من الصعب التنبؤ باتجاهات سوق الأسهم في الربع الثاني

يراقب المستثمرون تطورات سوق الأوراق المالية في بورصة مدينة هوشي منه (HOSE). (الصورة: هوا تشونغ/وكالة الأنباء الفيتنامية) — يراقب المستثمرون تطورات سوق الأسهم في بورصة مدينة هو تشي منه (HOSE) (الصورة: هوا تشونغ/VNA)

ويرى المحللون أن الضغوط على أسعار الصرف المحلية للارتفاع من المتوقع أن تستمر حتى الربع الثاني من عام 2024، قبل أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أسعار الفائدة رسميا.

قد يتم التحكم بشكل أكثر صرامة في سيولة الدونج الفيتنامي (VND) ومن المرجح أن ترتفع أسعار الفائدة على الدونج الفيتنامي في سوق ما بين البنوك. ومن المتوقع أن يضع هذا ضغوطا قصيرة الأجل على الزخم الصعودي لسوق الأسهم.

وبحسب شركة ACB للأوراق المالية المحدودة (ACBS)، تلقت سوق الأوراق المالية في شهر أبريل معلومات مهمة، بما في ذلك نمو الناتج المحلي الإجمالي ونمو أرباح الشركات المدرجة.

إلى جانب ذلك، هناك الخطوة التالية التي سيتخذها بنك الدولة بشأن قضية إدارة سعر الصرف بعد إصدار حوالي 150 ألف مليار دونج من أوراق الائتمان.

أشارت تقديرات ACBS إلى أن مؤشر VN يختبر منطقة 1,280-1,300 نقطة، وهي منطقة مقاومة مهمة. حافظت السيولة على زخم نمو إيجابي، مما دعم حركة السعر الصعودية لمؤشر VN في الأمد المتوسط.

ومع ذلك، فإن العوامل التي يمكن أن تحد من النمو قصير الأجل لمؤشر VN بدأت تظهر تدريجيا. ولذلك، ينبغي على المستثمرين إعطاء الأولوية لإدارة مخاطر المحفظة خلال هذه الفترة، مع نطاق التقلب المتوقع لمؤشر VN عند 1230-1300 نقطة.

وبحسب البيانات التاريخية، فقد "انخفضت" سوق الأوراق المالية عدة مرات في شهر مايو/أيار. في الواقع، هذا ليس أمراً غير شائع في أسواق الأسهم في مختلف أنحاء العالم. وقال المحللون إن سبب التراجع في مايو/أيار الماضي يعود إلى نقص المعلومات في السوق.

يتابع المستثمرون أداء أسهم HTG في جلسة التداول الأولى على HOSE. (الصورة: هوا تشونغ/وكالة الأنباء الفيتنامية)

وتم الإعلان عن التقارير المالية واجتماعات المساهمين وخطط الأعمال قبل وأثناء شهر أبريل، في حين لن يتم الإعلان عن نتائج أعمال الربع الثاني حتى نهاية شهر يونيو أو أوائل يوليو.

علاوة على ذلك، فإن أوائل شهر مايو هو يوم عطلة، يليه موسم الذروة السياحي. يميل الناس إلى سحب الأموال من سوق الأوراق المالية لتلبية احتياجاتهم الشخصية، وبالتالي ينخفض السوق وتنخفض السيولة أيضًا.

في سوق الأسهم الفيتنامية في أبريل 2022، وصل مؤشر VN إلى ذروة تاريخية تجاوزت 1500 نقطة، ثم انخفض بشكل حاد. حتى الآن، فشل المؤشر في التعافي ولا يزال يحاول تجاوز مستوى 1300 نقطة.

لا تزال سوق الأسهم الفيتنامية تواجه عوامل غير مواتية مثل استمرار المستثمرين الأجانب في البيع الصافي، بالإضافة إلى ارتفاع أسعار الصرف وأسعار الفائدة بين البنوك مرة أخرى.

أظهرت أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك علامات ارتفاع حاد في الأيام القليلة الماضية، حيث وصلت إلى 4.59% سنويا ووصلت تقريبا إلى سقف سعر الفائدة الذي حدده بنك الدولة الفيتنامي (5%). وهذا هو أعلى سعر فائدة في سوق ما بين البنوك منذ مايو 2023.

ارتفعت أسعار الفائدة بين البنوك لليلة واحدة بشكل حاد لخمس جلسات متتالية، من 0.28% سنويا المسجلة في 28 مارس/آذار إلى 4.59% سنويا في جلسة 3 أبريل/نيسان، وهي زيادة تقترب من 15 مرة في أسبوع واحد فقط.

ترتبط أسعار الفائدة وسوق الأوراق المالية ارتباطًا وثيقًا. إن انخفاض أسعار الفائدة من شأنه أن يعزز تدفقات الأموال إلى سوق الأسهم، في حين أن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يتسبب في انخفاض سوق الأسهم.

ونتيجة لهذه التطورات الجديدة، يقول المحللون إنه سيكون من الصعب التنبؤ باتجاه سوق الأسهم في الربع الثاني.

قال خبراء من ACBS إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي واصل الحفاظ على سعر الفائدة التشغيلي في اجتماعه الدوري في مارس 2024 مع رسالة ثابتة بشأن انتظار المزيد من بيانات التضخم لاتخاذ قرار بشأن توقيت خفض أسعار الفائدة.

التوقعات الأكثر شيوعًا في السوق حاليًا هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة ثلاث مرات في عام 2024، على أن يبدأ الخفض الأول في يونيو 2024. ومع ذلك، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته للنمو الاقتصادي الأمريكي في عام 2024 من 1.4% إلى 2.1%، مما يدل على مزيد من الثقة في قدرة الاقتصاد على تحقيق هبوط سلس.

تواصل فيتنام سياستها الرامية إلى تحقيق الاستقرار الاقتصادي الكلي، من خلال الحفاظ على أسعار الصرف وأسعار الفائدة المنخفضة لدعم النمو الاقتصادي. وفي الربع الأول، أظهرت المؤشرات الكلية أساسًا جيدًا، إلا أن الطلب الاستهلاكي ظل ضعيفًا وظل التضخم يشكل خطرًا كامنًا.

النقطة الإيجابية هي أن سياسات دعم سوق العقارات وسوق الأوراق المالية لا تزال تنفذ بقوة، مع خطوات جديدة إلى الأمام، على سبيل المثال: خارطة طريق لتطبيق نظام تداول KRX الجديد، مسودة لإزالة شروط التمويل المسبق (يحتاج المستثمرون الذين يرغبون في تقديم أوامر إلى إيداع 100٪ من الأموال أو الأوراق المالية في حساب التداول) للمستثمرين المؤسسيين الأجانب.

يعتقد خبراء من ACBS أن محور المعلومات في أبريل 2024 هو سعر صرف الدولار الأمريكي / VND واتجاهات أسعار الفائدة وسيولة VND؛ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول من عام 2024 ونتائج الأعمال في الربع الأول من عام 2024 للشركات المدرجة.

في الواقع، كان سوق الأسهم الفيتنامية نابضًا بالحياة في الربع الأول من عام 2024. ساعدت جلسات التداول المتتالية بسيولة تتراوح بين 1 و2 مليار دولار أمريكي مؤشر VN على التغلب على ذروته القديمة في عام 2023 (1250 نقطة).

وبحسب شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز المساهمة (فيتنام)، استمرت أنشطة التداول النشطة في مارس في دفع متوسط قيمة التداول اليومية إلى مستوى قياسي بلغ 26.7 تريليون دونج، بزيادة 28٪ مقارنة بالشهر السابق، لتصل إلى ذروتها منذ يناير 2022.

وقد تم دعم المكاسب التي حققناها في شهر مارس من خلال المشاركة النشطة من جانب المستثمرين الأفراد المحليين، إلى جانب استمرار معنويات التداول الإيجابية التي غذتها المكاسب المتتالية على مدى الأشهر الخمسة السابقة.

وعلى وجه التحديد، اشترت هذه المجموعة أكثر من 11.1 مليار دونج في مارس، مما رفع صافي الشراء منذ بداية العام إلى 16.2 مليار دونج، مسجلاً أكبر شهر شراء صافٍ للمستثمرين الأفراد المحليين منذ نوفمبر 2021.

في الواقع، يشكل المستثمرون الأفراد المحليون القوة الدافعة الرئيسية التي تقود السوق العامة إلى الارتفاع. ومع ذلك، فإن حقيقة أن المستثمرين الأفراد المحليين يشكلون النسبة الأكبر من هذا الاستثمار تجلب أيضاً مخاطر إلى السوق العامة. وبحسب المحللين فإن المستثمرين الأفراد غالبا ما يفضلون استخدام الرافعة المالية العالية ويتأثرون بسهولة بالأخبار التي تؤثر على نفسيتهم الاستثمارية. ومن ثم، فمن السهل التسبب في تقلبات كبيرة في السوق العام.

علاوة على ذلك، قام المستثمرون الأجانب ببيع صافي الأسهم بشكل مستمر، مما وضع بعض الضغوط على السوق العامة. في الربع الأول من عام 2024، باع المستثمرون الأجانب صافي 13,872 مليار دونج في بورصة ماليزيا، وهو ما يزيد بنسبة 50% عن صافي قيمة البيع في عام 2023 بأكمله.

في الأسبوع الماضي، باع المستثمرون الأجانب صافي 15,681 مليار دونج في السوق بأكمله. وهذا هو الأسبوع السابع على التوالي من البيع الصافي من قبل المستثمرين الأجانب.

ليس المستثمرون الأجانب مجرد بائعين صافين هذا العام، بل إن اتجاه البيع الصافي ظهر في الأعوام الأخيرة. ومع ذلك، فإن حجم التداول الأجنبي لا يمثل سوى نحو 10%، وبالتالي يعتقد المحللون أنه ليس له تأثير كبير على السوق بشكل عام. ومع ذلك، فإن مشتريات المستثمرين الأجانب تؤثر إلى حد ما على قرارات الشراء لدى المستثمرين المحليين.

وفي تقرير تنفيذ القرار رقم 01/NQ-CP للحكومة في مجال المالية والميزانية العامة للدولة في مارس 2024، قالت وزارة المالية إن سوق الأوراق المالية شهدت في الشهر الماضي جلسات متناوبة من الارتفاع والانخفاض، لكنها لا تزال تتبع اتجاها تصاعديا.

اعتبارًا من 27 مارس 2024، وصل مؤشر VN إلى 1,283.09 نقطة، بزيادة قدرها 2.3% مقارنة بنهاية الشهر السابق وزيادة قدرها 13.6% مقارنة بنهاية عام 2023. وبلغت القيمة السوقية للأسهم حوالي 6.66 مليون مليار دونج، بزيادة قدرها 12.2% مقارنة بنهاية عام 2023، أي ما يعادل 65.2% من الناتج المحلي الإجمالي المقدر في عام 2023.

في الوقت الحالي، يوجد في السوق 736 سهمًا وشهادة صندوق مدرجة في بورصتين للأوراق المالية، و870 سهمًا مسجلاً للتداول في سوق UPCOM ونحو 7.4 مليون حساب استثمار في الأوراق المالية.

وتواصل وزارة المالية استكمال القضايا الرئيسية المتعلقة باستراتيجية تطوير سوق الأوراق المالية، وإعادة هيكلة سوق الأوراق المالية، وإنشاء قاعة تداول رأس المال للشركات الناشئة المبتكرة.

ولتطوير سوق الأوراق المالية، عملت وزارة المالية بشكل نشط مع منظمات تصنيف السوق مثل FTSE Russell وMSCI للتعرف على معايير تصنيف السوق وتبادل المعلومات حول الجهود التي تبذلها الهيئات التنظيمية الفيتنامية.

كما تواصل وزارة المالية تعزيز الإدارة والإشراف والتفتيش والفحص للشركات العامة وهيئات تداول الأوراق المالية لضمان التطور السليم للسوق. وأصدرت هيئة الإدارة حتى الآن 116 قراراً بشأن العقوبات في قطاع الأوراق المالية، بإجمالي غرامات بلغت نحو 20.100 مليار دونج.

TN (وفقًا لفيتنام+)

مصدر