Významné nové body v revidované vyhlášce o cenných papírech

Jedním z významných bodů vyhlášky č. 245/2025/ND-CP je zpřísnění podmínek pro veřejné nabídky dluhopisů a doplnění kritérií finanční bezpečnosti.

Podle současných předpisů v článku 19 vyhlášky č. 155/2020/ND-CP musí mít emitent nebo dluhopis registrovaný k nabídce pro veřejnou nabídku úvěrové hodnocení pouze tehdy, pokud je celková hodnota dluhopisů mobilizovaných za každých 12 měsíců vyšší než 500 miliard VND a vyšší než 50 % vlastního kapitálu; nebo pokud je celkový nesplacený dluhopisový dluhopis vyšší než 100 % vlastního kapitálu.

Kromě výše uvedené regulace neexistuje žádné omezení poměru dluhu k vlastnímu kapitálu, který musí podnik splňovat, aby mohl vydávat dluhopisy veřejnosti. To vede k tomu, že mnoho podniků vydává dluhopisy, ale nezajišťuje si jejich schopnost splácet, což investorům způsobuje ztráty.

Vyhláška č. 245/2025/ND-CP proto novelizovala článek 19 odstavce 2 vyhlášky č. 155/2020/ND-CP takto: Vydávající organizace nebo dluhopisy registrované k nabídce musí být ratingovány nezávislou ratingovou organizací, s výjimkou případů dluhopisů vydaných úvěrovou institucí nebo dluhopisů garantovaných úvěrovou institucí, pobočkou zahraniční banky, zahraniční finanční institucí nebo mezinárodní finanční institucí k úhradě celé jistiny a úroků z dluhopisů. Ratingová organizace není spřízněnou stranou vydávající organizace.

Vyhláška č. 245/2025/ND-CP dále doplňuje za odstavec 2 článku 19 o podmínkách veřejné nabídky dluhopisů odstavce 3, 4, 5, 6 a 7, které znějí takto: Mít zástupce držitelů dluhopisů, jak je stanoveno v článku 24 této vyhlášky.

Vydávající organizace má závazky (včetně hodnoty dluhopisů, u nichž se očekává vydání), které nepřesahují 5násobek vlastního kapitálu emitenta podle poslední auditované účetní závěrky, s výjimkou emitentů, kteří jsou státními podniky, podniky vydávajícími dluhopisy k realizaci realitních projektů, úvěrovými institucemi, pojišťovnami, zajišťovnami, pojišťovacími makléřskými společnostmi, společnostmi obchodujícími s cennými papíry a společnostmi spravujícími investiční fondy cenných papírů.

Závazky uvedené v bodě 4 tohoto článku nezahrnují hodnotu dluhopisů, u nichž se očekává vydání za účelem restrukturalizace dluhu. V případě vydání dluhopisů veřejnosti za účelem restrukturalizace dluhu není podnik oprávněn změnit účel použití kapitálu za účelem restrukturalizace dluhu.

V případě, že podnik vydává veřejnosti dluhopisy ve více emisích, nesmí být hodnota dluhopisů, u nichž se očekává, že budou vydány v každé emisí v nominální hodnotě, vyšší než vlastní kapitál.

Dluhopisy vydané s plnou zárukou splacení jistiny a úroků úvěrovými institucemi, pobočkami zahraničních bank, zahraničními finančními institucemi nebo mezinárodními finančními institucemi jsou osvobozeny od podmínek uvedených v bodě 4 a bodě 6 tohoto článku.

Změna podmínek pro veřejnou nabídku dluhopisů ve Vietnamu mezinárodními finančními institucemi

Vyhláška 245/2025/ND-CP rovněž mění článek 26 o podmínkách veřejné nabídky dluhopisů ve Vietnamu mezinárodními finančními institucemi takto: Vydávající organizací je mezinárodní finanční instituce ve smyslu zákona. Nabízené dluhopisy jsou dluhopisy s minimální dobou splatnosti 5 let.

Existuje emisní plán a plán použít veškerý výtěžek z nabídky k investicím do projektů ve Vietnamu nebo k investicím do kapitálových vkladů, nákupu akcií, dluhopisů nebo refinancování podniků se sídlem a provozujícími činnost ve Vietnamu. Existuje závazek plnit závazky vydávající organizace vůči investorům ohledně podmínek emise, platby, zajištění oprávněných práv a zájmů investorů a dalších podmínek. Vydávající organizace musí otevřít blokovaný účet, na který bude moci přijímat peníze na nákup dluhopisů z nabídky. Existuje závazek kótovat dluhopisy po skončení nabídky na burzu.

Zkraťte dobu potřebnou k IPO a kotaci akcií

Vyhláška 245/2025/ND-CP doplňuje článek 111a o registraci kótování akcií současně s primární veřejnou nabídkou akcií akciové společnosti. Akcie nabízené veřejnosti poprvé budou kótovány ihned po skončení nabídky, aby byla zajištěna práva investorů podílejících se na nákupu nabízených akcií a aby byl zajištěn úspěch aktivit mobilizace kapitálu prostřednictvím primární veřejné nabídky akcií.

Pokud jde o proces primární veřejné nabídky akcií (IPO) souběžně s registrací k kotaci akcií, vyhláška 245/2025/ND-CP stanoví, že burza cenných papírů posoudí žádost podniku o kotaci akcií současně s tím, jak ji posuzuje Státní komise pro cenné papíry. Po dokončení nabídky akcií (podle zprávy o výsledcích nabídky zaslané podnikem Státní komisi pro cenné papíry) zašle podnik burze cenných papírů aktualizované informace o prospektu a osvědčení o registraci podniku nebo rovnocenné právní dokumenty, včetně aktualizovaného zakládacího kapitálu organizace registrující se k kotaci po primární veřejné nabídce akcií, aby burza cenných papírů mohla tuto žádost posoudit a udělit licenci k kotaci.

Revidovaná vyhláška dále stanoví zkrácení doby pro uvedení cenných papírů na trh poté, co burza schválí kotaci cenných papírů, z 90 dnů na 30 dnů. Očekává se, že tato nařízení zkrátí proces kotace a obchodování s cennými papíry o 3–6 měsíců oproti současnosti, lépe ochrání zájmy investorů při včasném uvedení cenných papírů na trh a zvýší atraktivitu primárních veřejných nabídek akcií (IPO) pro investory.

Zaručit práva zahraničních akcionářů při nákupu a prodeji akcií

Další významnou změnou vyhlášky 245/2025/ND-CP je zrušení ustanovení, které umožňuje valné hromadě akcionářů a zakládací listině veřejné obchodní společnosti rozhodnout o maximálním poměru zahraničního vlastnictví nižším, než je úroveň stanovená zákonem a mezinárodními závazky. U veřejných obchodních společností, které oznámily maximální poměr zahraničního vlastnictví podle bodu e, odstavce 1, článku 139 vyhlášky 155/2020/ND-CP, bude tento poměr i nadále zachován nebo měněn směrem nahoru, aby se postupně přiblížil úrovni stanovené zákonem.

Vyhláška zároveň doplňuje přechodné ustanovení, které stanoví lhůtu pro veřejné společnosti k dokončení postupu oznámení maximálního poměru zahraničního vlastnictví. Konkrétně: Veřejné společnosti, které dosud nedokončily postup oznámení maximálního poměru zahraničního vlastnictví, jsou povinny dokončit oznámení maximálního poměru zahraničního vlastnictví do 12 měsíců ode dne účinnosti vyhlášky 245/2025/ND-CP.

Cílem změny a doplnění výše uvedených předpisů je lépe zajistit práva zahraničních akcionářů při nákupu a prodeji akcií na sekundárním a primárním akciovém trhu, dodržovat maximální úroveň otevřenosti trhu dle investičních zákonů a také snižovat rizika pro zahraniční investory v případě událostí ovlivňujících podniky.

Vyhláška č. 245/2025/ND-CP nabývá účinnosti dnem 11. září 2025.

Zdroj: https://baolangson.vn/nhung-diem-moi-dang-chu-y-trong-nghi-dinh-sua-doi-ve-chung-khoan-5058803.html