بنك الدولة يسحب صافي 230 مليار دونج، وسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج لا يزال تحت الضغط للارتفاع

[إعلان 1]

سعر الصرف لا يزال يواجه ضغوطا صعودية

خلال جلسات التداول الأخيرة، تعرض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي لضغوط متزايدة على الرغم من أن التقلبات لم تكن كبيرة.

بعد أن بلغ سعر الصرف ذروته التاريخية عند 24,110 دونج فيتنامي/دولار أمريكي في 20 أكتوبر/تشرين الأول، عدّل بنك الدولة الفيتنامي سعر الصرف المركزي بالخفض إلى 24,087 دونج فيتنامي/دولار أمريكي في جلسة التداول في 25 أكتوبر/تشرين الأول. ومع تطبيق نطاق ± 5% حاليًا، يبلغ الحد الأقصى لسعر الصرف المسموح للبنوك بالتداول به 25,291 دونج فيتنامي/دولار أمريكي.

تبيع معظم البنوك الدولار الأمريكي بسعر يتراوح بين 24,730 و24,760 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي، وهو سعر أقل من الحد الأقصى وأقل من ذروته التاريخية البالغة 24,888 دونج فيتنامي مقابل الدولار الأمريكي المسجلة في 25 أكتوبر/تشرين الأول 2022. ومع ذلك، لا يزال هذا أعلى مستوى له منذ بداية العام. ولا يزال سعر دونج فيتنامي تحت ضغط الانخفاض بسبب قوة الدولار الأمريكي في السوق العالمية في ظل عدم استقرار العالم .

في 25 أكتوبر، أدرج بنك فيتكوم سعر الصرف عند 24,300 - 24,730 دونج فيتنامي للدولار الأمريكي (شراء - بيع). وفي الأسبوع الماضي، ارتفع سعر الدولار الأمريكي في البنك بمقدار 85 دونج فيتنامي، سواءً للشراء أو البيع.

وبالمقارنة بنهاية سبتمبر/أيلول، ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في بنك فيتكوم بنسبة 1.1%، مما وضع ضغوطاً على السياسة النقدية وكذلك جهود البنك المركزي لمكافحة التضخم وحلول الحكومة لتحفيز النمو الاقتصادي السريع مرة أخرى.

*ويؤدي الفارق الكبير في أسعار الفائدة إلى حالة تتسبب في ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي بشكل حاد.*

يواصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي الارتفاع على الرغم من تدخل بنك الدولة الفيتنامي في سيولة سوق ما بين البنوك خلال الشهر الماضي من خلال إصدار سندات لأجل 28 يومًا.

في الفترة من 21 سبتمبر إلى 24 أكتوبر، سحب البنك المركزي أكثر من 263 ألف مليار دونج، بينما استحقت سندات خزانة بقيمة 30 ألف مليار دونج تقريبًا. ويبلغ إجمالي صافي السحب 233 ألف مليار دونج.

على الرغم من أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي في النظام المصرفي لا يزال في اتجاه تصاعدي، إلا أن الضغط على الدونغ الفيتنامي قد خفت حدته. وارتفعت أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك مجددًا، من أدنى مستوى لها على الإطلاق عند 0.35% سنويًا في 13 أكتوبر/تشرين الأول إلى 1.47% سنويًا في جلسة 20 أكتوبر/تشرين الأول.

وارتفع سعر الفائدة لمدة ثلاثة أشهر أيضًا إلى 3.5٪ سنويًا، ليقترب تدريجيًا من سعر فائدة تعبئة السوق 1. ومنذ ذلك الحين، تقلص الفارق بين أسعار الفائدة على الودائع بالدونج والدولار الأمريكي بشكل كبير.

وفقًا لشركة ACB Securities، في الآونة الأخيرة، جاء ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي بشكل أساسي من الاختلاف في أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي والـ VND والذي استمر منذ مايو 2023 وزيادة سعر مؤشر DXY - الذي يقيس تقلبات الدولار الأمريكي مقارنة بسلة من 6 عملات رئيسية في العالم.

في ظل تباطؤ نمو الائتمان ووفرة السيولة في سوق ما بين البنوك، وصلت أسعار الفائدة على الدونغ الفيتنامي في هذا السوق إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق. وقد ظل فارق أسعار الفائدة بين ودائع الدولار الأمريكي والدونغ الفيتنامي في سوق ما بين البنوك ثابتًا عند 3.0%-3.5% لفترة طويلة، في اتجاهٍ يصب في صالح الدولار الأمريكي. ونتيجةً لذلك، حرص النظام المصرفي بأكمله على الحفاظ على صافي مركز شراء للدولار الأمريكي، مما ساهم في ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي.

في الوقت نفسه، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بشكل حاد، من 99 نقطة في منتصف يوليو/تموز إلى مستواه الحالي عند 106.35 نقطة.

وارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عشر سنوات إلى أعلى مستوى في 16 عاما عند أكثر من 5% في 23 أكتوبر/تشرين الأول، مما يعكس توقعات السوق بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على أسعار الفائدة المرتفعة وأن الحكومة ستواصل بيع السندات لتمويل عجزها المتزايد.

*تقلبات أسعار الفائدة لليلة واحدة في سوق ما بين البنوك. (رسم بياني: م. ها)*

إنشاء توازن جديد

يتضح أنه بعد الخطوة الاستباقية التي اتخذها البنك المركزي لسحب الأموال، عاد سوق الصرف الأجنبي إلى الاستقرار النسبي. ورغم استمرار ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي، إلا أن الضغط على العملة المحلية لم يعد كبيرًا.

بعد أكثر من شهر من إصدار سندات مدتها 28 يومًا لامتصاص فائض الدائن الفيتنامي في سوق ما بين البنوك، بدأت أسعار الفائدة على الدائن الفيتنامي تقترب من أسعار فائدة الادخار لمدة 1-3 أشهر في السوق 1.

لكن إذا ارتفع سعر الفائدة هذا أكثر واستمر لفترة من الوقت، فقد يدفع البنوك إلى رفع أسعار فائدة مدخراتها مجددًا، مما يُحدث تأثيرًا متسلسلًا على النظام. في غضون ذلك، ارتفع سعر الصرف بشكل حاد في الآونة الأخيرة (+1.12%)، وهو قريب من ذروته البالغة 24,888 في عام 2022.

وبحسب شركة ايه سي بي للأوراق المالية (ACBS)، فإن أي زيادة في أسعار الفائدة أو أسعار الصرف في الأيام المقبلة قد تدفع البنك المركزي الفنزويلي إلى تطبيق سياسات جديدة لتحقيق هدف الاستقرار والتوازن.

ومع ذلك، تعتقد شركة الأوراق المالية هذه أن البنك المركزي لا يزال يمتلك الأدوات الكافية للحفاظ على استقرار أسعار الصرف وأسعار الفائدة. ويتمثل ذلك في وفرة المعروض من العملات الأجنبية نسبيًا من أنشطة الاستيراد والتصدير، والاستثمار الأجنبي المباشر (FDI)، والاستثمار الأجنبي غير المباشر (FII)، والتحويلات المالية. وفي الوقت نفسه، لم يتزايد الضغط لسداد الديون الخارجية بشكل كبير.

وعلى وجه التحديد، وفقًا لتقرير صادر عن مكتب الإحصاء العام، في الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، حققت أنشطة الاستيراد والتصدير فائضًا قدره 21.6 مليار دولار أمريكي؛ وسجلت الخدمات عجزًا قدره 6.7 مليار دولار أمريكي؛ وبلغ صرف الاستثمار الأجنبي المباشر 15.9 مليار دولار أمريكي؛ وبلغت التحويلات المالية 9-10 مليار دولار أمريكي.

وبحسب ACBS، فإن السوق وصل إلى حالة توازن جديدة، على الرغم من أنه لا يزال هشًا للغاية.

*خلال الشهر الماضي، قام البنك المركزي بسحب كميات كبيرة من الأموال عبر سندات الخزانة. (رسم بياني: م. ها)*

وتعتقد شركة أجريسيكو للأوراق المالية أن سعر الصرف سيواجه ضغوطا متزايدة في الفترة المقبلة عندما يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة في نوفمبر/تشرين الثاني بينما تحافظ فيتنام على أسعار الفائدة المنخفضة.

وتتوقع شركة VCBS للأوراق المالية أن تظل قوة الدولار الأمريكي مرتفعة حتى نوفمبر/تشرين الثاني على الأقل، وأن يظل الضغط على أسعار الصرف ثابتا.

وبحسب أجريسيكو، قد يضطر البنك المركزي إلى استخدام تدابير إضافية لتنظيم أسعار الصرف.

على المدى القصير، ترى ACBS أن بنك الدولة قد يتوصل إلى حلين. يتمثل الأول في السماح بعودة رصيد الأذون المستحقة والتدفقات النقدية إلى سوق ما بين البنوك. ومن ثم، تهدأ السيولة وأسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك. لكن الهدف النهائي هو الحفاظ على أسعار الفائدة بين البنوك عند مستوى مرتفع، قريبًا من أسعار الفائدة في سوق ما بين شهر وثلاثة أشهر، وتجنب التسابق على رفع أسعار الفائدة في سوق ما بين البنوك.

وفي حال عدم فعالية أداة تنظيم السيولة من خلال سندات الخزانة، واستمر سعر الصرف في الارتفاع بسرعة، وظلت أسعار الفائدة مرتفعة، فقد يفكر بنك الدولة الفيتنامي في استخدام خيار بيع الدولار الأمريكي لمدة تتراوح بين 3 إلى 6 أشهر والسماح للبنوك بإلغائه.

يمكن تنسيق الحلول المذكورة أعلاه بمرونة، وستعتمد بشكل كبير على معدل نمو الائتمان في النظام، بالإضافة إلى العرض والطلب على الدولار الأمريكي في الربع الرابع. في حال انتعاش الائتمان في الربع الأخير من العام، ترى ACBS أن بإمكان بنك SBV النظر في زيادة السيولة عبر قنوات السوق المفتوحة.

نائب المحافظ: "يجب قبول تقلبات سعر الصرف، إذا كان جامدًا، فهذا يعني أنه لم يعد اقتصاد سوق" قال نائب المحافظ داو مينه تو، إن بعض الآراء تقول إن سعر الصرف متقلب، ولكن السوق يجب أن تقبل التقلبات، إذا كان جامدًا، فهذا يعني أنه لم يعد اقتصاد سوق.

[إعلان 2]
مصدر