Finanční aktivity jsou pro Hapaco i nadále „záchranou“

Zlepšení výkonnosti díky přehodnocení investic

Akciová společnost Hapaco Group (kód HAP) je jednou z prvních čtyř společností, které kótovaly akcie na burze HoSE, oficiálně kótované 4. srpna 2000. Společnost využila rané fáze akciového trhu k navýšení kapitálu a rozšíření obchodních operací.

Ne všechny podniky však mohou využít kapitálového trhu k expanzi do oblastí se stabilním cash flow, jako je zásobování vodou, výroba elektřiny, pronájem nemovitostí atd. Společnost Hapaco se stále potýká s hledáním růstové dynamiky, zatímco její akcie se již mnoho let obchodují pod nominální hodnotou.

Konkrétně ve společnosti Hapaco je v období 2013–2023 obchodní výkonnost podniku výrazně nižší než průměr v odvětví. V roce 2023 činila návratnost aktiv (ROA) pouze 1,36 %, oproti 6,6 % v odvětví; návratnost vlastního kapitálu (ROE) je 1,45 %, zatímco průměr v odvětví je 11,4 %.

V roce 2024 společnost Hapaco poprvé zaznamenala efektivitu využití aktiv až 6,89 %, což je o 4,23 % více než průměr v odvětví. Zisk po zdanění vzrostl o rekordních 456,1 %, což odpovídá nárůstu o 83,51 miliardy VND na 101,82 miliardy VND. Pokud se však podíváme blíže na strukturu zisku v roce 2024, zisk z hlavní činnosti (hrubý zisk mínus finanční náklady, prodejní a administrativní náklady) vykázal ztrátu ve výši 57,27 miliardy VND. Společnost Hapaco se ztrátě vyhnula pouze díky nárůstu finančních výnosů o 641,8 %, což odpovídá nárůstu o 146,02 miliardy VND na 168,77 miliardy VND.

Podle vysvětlení pocházel náhlý finanční příjem zejména z účtování rozdílu mezi reálnou hodnotou a investiční hodnotou dle ekvivalenční metody ve výši 159,56 miliardy VND u investice do dceřiné společnosti, kdy společnost Hapaco zvýšila svůj podíl v nemocnici Green International Hospital z 49,5 % na 84,81 % převodem z přidružené společnosti do dceřiné společnosti.

Je vidět, že zvýšení vlastnictví a přehodnocení investice do nemocnice Green International Hospital pomohlo společnosti Hapaco v roce 2024 zaznamenat prudký nárůst zisku a zároveň výrazně zlepšit efektivitu využívání aktiv a kapitálu ve srovnání s předchozími lety.

Změňte uspořádání svého investičního portfolia

V první polovině roku 2025, kdy hrubý zisk nestačil na pokrytí finančních, prodejních a administrativních nákladů, společnost Hapaco vykázala ztrátu ve výši 14,33 miliardy VND. Poté, co v první polovině roku hospodařila se ztrátou, společnost Hapaco náhle schválila plán na převod 21,19 milionu akcií nemocnice Green International Hospital, což odpovídá 35,31 % základního kapitálu, za cenu nejméně 20 000 VND za akcii. Pokud bude transakce dokončena, zbývající podíl vlastnictví společnosti Hapaco v nemocnici bude pouze 49,5 % a tato investice bude převedena z dceřiné společnosti do přidružené společnosti.

K 30. červnu 2025 společnost Hapaco zaznamenala investici ve výši 830,17 miliardy VND do nemocnice Green International Hospital, což odpovídá průměrné pořizovací ceně 16 313 VND/akcii. Pokud se tedy podaří prodat 21,19 milionu akcií za minimální cenu 20 000 VND/akcii, společnost očekává minimální zisk přesahující 78,1 miliardy VND. Tento zisk bude konsolidován do obchodních výsledků za období odprodeje a pokud bude zbývající investice nadále přeceňována, může společnost Hapaco i nadále dosahovat vysokého zisku ve srovnání se současnou pořizovací cenou.

Společnost Hapaco uvedla, že účelem prodeje kapitálu v nemocnici Green International Hospital je soustředit zdroje na projekt výroby hedvábného papíru s roční kapacitou 50 000 tun a na projekt sociálního bydlení Hapaco.

Díky mimořádnému zisku z přecenění investice v roce 2024 a očekávání dalšího odprodeje v nemocnici Green International Hospital přitahují akcie HAP silnou pozornost investorů. V kontextu rostoucího akciového trhu akcie HAP za prvních 9 měsíců roku 2025 prudce vzrostly o 59,3 % z 4 320 VND na 6 880 VND/akcii, což je nejvyšší úroveň od druhé poloviny roku 2022.

Akcie HAP však po prudkém růstu vykazují známky „ukotvení“ ve vysokém cenovém rozpětí, jelikož likvidita klesla a ceny zůstaly stagnující. Pokud vyloučíme dopad finančních aktivit souvisejících s nemocnicí Green International Hospital, zisky společnosti Hapaco jsou stále záporné, takže ocenění akcií již není atraktivní.

Celkově vzato, hlavní činnost společnosti Hapaco nevykazuje žádné pozitivní výsledky. Zisky společnosti v roce 2024 a v předpokládané budoucnosti budou pocházet především z akvizice a odprodeje vlastnictví v nemocnici Green International Hospital. To představuje značné riziko pro nadcházející účetní období.

Zdroj: https://baodautu.vn/hoat-dong-tai-chinh-tiep-tuc-la-phao-cuu-sinh-cho-hapaco-d427144.html