ما الذي يدفع أسعار الذهب إلى مستويات قياسية خفية؟

ارتفعت أسعار الذهب بشكل حاد خلال العامين الماضيين، ولكن من المتوقع أن يستمر الاتجاه الصعودي بسبب خطر الركود التضخمي في الولايات المتحدة.

عامان من التسارع القياسي

ارتفع سعر الذهب العالمي بشكل ملحوظ خلال العامين الماضيين، انعكاسًا لعدم الاستقرار الاقتصادي العالمي والعوامل الجيوسياسية . ووفقًا لبيانات كيتكو نيوز، ارتفع سعر الذهب بنسبة 29% في عام 2024، بينما ارتفع بنسبة 28% منذ بداية عام 2025 وحتى الآن (نهاية أغسطس).

ويبدو أن هذا الاتجاه مستمر، مع توجه المستثمرين إلى الذهب باعتباره ملاذا آمنا.

في جلسة التداول يوم 28 أغسطس في سوق نيويورك (التي انتهت في وقت مبكر من صباح 29 أغسطس بتوقيت فيتنام)، ارتفع سعر الذهب الفوري من 3385 دولارا أمريكيا للأوقية إلى أكثر من 3420 دولارا أمريكيا للأوقية، ليصل إلى أعلى مستوى في شهر.

وحظيت هذه الخطوة بدعم من استمرار ضعف الدولار الأميركي، حيث انخفض مؤشر الدولار الأميركي بنسبة 0.32% إلى 97.81 نقطة.

في السوق المحلية، سجلت أسعار الذهب أيضًا مستويات قياسية جديدة لثلاث جلسات متتالية. ففي صباح يوم 29 أغسطس، وصل سعر سبائك ذهب SJC إلى ذروة جديدة بلغت 128.9 مليون دونج/تايل ​​(سعر البيع)، بينما سجل سعر خواتم الذهب أيضًا مستوى قياسيًا بلغ 123.6 مليون دونج/تايل ​​(سعر البيع)، مما يعكس ارتفاع الطلب المحلي بسبب مخاوف التضخم وتقلبات أسعار العملات.

من العوامل التي ساهمت في ارتفاع أسعار الذهب بقوة خلال العامين الماضيين التوترات الجيوسياسية، واستمرار التضخم، وتيسير السياسة النقدية. منذ عام ٢٠٢٣، حظي الذهب بدعم من عمليات شراء قياسية من البنوك المركزية التي تنوعت احتياطياتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي. وفي الآونة الأخيرة، كان ضعف الدولار الأمريكي عاملًا رئيسيًا في هذا الارتفاع.

من المتوقع أن تستمر أسعار الذهب في الارتفاع على المديين المتوسط ​​والطويل. الصورة: كيتكو

يتوقع المستثمرون أن يواصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خفض أسعار الفائدة. وتتوقع الأسواق أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين خلال الفترة المتبقية من عام 2025، ربما بدءًا من سبتمبر، بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة، استنادًا إلى ضعف بيانات العمل واستقرار التضخم عند مستوى يتراوح بين 2.8% و3%.

من العوامل البارزة الحرب الدائرة بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ومجلس الاحتياطي الفيدرالي. فقد انتقد ترامب مرارًا رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لعدم خفضه أسعار الفائدة بسرعة، بل وهدد بإقالته. ومؤخرًا، أعلن ترامب إقالة ليزا كوك، حاكمة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بتهمة الاحتيال في الرهن العقاري، لتكون هذه أول مرة يتخذ فيها رئيسٌ قرارًا كهذا في تاريخ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الممتد لـ 111 عامًا.

يرى المستثمرون خطرًا كبيرًا على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، الذي ساعد البنك المركزي على مكافحة التضخم والبطالة. تاريخيًا، غالبًا ما قاوم الاحتياطي الفيدرالي طلبات الرؤساء قصيرة الأجل بالتركيز على صحة الاقتصاد على المدى الطويل.

لكن هذا الاستقلال أصبح موضع تساؤل بعد أن أقال ترامب، في محاولةٍ للقضاء على "جزر الاستقلال" في الحكومة ، رؤساء وكالاتٍ مثل الاحتياطي الفيدرالي، ومراكز السيطرة على الأمراض والوقاية منها، ومكتب إحصاءات العمل. ويحذر العديد من الخبراء من أن هذا قد يُهدد الاستقرار الاقتصادي العالمي ويُقوّض مصداقية المؤسسات الأمريكية.

متى سينتهي ارتفاع أسعار الذهب الذي استمر لسنوات عديدة؟

على المدى القصير، قد تشهد أسعار الذهب تقلبات، وقد تتراجع بعد سلسلة من الارتفاعات المتتالية. تُحذر مؤسسات مثل ساكسو بنك من أن الذهب قد يواجه ضغوطًا في حال ارتفاع التضخم مؤقتًا، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى التردد في خفض أسعار الفائدة، مما قد يُؤدي إلى انتعاش مؤقت للدولار الأمريكي. مع ذلك، ظل مستوى الدعم عند 3,300 دولار للأونصة ثابتًا منذ أواخر مايو.

على المديين المتوسط ​​والطويل، تدعم عوامل عديدة استمرار ارتفاع الذهب. تدخل الولايات المتحدة في دورة من تخفيضات أسعار الفائدة رغم بقاء التضخم مرتفعًا عند نحو 3%، متجاوزًا الهدف السابق البالغ 2%. وهذا يُهيئ بيئة استثمارية خصبة للذهب، مع انخفاض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة هذا المعدن غير المُدرّ للعائد.

من المتوقع أن يستمر ضعف الدولار الأمريكي بسبب الضغوط الناجمة عن ارتفاع الدين العام الأمريكي، ورغبة إدارة ترامب في خفض أسعار الفائدة على قروض الدين العام، واتجاه إزالة الدولرة العالمي، مع قيام دول مثل الصين والهند وتركيا بزيادة احتياطياتها من الذهب.

وأكد سامسون من شركة فيديليتي إنترناشيونال أن الولايات المتحدة معرضة لخطر كبير من الركود التضخمي - النمو البطيء المقترن بالتضخم المرتفع - بسبب سياسات التعريفات الجمركية وسوق العمل الضعيفة.

أشار سامسون إلى أن ارتفاعات أسعار الذهب عادةً ما تستمر لسنوات، وبالنظر إلى مستوى التقلب الحالي، لا يزال أمام الذهب مجال للارتفاع. وتحافظ فيديليتي على موقف إيجابي تجاه الذهب في محفظتها الاستثمارية، حيث تعتبره ملاذًا آمنًا ومُنوّعًا للاستثمار.

وبالمثل، حافظ بنك أوف أمريكا (BofA) على توقعاته بوصول أسعار الذهب إلى 4000 دولار للأونصة في النصف الأول من عام 2026، بفضل ضعف الدولار الأمريكي واتجاه خفض أسعار الفائدة في ظل ارتفاع التضخم. وحذر خبراء بنك أوف أمريكا من أن خطر تآكل استقلالية الاحتياطي الفيدرالي والهيئات الإحصائية قد يؤدي إلى استمرار انخفاض قيمة الدولار الأمريكي، مما يدعم الذهب.

وأضاف بنك ساكسو أن فجوة عائد السندات الأميركية تشكل أيضا عامل دعم للذهب، حيث تنخفض العائدات قصيرة الأجل بينما ترتفع العائدات طويلة الأجل بسبب المخاوف بشأن الدين العام واستقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وبشكل عام، وعلى الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، فمن المتوقع أن يكون الاتجاه المتوسط ​​والطويل الأجل للذهب إيجابيا من قبل معظم المؤسسات، مع إمكانية تجاوز 4000 دولار للأوقية إذا ارتفعت معدلات التضخم والمخاطر السياسية في الولايات المتحدة.

المصدر: https://vietnamnet.vn/dieu-gi-dang-am-tham-day-vang-tang-gia-ky-luc-2437481.html