ETF fond plánuje po silném růstu nakoupit velké množství akcií FTS

Akcie společnostiFPT Securities Joint Stock Company se i nadále obchodují za nejvyšší ocenění v odvětví, ale stále jsou přidávány do ETF fondu VNM a lze za ně koupit více než 3 miliony nových akcií.

Oceňování akcií FTS není levné

Na rozdíl od nedávného mírného růstu a bočního trendu akcií akcie FTS společnosti FPT Securities Joint Stock Company neustále prudce rostou a staly se fenoménem na burze HoSE. Od 21. srpna 2023 do 8. března 2024 se cena akcií FTS zvýšila o 95,1 %, z 30 400 VND na 59 300 VND/akcii. Naproti tomu index VN ve stejném období vzrostl pouze mírně o 5,7 % na 1 247,35 bodu.

Po silném nárůstu se akcie FTS obchodují s poměrem ceny a zisku (P/E) na 28,6násobku, což je více než průměr 6 akcií ve skupině cenných papírů kótovaných s vysokou likviditou na burze (18,74násobek). Pokud vezmeme v úvahu skupinu společností s cennými papíry s podobnou velikostí aktiv jako FPT Securities Joint Stock Company, jako je Bao Viet Securities Joint Stock Company (kód BVS) a Rong Viet Securities Joint Stock Company (kód VDS), jsou akcie FTS oceněny mnohem výše (výše uvedené dvě akcie jsou oceněny 11,93násobkem, respektive 13,82násobkem).

Po téměř 7měsíčním růstu se tak společnost FTS stala vysoce ceněnou akcií ve skupině cenných papírů, a to i přes stejnou velikost jako skupina malých a středních akcií, a zároveň si udržela mnohem vyšší ocenění než velké společnosti, jako je SSI Securities Corporation (kód SSI), VNDirect Securities Corporation (kód VND), Ho Chi Minh City Securities Corporation (kód HCM)...

Prudký růst akcií FTS ve skutečnosti nedává mnoho informací, které by podpořily změny nebo pomohly očekávat nový boom pro podnikání. V roce 2023 společnost zaznamenala 11% nárůst celkových tržeb na 944,17 miliard VND, zisk před zdaněním se zvýšil o 22,7 % na 541,9 miliard VND a splnila 129 % plánu zisku ve výši 420 miliard VND pro rok 2023. V roce 2024 společnost plánuje pokles s tržbami ve výši 845 miliard VND, což představuje pokles o 8,29 %, a očekává se, že zisk před zdaněním dosáhne 420 miliard VND, což je pokles o 17,65 % ve srovnání se skutečnými výsledky v roce 2023.

K 31. prosinci 2023 se velikost aktiv společnosti FPT Securities Joint Stock Company zvýšila o 55,7 % ve srovnání se začátkem roku, což odpovídá nárůstu o 2 946,7 miliardy VND na 8 234,7 miliardy VND. Hlavní aktiva tvoří úvěry ve výši 5 394,1 miliardy VND, což představuje 65,5 % celkových aktiv; finanční aktiva vykázaná do zisku/ztráty (FVTPL) činí 1 349,3 miliardy VND, což představuje 16,4 % celkových aktiv; hotovost a peněžní ekvivalenty dosáhly 1 253,4 miliardy VND, což představuje 15,2 % celkových aktiv...

Ve skutečnosti se tyto úvěry týkají především makléřských činností s cennými papíry při poskytování úvěrů na maržové obchodování a také předplacení prodeje. Naproti tomu aktiva FVTPL představují převážně 348,2 miliardy VND investovaných do akcií společnosti Song Hong Garment Joint Stock Company (kód MSH), 474,2 miliardy VND do státních dluhopisů, 120 miliard VND do bankovních dluhopisů a 403,8 miliardy VND do termínovaných vkladů a vkladových certifikátů.

S výjimkou obchodování s akciemi MSH se většina aktiv společnosti FPT Securities Joint Stock Company soustředí na makléřství s cennými papíry, kde poskytuje maržové úvěry, a také na předprodej peněz investorům investujícím do cenných papírů na trhu. Pokud jde o strukturu výnosů, makléřství a maržové úvěry v roce 2022 vykázaly tržby ve výši 928,3 miliardy VND, což představuje 109,2 % celkových tržeb; v roce 2023 to bylo 740,6 miliardy VND, což představuje 78,4 % celkových tržeb.

Akciová společnost FPT Securities je tedy závislá na vývoji akciového trhu, zejména na jeho likviditě.

ETF utratí na nákup akcií FTS přibližně 195,5 miliardy VND.

Navzdory obavám z vysokého nárůstu akcií FTS se investoři obávají rizik a omezují nákupy, indexový fond se rozhodl nakupovat velké množství akcií FTS. Podle oznámení revizního seznamu za první čtvrtletí roku 2024 ze dne 9. března 2024 společnost MarketVector Indexes přidá akcie FTS do indexu MarketVector Vietnam Local Index – referenčního indexu pro ETF fond VNM.

Společnost BSC Research proto na základě údajů z 8. března 2024 předpovídá, že během této revize by mohly být do fondu VNM ETF nakoupeny další 3 296 733 akcií. Pokud tedy bude indexový fond vypočítán na základě uzavírací ceny z 8. března na úrovni 59 300 VND/akcii, bude muset vynaložit přibližně 195,5 miliardy VND na nákup téměř 3,3 milionu akcií FTS.

Podle výzkumu jsou fondy VNM ETF indexové fondy založené na kvantitativních kritériích, pasivní investiční formě, kritériích výběru akcií založených na likviditě, tržní kapitalizaci a volném oběhu (poměr zbývajícího vlastnictví zahraničních investorů). Skutečnost, že kritéria výběru akcií jsou založena čistě na kvantitativních kritériích, bez výjimky pro horké akcie, vede k tomu, že indexové fondy často nakupují horké akcie, které se pak často vracejí k hlubokému poklesu.

Například na konci roku 2015 byly akcie HHS po sérii prudkých růstů přidány do fondu VNM ETF, ale poté začaly vstupovat do dlouhodobého cyklu poklesu a do 16. září 2016 činily pouze 3 050 VND/akcii, což je o 74,4 % méně než vrchol z 27. října 2015. Na začátku roku 2018 přidal indexový fond MSCI Frontier Markets po sérii prudkých růstů akcie ROS a poté akcie také prudce klesly.

Zdroj