التنبؤ بآفاق الأسهم "الملكية" في النصف الثاني من عام 2025

التداول بأقل من القيمة الدفترية

وفقًا لبيانات WiChart، وصلت نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) لمجموعة البنوك الـ 27 المدرجة إلى 1.51 مرة في نهاية الربع الأول من عام 2025، بزيادة قدرها 1٪ مقارنة بنهاية عام 2024. ومن بينها، كان لدى ABBank أدنى نسبة سعر إلى القيمة الدفترية، عند 0.58 مرة اعتبارًا من 31 مارس. تبلغ القيمة الدفترية لكل سهم من أسهم ABB في ABBank 13870 دونجًا فيتناميًا، وفقًا للتقرير المالي للربع الأول من عام 2025، بينما كان سعر الإغلاق في 31 مارس 7900 دونج فقط للسهم.

ويأتي بعد ذلك بنك فييتا (رمزه VAB) في المرتبة الثانية من حيث أدنى تقييم للسعر إلى القيمة الدفترية، عند 0.63 مرة في نهاية الربع الأول من عام 2025. يعتبر بنك كينلونج (الرمز KLB) ثالث أقل بنك من حيث القيمة، مع نسبة سعر إلى قيمة دفترية تبلغ 0.7 مرة في نهاية الربع الأول من عام 2025.

وتشمل بعض البنوك الأخرى ذات التقييم المنخفض كل من VietBank، وMSB، وOCB، وSHB ، وTPBank، وBac A Bank، وVPBank. حيث استمر تقييم TPBank في الانخفاض بنسبة 18% مقارنة ببداية العام، وانخفضت قيمة OCB وVPBank بنسبة 4%، وانخفضت قيمة KienlongBank بنسبة 1%. اعتبارًا من نهاية الربع الأول من عام 2025، يوجد 8 بنوك بنسبة سعر إلى قيمة دفترية أقل من أو تساوي 1.

ومن ناحية أخرى، يتم تقييم بعض البنوك عند نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) فوق مرتين، مثل بنك فيتكوم، وبنك إل بي، وبنك إن سي بي (NCB). وبحلول نهاية الربع الأول من عام 2025، ارتفع معدل السعر إلى القيمة الدفترية لبنك NCB بنسبة 26% مقارنة ببداية العام، وهو ثاني أعلى معدل في الصناعة، بعد SHB. وبحسب التقرير المالي للربع الأول من عام 2025، فإن القيمة الدفترية لسهم NCB تبلغ 10,003 دونج، في حين كان سعر السوق في 31 مارس 11,600 دونج/سهم.

ردًا على مخاوف المساهمين بشأن عدم زيادة سعر سهم OCB في الآونة الأخيرة، قال رئيس مجلس إدارة OCB، السيد ترينه فان توان، في الاجتماع العام السنوي للمساهمين لعام 2025 الذي عقد في نهاية أبريل 2025، إن سعر سهم OCB أقل من قيمته الدفترية وأقل من الأسهم في نفس الصناعة (بلغ معدل السعر إلى القيمة الدفترية لـ OCB 0.82 فقط في نهاية الأسبوع الماضي، بينما يبلغ متوسط ​​البنوك الخاصة 1.25). وبذلك يتم خصم هذا السهم بنسبة 35%. واعترف السيد توان بأن أسعار الأسهم تتأثر أيضًا عندما لا تتوافق نتائج الأعمال مع التوقعات.

التوقعات للنصف الثاني من العام

وبحسب السيد ترينه فان توان، فإن بنك OCB يقدم عدداً من الحلول لتحسين صحته المالية ووضعه التجاري وبناء الثقة مع المساهمين الحاليين والمستثمرين المحتملين. وبناء على ذلك، نجح بنك OCB أولاً في تحسين وضعه المالي بشكل أكثر إيجابية، ليصبح أحد البنوك التي تعمل بفعالية أعلى من متوسط ​​الصناعة.

في نهاية الربع الأول من عام 2025، ارتفع حجم أصول OCB مقارنة ببداية العام، ليصل إلى 289,067 مليار دونج، بزيادة قدرها 3٪. وسجل البنك أيضًا قروضًا سوقية متميزة بقيمة 184.388 مليار دونج، مع مساهمات كبيرة من عملاء الشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم (معدل نمو 9.3٪). بلغت الأرباح قبل الضرائب 893 مليار دونج، وحافظت الأنشطة الأساسية على زخم نمو جيد.

تي اس. قالت نجوين ثي فونج ثاو، نائبة رئيس مجلس إدارة بنك HDBank الدائم، إن البنك لا يفخر فقط بالأرقام (هدف الربح لعام 2025 هو أكثر من 21000 مليار دونج، ويهدف إجمالي الأصول إلى مليون مليار دونج)، ولكن الأهم من ذلك، الإيمان بمستقبل بنك متطور بشكل قوي. يتصرف بنك HDBank دائمًا من أجل الشفافية، وبناء الثقة، وهو ما يشكل أصلًا لا يقدر بثمن للبنك لجذب المستثمرين بشكل مستمر، وتحسين مكانته في السوق، وخلق قيمة مستدامة لجميع المساهمين.

بالإضافة إلى ذلك، يتمتع كل من Techcombank وMBBank وACB بمعدل عائد مرتفع على الأصول وربحية جيدة. ومع ذلك، فإن أسهم هذه البنوك ليست مبالغاً في قيمتها حتى الآن (معدل السعر إلى القيمة الدفترية منخفض مقارنة بالصناعة ومتوسط ​​الخمس سنوات)، مما يخلق فرصاً استثمارية جذابة...

مع تفوق أداء أسهم البنوك على مؤشر VN في عام 2024، يتوقع محللو VinaCapital أن تستمر أسعار أسهم القطاع في الارتفاع بشكل جيد في عام 2025، وذلك بفضل نمو الأرباح الأقوى والتقييمات المنخفضة (1.3x P/B مقابل 16% ROE). ومع ذلك، فإن أداء سعر السهم لكل بنك سيكون مختلفًا بشكل واضح بسبب الاختلافات الكبيرة في التقييم وجودة الأصول ونمو الأرباح.

وبحسب شركة "فين تريد"، فإن خطر تضييق هامش الفائدة الصافية لا يزال قائما، وخاصة في مجموعة البنوك المملوكة للدولة، في سياق الحفاظ على سياسة الحكومة المتمثلة في تثبيت أسعار الفائدة لدعم النمو الاقتصادي. كما أن التعافي البطيء للطلب على الائتمان يجعل من الصعب على البنوك رفع أسعار الفائدة بسبب المخاوف من أن المنافسة الشرسة قد تؤدي إلى تقليص حصة السوق. ويظهر هذا أن زخم النمو في القطاع المصرفي خلال الأرباع المقبلة سيظل يعتمد على سرعة التوسع الائتماني، بدلاً من التوقعات بشأن هامش الفائدة الصافي.

المصدر: https://baodautu.vn/du-bao-trien-vong-co-phieu-vua-nua-cuoi-nam-2025-d283314.html