V globálním finančním systému se objevují trhliny a někteří investoři se obávají, že šokující kolaps Silicon Valley Bank (SVB) by mohl světovým trhům signalizovat, že desetiletí trvající éra levného kapitálu končí.
Americký Federální rezervní systém (Fed) se v uplynulém roce pustil do svého nejagresivnějšího cyklu zvyšování úrokových sazeb od počátku 80. let a k tomuto závodu se připojují i další centrální banky, což globální investory čelí řadě důsledků.
Zažili nejdelší výprodej technologických akcií od doby dot-com bubliny na přelomu tisíciletí, kolaps kryptoměnového průmyslu, spěch k odchodu z realitních fondů v USA a Velké Británii a intervenci Bank of England (BoE) s cílem zabránit bezprostřednímu kolapsu britského penzijního fondu.
Po druhém největším bankovním krachu v historii USA, k němuž došlo 10. března, se účastníci trhu obávají dalších narušení, jelikož rostoucí úrokové sazby omezují přístup k levnému financování a odhalují „zranitelnosti“ v ekonomice .
Složitý problém pro Fed
Hlavní investoři včetně Kylea Basse a Billa Ackmana tvrdí, že americká vláda musí jednat rychle, aby se zabránilo kolapsu SVB, který by spustil širší masový nákup bankovního systému.
Zatím bolest pocítila většina investorů a institucí, které vsadily na riziko. Zda se bolest rozšíří na další a objeví se nová krize, se teprve uvidí. To může být určeno tím, jak obtížné bude pro centrální banky po celém světě tlačit úrokové sazby výše.
Lidé procházejí parkovištěm u sídla Silicon Valley Bank (SVB) v Santa Claře v Kalifornii 10. března 2023. Foto: Getty Images
„Když agresivně zvyšujete úrokové sazby poté, co jste vytvořili tak velkou inflaci, něco tím narušíte,“ řekl Kyle Bass, zakladatel a investiční ředitel společnosti Hayman Capital Management. „A oni se naučí, že tempo jejich zvyšování sazeb je stejně bezohledné jako tempo tisku peněz.“
Stratégové ING ohledně vztahu mezi kolapsem SVB a problémem s úrokovými sazbami poznamenali: „Co zde akciové trhy dělají, je irelevantní. Mohou být pod tlakem, ale na čem skutečně záleží, je finanční systém. Jednoduše řečeno, pokud je tento systém ohrožen, Fed nemůže vůbec zvýšit úrokové sazby.“
Podle expertů ING je z globální finanční krize a pandemie patrné, že Fedu záleží jen na tom, aby byl systém ohrožen. A aby zajistil bezpečnost systému, snížil úrokové sazby a výrazně uvolnil měnovou politiku.
„V případě SVB tam ještě nejsme a možná tam ani nebudeme. Ale pokud data o inflaci výrazně neklesnou, bude to na Fed vyvíjet tlak, aby učinil obtížné rozhodnutí,“ uvedli stratégové.
Předseda Fedu Jerome Powell nedávno zopakoval své sdělení o vyšších úrokových sazbách, ale zdůraznil, že debata stále probíhá a závisí na příchozích datech. Američtí představitelé také tvrdili, že bankovní systém je silný.
Přesto se v posledních dnech zvýšily známky nejistoty na trhu: index S&P 500 tento týden klesl o 4,6 %, čímž téměř smazal svůj roční zisk, zatímco index VIX (Cboe Volatility Index), známý jako ukazatel strachu na Wall Street, vzrostl na tříměsíční maximum.
Výnos dvouletých státních dluhopisů zaznamenal největší pokles od finanční krize v roce 2008, což naznačuje, že investoři pravděpodobně budou hledat bezpečná útočiště a vsadí se, že recese by mohla donutit Fed zmírnit nebo zvrátit agresivní utahování.
Lidé procházejí kolem newyorské burzy cenných papírů ve finanční čtvrti Lower Manhattan v New Yorku, 7. března 2023. Foto: Getty Images
Americká vláda tvrdí, že vidí určité známky finanční krize ve stylu roku 2008, kdy selhání některých institucí hrozí srazením dalších. Ministryně financí USA Janet Yellenová i Bílý dům poznamenali, že bankovní systém USA je i nadále odolnější než během finanční krize v roce 2008.
Trhy signalizují, že by spread mohl ovlivnit výpočty Fedu a pravděpodobně by způsobil zpomalení tempa zvyšování sazeb. Investoři 12. března očekávali 38% šanci, že Fed koncem tohoto měsíce zvýší sazby o 50 bazických bodů, oproti 68,3 % předchozí den.
„Fed má tendenci zpřísňovat politiku, dokud se něco nestane,“ řekl Jack McIntyre, portfoliový manažer společnosti Brandywine Global.
Nepředvídané důsledky
Regulační orgány 10. března uzavřely kalifornskou banku SVB poté, co banka, která měla na konci roku 2022 aktiva ve výši 209 miliard dolarů, zaznamenala nárůst vkladů ze své rozvahy, kdy vkladatelé vybrali až 42 miliard dolarů za jediný den, čímž banka ze Silicon Valley přišla o likviditu.
Situace SVB vyděsila investory, kteří spěchají s revizí všech svých vkladů a urychleným výběrem z míst, která považují za riziková. Index KBW Bank Index, který sleduje nejvýznamnější veřejně obchodované americké banky a second hand holdingy, klesl za poslední dva dny o více než 10 %, což je jeho nejhorší pokles od března 2020.
Některé banky se spěchaly ujistit zákazníky. First Republic Bank a Western Alliance (US) vydaly prohlášení, že jejich likvidita a vklady zůstávají silné, a to i přesto, že akcie obou společností 10. března, v den, kdy SVB převzala FDIC, klesly o více než 14 %. Německá Commerzbank mezitím uvedla, že v den, kdy její akcie klesly o 2,6 %, pro sebe neviděla žádné „odpovídající riziko“.
„Riziko šíření krize způsobené kolapsem SVB způsobilo, že investoři nejprve prodali akcie a teprve poté přemýšleli o všem ostatním,“ řekl Adam Turnquist, ředitel technické strategie ve společnosti LPL Financial.
Cedule FDIC vyvěšená v okně pobočky Silicon Valley Bank (SVB) ve Wellesley v Massachusetts 11. března 2023. Uvádí, že federální strop pojištění vkladů je 250 000 dolarů. Foto: AP/Times of Israel
Krach SVB ovlivnil i řadu společností, které s bankou obchodovaly. V poslední době ztratil stablecoin USD Coin (USDC) obchodování v USD a klesl na historické minimum poté, co americká společnost Circle, která stojí za touto mincí, odhalila, že část rezerv, které ji podporují, byla držena u SVB.
Krach SVB pravděpodobně zvýší tlak na společnosti, aby se staly ziskovými, a ukončí tak éru, v níž byli investoři ochotni podstoupit roky ztrát, aby získali podíl na trhu.
Hlavní američtí investoři Kyle Bass a Bill Ackman varovali, že americká vláda musí při řešení případu SVB jednat rychle, aby byla zajištěna práva vkladatelů.
„Důsledky toho, že vláda neposkytne záruky za vklady SVB, jsou značné a nepředvídatelné a je třeba je zvážit a vyřešit do 13. března,“ napsal pan Ackman 11. března na Twitteru.
„Pokud to neudělají zítra, budeme mít systémový problém,“ řekl Bass agentuře Reuters v rozhovoru 12. března .
Minh Duc (podle agentur Reuters a Bloomberg)
Zdroj
Komentář (0)