Корпоративні облігації відскочили на 443 трильйони донгів; який банк випустив найбільше?

У 2024 році первинний ринок корпоративних облігацій В'єтнаму зафіксував загальну вартість випуску в розмірі 443 000 мільярдів донгів, що значно більше порівняно з 311 240 мільярдами донгів у 2023 році.

Ринок нерухомості все ще зіткнеться з багатьма труднощами у 2024 році - Фото: ТУ ТРУНГ

Незважаючи на значний обсяг залучених коштів, банки все ще утримують лідируючі позиції, а вартість випуску корпоративних облігацій сягнула майже 300 000 мільярдів донгів, що свідчить про те, що відновлення сектору нерухомості та інших сфер ще потребує багато обговорень.

В інтерв'ю газеті «Туой Тре» експерти заявили, що наведені вище цифри відображають труднощі, з якими стикаються підприємства в отриманні доступу до довгострокового капіталу, та постійний високий рівень фінансового тиску.

Ринок облігацій, який мав полегшити навантаження на банки, тепер став каналом, де банки позичають кошти, а потім надають позики підприємствам.

Чому банки випускають облігації у такій великій кількості?

У своєму звіті про корпоративні облігації за 2024 рік Fiinratings – в'єтнамське рейтингове агентство з кредитного рейтингу – заявило, що первинний ринок корпоративних облігацій В'єтнаму пережив значне зростання, загальна вартість випуску досягла 443 000 мільярдів донгів. Це позитивний знак, який відображає високу привабливість цього каналу залучення капіталу.

Однак, за даними Fiinratings, банківський сектор все ще займає домінуюче становище з вартістю емісії майже 300 000 мільярдів донгів, що становить 67,1% від загального ринку.

«Домінування банків не лише демонструє фінансову силу, але й є вирішальним фактором економічного відновлення», – оцінили у Fiinratings.

У секторі нерухомості спостерігався значний спад на -18,7%, при цьому терміни погашення облігацій скоротилися до 2,65 років з 3,72 років у 2023 році, а купонні ставки зросли до 11,13% з 10,93% у попередньому році.

За словами видавця звіту, ці цифри відображають труднощі з доступом до довгострокового капіталу та значний фінансовий тиск, з яким стикаються підприємства нерухомості в контексті ринку, який ще не повністю відновився.

Згідно зі зібраними даними MBS, серед банків з найбільшим обсягом випуску корпоративних облігацій з початку року до сьогоднішнього дня є: ACB (36 100 млрд. донгів), HDBank (30 900 млрд. донгів), Techcombank (26 900 млрд. донгів)...

Пан Нгуєн Куанг Тхуан, голова Fiinratings, зазначив, що, розглядаючи структуру випуску корпоративних облігацій у 2024 році, банки домінують, тоді як облігації, залучені безпосередньо для виробництва та підприємницької діяльності, залишаються дуже обмеженими на рівні 145 000 мільярдів донгів.

Крім того, капітал, залучений шляхом випуску акцій на фондовому ринку, який досяг 75 000 мільярдів донгів, був отриманий переважно з банківських та цінних паперів.

«Мобілізація середньострокового та довгострокового капіталу для інвестицій приватним сектором все ще занадто обмежена; ми не можемо вічно покладатися виключно на прямі іноземні інвестиції. Це створює виклик меті В'єтнаму досягти 8% економічного зростання у 2025 році та в наступні роки», – прокоментував пан Туан.

Доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан, старший викладач Економічного університету Хошиміна, заявив, що банки значно збільшують випуск облігацій для стабілізації своїх джерел капіталу.

«Процентні ставки за депозитами поступово зростають, що робить випуск облігацій більш бажаним завдяки його стабільності. Навіть попри те, що процентні ставки за депозитами вищі, ніж процентні ставки за облігаціями, довші терміни погашення – 5-7-10 років – компенсують це, усуваючи побоювання щодо впливу вилучення та припливу коштів на ліквідність, що дозволяє банкам проактивно керувати своїми джерелами капіталу», – сказав пан Хуань.

Пояснюючи, чому виробничий та бізнес-сектор «відсутній» на ринку облігацій, пан Хуань зазначив, що цей канал в основному орієнтований на підприємства, які хочуть залучити середньостроковий та довгостроковий капітал, такі як компанії з нерухомості та енергетики.

Тим часом багато виробничих підприємств часто хочуть поповнити свій оборотний капітал, особливо короткостроковий. Крім того, небагато підприємств відповідають вимогам для емісії, витрати на емісію дуже високі, а процентна ставка має бути привабливою.

«Вихід на біржу ще складніший; ви повинні відповідати стандартам емісії, встановленим регуляторним органом, а також мати добру репутацію та високий кредитний рейтинг, щоб мати хоч якусь надію залучити інвесторів», – сказав пан Хуан.

Корпоративні облігації ринку нерухомості ще не відновилися - Фото: КВАНГ ДІНЬ

2025 рік буде яскравішим.

За словами пана Дуонг Тхієн Чі, аналітика VPBank Securities (VPBanks), ринок нерухомості загалом і ринок корпоративних облігацій зокрема ще не повністю відродилися, незважаючи на численні зусилля уряду.

Згідно з даними VPBanks, загальна вартість позик, що погашуються у 2025 році, сягне понад 221 000 мільярдів донгів. З них на нерухомість припадає 48%, що досягне майже 107 000 мільярдів донгів. «Тиск з боку позик, що погашуються у 2025 році, буде зосереджений у другій половині року та менш інтенсивним у першій половині».

Однак, ми вважаємо, що в першій половині 2025 року ринок продовжуватиме стикатися з багатьма викликами та можливостями, залежно від низки макроекономічних факторів, напрямку політики та потреб бізнесу в капіталі», – прокоментував пан Чі.

Пан Нгуєн Хю Хуан прогнозує, що у 2025 році банки все ще залишатимуться «домінуючою» групою на ринку корпоративних облігацій з високими обсягами випуску. Однак експерт стурбований тим, що ця тенденція не зовсім точно відображає роль ринку корпоративних облігацій.

Зазвичай підприємства позичають кошти безпосередньо через корпоративні облігації або опосередковано у фінансових установ, включаючи кредитні установи.

«Наразі банки позичають великі суми на ринку облігацій, а потім позичають їх підприємствам, щоб отримати прибуток від різниці процентних ставок», – стурбований пан Хуан, ставлячи під сумнів, чи не відбувається «спотворення» ринку облігацій.

«Ринок облігацій, який мав полегшити навантаження на банки, тепер став каналом, де банки позичають кошти, а потім надають позики підприємствам. В ідеалі слід створити активне ігрове поле, де підприємства та «кредитори» можуть зустрічатися безпосередньо, а не через посередників, щоб забезпечити доступ до капіталу за привабливими процентними ставками, тим самим сприяючи зниженню капітальних витрат та збільшенню норми прибутку», – проаналізував пан Хуан.

Експерт наголосив на необхідності рішень, які дозволять підприємствам безпосередньо брати участь у ринку капіталу, мобілізувати капітал за розумними процентними ставками, сприяти виробництву та бізнесу, а також забезпечувати досягнення мети ринку корпоративних облігацій щодо зменшення тягаря кредитного капіталу.

Водночас, пан Хуан запропонував подальше просування вторинного торгового ринку та підвищення ліквідності облігацій. «Біржа вже існує, але вона ще не є по-справжньому динамічною чи доступною для інвесторів», – сказав пан Хуан, додавши, що правова база для корпоративних облігацій має бути суворою, але не «задушливою».

Пан Хуан також прогнозує, що облігації нерухомості покращаться більш позитивно у 2025 році відповідно до циклу відновлення ринку нерухомості.

«Сильне зростання малоймовірне; облігації нерухомості продовжуватимуть відновлюватися повільно, але більш стабільно. Найбільшим викликом для облігацій нерухомості є відновлення довіри інвесторів після нещодавніх крахів та криз», – сказав пан Хуан.

Хоча давній експерт на ринку корпоративних облігацій стверджує, що поточна проблема полягає не в самому ринку капіталу, оскільки інфраструктура, продукти та база інвесторів вже значною мірою сформовані, «головним питанням зараз є якість та бізнес-потенціал організацій-емітентів», – сказав він.

Загалом, якщо емітенти не зможуть покращити свій управлінський потенціал, професіоналізм, прозорість, довіру, якість та фактичну ефективність, вони не відповідатимуть стандартам участі на ринку, і навіть якщо вони братимуть участь, інвестори не будуть дуже зацікавлені.

Підприємства, які працюють прозоро, професійно та ефективно, можуть легко випускати облігації або залучати капітал через різні канали, і навіть можуть зіткнутися з конкуренцією з боку інвесторів, які шукають кредити чи інвестиції.

Пані Тран Тхі Хань Хієн, директорка з досліджень MB Securities (MBS), зазначила, що банки є групою з найвищою вартістю емісії та значним зростанням порівняно з 2023 роком, із середньозваженою процентною ставкою 5,6%/рік та середнім терміном 5,1 року.

Згідно з даними, зібраними MBS, до банків з найбільшою ринковою капіталізацією з початку року до сьогодні належать: ACB (36 100 млрд донгів), HDBank (30 900 млрд донгів) та Techcombank (26 900 млрд донгів).

«Ми вважаємо, що банки продовжуватимуть наполягати на випуску облігацій для залучення капіталу для задоволення потреб у кредитуванні. З початку року до 7 грудня кредитування зросло на 12,5%, що вище за 9% зростання за аналогічний період минулого року», – сказала пані Хіен.

За словами експертів MBS, банки зазвичай несуть вищі витрати під час залучення коштів через облігації, але цей канал забезпечує їм капітал другого рівня, що відповідає нормативним коефіцієнтам безпеки.

«З кінця минулого року банки були змушені зменшити максимальний коефіцієнт короткострокового капіталу, що використовується для середньострокового та довгострокового кредитування, до 30%, замість 34%, як раніше», – сказала пані Хіен.

Джерело: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm