Sonadezi Chau Duc teilt umgekehrte Erwartungen

SZC führt den Rückgang der Industrieimmobilienaktien an

SZC war einst dank seines großen ungenutzten Industrielandfonds eine beliebte Aktie bei Anlegern und hat seinen Preisanstieg seit seiner Notierung (Anfang 2019) kontinuierlich aufrechterhalten.

In der vergangenen Woche gerieten die Aktien von SZC jedoch plötzlich in den Fokus des Verkaufs, da die Anleger befürchten, dass die Gegenzölle der USA, sollten sie in Zukunft angewendet werden, den Handelsfluss umkehren und es für Unternehmen im Bereich Industrieimmobilien schwierig werden könnte, Projekte anzuziehen.

Statistiken vom 27. März bis 11. April zeigen, dass die SZC-Aktien um 24,8 % von 43.750 VND auf 32.900 VND/Aktie fielen, während der VN-Index nur um 7,7 % auf 1.222,46 Punkte sank.

Tatsächlich unterscheidet sich Sonadezi Chau Duc von vielen anderen Industrieimmobilienunternehmen dadurch, dass es sich aufgrund seines großen Grundstücksfonds noch im Entwicklungsprozess des Projekts befindet. Davon verfügt Sonadezi Chau Duc zum 31. Dezember 2024 über einen Barfonds in Höhe von 1.040,1 Milliarden VND, was 12,6 % des Gesamtvermögens entspricht; Vorausbezahlte Käufer und nicht erfasste langfristige Einnahmen in Höhe von 963,2 Milliarden VND, was 11,7 % des Gesamtkapitals entspricht; Die Gesamtverschuldung beträgt 2.332,4 Milliarden VND, was 75,1 % des gesamten Eigenkapitals entspricht. Diese Quote ist viel niedriger als bei vielen anderen Unternehmen.

Auch in der Industrieimmobilienbranche ist bekannt, dass Unternehmen, die über viele Jahre Projekte mit einer großen Zahl von Mietern entwickelt haben, häufig eine hohe Vermietungsquote aufweisen und über große Mengen an Barmitteln und nicht erfassten langfristigen Umsatzerlösen verfügen.

Insbesondere verfügte Saigon VRG Investment JSC (Code SIP) Ende 2024 über einen Barfonds in Höhe von 5.890 Milliarden VND, was 23,5 % des Gesamtvermögens ausmachte, und über nicht erfasste langfristige Einnahmen in Höhe von 11.729,6 Milliarden VND, was 46,8 % des Gesamtkapitals ausmachte; IDICO Corporation – Joint Stock Company (Code IDC) verfügt über einen Barfonds von 4.452,5 Milliarden VND, was 23,7 % des Gesamtvermögens entspricht, und nicht erfasste langfristige Einnahmen von 4.599,8 Milliarden VND, was 24,5 % des Gesamtkapitals entspricht.

Nach Schätzungen von Shinhan Securities Vietnam bleibt das Chau Duc Industrial Park-Projekt für Unternehmen weiterhin attraktiv, da die Belegungsrate der gesamten geplanten Fläche bei über 60 % liegt. Dabei stammen die Einnahmen aus der Grundstücksmiete des Projekts hauptsächlich von ausländischen Unternehmen wie Korea, China usw.

Darüber hinaus verzeichnete Sonadezi Chau Duc bis Ende 2024 langfristige, noch nicht abgeschlossene Grundbaukosten in Höhe von 3.148,1 Milliarden VND, was 38,3 % des Gesamtvermögens entspricht. Im Jahr 2025 plant Sonadezi Chau Duc, 1.207,7 Milliarden VND für die Räumung von Baustellen und 437,6 Milliarden VND für Investitionen in Grundbauarbeiten zu verwenden.

Da sich Sonadezi Chau Duc in der Entwicklungsphase des Industrieparkprojekts Chau Duc befindet, muss es über große Kapitalquellen verfügen und weiterhin Investoren für die Pacht von Grundstücken gewinnen. Da die Kunden hauptsächlich aus asiatischen Ländern wie Korea und China kommen, die aufgrund der US-amerikanischen Steuerreformpolitik voraussichtlich mit vielen Herausforderungen konfrontiert sein werden, wird Sonadezi Chau Duc in naher Zukunft auch Schwierigkeiten haben, Kunden für die Pacht von Grundstücken zu gewinnen.

Starker Rückgang, aber die Bewertung der SZC-Aktie bleibt hoch

Was die aktuellen Risiken betrifft, so geht das Hauptrisiko für den Markt laut SSI Securities weiterhin von der Sorge um die US-Zollpolitik aus. Auch beim Cashflow zeigt sich eine größere Zurückhaltung gegenüber Technologiewerten, während eine Verlagerung hin zu anderen Branchen (Konsumgüter, Rohstoffe etc.) zu verzeichnen ist.

Frau Do Minh Trang, Direktorin der Abteilung für Wertpapieranalyse der ACB (ACBS), erklärte, dass Unternehmen im gewerblichen Immobilienbereich noch immer über Mietverträge verfügten und daher nicht unmittelbar betroffen seien. Mittelfristig führten Zollschranken jedoch dazu, dass Unternehmen ihre Pläne zur Investitionserweiterung verzögerten und ihr Geschäft einschränkten. Auch ausländische Unternehmen tendierten dazu, nach alternativen Märkten mit niedrigeren Steuersätzen zu suchen. Diese Aussichten wirkten sich negativ auf die Aktienkurse der Industrieimmobiliengruppen aus.

Zurück zur SZC-Aktie: Obwohl sie seit über einer Woche stark fällt, ist ihre Bewertung bisher nicht günstig. Davon wurden die SZC-Aktien am 16. April zu einem KGV von 19,11 gehandelt, was über dem Branchendurchschnitt von 16,19 liegt, und zu einem KBV von 2,92, was über dem Branchendurchschnitt von 1,47 liegt.

Es ist ersichtlich, dass die Investoren, obwohl sie noch immer über einen großen Grundstücksfonds verfügen und Investitionskapital einsetzen und anlocken, bei Industrieparkprojekten im Allgemeinen und beim Industrieparkprojekt Chau Duc im Besonderen daran interessiert sind, neue Kunden zu gewinnen und alte Kunden zu halten.

Quelle: https://baodautu.vn/co-phieu-cua-sonadezi-chau-duc-dao-chieu-ky-vong-d268977.html