Wechselkursschwankungen belasten Unternehmensgewinne

Wind und Wellen

Nach einer relativ stabilen Entwicklung in den ersten beiden Monaten des Jahres verzeichnete der VND/USD-Wechselkurs ab März 2025 trotz der Abwärtsbewegung hin zu einem Dreijahrestief des US-Dollar-Index (DXY) starke Schwankungen. Bis Ende letzter Woche (9. Mai) lag der notierte Wechselkurs bei der Vietcombank bei 25.790 VND/USD (Kauf per Überweisung) und 26.150 VND/USD (Verkauf), ein Anstieg von 2,34 % im Vergleich zum Jahresanfang.

Im Vergleich zu Ende April, als der Verkaufskurs bei Banken bei bis zu 26.200 VND/USD lag und der USD-Kurs auf dem inoffiziellen Markt über 26.500 VND/USD lag, hat sich der Wechselkurs etwas „abgekühlt“. Allerdings handelt es sich hierbei immer noch um eine recht hohe Wertminderung.

Nicht nur der USD, auch viele andere Wechselkurspaare verzeichneten im ersten Quartal und im April starke Schwankungen. Sowohl der Euro als auch der japanische Yen (JPY) legten stark zu. Laut dem Update vom 9. Mai waren für den Umtausch eines Euro 30.025 VND und für den Umtausch eines JPY 183,65 VND erforderlich. Im Vergleich zum Jahresanfang stiegen die Wechselkurse VND/EUR und VND/JPY um jeweils mehr als 10 %.

Angesichts der sehr geringen Devisenreserven (die lediglich für Importe von etwa 2,4 Monaten reichen) wird es für die Staatsbank von Vietnam (SBV) schwierig sein, energisch in die Stabilisierung des Wechselkurses einzugreifen. Laut dem Analysezentrum der SHS Securities Company zeigen die jüngsten Wechselkursschwankungen deutlich die Rolle der Staatsbank als „weicher Anker“, die zwar bei Bedarf eingreift, dem Markt aber dennoch die Möglichkeit gibt, sich selbst zu regulieren.

Darüber hinaus verzeichnete der Markt vor kurzem, dass die Nachfrage nach Fremdwährungen seitens der Staatskasse und von Importunternehmen das Angebot übersteigt, trotz der überschüssigen Liquidität des VND-Systems. Der größte Engpass besteht den Experten von SHS zufolge darin, dass der Markt in einem Zustand der Unsicherheit ist, da die Cashflows aufgrund der Zollrisiken zurückhaltend sind.

Das SHS Analysis Center prognostiziert jedoch, dass der VND/USD-Wechselkurs vom Druck zur Stabilität gewechselt hat, da der inländische Cashflow überflüssig wird und die Stärke des USD, die sich im DXY-Index widerspiegelt, gering bleibt.

Die Experten der SSI Securities Company teilen diese Ansicht und erwarten in ihrem Strategiebericht vom Mai, dass angesichts der aktuellen Entwicklungen des DXY-Index und der USD-Zinssätze auf dem Weltmarkt der Druck auf die vietnamesische Landeswährung selbst im Kontext eines Handelskrieges nicht mehr allzu hoch sein wird.

Zusätzliche finanzielle Belastung

Laut Statistiken der Guotai Junan Securities Company stieg der durchschnittliche Wechselkurs im historischen Zehnjahreszeitraum 2012–2022 um etwa 1,8–2 % pro Jahr. Aufgrund der Schwankungen auf den nationalen und internationalen Finanzmärkten sowie der Maßnahmen der US-Notenbank (Fed) und vieler Zentralbanken zur Eindämmung der Inflation im Jahr 2022 neigen die Wechselkurse in Vietnam jedoch zu stärkeren Schwankungen, mit einem Anstieg von etwa 4–5 % in den letzten Jahren.

Schwankungen auf dem Devisenmarkt bei vielen Wechselkurspaaren sind daher zu einem regelmäßigen Faktor geworden, der die Geschäftsergebnisse von Unternehmen beeinflusst, insbesondere bei Unternehmensgruppen, die stark von Import-Export-Aktivitäten abhängig sind, und bei Unternehmen mit Krediten in Fremdwährungen.

Die Abwertung der Landeswährung gegenüber vielen wichtigen Fremdwährungen hatte deutliche Auswirkungen auf die Gewinne vieler Unternehmen im ersten Quartal. Der Anstieg des Wechselkurses führt bei Importunternehmen zu höheren Kosten beim Import von Rohstoffen.

Was die PetroVietnam Fertilizer and Chemicals Corporation – JSC (Phu My Fertilizer) betrifft, so erklärte die Unternehmensleitung bei der Bewertung der Auswirkungen der US-Zollpolitik auf der Jahreshauptversammlung 2024, dass es keine direkten Auswirkungen auf die Produktion und Geschäftstätigkeit geben werde, sie jedoch möglicherweise mit Risiken durch Wechselkursschwankungen konfrontiert sein könnten. Der Grund dafür liegt darin, dass der Preis der Ausgangsmaterialien, hauptsächlich Gas, auf Grundlage des Umrechnungskurses VND/USD bestimmt wird.

Unterdessen verzeichnete die Vietnam Oil Corporation (PV Oil) im ersten Quartal des Jahres einen doppelten Verlust, sowohl aufgrund der fallenden Ölpreise als auch aufgrund der negativen Auswirkungen der Wechselkurse: Der Wechselkursgewinn sank um 90 %, während der Wechselkursverlust zunahm. Obwohl der Nettoumsatz trotz der Bemühungen zur Senkung der Vertriebs- und Geschäftsführungskosten um 11 % stieg, sank der Gewinn nach Steuern von PV Oil im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 89 %.

Auch die Finanzlage der Vietnam Airports Corporation (ACV) wies im Gegensatz zum Vorjahreszeitraum aufgrund der Entwicklung des JPY ein negatives Ergebnis auf. Der JPY wertete im ersten Quartal des Jahres gegenüber VND um 5,2 % auf, wodurch ACV einen Netto-Wechselkursverlust von fast 250 Milliarden VND erlitt. Durch die Verbesserung der Kerngeschäftsaktivitäten stieg der Nachsteuergewinn im ersten Quartal 2025 jedoch um 6,8 % auf 2.713 Milliarden VND.

Quelle: https://baodautu.vn/bien-dong-ty-gia-keo-lui-loi-nhuan-doanh-nghiep-d281746.html