تشهد وول ستريت أفضل أيامها على الإطلاق. فقبل انعقاد اجتماع السياسة النقدية الحاسم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي مباشرة، أغلقت جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة - داو جونز، وستاندرد آند بورز 500، وناسداك - عند مستويات قياسية جديدة، مواصلة مكاسبها بفضل الإشارات الإيجابية من المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين.
لكن على النقيض تماماً من الأجواء الاحتفالية في الأسواق المالية، يستعد في واشنطن العاصمة صانعو السياسات النقدية الأقوى في العالم لأحد أصعب اجتماعاتهم. إنهم أشبه بقباطنة يقودون سفينة اقتصادية ضخمة عبر مياه مضطربة دون بوصلة أو خريطة ملاحية.
ستعقد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وهي الهيئة المسؤولة عن اتخاذ القرارات في الاحتياطي الفيدرالي، اجتماعاً على مدى يومين، 28 و29 أكتوبر (بتوقيت الولايات المتحدة). وسيُعلن القرار النهائي في تمام الساعة الثانية ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم 29 أكتوبر، أي ما يقارب الساعة الواحدة صباحاً بتوقيت فيتنام يوم 30 أكتوبر.
وتنبع العاصفة التي يواجهونها من حدث غير مسبوق: فقد أُغلقت الحكومة الفيدرالية الأمريكية لما يقرب من شهر بسبب الجمود السياسي . وقد حال هذا الوضع دون إصدار العديد من التقارير الاقتصادية الرئيسية، ولا سيما بيانات التوظيف لشهر سبتمبر. ويضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ قرارات وسط ضباب كثيف من المعلومات، وهو وضع يكاد يكون غير مسبوق.
من المتوقع أن يعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة الثاني لهذا العام في 29 أكتوبر (بتوقيت الولايات المتحدة) (صورة: بينترست).
من شبه المؤكد خفض سعر الفائدة.
على الرغم من نقص البيانات، فإن السوق على يقين شبه تام بأن الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ إجراءً. وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، هناك احتمال بنسبة 96.7% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية إضافية. إذا حدث ذلك، فسيكون هذا هو الخفض الثاني في عام 2025، ليصل سعر الفائدة القياسي إلى ما بين 3.75% و4%.
إذن، ما هو أساس هذه الثقة؟ بصيص الأمل الوحيد الذي يخترق الضباب هو تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر سبتمبر، الذي أصدرته وزارة العمل الأمريكية يوم الجمعة الماضي. أظهر التقرير ارتفاع التضخم بنسبة 3% فقط على أساس سنوي، وهو أقل من توقعات الخبراء.
علّق سكوت هيلفستين، استراتيجي الاستثمار في شركة غلوبال إكس، قائلاً: "لم تتحقق المخاوف من أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى ارتفاع الأسعار في معظم فئات المنتجات. ولا يوجد في بيانات التضخم ما يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة الأسبوع المقبل". وأضاف أنه على الرغم من ارتفاع الأسعار، إلا أن ذلك لا يكفي لثني الاحتياطي الفيدرالي عن دعم الاقتصاد.
ويتفق خبراء من بنك أوف أمريكا أيضاً، إذ يؤكدون أن أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك "ستبقي تركيز الاحتياطي الفيدرالي منصباً على سوق العمل". ومع استمرار حالة عدم اليقين بشأن تقرير الوظائف، "يكاد يكون خفض سعر الفائدة في أكتوبر أمراً شبه مؤكد".
المقامرة بين التضخم والوظائف
يمثل قرار الاحتياطي الفيدرالي المرتقب اختباراً حقيقياً لقدراته، إذ يسعى إلى تحقيق التوازن بين هدفيه الأساسيين: السيطرة على التضخم والحفاظ على انخفاض معدل البطالة. ويبدو أن هذين الهدفين يسيران في اتجاهين متعاكسين.
من جهة، ثمة مخاوف بشأن ضعف سوق العمل. فحتى قبل إغلاق الحكومة ، كانت الأرقام تُظهر بالفعل علامات واضحة على الإرهاق.
في أغسطس، لم يُوفر الاقتصاد سوى 22 ألف وظيفة، وهو رقم مخيب للآمال. وقد أقر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، بنفسه في سبتمبر، بأن البنك المركزي يشعر بقلق متزايد إزاء المخاطر المتنامية التي تُهدد سوق العمل. ومن شأن خفض أسعار الفائدة أن يُتيح بعض الوقت للشركات، ويُشجعها على الاقتراض لتوسيع الإنتاج وتوظيف المزيد من العمال.
من جهة أخرى، يلوح شبح التضخم في الأفق. فرغم أن مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر كان أقل من المتوقع، إلا أن مستوى 3% لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل البالغ 2%. وتعود ضغوط الأسعار جزئياً إلى الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب على شركائها التجاريين. ويُعدّ الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة أداة تقليدية لكبح جماح التضخم.
في ظل هذه الظروف، يضطر صناع السياسات إلى الاعتماد على "مصادر معلومات متعددة من القطاعين العام والخاص، والتي لا تزال متاحة"، كما أقر باول. وهذا يُعدّ مجازفة حقيقية، لأن أي قرار خاطئ قد يُغرق الاقتصاد في ركود أو يُؤجّج التضخم.
الأمر لا يقتصر على أسعار الفائدة فقط.
لا يقتصر تركيز الاجتماع على رفع أو خفض أسعار الفائدة فحسب، بل يولي الخبراء اهتماماً لخطوة مهمة أخرى: وهي احتمال إعلان الاحتياطي الفيدرالي عن إنهاء برنامج تقليص الميزانية العمومية، المعروف أيضاً باسم "التشديد الكمي".
لسنوات عديدة، دأب الاحتياطي الفيدرالي على شراء سندات بمليارات الدولارات لضخ الأموال في الاقتصاد. أما التيسير الكمي فهو العملية العكسية، حيث يتم ترك هذه السندات حتى تاريخ استحقاقها دون إعادة استثمارها، مما يؤدي إلى سحب الأموال تدريجياً من النظام.
إنهاء فترة التخفيض الكمي قبل الموعد المتوقع سيشير إلى تخفيف قوي للسياسة النقدية، مكملاً بذلك تخفيضات أسعار الفائدة. ويتوقع كل من بنك أوف أمريكا والمحللة ديان سوانك حدوث هذا السيناريو.
علاوة على ذلك، يعمل الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط سياسي كبير. فقد انتقد الرئيس ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، مرارًا وتكرارًا علنًا على وسائل التواصل الاجتماعي. كما ألقت الخلافات القانونية المحيطة بمحافظة الاحتياطي الفيدرالي، ليزا كوك، بظلالها على استقلالية أقوى بنك مركزي في العالم.
إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة كما هو متوقع، فإن تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل، من بطاقات الائتمان إلى قروض السيارات، ستنخفض جميعها (الرسم التوضيحي: turismo.cadiz.es).
تأثير ذلك على محفظتك
قد لا يُحدث خفضٌ واحدٌ بنسبة 0.25 نقطة مئوية تغييراً فورياً، ولكنه جزءٌ من اتجاهٍ عام. ويتوقع الاقتصاديون خفضاً آخر في ديسمبر. وإذا حدث ذلك، فقد تصبح تكاليف الاقتراض أرخص بكثير بحلول نهاية العام.
سيؤثر هذا بشكل مباشر على القروض ذات أسعار الفائدة المتغيرة، مثل بطاقات الائتمان أو خطوط ائتمان قروض المنازل (HELOC) المضمونة برهون عقارية.
بالنسبة لمن يخططون لشراء منزل، فإن الخبر السار هو أن أسعار الفائدة على الرهن العقاري قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ عام. ومع ذلك، لا تتوقعوا انخفاضاً حاداً آخر.
توضح دانييل هيل، كبيرة الاقتصاديين في موقع Realtor.com، قائلةً: "غالباً ما يتوقع السوق قرارات الاحتياطي الفيدرالي، مما يعني أن خفض سعر الفائدة القادم قد تم أخذه في الحسبان إلى حد كبير في السعر". بعبارة أخرى، لقد "خصم" السوق هذه المعلومات بالفعل.
مرة أخرى، تتجه الأنظار نحو الاحتياطي الفيدرالي، حيث يمكن حتى لخطوة صغيرة أن تُغير مسار السوق. يُتخذ هذا القرار وسط العديد من الشكوك، لكن تأثيره يتجاوز بكثير مجرد الأرقام. سيُرسل اختيار الاحتياطي الفيدرالي رسالة واضحة حول الثقة والمخاطر واتجاه الاقتصاد في الأشهر المقبلة.
المصدر: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-giua-suong-mu-du-lieu-bai-toan-cho-nen-kinh-te-so-1-toan-cau-20251027213521395.htm
تعليق (0)