Корпоративні облігації відновилися на 443 000 мільярдів, який банк випускає найбільше?

У 2024 році загальна вартість випуску первинного ринку корпоративних облігацій В'єтнаму становитиме 443 000 мільярдів донгів, що різко збільшиться порівняно з 311 240 мільярдами донгів у 2023 році.

У 2024 році нерухомість все ще зіткнеться з багатьма труднощами - Фото: ТУ ТРУНГ

Хоча обсяг мобілізованих коштів є значним, банки все ще утримують лідируючі позиції, а вартість випуску корпоративних облігацій сягає майже 300 000 мільярдів донгів, що свідчить про те, що відновлення ринку нерухомості та інших секторів ще має багато тем для обговорення.

У розмові з Tuoi Tre експерти зазначили, що наведені вище цифри відображають те, що доступ підприємств до довгострокового капіталу все ще ускладнений, а фінансовий тиск залишається великим.

Ринок облігацій, який мав полегшити навантаження на банки, тепер є каналом для банків позичати кошти, а потім кредитувати підприємства.

Чому банки поспішають випускати облігації?

У своєму звіті про корпоративні облігації за 2024 рік в'єтнамське рейтингове агентство Fiinratings заявило, що первинний ринок корпоративних облігацій В'єтнаму зафіксував потужний прорив із загальною вартістю випуску 443 000 мільярдів донгів. Це позитивний знак, який відображає велику привабливість цього каналу мобілізації капіталу.

Однак, за даними Fiinratings, банківська галузь все ще посідає лідируючі позиції з обсягом емісії майже 300 000 мільярдів донгів, що становить 67,1% від загального ринку.

«Домінування банків не лише демонструє фінансову силу, але й є важливою рушійною силою економічного відновлення», – оцінили у Fiinratings.

У секторі нерухомості спостерігається значне падіння на -18,7%, при цьому термін випуску скоротився до 2,65 років з 3,72 років у 2023 році, а купонна ставка зросла до 11,13% з 10,93% минулого року.

Ця цифра, за словами видавця звіту, відображає труднощі з доступом до довгострокового капіталу та великий фінансовий тиск на підприємства нерухомості в умовах, коли ринок ще не міцно відновлюється.

Згідно зі статистикою MBS, деякі банки з найбільшою вартістю випуску корпоративних облігацій з початку року включають: ACB (36 100 млрд. донгів), HDBank (30 900 млрд. донгів), Techcombank (26 900 млрд. донгів)...

Пан Нгуєн Куанг Тхуан, голова Fiinratings, зазначив, що, розглядаючи структуру випуску корпоративних облігацій у 2024 році, банки домінують, тоді як облігації, мобілізовані безпосередньо для виробництва та бізнесу, все ще дуже обмежені на рівні 145 000 мільярдів донгів.

Не кажучи вже про те, що мобілізація капіталу шляхом випуску акцій на фондовому ринку досягла 75 000 мільярдів донгів, головним чином за рахунок банківських акцій та цінних паперів.

«Мобілізація середньострокового та довгострокового капіталу для інвестицій у приватний сектор все ще занадто обмежена, ми не можемо вічно покладатися виключно на прямі іноземні інвестиції. Це є викликом для досягнення мети В'єтнаму щодо високого економічного зростання на рівні 8% у 2025 році та в наступні роки», – прокоментував пан Туан.

Доцент доктор Нгуєн Хуу Хуан, старший викладач Економічного університету міста Хошимін, сказав, що банки збільшили випуск облігацій через канал облігацій для стабілізації джерел капіталу.

«Процентні ставки за депозитами поступово зростають, випуск облігацій є більш популярним через свою стабільність. Навіть попри те, що процентні ставки за депозитами вищі, ніж за облігаціями, натомість, з довгостроковими термінами 5-7-10 років, немає потреби турбуватися про те, що вилучення коштів вплине на ліквідність, банки будуть більш проактивними у розрахунку джерел капіталу», – сказав пан Хуан.

Пояснюючи, чому виробничий та бізнес-сектор «відсутній» на ринку облігацій, пан Хуан зазначив, що цей канал в основному спрямований на підприємства, які хочуть мобілізувати середньостроковий та довгостроковий капітал, такий як нерухомість, енергетика...

Тим часом багато виробничих підприємств часто хочуть доповнити короткостроковий оборотний капітал. Не кажучи вже про те, що не так багато підприємств мають право на випуск облігацій, вартість випуску дуже висока, а процентна ставка має бути привабливою.

«Його ще складніше випустити для громадськості. Він повинен відповідати стандартам емісії, встановленим агентством з управління, а також мати престиж і високий кредитний рейтинг, щоб сподіватися, що інвестори його куплять...», – сказав пан Хуань.

Корпоративні облігації ринку нерухомості не відновилися - Фото: КВАНГ ДІНЬ

2025 буде кращим

Пан Дуонг Тхієн Чі, аналітик VPBank Securities (VPBanks), зазначив, що ринок нерухомості загалом і ринок корпоративних облігацій зокрема насправді не очистилися, незважаючи на численні зусилля уряду.

Згідно з даними VPBanks, загальна вартість позик до погашення у 2025 році сягне понад 221 000 млрд донгів. З них на нерухомість припадає 48%, що досягне майже 107 000 млрд донгів. «Тиск на позики у 2025 році буде зосереджений у другій половині року та менший тиск у першій половині року».

Однак, ми вважаємо, що в першій половині 2025 року ринок продовжуватиме стикатися з багатьма викликами та можливостями, залежно від низки макроекономічних факторів, управлінської політики та потреб підприємств у капіталі», – прокоментував пан Чі.

Пан Нгуєн Хю Хуан прогнозує, що до 2025 року банки все ще залишатимуться «домінуючою» групою на ринку корпоративних облігацій з високим обсягом випуску. Однак експерт стурбований тим, що ця тенденція не відображає справжньої ролі ринку корпоративних облігацій.

Зазвичай підприємства позичають кошти безпосередньо через корпоративні облігації або опосередковано у фінансових установ, включаючи кредитні установи.

«Банки зараз позичають великі суми на ринку облігацій, а потім надають їх назад підприємствам, насолоджуючись різницею у процентних ставках», – хвилюється пан Хуан, задаючись питанням, чи не «спотворений» ринок облігацій.

«Ринок облігацій, який мав полегшити тягар для банків, тепер є каналом для позик банків, а потім для надання кредитів підприємствам. Він мав би створити активний майданчик для зустрічей підприємств та «кредиторів» безпосередньо, а не через посередників, щоб забезпечити джерела капіталу з привабливими процентними ставками, тим самим сприяючи зниженню капітальних витрат та збільшенню норми прибутку», – проаналізував пан Хуан.

Експерт наголосив на необхідності рішень для бізнесу, щоб вони могли безпосередньо брати участь на ринку капіталу, мобілізувати капітал за розумними процентними ставками, сприяти виробництву та бізнесу, а також забезпечити, щоб ринок корпоративних облігацій зменшував тягар кредитного капіталу.

Водночас, пан Хуань запропонував подальше просування вторинного ринку торгівлі, що збільшить ліквідність облігацій. «Торговий майданчик вже існує, але він не є насправді активним та близьким до інвесторів», – сказав пан Хуань, додавши, що правовий коридор для корпоративних облігацій має бути суворим, але не «задушливим».

Пан Хуан також прогнозує, що облігації нерухомості у 2025 році покращаться більш позитивно після циклу відновлення ринку нерухомості.

«Сильного прискорення не буде, облігації нерухомості все одно відновлюватимуться повільно, але більш впевнено. Найскладніше для облігацій нерухомості — це повернути довіру інвесторів після нещодавнього краху та кризи», — сказав пан Хуань.

Тим часом, давній експерт на ринку корпоративних облігацій зазначив, що поточна проблема не полягає в ринку капіталу, оскільки інфраструктура, продукти та інвестиційна база в основному сформовані. «Проблема зараз полягає головним чином у якості та бізнес-потенціалі організацій-емітентів», – сказав він.

Загалом, якщо емітенти не можуть покращити свою управлінську спроможність, професіоналізм, прозорість, репутацію, якість та реальну ефективність, вони не матимуть права брати участь у ринку, а якщо й братимуть участь, інвестори не будуть дуже зацікавлені.

Підприємства, які працюють прозоро, професійно та ефективно, завжди легко випускають облігації або залучають капітал через різні канали, і навіть стикаються з конкуренцією з боку інвесторів, які шукають способи кредитування чи інвестування.

Пані Тран Тхі Хань Хієн, директорка з досліджень MB Securities (MBS), зазначила, що банки є групою з найвищою вартістю емісії та різким зростанням порівняно з 2023 роком із середньозваженою процентною ставкою 5,6%/рік та середнім терміном погашення 5,1 року.

Згідно зі статистикою MBS, серед банків з найбільшою вартістю з початку року є: ACB (36 100 млрд донгів), HDBank (30 900 млрд донгів) та Techcombank (26 900 млрд донгів).

«Ми вважаємо, що банки продовжуватимуть збільшувати випуск облігацій для доповнення капіталу, необхідного для задоволення потреб у кредитуванні. З початку року до 7 грудня кредитування зросло на 12,5%, що вище за 9% за аналогічний період минулого року», – сказала пані Хіен.

За словами експертів MBS, зазвичай банкам доведеться сплачувати вищі витрати під час мобілізації через облігації, але натомість цей канал допомагає їм з капіталом другого рівня, дотримуючись встановленого коефіцієнта безпеки.

«З кінця минулого року банки були змушені знизити максимальний коефіцієнт використання короткострокового капіталу для середньострокових та довгострокових кредитів до 30%, замість 34%, як раніше», – сказала пані Хієн.

Джерело: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm