حلول قاعات تداول الذهب لضخ رؤوس الأموال الراكدة في الاقتصاد

إن الحل الذي يتضمن إنشاء بورصة للذهب من شأنه أن يسمح بتدفق رأس المال العاطل إلى الاقتصاد.

من الصعب مخالفة الاتجاه العام في العالم.

في أعقاب سلسلة من المقالات التي نشرتها صحيفة لاو دونغ والتي تناولت أوجه القصور في سوق الذهب، قام رئيس الوزراء فام مينه تشينه في 28 ديسمبر 2023 بتوقيع المرسوم الرسمي رقم 1426/CD-TTg الموجه إلى محافظ بنك الدولة الفيتنامي؛ ووزراء الأمن العام والصناعة والتجارة والمالية والعدل والإعلام والاتصالات؛ والمفتش العام للحكومة، والذي يوجه حلولاً لإدارة سوق الذهب.

وعلى وجه الخصوص، طلب رئيس الحكومة بشكل عاجل حلولاً فعالة لإدارة وتنظيم أسعار الذهب المحلية وفقًا لمبادئ السوق، ومنع الفارق الكبير في الأسعار بين أسعار الذهب المحلية والدولية الذي أثر سلبًا على إدارة الاقتصاد الكلي في الماضي.

في الوقت نفسه، يجب مراجعة الإطار القانوني والآليات والسياسات المتعلقة بإدارة سوق الذهب وتجارة سبائك الذهب والمجوهرات... يجب تلخيص تنفيذ المرسوم الحكومي رقم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب، وتقديم مقترحات عاجلة إلى الجهات المختصة للنظر في تعديلات وإضافات على اللوائح، بما يضمن تحسين فعالية وكفاءة أدوات الإدارة الحكومية لسوق الذهب، وتطوير سوق شفافة وصحية وفعالة ومستدامة. يجب على بنك الدولة الفيتنامي إنجاز كل هذا العمل بحلول يناير 2024.

رئيس الوزراء فام مينه تشينه: هناك حاجة إلى اتخاذ تدابير عاجلة لإدارة وتنظيم أسعار سبائك الذهب المحلية بشكل فعال وفقًا لمبادئ السوق.

يحتاج بنك الدولة الفيتنامي إلى إجراء تقييم شامل لوضع سوق الذهب المحلي وإدارة الدولة لسوق الذهب، بما في ذلك جوانب إنتاج وتجارة سبائك الذهب، والذهب ذي العلامة التجارية SJC، والمجوهرات الذهبية، وما إلى ذلك، وتحديد الإنجازات والقيود وأوجه القصور والمشاكل القائمة والأسباب والدروس المستفادة على وجه التحديد.

يوفر هذا أساسًا لاقتراح حلول إدارية في المستقبل، مما يضمن الصرامة والجدوى والفعالية والامتثال للوائح والسلطة المناسبة والاستقرار في أسواق الذهب والصرف الأجنبي والأسواق النقدية، مما يساهم في الحد من هيمنة الذهب على الاقتصاد وضمان الأمن المالي والنقدي الوطني.

في حديثٍ مع مراسل صحيفة لاو دونغ، صرّح ممثلٌ عن بنك الدولة الفيتنامي قائلاً: "تجري الاستعدادات حالياً لتنفيذ خطةٍ للتدخل في سوق الذهب وتحقيق استقراره. وفي يناير/كانون الثاني 2024، سيُقدّم بنك الدولة الفيتنامي تقريراً موجزاً عن المرسوم رقم 24، والذي سيتضمن مقترحاتٍ لتعديل بعض اللوائح المتعلقة بإدارة سوق الذهب واستكمالها بما يتناسب مع سياق السوق الجديد."

انطلاقاً من هذا، تقترح صحيفة العمل عدة حلول لتحقيق الاستقرار في سوق الذهب المحلي وتطويره، ودمجه وربطه بالأسواق العالمية، بما في ذلك النظر في إنشاء بورصة للذهب - وهو أمر تستفيد منه دول أخرى بشكل كامل. من شأن ذلك أن يمنع ركود المعدن النفيس في الخزائن، ويسمح بتدفقه إلى الاقتصاد، ليكون بمثابة حافز للتنمية الاجتماعية والاقتصادية.

يتفق الأستاذ المشارك نجو تري لونغ، الخبير الاقتصادي، مع هذا المقترح. وأوضح أن الحظر التام الذي تفرضه الدولة على تداول الذهب في البورصات، واستمرار عمل بورصات الذهب غير القانونية، سيخلق صعوبات في الإدارة. يشهد العالم حاليًا تحولًا من أسواق تداول السلع المادية التقليدية إلى أسواق العقود الآجلة التي توفر منتجات استثمارية أكثر ملاءمة (المشتقات، وشهادات الصناديق، وغيرها) من خلال العقود الآجلة وعقود الخيارات. في المقابل، تركز فيتنام فقط على إدارة إنتاج وتداول الذهب المادي.

قال السيد لونغ: "إن حظر تداول العقود الآجلة للذهب، والاكتفاء بتداول الذهب المادي فقط، مكلف من حيث العملات الأجنبية اللازمة للاستيراد، ويزيد من نفقات الشركات. وبالنهج الحالي، لا تستطيع الدولة توفير كميات كبيرة من الذهب من الجمهور. علاوة على ذلك، يحتاج سوق الذهب الفيتنامي إلى الربط مع سوق الذهب العالمي، والتحول تدريجياً من سوق الذهب المادي إلى سوق العقود الآجلة، من خلال التداول عبر العقود المستقبلية. سيوفر هذا للشركات والمستثمرين أدوات أكثر فعالية للتحوط من المخاطر، ويتيح لهم الاندماج والوصول إلى المنتجات المالية الشائعة في السوق الدولية".

اقترح الخبير حلاً يسمح لبورصة السلع بتداول عقود الذهب الآجلة من خلال العقود الآجلة وعقود الخيارات، على غرار ما هو معمول به في الدول المتقدمة حول العالم. ويشترط على الأعضاء المشاركين استيفاء معايير صارمة والحصول على تصريح باستيراد وتصدير الذهب. وهذا ما تفعله بالفعل دول مثل الولايات المتحدة واليابان والهند وتايلاند.

بحسب السيد دينه نهو بانغ، نائب رئيس جمعية تجارة الذهب الفيتنامية (VGTA)، تُدار تجارة الذهب دوليًا في مجالين: الذهب المادي والذهب غير المادي. وأكثرها شيوعًا هي بورصات الذهب وحسابات الذهب، إلا أن المرسوم رقم 24 لا يتناول هذين المجالين، بل يشير فقط إلى أنشطة تجارة الذهب الأخرى.

"يوجد في السوق الفيتنامية بورصات للسلع، لكن ليس للذهب. في السابق، كانت هناك بورصات غير رسمية، ولكن بسبب إنشاء الطرق دون علامات، كانت المركبات تسير بشكل عشوائي. أقترح إنشاء بورصة وطنية للذهب تديرها الدولة. والمسألة الأساسية هي كيفية بناء الإطار القانوني"، هذا ما اقترحه السيد بانغ.

ينبغي التعامل مع الذهب كسلعة عادية في المعاملات.

استنادًا إلى الخبرة الدولية، صرّح البروفيسور هوانغ فان كوونغ، عضو لجنة المالية والميزانية في الجمعية الوطنية، بأن فيتنام تُركّز حاليًا على تطوير الاقتصاد الرقمي والمعاملات الرقمية. ولذلك، من الضروري التعامل مع تجارة الذهب كغيرها من السلع في السوق. يُمكن لمشتري الذهب اختيار الشراء للتخزين أو التداول من خلال العقود الآجلة في بورصات السلع. ببساطة، بدلًا من شراء الذهب المادي ونقله إلى المنزل، سيحتفظ الأفراد بعقد رقمي ويتداولونه في البورصة كما هو الحال مع الأسهم. مع ذلك، ونظرًا لاختلاف السياسات بين الدول، ستشهد تجارة الذهب في فيتنام بعض الاختلافات.

أولاً، سيقوم بنك الدولة الفيتنامي ووزارة الصناعة والتجارة بدراسة إنشاء بورصة للذهب، مع معاملة الذهب كسلعة عادية في التداول.

في هذه المرحلة، تلعب وكالة الدولة دور وضع اللوائح والأطر والمعايير ومبادئ التشغيل لبورصات الذهب (التي تسمح بتداول الذهب المادي أو الودائع أو من خلال شهادات الذهب) حتى تتمكن الشركات والأفراد من المشاركة.

وعلى وجه الخصوص، يجب أن تتمتع الشركات المشاركة في الصفقة بسمعة عالية جداً وقدرة مالية كافية؛ كما يمكن للبنوك التجارية المشاركة أيضاً.

أكد البروفيسور هوانغ فان كوونغ قائلاً: "لا تتدخل الدولة بشكل مباشر في عملية التداول، لكنها توفر إطاراً قانونياً للتحكم في هذا النشاط. ولا تستورد الدولة الذهب ولا تحمي أي علامة تجارية محددة. ومن خلال التداول في بورصة الذهب، نخلق أسعاراً تنافسية في السوق، مما يمنع وجود تفاوتات كبيرة بين أسعار الذهب المحلية والدولية. وإذا تم تداول الذهب بهذه الطريقة، فلن يبقى مجرد أصول راكدة في أيدي الناس. فعندما يُتداول الذهب في البورصة، يصبح سوقاً رأسمالياً يمكن توظيفه لتحقيق التنمية الاجتماعية والاقتصادية".

يرى البروفيسور هوانغ فان كوونغ أنه ينبغي استخدام الأدوات الضريبية لتنظيم سوق الذهب، ومنع التدفق الهائل للأموال إلى واردات الذهب الذي قد يؤثر على سعر الصرف. وعندما يصبح الذهب سلعة، ينبغي فرض ضريبة استهلاك خاصة على الأفراد الذين يشترون ويبيعون ويستهلكون ويخزنون سبائك الذهب؛ ولا ينبغي أن تُطبق هذه الضريبة على المجوهرات الذهبية، ولكن يجب وضع لوائح تميز بين سبائك الذهب والمجوهرات الذهبية لمنع التهرب الضريبي.

علاوة على ذلك، من الضروري رقمنة جميع أنشطة تجارة الذهب بحيث يمكن التحكم في كل كيلوغرام وكل غرام. إذا تحقق ذلك، ستتمكن الدولة من مراقبة كمية الذهب المشتراة والمباعة يوميًا، مما يمنع خسائر الإيرادات الضريبية ويحول دون "هيمنة الذهب" على الاقتصاد.

أشار السيد كوونغ خلال عملية التنفيذ إلى أن إنشاء بورصة ذهب على المستوى الوطني يتطلب تنسيقًا بين جهات عديدة. وكما هو الحال في سوق الأوراق المالية، يقتصر دور البورصة أساسًا على تنفيذ المعاملات وتنظيم السوق. إلا أن حيازة المواطنين للأسهم تتم عبر المستودع المركزي - وهو كيان مملوك للدولة يضمن ويحفظ أصولهم المودعة، ويصدر أيضًا رموز الأوراق المالية للمواطنين. لذا، ولترسيخ الثقة بين الناس، يجب على جهة حكومية مثل بنك الدولة الفيتنامي أن توفر ضمانًا لإيداع الذهب في الخزائن والحصول على شهادات للتداول.

"سواء تم تداول الذهب في البورصة أو في السوق المفتوحة، فهذا مجرد اختلاف؛ إن اللوائح المتعلقة بالاستيراد والتصدير هي العامل الحقيقي الذي يتسبب في تدفق العملات الأجنبية إلى الخارج"، هذا ما أكده البروفيسور هوانغ فان كوونغ.

تُعدّ إدارة المخاطر ضرورية عند بدء تشغيل بورصة الذهب. فعلى سبيل المثال، تُعتبر المخاطر النظامية، والأعطال التقنية، والأمن، والحماية من الهجمات، جميعها اعتبارات بالغة الأهمية، تتطلب آليات وإجراءات ومراقبة وتحكم داخلية. وعندما يكون التداول مترابطًا، يجب على البورصات المحلية الامتثال لأنظمة البورصات الأجنبية فيما يتعلق بأمن المعلومات ومكافحة غسل الأموال.

الأستاذ هوانغ فان كوونغ - عضو لجنة المالية والميزانية في الجمعية الوطنية: إدراج الذهب في البورصة سيجعل السوق أكثر شفافية.

في عام 2011، عندما كان التضخم في ازدياد، وأسعار العقارات راكدة، وأسعار الأسهم في انخفاض مستمر، والعملة في تراجع، سارع الناس إلى شراء الذهب. في ذلك الوقت، اضطررنا إلى إصدار المرسوم رقم 24 لمكافحة احتكار الذهب في الاقتصاد.

في هذه المرحلة، تُدار العملة الفيتنامية بكفاءة عالية، ويُحافظ على استقرار الاقتصاد الكلي، ويُسيطر على التضخم. لم يعد احتكار الذهب مناسبًا. فالذهب حاليًا مجرد أصل احتياطي، لذا لا يوجد مبرر لاستمرار الدولة في امتلاك علامة تجارية للذهب. لقد حان الوقت لإلغاء احتكار الذهب. ينبغي على الدولة عدم المشاركة في تجارة الذهب في السوق، والاكتفاء بتوفير أدوات الرقابة. مع ذلك، فإن إلغاء احتكار سبائك الذهب لا يعني حرية الاستيراد والتجارة لأي شركة؛ بل يجب السماح فقط للشركات التي تستوفي الشروط اللازمة بالمشاركة. يجب أن تخضع معاملات الذهب للإفصاح لضمان الامتثال الضريبي.

في حال انتهاك الشركات لأنظمة الإبلاغ والإعلان، ستواجه عقوبات صارمة. لا تزال اللوائح المنظمة لتجارة الذهب في فيتنام غير كافية، ليس بسبب صعوبات تقنية، إذ يمكن لأي سلعة أن تخضع لآلية تداول مناسبة استنادًا إلى السياسات واللوائح القائمة. وإذا أُدرج الذهب في بورصة مركزية، سيصبح السوق أكثر شفافية، وسيسهل التداول، وسيتمكن المشاركون من الاستثمار والتحوط من تقلبات الأسعار.

الطاقة الشمسية الكهروضوئية

اقترح تعديلات وإضافات على آلية إدارة سوق الذهب في أقرب وقت.

بحسب السيد داو شوان توان، مدير إدارة النقد الأجنبي في بنك الدولة الفيتنامي، فإنه منذ صدور المرسوم رقم 24/2012/ND-CP بشأن إدارة أنشطة تجارة الذهب، مُنعت شركة SJC من إنتاج سبائك الذهب. ويقتصر عمل بنك الدولة الفيتنامي على تكليف شركة SJC بمعالجة سبائك الذهب عند الحاجة فقط، ويتم ذلك تحت إشراف البنك.

وقال السيد توان: "الهدف الرئيسي للمرسوم رقم 24 هو إدارة سوق الذهب من أجل الحد من تأثير تقلبات أسعار الذهب على أسعار الصرف والتضخم والاستقرار الاقتصادي الكلي؛ والحد من "تسييل" الاقتصاد".

وبحسب السيد توان، سيواصل بنك الدولة الفيتنامي التنسيق مع وزارة الأمن العام والوزارات والوكالات الأخرى ذات الصلة لتعزيز التفتيش والإشراف على أنشطة تجارة الذهب.

أكد ممثل عن بنك الدولة الفيتنامي أنه في يناير 2024، سيقدمون تقريراً يلخص المرسوم رقم 24، والذي سيتضمن مقترحات لتعديل واستكمال بعض آليات إدارة سوق الذهب لتناسب سياق السوق الجديد.

مينه آنه

خبرات في إنشاء بورصات الذهب في مختلف البلدان.

أنشأ بنك الشعب الصيني بورصة شنغهاي للذهب (SGE) في أكتوبر 2002 بعد موافقة مجلس الدولة، ويخضع لإشرافه. تُنظَّم بورصة شنغهاي للذهب في سوقين: تداول الذهب عبر الحسابات وتداول الذهب المادي. وقد اختيرت أربعة بنوك مملوكة للدولة كبنوك تسوية، وهي لا تقبل ودائع نقدية أو ذهبية. وتُشغِّل بورصة شنغهاي للذهب العديد من نقاط التداول في المدن لإدارة المعاملات، مما يضمن تسوية فورية (T+0) للذهب.

تأسست بورصة العقود الآجلة في تايلاند (FTEX، وهي عضو في بورصة تايلاند للأوراق المالية (SET)) في مايو 2004 لتكون مركزًا لتداول العقود الآجلة أو المشتقات المالية. وفي عام 2009، تم طرح أول عقد آجل للذهب للتداول. تقدم FTEX عقدين قياسيين للذهب الآجل بفئات مختلفة: 10 باهت (152.44 غرامًا) و50 باهت (762.2 غرامًا)، وكلاهما بنسبة نقاء ذهب تبلغ 96.5%.

في الولايات المتحدة، تُعد بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) بورصةً لتداول العقود الآجلة للسلع، وهي مملوكة ومدارة من قبل بورصة شيكاغو التجارية (CME). وتخضع NYMEX لتنظيم هيئة تداول العقود الآجلة للسلع، وهي وكالة مستقلة تابعة للحكومة الأمريكية. ومن الجدير بالذكر أن هذه البورصة لا تُقدم المعادن الثمينة؛ إذ يتم توريدها من قبل البائعين كجزء من شروط العقد.

دوك مان

مصدر