إصدار مثير للسندات القابلة للتحويل لإعادة هيكلة الديون

لا تتعجل الشركات المدرجة في تخفيف قيمة أسهمها في فترة التقلبات غير المتوقعة، بل تستخدم السندات القابلة للتحويل كأداة مالية فعالة لإعادة هيكلة الديون.

أصبح إصدار السندات القابلة للتحويل قناة مفضلة لتعبئة رأس المال بالنسبة للعديد من الشركات المدرجة في النصف الأول من هذا العام.

المزيد من الإصدارات

وفقًا لخطة الطرح، يُحدد تاريخ 16 يوليو كآخر موعد لاستلام الأموال من المستثمرين في إصدار سندات قابلة للتحويل لشركة مدينة هو تشي منه للاستثمار في البنية التحتية (CII). وتطرح الشركة 20 مليون سند قابل للتحويل (رمزها CII425001) للاكتتاب العام، بهدف جمع 2000 مليار دونج لإعادة هيكلة الديون.

سندات CII القابلة للتحويل المذكورة أعلاه مدتها 10 سنوات، مع 9 عمليات تحويل تُنفَّذ سنويًا ابتداءً من بداية عام 2027. سعر التحويل هو 12,500 دونج فيتنامي للسهم، أي أقل بنحو 20% من سعر السوق الحالي. سعر فائدة السندات هو مزيج من السعر الثابت والسعر المتغير. في الاجتماع العام السنوي للمساهمين، صرّح المدير العام لـ CII، لي كوك بينه، بأن الشركة أصدرت سندات قابلة للتحويل متوقعةً أن يكون معدل ربح المشروع الاستثماري أعلى من سعر فائدة التعبئة.

أصبح إصدار السندات القابلة للتحويل وسيلةً مفضلةً لتعبئة رأس المال لدى مجموعة من الشركات المدرجة في النصف الأول من هذا العام، وذلك بهدف إعادة هيكلة ديونها. ومؤخرًا، أكملت شركة TCO Holdings (رمزها TCO) إصدار سندات فردية قابلة للتحويل بقيمة 260 مليار دونج، بأجل استحقاق عام واحد وبسعر فائدة ثابت قدره 9% سنويًا. مشتري السندات هما مساهمان حاليان.

قامت شركة الأرز المذكورة أعلاه بجمع رأس المال لسداد قروض شخصية مُسبقة لشراء مبنى مكاتب برج إنتربرايز، المكون من طابقين سفلي وخمسة عشر طابقًا. من المتوقع أن تُستحق هذه القروض في يونيو/تموز 2026، وجميعها بأسعار فائدة مرتفعة، عادةً ما تكون 10% سنويًا.

تجدر الإشارة إلى أن العديد من المؤسسات تستهدف المساهمين الحاليين كمصدرين. وتشرع شركة ثانه ثانه كونغ - بين هوا المساهمة في طرح عام لما يقارب 5 ملايين سند قابل للتحويل بقيمة 500 مليار دونج، بمعدل فائدة ثابت قدره 9.5% سنويًا، ولمدة عام واحد. وستُستخدم كامل العائدات لسداد قرض شركتها التابعة (شركة بين هوا للسلع الاستهلاكية المساهمة).

سيتم تخصيص حق شراء السندات لمساهمي الأسهم العادية الحاليين بنسبة 16.291:100. عند استحقاقها، يمكن تحويل السندات إلى أسهم عادية دون قيود على التحويل بسعر يعادل 80% من متوسط سعر إغلاق أسهم SBT خلال جلسات التداول الثلاثين التي تسبق تاريخ إصدار الأسهم مباشرةً.

مؤخرًا، خططت شركة با ريا - فونغ تاو للتنمية السكنية المساهمة (هوديكو، رمزها HDC) لجمع ما يقارب 500 مليار دونج فيتنامي من المساهمين عبر إصدار سندات قابلة للتحويل للمساهمين الحاليين في عام 2025. سعر التحويل هو 10,000 دونج فيتنامي للسهم. سعر الفائدة الثابت على السندات هو 10% سنويًا، ولمدة عامين.

يحق للمساهمين الذين يملكون 35,671 سهمًا شراء 1,000 سند بقيمة اسمية 100,000 دونج للسند. سيتم تحويل السندات إلى أسهم على دفعتين عند انتهاء السنة (40%) وتاريخ استحقاق السند. وأعلنت شركة هوديكو أنها ستستخدم رأس المال المذكور لسداد قروض لدى العديد من البنوك.

تأخير ضغط التخفيف مؤقتًا

يُعد إصدار السندات القابلة للتحويل في جوهره قناةً هجينةً لتعبئة رأس المال بين الدين والأسهم. في حالة شركة هوديكو، يُمكن لهذه الشركة تخفيف ضغط السداد قصير الأجل وإعادة هيكلة الديون. إلى جانب ذلك، تُساعد القدرة على التحويل إلى أسهم مستقبلًا بدلًا من إصدار أسهم فورًا الشركات على تخفيف ضغط تخفيف الديون مؤقتًا، خاصةً عندما تواجه أنشطة الأعمال في العام المقبل تحدياتٍ عديدة.

خلال الفترة 2025-2027، ستستثمر شركة CII، من خلال شركتها التابعة Nam Bay Bay Investment Company، في مشروعين عقاريين، NBB II وIII. بعد اكتمال هذين المشروعين، ستواصل الشركة تشغيل مشروع طريق ترونغ لونغ - ماي ثوان السريع. وقد صرّح قادة CII سابقًا عن المشاريع المستهدفة للمستقبل القريب: "تعتمد الشركة استراتيجية قصيرة الأجل في المشاريع العقارية، واستراتيجية طويلة الأجل في بناء محفظة استثمارية مستدامة وفعالة".

في عام 2025، وضعت شركة TCO Holdings خطة عمل حذرة إلى حد ما، مع هدف إيرادات بقيمة 3000 مليار دونج وأرباح بعد الضريبة بقيمة 44 مليار دونج للسنة المالية 2025 بدءًا من 1 يناير 2025 إلى 30 سبتمبر 2025.

بالإضافة إلى أن السنة المالية الحالية تتكون من تسعة أشهر فقط، أقرّ مجلس إدارة الشركة، في اجتماعه السنوي العام لعام ٢٠٢٥، بأن صناعة الأرز تواجه هذا العام تحديات عديدة، بدءًا من الانخفاض الحاد في أسعار الأرز، وركود الصادرات، ومحدودية فرص الحصول على الائتمان. كما ستتأثر أنشطة التجفيف والطحن والتلميع، وإجمالي تكلفة الملكية، في حال مواجهة العملاء صعوبات.

شركة CII من الشركات القليلة في سوق الأوراق المالية التي تُفضّل إصدار السندات القابلة للتحويل. في 31 ديسمبر 2024، بلغ إجمالي ديون الشركة القابلة للتحويل 2,811 مليار دونج فيتنامي، وCII42013، حيث بلغت ديونها حوالي 15 مليار دونج فيتنامي. بعد الربع الأول من العام، تم تحويل سندات بقيمة تقارب 2,300 مليار دونج فيتنامي بسعر تحويل قدره 10,000 دونج فيتنامي للسهم.

في الربع الأول من عام ٢٠٢٥، تذبذب سعر سهم CII حول ١٤٠٠٠ دونج فيتنامي للسهم. وخلال الانخفاض الحاد في أوائل أبريل ٢٠٢٥، نتيجةً لتأثير المعلومات على سياسة الضرائب المتبادلة في الولايات المتحدة، تذبذب سعر السهم بشدة، حيث كان سعره في بعض الأحيان قريبًا من قيمته الاسمية.

بالطبع، لا تزال التوقعات بشأن إمكانات السهم قادرة على دفع سعر السوق للارتفاع. وافق أربعة من حملة سندات شركة هاي آن للنقل والشحن المساهمة (رمزها HAH) على تحويل 203 سندات تحمل الرمز HAHH2328001 إلى أكثر من 8.55 مليون سهم من أسهم HAH، بسعر تحويل قدره 23,739 دونج فيتنامي للسهم، أي أقل من نصف سعر الإغلاق آنذاك. وبفضل توقعات نمو أرباح الربع الثاني، حققت أسهم HAH ارتفاعًا قويًا في مايو، وهي مستقرة حاليًا عند مستوى مرتفع نسبيًا (حوالي 70,000 دونج فيتنامي للسهم)، مما حقق عوائد مجزية لحاملي السندات الذين حولوا أسهمهم واستمروا في الاحتفاظ بها.

المصدر: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html