Asiens Sorgen: Was verbirgt sich „hinter dem Vorhang“?

Die drastische Zinssenkung der US-Notenbank Federal Reserve (Fed) am 18. September hat Spekulationen darüber ausgelöst, dass die Behörde wichtige Informationen über die US- Wirtschaft besitzt, diese aber nicht preisgibt.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, dürfte erleichtert gewesen sein, wie die globalen Investoren auf die erste aggressive Zinssenkung der Fed seit über vier Jahren reagierten – die erste seit März 2020, als die Märkte auf den durch die Covid-19-Pandemie verursachten wirtschaftlichen Stillstand reagierten. Der Markt nahm die unerwartet starke Lockerung um 50 Basispunkte relativ gelassen auf.

Ab März 2022, als die Inflation auf den höchsten Stand seit über 40 Jahren gestiegen war, leitete die US-Notenbank (Fed) eine Straffung der Geldpolitik ein. Im Zuge dessen erhöhte die Zentralbank die Leitzinsen viermal in Folge um jeweils 75 Basispunkte, zuletzt im Juli 2023.

Die Entscheidung der Fed, den Leitzins auf 4,75%-5% zu senken, wirkt sich nicht nur auf die kurzfristigen Kreditkosten der Banken aus, sondern auch auf viele andere Verbraucherkosten wie Hypotheken, Autokredite und Kreditkarten.

Fed-Chef Jerome Powell. (Quelle: AFP)

Schließlich wird die Senkung der Zinssätze durch die Fed auf den Bereich von 4,75% bis 5% im Kontext einer wirtschaftlichen Rezession oder Krise als normal angesehen.

Ein Schritt hin zu einer populistischen Geldpolitik?

„Diese massive Zinssenkung markiert einen Schritt hin zu einer populistischen Geldpolitik der Fed“, sagte der Ökonom David Roche, Gründer von Global Strategy. „Die Märkte wollen es, die Medien wollen es. Aber die US-Wirtschaft – die sich bereits im Neuausrichtungsprozess befindet – braucht das nicht.“

„Diese Entscheidung ist insofern klug, als sie dem Beschäftigungsziel der Fed zu viel Gewicht beimisst als ihrem Inflationsziel“, hinterfragte Experte David Roche. „Sie wirft zudem Fragen darüber auf, was die Fed über den Arbeitsmarkt weiß, was anderen verborgen bleibt. Außerdem deutet sie darauf hin, dass die Fed den Gleichgewichtszins deutlich niedriger ansetzt als das Niveau, auf dem die US-Wirtschaft aktuell am besten läuft.“

Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s Analytics, merkte an, die Zinssenkung vom Mittwoch erscheine „zu aggressiv, es sei denn, man weiß, dass sich die Wirtschaft deutlich abschwächen wird“. Der Ökonom Ryan Sweet von Oxford Economics fragte sich, ob die Fed einräumen würde, sie hätte die Geldpolitik früher lockern sollen.

Laut seinen Angaben ist die Fed eigentlich „darauf bedacht, politische Fehler einzugestehen“, und die jüngste Entscheidung zur Senkung der Zinssätze sei ein „Präventivschlag, um die Wahrscheinlichkeit zu erhöhen, dass die Zentralbank der US-Wirtschaft zu einer sanften Landung verhelfen kann“.

Japan belässt die Zinssätze unverändert

In Asien sind Ökonomen besorgt: Was wissen die Fed-Beamten, was die globalen Märkte nicht wissen?

Alle Augen sind auf Tokio gerichtet. Am Donnerstag (19. September) beginnt die Bank von Japan (BOJ) ihre zweitägige Sitzung zur Geldpolitik. Ende Juli hatte die Bank die Leitzinsen auf den höchsten Stand seit 2008 – 0,25 % – angehoben. Diese Woche hielt die BOJ an ihrer bisherigen Haltung fest, da die Wirtschaftsdaten auf ein schwaches Wachstum hindeuteten.

„Die japanische Wirtschaft hat sich moderat erholt, obwohl eine gewisse Schwäche erkennbar war“, erklärte die Bank of Japan in einer Stellungnahme nach dem Treffen.

Ökonomen analysieren nun die Maßnahmen der Bank of Japan (BOJ), um festzustellen, ob sie die Geldpolitik im Laufe des Jahres weiter straffen könnte. Schon die geringste Andeutung einer Straffung könnte den Yen-Kurs in die Höhe treiben.

Der Yen hat seit dem 31. Juli um etwa 6 % zugelegt und damit Spekulationen an den asiatischen Märkten angeheizt. Anzeichen dafür, dass der Gouverneur der Bank von Japan, Kazuo Ueda, die Zinsen in diesem Jahr erneut anheben könnte, könnten den „ausgeglichenen Yen-Carry-Trade“ stören.

Die Bank of Japan (BOJ) bekräftigte diese Woche ihre Haltung, die Zinssätze unverändert zu lassen, da die Wirtschaftsdaten auf ein schleppendes Wirtschaftswachstum in der Zukunft hindeuten. (Quelle: Getty)

Fünfundzwanzig Jahre Nullzinsen haben Japan zum weltweit führenden Kreditgeber gemacht. Seit Jahrzehnten leihen sich Hedgefonds günstig Yen, um weltweit auf renditestärkere Anlagen zu setzen. Daher können plötzliche Yen-Schwankungen Schockwellen an den Märkten auslösen.

China überrascht

Die Maßnahmen Chinas überraschten den Markt ebenfalls, als die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt am 20. September die Hypothekenzinsen unverändert ließ, trotz zunehmender Forderungen, den krisengeschüttelten Immobilienmarkt wiederzubeleben und die nationale Wirtschaft anzukurbeln.

Der fünfjährige Leitzins für Kredite (LPR), der von chinesischen Banken häufig als Referenzwert für Hypothekenzinsen verwendet wird, blieb laut der Chinesischen Volksbank (PBOC) unverändert bei 3,85 %.

Eine Reuters- Umfrage hatte zuvor eine Senkung des Leitzinses prognostiziert, insbesondere nach den aggressiven Zinssenkungen der Fed. „Ich war überrascht, da ich erwartet hatte, dass die PBOC dem Beispiel der Fed folgen und den Leitzins um 10 Basispunkte senken würde“, sagte Zhang Zhiwei, Präsident und Chefökonom von Pinpoint Asset Management.

Ökonomen sagen, die Zinssenkung der Fed gebe China mehr geldpolitische Flexibilität, um sich auf die Reduzierung der Schuldenlast für Verbraucher und Unternehmen zu konzentrieren und gleichzeitig Investitionen und Konsum anzukurbeln.

China hatte die Märkte zuvor überrascht, indem es im Juli die kurz- und langfristigen Kreditzinsen deutlich senkte, um das Wachstum in einer Wirtschaft anzukurbeln, die mit einer langwierigen Immobilienkrise und einer sich verschlechternden Verbraucher- und Unternehmensstimmung konfrontiert ist.

Laut einer Reuters- Umfrage wuchsen Chinas Einzelhandelsumsätze, Industrieproduktion und städtische Investitionen im August langsamer als erwartet und blieben damit hinter den Prognosen von Ökonomen zurück. Die städtische Arbeitslosigkeit erreichte den höchsten Stand seit sechs Monaten, während die jährlichen Hauspreise so stark fielen wie seit neun Jahren nicht mehr.

„Enttäuschende Wirtschaftsdaten haben die düstere Konjunkturentwicklung verdeutlicht und die Regierung zu verstärkten fiskalischen und geldpolitischen Maßnahmen aufgefordert. Allerdings reichen eine Lockerung der Geldpolitik und Zinssenkungen möglicherweise nicht aus, um Chinas Konjunkturabschwächung umzukehren“, erklärten Experten am 20. September in der CNBC- Sendung „ Street Signs Asia“ .

Brendan Ahern, Chief Investment Officer bei KraneShares, betonte die Notwendigkeit weiterer fiskalischer Unterstützung, um das Verbrauchervertrauen und die Immobilienpreise zu stärken. Er sagte außerdem, Peking werde eine effektivere wirtschaftliche Erholung erleben, sobald der Rückgang der Immobilienpreise ein Ende habe.

Mehrere große Banken haben ihre Prognosen für das chinesische BIP-Wachstum im Gesamtjahr auf unter das offizielle Regierungsziel von 5 % gesenkt. Die Bank of America reduzierte ihre BIP-Wachstumsprognose für China im Jahr 2024 auf 4,8 % und Citigroup auf 4,7 %.

Wohin steuert die Fed?

Die Ausrichtung der Geldpolitik der US-Notenbank (Fed) ist ebenfalls ein entscheidender Faktor, da sich das Wirtschaftswachstum in China, Asiens größter Volkswirtschaft, verlangsamt. Dies gilt insbesondere angesichts der offensichtlichen internen Streitigkeiten in der Fed-Zentrale.

„Ich vermute, es gibt eine Spaltung“, sagte der ehemalige Präsident der Federal Reserve Bank von Dallas, Robert Kaplan, gegenüber NBC News. Das Risiko bestehe darin, dass der derzeitige Fed-Chef Jerome Powell dem Image offenbar mehr Bedeutung beimesse als einer sorgfältigen Wirtschaftspolitik.

„Für die Fed ist die entscheidende Frage, welches Risiko schwerwiegender ist: das Wiederaufflammen des Inflationsdrucks bei einer Zinssenkung um 50 Basispunkte oder die drohende Rezession bei einer Senkung um lediglich 25 Basispunkte“, so Seema Shah, Chefstrategin bei Principal Asset Management. „Nachdem die Fed für ihre zu langsame Reaktion auf die Inflationskrise kritisiert wurde, dürfte sie im Hinblick auf das Rezessionsrisiko eher reaktiv als proaktiv agieren wollen.“

Wieder einmal fragen sich asiatische Entscheidungsträger, was Jerome Powell sieht, was ihnen entgeht.

„Während Umfragen einen Konsens und Erwartungen hinsichtlich einer sanften Landung zeigen, preist der Zinsmarkt eine ausgewachsene Rezession ein“, sagte Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management.

Quelle: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html