مزيد من السياسات تساعد الأسهم الفيتنامية على الاقتراب من هدف الترقية

أصدرت وزارة المالية للتو التعميم رقم 68/2024/TT-BTC لتعديل واستكمال عدد من مواد التعميمات التي تنظم معاملات الأوراق المالية في نظام تداول الأوراق المالية؛ وتسوية وتسوية معاملات الأوراق المالية؛ وأنشطة شركات الأوراق المالية والإفصاح عن المعلومات في سوق الأوراق المالية.

ويعتبر هذا إجراءً جذريًا من جانب وكالة الإدارة لإزالة العقبات المرتبطة بهدف ترقية الأوراق المالية الفيتنامية إلى سوق ناشئة تدريجيًا.

بناءً على ذلك، واعتبارًا من 2 نوفمبر 2024، يُسمح للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بشراء الأسهم دون الحاجة إلى رأس مال كافٍ عند تقديم الطلبات (بدون تمويل مسبق). ويمكن للمستثمرين شراء الأوراق المالية في نفس اليوم (T+0) والدفع في الأيام التالية (T+1/T+2). وفي الوقت نفسه، ينص التعميم رقم 68/2024/TT-BTC أيضًا على خارطة طريق للإفصاح الدوري وغير الدوري عن المعلومات باللغة الإنجليزية، استنادًا إلى حجم الشركات المدرجة والشركات العامة من 1 يناير 2025 إلى 1 يناير 2028.

يعتقد خبراء من شركة Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company أن سياسة عدم التمويل المسبق لا تساعد فقط في تقليل التكاليف المالية وزيادة المرونة للمستثمرين، بل إنها أيضًا معيار مهم لترقية السوق الفيتنامية إلى وضع السوق الناشئة وفقًا لمعايير FTSE Russell.

وفقًا لتقييم FTSE لشهر مارس 2024، فإن فيتنام مدرجة حاليًا على قائمة المراقبة للترقية إلى الأسواق الناشئة الثانوية منذ سبتمبر 2018. ومع ذلك، نظرًا لتأثير جائحة كوفيد-19، بالإضافة إلى بعض المعايير غير الكافية، لم يتم تحقيق الهدف.

حاليًا، لا تزال فيتنام مدرجة ضمن قائمة المراقبة كسوق ناشئة، ومن المتوقع إعادة تصنيفها إلى سوق ناشئة ثانوية. ستُجري فوتسي إعادة التقييم في أوائل أكتوبر 2024، وفي مارس وسبتمبر 2025.

وفي مراجعة مارس 2024 التي أجرتها FTSE، لا تزال فيتنام لديها معايير محدودة لترقية السوق، وإزالة العوائق من متطلبات الهامش قبل المعاملة، فضلاً عن تحسين عملية فتح حسابات جديدة من المتوقع أن تشهد العديد من التغييرات الإيجابية، وهي عوامل داعمة لتحقيق الترقية إلى وضع السوق الناشئة.

اعتبارًا من 17 سبتمبر 2024، تجاوزت القيمة السوقية لمؤشر فيتنام 213 مليار دولار أمريكي، وهو ما يُشابه إلى حد كبير العديد من الدول ذات الوزن المنخفض في محفظة مؤشر فوتسي للأسواق الناشئة. على سبيل المثال، بلغت القيمة السوقية لتشيلي 170 مليار دولار أمريكي (يونيو 2024). وتُقدر شركة ميراي أسيت فيتنام أن نسبة فيتنام في السلة ستبلغ حوالي 0.6% عند إضافتها رسميًا.

ومن الأمثلة النموذجية على ذلك صندوق فانجارد FTSE للأسواق الناشئة، الذي يبلغ حجمه نحو 79 مليار دولار أمريكي. وبنسبة تخصيص تبلغ 0.6%، يمكن صرف حوالي 474 مليون دولار أمريكي من الاستثمارات في فيتنام. إضافةً إلى ذلك، لا تقتصر تدفقات الأموال الأجنبية إلى فيتنام على الصناديق التي تستخدم مؤشر FTSE للأسواق الناشئة كمرجع، بل تشمل أيضًا صناديق أخرى عند ترقية السوق.

وفقًا لفريق تحليل الأصول في ميراي، أظهرت معظم الأسواق، قبل عام أو عامين من الترقية الرسمية، بوادر انتعاش في سوق الأسهم. على وجه التحديد، ارتفع مؤشر قطر بأكثر من 45% (سبتمبر 2013 - سبتمبر 2014)، وارتفع مؤشر المملكة العربية السعودية بأكثر من 23% (مارس 2017 - مارس 2018)، وارتفع مؤشر رومانيا بأكثر من 18% (سبتمبر 2018 - سبتمبر 2019).

صرح السيد تران دوك آنه، مدير استراتيجية الاقتصاد الكلي والاستثمار في شركة كي بي سيكيوريتيز فيتنام المساهمة (KBSV)، بأن سياسة عدم التمويل المسبق ستساعد سوق الأسهم الفيتنامية على الاقتراب من هدف ترقيتها إلى سوق ناشئة ثانوية وفقًا لمعايير فوتسي راسل. ومن المتوقع أن تتم ترقية فيتنام رسميًا خلال فترة المراجعة في مارس 2025 أو سبتمبر 2025.

في حال موافقة فوتسي راسل على انضمامها إلى مجموعة الأسواق الناشئة الثانوية، تُقدّر KBSV أن حصة السوق الفيتنامية ستتراوح بين 0.7% و1% في سلة مؤشر فوتسي للأسواق الناشئة. وهذا من شأنه أن يجذب ما بين 800 مليون ومليار دولار أمريكي من رؤوس الأموال الاستثمارية الجديدة من صناديق المؤشرات المتداولة.

والأمر الأكثر أهمية هو أن ترقيات أسواق الأوراق المالية غالباً ما تكون مصحوبة بزيادة الشفافية والعمليات التنظيمية، مما يخلق بيئة استثمارية أكثر أماناً وجدارة بالثقة.

وفقاً للسيد كيتوت أريادي كوسوما، كبير أخصائيي القطاع المالي في البنك الدولي، فإن العديد من المستثمرين الأجانب مهتمون ويتوقعون الاستثمار في سوق الأسهم الفيتنامية، نظراً لنموها الاقتصادي المرتفع. ومع ذلك، ولأن فيتنام لا تزال سوقاً ناشئة، فإن المستثمرين المؤسسيين الدوليين عادةً ما يستثمرون فقط في الأسواق الناشئة أو المتقدمة.

ومن ثم، فإن الإصلاحات الأخيرة التي أجرتها فيتنام في إزالة متطلبات الهامش قبل التداول، وتحسين المعروض من الأسهم في ظل حدود الملكية الأجنبية، وتحسين الوصول إلى المعلومات تشكل أهمية حاسمة للتحرك نحو وضع السوق الناشئة.

يُقدّر البنك الدولي أنه في حال ترقية سوق الأسهم الفيتنامية إلى مصاف الأسواق الناشئة من قِبل مؤشري MSCI وFTSE Russell، فسيعني ذلك تدفقًا صافيًا قدره 5 مليارات دولار أمريكي إلى سوق الأسهم الفيتنامية، حيث ستُعاد تخصيص محافظ الأسواق الناشئة العالمية إلى فيتنام بعد الترقية. وقد يصل هذا التدفق إلى 25 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، إذا استمرت الإصلاحات القوية وظلت بيئة الاستثمار العالمية جيدة.

ومع ذلك، وفقًا للسيد تران دوك آنه، مدير استراتيجية الاقتصاد الكلي والاستثمار في KBSV، فإن هذه السياسة في الوقت الحاضر لن يكون لها تأثير كبير على عكس تدفقات رأس المال الأجنبي، لأن العامل الجذاب الرئيسي للمستثمرين الأجانب هو ترقية فيتنام إلى سوق ناشئة من قبل MSCI، إذا تم النظر إليها على أساس حجم الأموال التي تراقب المؤشرين.

ومع ذلك، وبالاقتران مع عوامل أخرى مثل خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي (الذي يساعد على تدفق الأموال بنشاط إلى الأسواق الناشئة، بما في ذلك فيتنام)، وكون تقييم سوق الأسهم الفيتنامية لا يزال عند مستوى جذاب نسبيًا، فمن المتوقع أن تتداول تدفقات رأس المال الأجنبي بشكل أكثر توازناً في الأشهر الأخيرة من العام وقد تعود إلى الشراء الصافي في سيناريو إيجابي، كما قال السيد تران دوك آنه.

وفقًا لـ KBSV، سيكون قطاع الأوراق المالية أول المستفيدين من التمويل غير المسبق. ومع ذلك، فقد انعكست هذه المعلومات على الأسعار حتى الآن. علاوة على ذلك، لن يكون مستوى الانعكاس على نتائج الأعمال كبيرًا في البداية، لأن رسوم المعاملات من المستثمرين الأجانب تُمثل نسبة ضئيلة جدًا في معظم شركات الأوراق المالية. ومع ذلك، على المدى الطويل، سيُحدث تطبيق التمويل المسبق وتطوره آثارًا إيجابية بالتأكيد على الشركات في هذا القطاع.

بالإضافة إلى ذلك، تتوقع بعض شركات الأوراق المالية أن تستفيد أسهم محفظة FTSE الحالية في حال نجاح الترقية. على سبيل المثال، HPG، VIC، VNM، VCB، SSI...

وفقا لوكالة الأنباء الفيتنامية

المصدر: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/them-chinh-sach-giup-chung-khoan-viet-tien-gan-den-muc-tieu-nang-hang/20240920071834022