هل تحتاج ألمانيا إلى "فقدان النوم" بسبب الدين العام؟ ما هو مقدار الدين الذي يعتبر كثيرا؟ متى يجب عليك التوقف عن اقتراض المال؟

يدور جدل حاد حول الدين العام لألمانيا، الاقتصاد الرائد في أوروبا.

يشهد الدين العام في ألمانيا ارتفاعًا منذ عام 1950، وبحلول الربع الثالث من عام 2023، من المتوقع أن يصل إلى 2.5 تريليون يورو، أي حوالي 2.68 تريليون دولار أمريكي. (المصدر: وكالة الأنباء الألمانية)

تشكل المخاوف بشأن ديون المستهلكين مصدر قلق كبير في ألمانيا، حيث تناولت وسائل الإعلام المحلية مؤخرًا موضوع الدين العام للبلاد.

واصل الدين العام في ألمانيا ارتفاعه في الربع الأول من عام 2023، ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 2,406.6 مليار يورو (ما يعادل 2,628.4 مليار دولار أمريكي)، وفقًا لمكتب الإحصاء الاتحادي (Destatis). وبالمقارنة بنهاية عام 2022، ارتفع هذا الرقم في الربع الأول من عام 2023 بمقدار 38.8 مليار يورو، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة الاحتياجات المالية للحكومة الفيدرالية للتعامل مع أزمة الطاقة.

ومع ذلك، علقت مجلة الإيكونوميست البريطانية بأن ألمانيا تواجه اليوم العديد من المشاكل، لكن الديون ليست من بينها.

وتأتي المناقشات بشأن مستويات الديون الألمانية بعد أن قضت المحكمة الدستورية الاتحادية بأن خطة الحكومة لإعادة استخدام حزمة الإغاثة من كوفيد-19 بقيمة 60 مليار يورو (65 مليار دولار أميركي) غير دستورية.

وقال وزير المالية الألماني كريستيان ليندنر إن برلين تواجه عجزا قدره 17 مليار يورو (18.66 مليار دولار) في ميزانية العام المقبل بعد صدور الحكم. وبسبب عدم توفر الأموال اللازمة لإجراء الاستثمارات الضرورية، أصبحت الحكومة الآن مضطرة إلى إجراء تعديلات جذرية على ميزانيتها لعام 2024.

السؤال هو، هل من المرجح أن تنهار الحكومة الألمانية؟ هل يجب على الدولة أن تستمر في الاقتراض وتتجاهل نظام كبح الديون المنصوص عليه في الدستور أو التحكم في الإنفاق العام؟

متى يصبح الدين خطيرا؟

والخوف الأساسي هو أن يصبح الدين الوطني الألماني مشكلة. ولكن متى يحدث ذلك؟ الجواب البسيط هو عندما يصبح هذا الدين مكلفاً بالنسبة للدول.

وقد يصبح الدين السيادي مكلفا بشكل خاص مع قيام شخصيات مثل كريستيان استرز، رئيس التصنيف الائتماني في وكالة ستاندرد آند بورز الأميركية للتصنيف الائتماني، بخفض التصنيف الائتماني لألمانيا. وتعتبر شركة ستاندرد آند بورز أكبر وكالة تصنيف ائتماني وأكثرها نفوذاً في العالم ، متقدمة على شركتي موديز وفيتش، وهما شركتان أميركيتان أخريان.

وقد تكون لنتائج التصنيف الائتماني التي توصل إليها إسترز وفريقه آثار بعيدة المدى. وتحدد تقييماتهم ما إذا كانت البلدان تعتبر مفلسة، وما هو المبلغ الذي يتعين عليها دفعه للحصول على قروض جديدة. كلما انخفض تصنيفهم الائتماني، كلما زادت تكلفة اقتراض قروض جديدة.

وتركز المناقشات في أغلب الأحيان على إجمالي الدين العام. في ألمانيا، يعرف الكثير من الناس ما يسمى بـ "شولدنور"، أو ساعة الديون، والتي تظهر الدين العام للبلاد للجمهور.

لقد ارتفع دين أكبر اقتصاد في أوروبا منذ عام 1950 وبلغ 2.5 تريليون يورو (2.68 تريليون دولار) بحلول الربع الثالث من عام 2023. وهذا يضع ألمانيا في المرتبة الثالثة بين الدول ذات أعلى دين عام في منطقة اليورو، بعد فرنسا وإيطاليا.

ومع ذلك، قال السيد استرز إن إجمالي الدين العام ليس مقياسا مهما. وأضاف في تصريح لـ DW : "لا ينبغي مطلقًا ربط الدين الحكومي بحجم اقتصاد أي دولة".

وفي بعض الأحيان، تتم مناقشة الدين الوطني للفرد بدلاً من ذلك. في ألمانيا، يبلغ الدين الوطني للفرد حاليا 31 ألف يورو (33320 دولارا أمريكيا).

ومع ذلك، فإن هذا الرقم لا يساعد في تقييم مستوى الثقة الإجمالي في بلد ما. وبناء على هذه الأرقام، يبدو أن بلدان الشمال العالمي تعاني عموماً من مديونية أكبر بكثير من بلدان الجنوب العالمي ذات الكثافة السكانية العالية. ومع ذلك، يقول إسترز إن مقارنة البلدان الغنية والفقيرة مضللة أيضاً.

وقال إن الدين العام هو أحد العوامل التي تؤخذ في الاعتبار عند إجراء التصنيف الائتماني، "بالإضافة إلى ذلك، هناك عدد من العوامل الأخرى، مثل مقدار ما تنفقه ميزانية الدولة على مدفوعات الفائدة".

كلما ارتفع سعر الفائدة، كلما زاد الدين. ومع ذلك، تعتمد أسعار الفائدة أيضًا على معدل التضخم، بمعنى أن البنوك المركزية تحاول مكافحة التضخم عن طريق رفع أسعار الفائدة.

وأضاف الخبير أن "التضخم يعد أحد العوامل التي تحدد فعالية وموثوقية السياسة النقدية".

من حيث التضخم، تحتل ألمانيا المرتبة المتوسطة مقارنة بالدول الأخرى حول العالم. ورغم أن التضخم العالمي ارتفع قليلاً في السنوات الأخيرة، فإنه يظل معتدلاً مقارنة بما كان عليه في ثمانينيات وتسعينيات القرن العشرين، مما يشير إلى ضرورة أخذ التضخم على محمل الجد.

وقال خبير أميركي في مجال التصنيف الائتماني: "إن ارتفاع التضخم يمكن أن يؤدي إلى انخفاض القدرة الشرائية وتراجع القدرة التنافسية الدولية للبلاد". وبالتالي، فإن التضخم هو "المفتاح" لتحديد مدى موثوقية بلد ما.

وقال إسترز إن العوامل السياسية تؤثر أيضًا على المبلغ الذي تدفعه الولايات للحصول على قروض جديدة. وأضاف أنه "من المهم التأكيد على أننا لا نأخذ في الاعتبار العوامل المالية فقط".

العامل الحاسم هو المخاطر السياسية.

وعلى وجه الخصوص، أظهرت السنوات الأخيرة أن القدرة على التنبؤ والاستقرار المؤسسي يلعبان دورا هاما. يمكن أن تقع البلدان في أزمة ديون عندما تكون مؤسساتها السياسية ضعيفة.

وهذا يمكن أن يسبب حلقة مفرغة. وبعد كل شيء، يمكن للديون أن تلعب دوراً رئيسياً في إضعاف المؤسسات السياسية. وبحسب ستاندرد آند بورز، ارتفع الدين الحكومي العالمي بنسبة 8% في المتوسط من الناتج المحلي الإجمالي منذ جائحة كوفيد-19 (أوائل عام 2020)، وهو ما زاد الضغوط على الميزانيات الوطنية، خاصة عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة.

وأضاف الخبير أن "نسبة أكبر من إيرادات الحكومة يتعين إنفاقها على الفائدة، وهذا يقلل من المرونة المالية، على سبيل المثال للاستجابة للصدمات أو الأزمات المستقبلية".

ينبغي أن يكون الدين الحكومي مساويا لمدخرات الأسر. في ألمانيا، على سبيل المثال، لا يزال العديد من الأشخاص يدخرون مبالغ كبيرة.

وأشارت وكالة ستاندرد آند بورز إلى تحسن في التصنيف الائتماني لألمانيا في عام 2023، على الرغم من الديون الضخمة التي تكبدتها في السنوات الأخيرة لعمليات الإنقاذ من كوفيد-19، وإعادة الهيكلة الاقتصادية، ودعم أوكرانيا في صراعها مع روسيا. لكن إذا نظرنا إلى السنوات القادمة، فإن الأمور لا تبدو واعدة للغاية.

وقال السيد إسترز "نتوقع تغييرات سلبية أكثر من التغييرات الإيجابية في التصنيفات الائتمانية خلال العام أو العامين المقبلين"، مضيفًا أن العامل الحاسم هو المخاطر السياسية، وليس الديون.

وأعرب الخبير الأول في تصنيف الائتمان في العالم عن تفاؤله بشأن مستقبل ألمانيا على الرغم من احتمال ظهور ديون جديدة. وقال إنه حتى في عام 2010، عندما بلغ الدين العام للدولة الواقعة في غرب أوروبا 80% من الناتج المحلي الإجمالي، لم يكن هناك شك في الجدارة الائتمانية للبلاد، وظل تصنيف ألمانيا عند أعلى مستوى - AAA.

[إعلان 2]
مصدر