الشركات الفيتنامية وحلم الاكتتابات العامة الأولية عبر الحدود

تزدهر العديد من الشركات في جنوب شرق آسيا ولديها القدرة على تجاوز حدودها المحلية لتحقيق أحلام الاكتتاب العام الأولي عبر الحدود.

Tiki - sàn thương mại điện tử do người Việt sáng lập đặt kế hoạch IPO ở Mỹ vào năm 2025

"تيكي" منصة التجارة الإلكترونية التي أسسها الفيتناميون تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة في عام 2025. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

خارطة الطريق الشاقة للاكتتاب العام الأولي

لقد شهد المستثمرون في جميع أنحاء العالم مؤخرًا مجموعة من الشركات الآسيوية الناشئة التي تخطط لطرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة، حيث كانت القوائم الدولية في السابق مدفوعة بشكل رئيسي من قبل الشركات الصينية الناشئة.

من بينها، عدد قليل من الشركات الإندونيسية لديها طلب، بينما لا يوجد أي طلب في تايلاند. لذلك، فإن رغبة العديد من الشركات في فيتنام في طرح أسهمها للاكتتاب العام أمر بالغ الأهمية للمستثمرين الذين يبحثون عن شركات متنامية وموثوقة للاستثمار وتحقيق الأرباح.

تهدف معظم الشركات التي تأسست في فيتنام ولديها طموحات إقليمية وعالمية إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام في سوق رئيسية، وتعد الولايات المتحدة وسنغافورة من الخيارات المتاحة لها.

ومن بين 103 اكتتابات عامة أولية في الولايات المتحدة هذا العام حتى 29 نوفمبر/تشرين الثاني، كانت 10 منها من شركات مقرها في جنوب شرق آسيا، وفقًا لبيانات رينيسانس كابيتال.

في أغسطس 2023، أحدثت شركة فينفاست، وهي شركة صناعة سيارات كهربائية مقرها فيتنام، ضجة كبيرة بإدراجها في الولايات المتحدة عبر شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC). كما تقدمت شركة التكنولوجيا الفيتنامية "VNG" بطلب إدراج في بورصة ناسداك. تشمل منتجات VNG الألعاب والتكنولوجيا المالية وبث الموسيقى.

وتدرس العديد من الشركات في جنوب شرق آسيا طرح أسهمها للاكتتاب العام الأولي في السوق الأميركية، لكن ظروف السوق تؤخر خطط إدراجها إلى النصف الأول من العام المقبل، بحسب بوب ماكوي، نائب رئيس ناسداك.

أقرّ السيد لي هونغ مينه، المدير العام لشركة VNG، بقلقه الشديد إزاء الطرح العام الأولي في السوق الدولية لما ينطوي عليه من مخاطر كبيرة. وأضاف: "مع ذلك، هذا ما نؤمن به، لأنه إن لم نفعل ذلك، فلن تتمكن VNG من تطوير الشركة على نحوٍ حقيقي".

تخطط منصة التجارة الإلكترونية "تيكي"، التي شارك في تأسيسها مجموعة من الفيتناميين، لطرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة عام ٢٠٢٥. ومع ذلك، لم تُجرِ "تيكي" أي تغييرات حتى الآن. وتقترب "تيكي" حاليًا من أن تصبح شركة ناشئة بقيمة ٨٣٢ مليون دولار أمريكي. وقد حصلت على استثمار بقيمة ٤٧٠ مليون دولار أمريكي، وفقًا لبيانات "كرانش بيس". وفي الآونة الأخيرة، باعت "تيكي" ١٠٪ من أسهمها لمجموعة "شينهان المالية" (كوريا).

حاليًا، يترقب المستثمرون الدوليون تغيير اسم مجموعة ماسان ، "ذا كراون إكس"، إلى منصة "ذا كراون إكس" لتتحول إلى قناة متكاملة لخدمة المستهلكين، استنادًا إلى منصة الأغذية والمشروبات، ونظام وين مارت للتجزئة، والشراكة مع "تككوم بنك"، وإمكانية الاندماج والاستحواذ مع علامات تجارية استهلاكية أخرى.

وفي الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2023، قال السيد داني لي، المدير العام لشركة ماسان، إن الطرح العام الأولي لشركة كراون إكس يمكن تنفيذه في عام 2024 أو 2025، عندما تكون ظروف السوق أكثر ملاءمة.

حتى الآن، نجحت شركة ماسان في إقناع العديد من الأسماء الكبيرة في السوق المالية الدولية مثل مجموعة SK (كوريا)، وعلي بابا (الصين)، وبلاتينيوم أوركيد (جزء من صندوق أبو ظبي الوطني للاستثمار)، أو صندوق سي تاون ماستر (شركة تابعة لشركة تيمسيك القابضة)... ليصبحوا شركاء استراتيجيين ويحققوا معًا طموحها للوصول إلى آفاق جديدة.

كشفت شركة FPT Corporation أيضًا عن احتمال طرح شركة FPT Software للاكتتاب العام الأولي لتحقيق طموحها في أن تصبح الشركة الرائدة في تصنيع الرقائق في المنطقة. وفي الاجتماع السنوي العام للمساهمين لعام 2023، صرّح السيد نجوين فان كوا، المدير العام لشركة FPT، بأن المجموعة قد تنفق مئات الملايين من الدولارات الأمريكية على عمليات الدمج والاستحواذ لتوسيع نطاق تغطيتها وإقامة تحالفات عالمية، لا سيما في مناطق مثل الولايات المتحدة وآسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية.

ومع ذلك، على المدى القصير، بدلاً من إدراج الأسهم للوصول إلى سوق رأس المال، فإن عملاق التكنولوجيا الفيتنامي لديه استراتيجية مهاجمة السوق الأمريكية "بشكل مباشر" من خلال منصة إطلاق للموارد الوفيرة بعد سنوات عديدة من التراكم.

في الواقع، بعد إدراج VinFast وSociety Pass، لا يزال المستثمرون يتوقعون إدراج أحداث VNG وTiki وThe CrownX في الأشهر الثمانية عشر المقبلة.

"عنق الزجاجة" في سوق الاكتتابات العامة الأولية المحلية

ويرى المستثمرون أن رغبة عدد من الشركات ذات الأصل الفيتنامي في إدراج أسهمها في الأسواق العالمية بمثابة دليل على النمو المطرد الذي تشهده فيتنام.

يولي العديد من المستثمرين اهتمامًا كبيرًا بالشركات المتميزة ذات استراتيجيات التحول القوية وأداء النمو المرتفع في فيتنام. وهذا مؤشر إيجابي لفيتنام، التي لديها استراتيجية واضحة للأسواق المحلية والأجنبية.

مع ذلك، أُجري الطرح العام الأولي لشركة VinFast من قِبل شركة مسجلة خارج فيتنام (سنغافورة تحديدًا) عبر شركة مساهمة خاصة (SPAC) في بورصة ناسداك الأمريكية. لذلك، لا يُدرج هذا الطرح العام الأولي ضمن إحصاءات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SSC).

على الصعيد المحلي، شهد سوق جمع رأس المال عبر الاكتتابات العامة الأولية عامًا قاتمًا. ففي الأشهر العشرة من عام 2023، أكملت ثلاث شركات اكتتابات عامة أولية، جمعت خلالها 7.1 مليون دولار أمريكي، وفقًا للإعلان المنشور على بوابة معلومات هيئة الأوراق المالية والبورصات.

يعود انخفاض عدد الطروحات الأولية بشكل رئيسي إلى تشديد إجراءات الموافقة على الطروحات الأولية وإدراجها، وارتفاع صافي سحب رؤوس الأموال من المستثمرين الأجانب نتيجةً لعوامل عالمية ومحلية أثرت على سيولة السوق في عام 2023. وقد أجبرت هذه الظروف غير المواتية، إلى جانب انخفاض مؤشر VN منذ النصف الأول من عام 2022، الشركات الراغبة في الطرح العام الأولي على تأجيل خططها وانتظار الوقت المناسب للإدراج.

قال السيد بوي فان ترينه، الرئيس المسؤول عن خدمات الضمان في ديلويت فيتنام، إنه على الرغم من أن مؤشرات الأسهم في فيتنام ستتعافى بحلول نهاية عام 2023، إلا أنها لا تزال بعيدة عن ذروتها في عام 2021 وأوائل عام 2022. وفي الوقت نفسه، فإن عدد الاكتتابات العامة الأولية في جنوب شرق آسيا مرتفع نسبيًا في عام 2023. برزت إندونيسيا كأكثر الأسواق حيوية في المنطقة، مع 77 طرحًا عامًا أوليًا، جمعت 3.6 مليار دولار، وهو ما يمثل نصف الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة و66٪ من إجمالي عائدات الاكتتابات العامة الأولية التي تم جمعها في البورصات الستة.

ساعد هذا الإنجاز إندونيسيا على أن تصبح رابع أقوى بورصة للأوراق المالية في العالم حتى الآن، بعد الصين والولايات المتحدة والإمارات العربية المتحدة فقط.

تشهد شركات جنوب شرق آسيا ازدهارًا ملحوظًا، وهي قادرة على تجاوز حدودها المحلية لطرح أسهمها للاكتتابات العامة الأولية عبر الحدود. ويعود ذلك إلى عدة عوامل، منها توقعات بتقييمات ممتازة، وتحسن السيولة، وتوافق القطاع، وإلمام المستثمرين بقطاعات معينة. وتولي البورصات العالمية اهتمامًا متزايدًا بشركات جنوب شرق آسيا.

ليست جنوب شرق آسيا المنطقة الوحيدة التي تواجه تحدي الحفاظ على سوق أسهم نابضة بالحياة وجاذبة. فعلى الصعيد العالمي، عادت أعداد الاكتتابات العامة الأولية والمبالغ المجمعة إلى مستويات ما قبل جائحة كوفيد-19، مدفوعةً بميل الشركات إلى البقاء في القطاع الخاص لفترة أطول، وذلك في الآونة الأخيرة استجابةً للبيئة الاقتصادية الكلية العالمية وتحديات أسعار الفائدة، وفقًا لتاي هوي لينغ، رئيس خدمات الاكتتابات العامة الأولية لجنوب شرق آسيا وسنغافورة في ديلويت.

قد يكون لدى الشركات التي تفكر في طرح أسهمها للاكتتاب العام بعض الأهداف التجارية. ورغم أن البورصات الإقليمية قد تكون وضعت سياسات مختلفة لجذب الشركات المدرجة، إلا أن التأثير المباشر لهذه السياسات على قرارات إدراج الشركات محدود، وفقًا للسيدة تاي هوي لينغ.

وبناءً على ذلك، سيحدد المستثمرون كيفية تخصيص رأس المال بناءً على استراتيجيتهم ونظرتهم للسوق. تُدرك حكومات المنطقة أهمية أسواق الأسهم الجذابة كجزء من منظومة الخدمات المالية الشاملة، ويجب عليها التكيف باستمرار مع التغيرات في أسواق رأس المال العالمية.

أصبحت سنغافورة الآن بمثابة "جنة" تقريبًا للشركات في المنطقة التي ترغب في طرح أسهمها للاكتتاب العام لجمع رأس المال، وخاصة من خلال شكل SPAC.

وبحسب ممثل شركة ديلويت سنغافورة، ورغم أن سوق الاكتتابات العامة الأولية في سنغافورة تبدو هادئة هذا العام، إلا أن هناك نقطة مهمة يجب ملاحظتها، وهي القدرة المالية الوفيرة للشركات السنغافورية، المستعدة لاستكشاف فرص الإدراجات عبر الحدود في البورصات العالمية.

وأكد ممثل ديلويت سنغافورة أن "سنغافورة تتمتع بالاستقرار السياسي وبيئة قانونية متينة، مما يوفر الأساس لتسهيل تدفقات رأس المال غير المسبوقة، وتعمل كجسر استراتيجي بين الولايات المتحدة والصين، كما أنها المقر الإقليمي الذي اختارته العديد من الصناديق وشركات إدارة المكاتب العائلية".

في حين أن الإدراج في الولايات المتحدة يعد جذابًا للعديد من الشركات نظرًا لقاعدة المستثمرين الكبيرة والسيولة الأعلى، فقد تختار العديد من الشركات أيضًا الإدراج في مناطق أخرى، مما يمنحها وصولاً أفضل إلى أسواقها المستهدفة الرئيسية.

[إعلان 2]
مصدر