombank бере участь з 15 кодами, а BIDV – з 5 кодами.

Пояснюючи це затишшя, пан Нгуєн Зуй Тхінь, голова Ханойської фондової біржі (HNX), сказав, що початкові «товари» були скромними за кількістю. Ліквідність поступово зростатиме, як тільки «товари» будуть повністю розміщені на централізованій біржі. Згідно з Урядовою постановою 65/2022 про розміщення корпоративних облігацій, емітенти повинні розмістити свої облігації на централізованій біржі протягом трьох місяців з моменту офіційного початку роботи системи. Після того, як біржа почне працювати, приватна торгівля корпоративними облігаціями поза централізованою біржею вважатиметься незаконною. Тому підприємствам потрібен час, щоб завершити процедури лістингу своїх корпоративних облігацій на централізованій біржі.

Пан Тінь також заявив, що HNX зараз координує з відповідними агентствами діяльність, щоб незабаром розмістити на біржі приблизно 1000 індивідуальних кодів корпоративних облігацій від 500 компаній-емітентів із непогашеною заборгованістю близько 1 трильйона донгів. Після того, як ці коди корпоративних облігацій будуть розміщені на біржі, ліквідність покращиться, і ринок поступово відновиться. «Спочатку це будуть переважно інституційні інвестори, оскільки ліквідність ринку тільки починає відновлюватися. Потім це пошириться на індивідуальних інвесторів. Коли повернеться довіра, ринок випуску покаже багато позитивних ознак, що призведе до активного вторинного ринку у другій половині року», – прогнозує пан Тінь.

Пан Нгуєн Куанг Тхуан, голова FiinGroup – компанії, що надає послуги з аналізу фінансових даних та кредитного рейтингу у В'єтнамі, – вважає, що інвестори все ще вичікують та спостерігають, а регулювання, яке дозволяє непрофесійним індивідуальним інвесторам лише продавати, але не купувати, тоді як попит на корпоративні облігації на ринку залишається низьким, також є причиною того, що ліквідність ще не стала жвавою.

Це стимулюватиме попит.

Дослідницька група SSI Securities вважає, що запуск приватної біржі корпоративних облігацій – це гарний початок. Щоб зберегти притаманні їй переваги для ринку, ця біржа повинна підтримувати ліквідність, торгуючи широким спектром кодів облігацій. За оцінками SSI, протягом наступних трьох місяців для реєстрації на HNX (Ханойській фондовій біржі) потрібно буде зареєструватися для лістингу на загальну суму 733 трильйони донгів у корпоративних облігаціях від приблизно 455 емітентів. Пані Тай Тхі В'єт Чрінь, старший аналітик SSI, заявила, що головною метою приватної біржі корпоративних облігацій є забезпечення ліквідності інвесторів, сприяючи відновленню попиту на корпоративні облігації, насамперед з боку інституційних інвесторів з великим капіталом та потребою диверсифікації своїх інвестиційних портфелів.

Корпоративні облігації за своєю суттю є довгостроковими інвестиціями. Індивідуальні інвестори в корпоративні облігації – це переважно фінансові установи, які купують їх, щоб утримувати до погашення як канал для стабільного грошового потоку. Тому нереально очікувати, що ринок облігацій матиме таку ж високу ліквідність, як і фондовий ринок. Навіть якби було розміщено 1000 випусків корпоративних облігацій, вартість торгів може бути високою, але обсяг торгів буде низьким і не буде таким динамічним, як фондовий ринок.
Пан НГУЕН КУАНГ ТХУАН, голова FiinGroup

Пан Нгуєн Куанг Туан також зазначив, що приватна біржа корпоративних облігацій є важливим кроком вперед для ринку корпоративних облігацій і поступово сприятиме відновленню довіри інвесторів, особливо серед індивідуальних інвесторів. Централізоване декларування інформації щодо організації-емітента та лота облігацій сприятиме прозорості ринку та забезпечить інвесторам основу для прийняття рішень та відповідальності за свої інвестиції. Це також створить механізм формування кривої дохідності корпоративних облігацій замість єдиної ставки. Коли інвестор приймає та очікує вищих процентних ставок, він також повинен прийняти вищий ризик несвоєчасного платежу або втрати капіталу. Централізована торгівля також допомагає інвесторам перевіряти та класифікувати облігації.

Однак, експерти також вважають, що відновлення довіри на ринку корпоративних облігацій все ще вимагає додаткових рішень. У короткостроковій перспективі уряду слід продовжувати пошук подальших рішень для вирішення існуючих проблем, таких як рейтингування корпоративних облігацій на основі платоспроможності, оціненої Міністерством фінансів . Швидке встановлення рейтингу корпоративних облігацій на основі платоспроможності було б розумним підходом до класифікації емітентів за рівнем ризику та, таким чином, надання різних форм підтримки.

Джерело