"ربما تكون العوامل السلبية للأسهم قد انتهت"

[إعلان 1]

ويقول المحللون إن الأخبار السيئة التي لا تصب في صالح الأسهم قد انتهت أو بدأت في التراجع، وأن السوق لديه آفاق للتعافي.

في تقرير تحليلي حديث صادر عن شركة فينا كابيتال، أفاد فريق الخبراء بأنه من منتصف سبتمبر إلى أواخر أكتوبر، سجلت الأسهم الفيتنامية انخفاضًا بنسبة 16%، وتعرضت لعمليات بيع مكثفة نتيجةً لعوامل محلية وأجنبية. وتشمل هذه العوامل المخاوف من ارتفاع أسعار الفائدة مع ارتفاع سعر صرف الدولار الأمريكي، وتقلبات أسهم فين جروب وفين هومز المتعلقة بالسندات القابلة للتحويل، وأوامر التصفية الصادرة عن العديد من شركات الأوراق المالية، والشائعات حول سيطرة بعض مصادر الإقراض بالهامش غير الرسمية، وأرباح الشركات في الربع الثالث التي جاءت دون التوقعات.

العامل الأكبر الذي يثقل كاهل السوق هو انخفاض قيمة الدونج، الأمر الذي أثار مخاوف من أن يقوم البنك المركزي بتشديد السياسة النقدية لمواجهة انخفاض قيمة العملة، في حين دفع المستثمرين الأجانب أيضًا إلى البيع، وفقًا لشركة فينا كابيتال.

مع ذلك، لم تكن التطورات الفعلية كما توقع المستثمرون. فقد استقر سعر صرف الدولار الأمريكي لأسابيع عديدة دون أن يضطر البنك المركزي إلى رفع أسعار الفائدة. في الوقت نفسه، يبدو أن الزخم الصعودي للدولار الأمريكي قد انتهى، خاصةً بعد انخفاض مؤشرات ISM/PMI الأسبوع الماضي، مما دفع فينا كابيتال إلى الاعتقاد بأن هذه الوكالة ستُبقي أسعار الفائدة دون تغيير في الأشهر المقبلة.

ويتوقع المحللون انخفاض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي بنسبة 3% بنهاية العام الجاري، بدعم من نمو الفائض التجاري لفيتنام، من 3% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 إلى 7% في عام 2024. ويتعزز هذا التوقع بارتفاع قيمة الدونغ بنحو 1% في الأيام القليلة الماضية، ما يرفع الانخفاض مقارنة ببداية العام إلى 3%.

وذكر تقرير فيناكابيتال "إن جميع العوامل السلبية تتراجع الآن أو تتراجع، وأن آفاق تعافي الأسهم الفيتنامية في الأشهر المقبلة مدعومة بنمو الأرباح والتعافي الاقتصادي ، إلى جانب التقييمات السوقية الرخيصة".

فيما يتعلق بالسياسة النقدية، ترى VNDirect أن من غير المرجح أن يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة. صحيح أن أسعار الفائدة على الودائع عند أدنى مستوياتها مقارنة بالفترة من عام 2021 إلى النصف الأول من عام 2022، وذلك بسبب فائض السيولة في النظام المصرفي في ظل ضعف الطلب على الائتمان. وتتوقع الوحدة أن يظل متوسط سعر الفائدة على الودائع لمدة 12 شهرًا عند 5.4% سنويًا خلال الفترة المتبقية من عام 2023. وبناءً على ذلك، ستستمر أسعار الفائدة على القروض في الانخفاض حتى نهاية هذا العام، بفضل الانخفاض السريع في تكاليف تعبئة رأس المال للبنوك التجارية مؤخرًا.

بالإضافة إلى ذلك، أوقف البنك المركزي إصدار أذون الخزانة بعد أكثر من شهر من تطبيق هذه العملية. وحتى 9 نوفمبر، أفادت منصة VNDirect أن ما يقارب 185,700 مليار دونج قد عاد إلى النظام من خلال قيمة أذون الخزانة المستحقة.

أظهر السوق بوادر تحسن. في نهاية هذا الأسبوع، حقق مؤشر VN ما يقارب 25 نقطة مقارنةً بنهاية الأسبوع الماضي، مع ارتفاع السيولة بشكل يفوق المتوسط. وشهد مؤشر HoSE التمثيلي انتعاشًا للأسبوع الثاني على التوالي، متجاوزًا حاليًا مستوى الدعم البالغ 1100 نقطة. ووفقًا لشركة سايغون - هانوي للأوراق المالية (SHS)، يُسهم هذا التطور في استبعاد احتمال عودة السوق إلى اتجاه هبوطي.

مع ذلك، لا يزال مؤشر VN في مرحلة التعافي الأولى ويتحرك بشكل غير منتظم. سيحتاج هذا المؤشر إلى مزيد من الوقت لإيجاد منطقة توازن لعملية التراكم. تتوقع SHS أن تتشكل قاعدة التراكم فوق 1,100 نقطة عندما تميل جلسة نهاية الأسبوع إلى إعادة اختبار مستوى الدعم هذا. ويتوقع فريق التحليل أن عملية الاختبار ستكون ناجحة على الأرجح.

أشارت SHS إلى أنه على الرغم من أن الأنشطة الاقتصادية قد تكون نشطة في الربع الأخير من العام، وأن الناتج المحلي الإجمالي يُظهر علامات انتعاش، إلا أن عوامل الاقتصاد الكلي لا تزال محفوفة بالمخاطر. فالوضع الجيوسياسي العالمي غير مستقر، والنمو الاقتصادي العالمي منخفض. من ناحية أخرى، لا يزال التضخم العالمي خارج السيطرة تمامًا بسبب استمرار ارتفاع أسعار الطاقة والغذاء، ومن المرجح أن يدخل اقتصاد الاتحاد الأوروبي في حالة ركود.

تعتقد شركة ميراي للأوراق المالية أن هناك ثلاثة مخاطر رئيسية ناجمة عن الوضع العالمي. أولًا، ستبقى أسعار الفائدة العالمية مرتفعة لفترة طويلة، مما سيؤثر على إعادة هيكلة الديون، وعمليات الأعمال، والقوة الشرائية. ثانيًا، التأثير المحتمل لأزمة العقارات في الصين. ثالثًا، سيناريو ارتفاع سعر الدولار الأمريكي بشكل يفوق التوقعات وضغوط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب. في الواقع، لا يزال المستثمرون الأجانب يحافظون على استراتيجية البيع الصافي، حيث بلغ إجمالي مبيعاتهم 2,720 مليار دونج فيتنامي في أكتوبر. منذ بداية العام، باع المستثمرون الأجانب حوالي 10,500 مليار دونج فيتنامي في ظل ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وارتفاع عوائد السندات الأمريكية.

سيدهارتا

[إعلان 2]
رابط المصدر