متى يعود رأس المال الأجنبي إلى الأسهم؟

معاملات بالدولار الأمريكي في أحد بنوك مدينة هو تشي منه - صورة: كوانغ دينه

في الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام، وبسبب ارتفاع أسعار الفائدة بالدولار الأمريكي في جميع أنحاء العالم ، قام المستثمرون الأجانب ببيع الأوراق المالية الفيتنامية، مما أدى إلى صافي تدفق خارجي بقيمة تقارب 65000 مليار دونغ فيتنامي (حوالي 2.6 مليار دولار أمريكي).

استقرار أسعار الصرف يخفف من مخاوف المستثمرين.

بحسب السيدة نغوين ثي ثوي لينه، مديرة التحليل والاستثمار في شركة آن بينه للأوراق المالية (ABS)، عندما خفضت الولايات المتحدة أسعار الفائدة على الدولار الأمريكي، عاد اتجاه الاستثمار في الأسواق الناشئة. وقد كان المستثمرون الأجانب مشترين صافين في إندونيسيا وماليزيا وغيرها من الأسواق.

في فيتنام، ورغم استمرار المستثمرين الأجانب في البيع الصافي، إلا أن مبيعاتهم الصافية انخفضت تدريجياً خلال الشهر الماضي، بل وشهدت بعض عمليات الشراء الصافية. ففي أغسطس، لم تتجاوز مبيعات المستثمرين الأجانب الصافية 3.6 تريليون دونغ فيتنامي، مقارنةً بمتوسط ​​8.3 تريليون دونغ فيتنامي خلال الأشهر السبعة الأولى من هذا العام.

يعتقد السيد ترونغ هين فونغ، المدير الأول لشركة KIS Vietnam Securities، أن الانخفاض الحاد الأخير في أسعار الفائدة على العملة الفيتنامية دونغ، إلى جانب زيادة بنسبة 5٪ في سعر صرف العملة الفيتنامية دونغ مقابل الدولار الأمريكي، قد أدى إلى انخفاض العوائد للمستثمرين، مما جعل فيتنام أقل جاذبية مقارنة بالأسواق الآسيوية الأخرى، وبالتالي دفعهم إلى سحب رؤوس أموالهم من فيتنام.

يعتقد السيد هوينه هوانغ فونغ، الخبير من شركة FIDT (وهي شركة متخصصة في الاستشارات الاستثمارية وإدارة الأصول)، أن المستثمرين الأجانب قد يستأنفون عمليات الشراء الصافية في المستقبل القريب، لكن القيمة لن تكون كبيرة جدًا، وسيكون من الصعب استرداد قيمة ما باعوه منذ بداية العام إذا لم يتم تحديث سوق الأسهم الفيتنامية رسميًا.

الاستعداد لجذب الاستثمارات الأجنبية.

من المتوقع أن يُسهم خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بعد أربع سنوات في عودة تدفقات الاستثمار الدولي إلى أسواق الأسهم الإقليمية في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان)، بما في ذلك فيتنام. - الصورة: كوانغ دينه

بحسب الخبراء، يعتمد مستوى تدفق رؤوس الأموال الأجنبية إلى فيتنام على عوامل عديدة، منها أسعار الفائدة وأسعار الصرف. وتشير الإحصاءات إلى أنه عندما تخفض الولايات المتحدة أسعار الفائدة، ستتدفق رؤوس الأموال إلى الأسواق الناشئة. ورغم أن المستثمرين الأجانب قد لا يقومون بعمليات شراء صافية كبيرة على الفور، فمن المتوقع ظهور تغيرات إيجابية في السوق تدريجياً.

لذا، أكد الخبير على ضرورة إحداث تغييرات إيجابية من الداخل لجذب رؤوس الأموال الأجنبية. فالسياسات الرشيدة التي تدعم وتعزز تنمية الأعمال، وتنعش الاقتصاد بعد العواصف والفيضانات، وتضمن تعافي النمو الاقتصادي، تُعدّ ركائز أساسية لجذب الاستثمارات الأجنبية في فيتنام.

يعتقد السيد هوينه هوانغ فونغ أنه لجذب رؤوس الأموال الأجنبية، من الضروري إزالة العقبات والعوائق التي تحول دون وصولها إلى السوق، مع إضافة عناصر جذب أخرى للتسويق. وقد أصدرت وزارة المالية مؤخراً تعميماً ينص على أنه لا يشترط على المستثمرين الأجانب امتلاك أموال كافية لشراء الأسهم.

بحسب السيد فونغ، تُعدّ هذه خطوةً تُقرّب سوق الأسهم الفيتنامية من استيفاء متطلبات الترقية إلى وضع السوق الناشئة من قِبل مؤسسة فوتسي راسل (مؤسسة تصنيف دولية). وبعد الترقية، يُقدّر أن يصل رأس المال المُستثمر من صناديق المؤشرات المتداولة إلى مليارات الدولارات الأمريكية، هذا فضلًا عن تدفقات رأس المال من الصناديق المُدارة بنشاط. لذا، يبقى مواصلة إزالة العقبات ودعم عملية ترقية السوق استراتيجيةً حاسمةً إذا ما أرادت فيتنام زيادة تدفقات رأس المال الأجنبي.

هناك حاجة إلى أسهم جديدة لسوق الأسهم.

بالنظر إلى البيانات، في عام 2017 قام المستثمرون الأجانب برقم قياسي في صافي الشراء في تاريخ سوق الأسهم الفيتنامية، بقيمة تزيد عن ملياري دولار، بما في ذلك الأسهم والسندات وشهادات الصناديق - أي أعلى بثماني مرات من قيمة صافي الشراء في عام 2016.

استمر صافي عمليات الشراء ذات القيمة الكبيرة في عامي 2018 و2019. وقد أشار الخبراء إلى أن هذا ناتج عن تبسيط إجراءات الاستثمار للمستثمرين الأجانب؛ وتسريع عملية بيع رأس المال الحكومي في الشركات الواعدة ذات النتائج التجارية الجيدة مثل سابيكو وفيناميلك...

قال السيد هو سي هوا، مدير قسم الأبحاث والاستشارات الاستثمارية في شركة دي إن إس إي للأوراق المالية، إنه في حين أن معاملات المستثمرين الأجانب من عام 2014 إلى عام 2016 لم تصل إلا إلى حوالي 700 مليار دونغ فيتنامي، فقد وصلت الذروة في السنوات الأخيرة في بعض الأحيان إلى 60000 مليار دونغ فيتنامي.

إلى جانب العوامل الموضوعية كفروقات أسعار الفائدة وخسائر تقلبات أسعار الصرف، أشار السيد هوا إلى انخفاض عدد الاكتتابات العامة الأولية وقيمتها السوقية في السنوات الأخيرة. وقال: "تتردد الشركات التي تخطط للاكتتاب العام الأولي في دخول السوق بسبب تقلباته".

وفقًا لتقرير ديلويت لعام 2023 حول الاكتتابات العامة الأولية، يُعزى الاتجاه الهبوطي في الاكتتابات العامة الأولية في فيتنام إلى عوامل مثل ارتفاع أسعار الوقود، وزيادة التضييق في سوق رأس المال، واستمرار سوق سندات الشركات في مواجهة العديد من المشكلات التي لم يتم حلها.

من جهة أخرى، تدعو الهيئات التنظيمية إلى الشفافية في المعلومات المالية، وتطبق العديد من المعايير الدولية مثل معايير إعداد التقارير المالية. وهذا له أثر قصير الأجل، إذ يقلل من عدد الشركات التي تطرح أسهمها للاكتتاب العام.

كما أن نقص السلع الجديدة عالية الجودة هو أحد الأسباب التي دفعت ممثل صندوق استثمار أجنبي إلى التعليق بأن السوق الفيتنامية "تفتقر إلى شيء جديد وجذاب".

وعلى النقيض من ذلك، جادل السيد هوا أيضًا بأنه في حين أن التوحيد والشفافية المالية قد يكون لهما بعض التأثير الكمي، إلا أنهما إيجابيان على المدى الطويل بالنسبة لسوق الأسهم على وجه الخصوص ولتطوير سوق رأس المال بشكل عام.

تشير الإحصاءات إلى أن المستثمرين الأجانب باعوا خلال الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام صافي مبيعات بلغ نحو 65 تريليون دونغ فيتنامي (ما يعادل 2.6 مليار دولار أمريكي) في سوق الأسهم الفيتنامية بأكملها. ويفوق هذا الرقم بكثير صافي المبيعات البالغ 111.8 مليون دولار أمريكي في الفترة نفسها من العام الماضي، كما يتجاوز صافي قيمة المبيعات لكامل عام 2021 (62.4 تريليون دونغ فيتنامي).

المصدر: https://tuoitre.vn/von-ngoai-tro-lai-chung-khoan-khi-nao-20240922104703265.htm