Die Bewertung von Immobilienaktien ist nicht wirklich attraktiv

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Der Immobilienmarkt wartet auf die Änderung dreier wichtiger Gesetze: des Grundstücksgesetzes, des Wohnungsgesetzes und des Immobilienwirtschaftsgesetzes, die voraussichtlich Anfang 2025 in Kraft treten. Experten erwarten daher, dass die Umsetzung der Gesetzesänderungen rechtliche Schwierigkeiten beseitigen, Kapitalquellen für Projekte schaffen, Angebot und Nachfrage ins Gleichgewicht bringen und das mit der realen Marktnachfrage verbundene Wohnungssegment fördern wird. Die Freigabe von Kredit- und Anleihekapitalquellen wird beschleunigt. Die Kreditvergabe für Immobilienkredite wurde und wird in Zukunft dank der Zinssenkung für Alt- und Neukredite im Jahr 2019 gefördert; Banken haben vergünstigte Kreditpakete eingeführt.

Experten gehen jedoch davon aus, dass sich die starke Differenzierung des Immobilienmarktes zwischen Regionen, Segmenten und Unternehmen ab 2024 deutlich bemerkbar machen wird. Experten der VCBS Securities Company gehen daher davon aus, dass einige Immobilienunternehmen mit ernsthaften Liquiditätsproblemen möglicherweise den Markt verlassen oder schrittweise Projektportfolios und Geschäftssegmente übertragen müssen, um ihre Schulden zu begleichen.

Große Unternehmen, deren Projekte rechtlich festgefahren sind, werden weiterhin aktiv durch Kapitalgeber unterstützt, um das Risiko von Forderungsausfällen und jahrelangen Projektausfällen zu vermeiden. Einige Unternehmen gehen jedoch davon aus, dass es schwierig sein wird, ihre Position und den Umfang ihrer Projektentwicklung wiederherzustellen.

VCBS ist davon überzeugt, dass einige Unternehmen die Reinigungs- und Differenzierungsphase des Marktes nutzen können, um im neuen Zyklus erfolgreich zu sein. Dabei handelt es sich um Unternehmen mit einer gesunden Finanzstruktur, die Schulden in angemessenem Umfang nutzen, durch ihre Geschäftseffizienz einen hohen Cashflow generieren und nicht in zu großen Projekten stecken bleiben. Sie verfügen über saubere Grundstücksfonds mit wenigen rechtlichen Problemen, sind in der Lage, Projekte systematisch auszuschreiben und umzusetzen, einen guten Mehrwert für ihre Produkte zu schaffen, Produkte und Geschäftsstandorte anzubieten, die dem Marktgeschmack entsprechen, und die in der Lage sind, echte Einwohner anzuziehen.

Zur Bewertung von Immobilienaktien erklärte die Agriseco Research Securities Company, dass das durchschnittliche Bewertungsniveau der Immobiliengruppe bei einem KGV von 1,3 liege, verglichen mit dem Durchschnitt der letzten zehn Jahre von 8,1. Der Rückgang des Bewertungsniveaus ist hauptsächlich auf den starken Rückgang im vierten Quartal 2020 zurückzuführen, und der Aktienkurs hat sich noch nicht wieder auf das vorherige Kursniveau erholt.

Dies bedeutet jedoch nicht, dass die Immobilienaktienkurse attraktiv sind, da die meisten Aktien seit Jahresbeginn im Kurs gestiegen sind, während die Geschäftsergebnisse rückläufig sind und das Branchenumfeld weiterhin sehr schwierig ist. Positiv ist jedoch, dass es noch einige Aktien von Unternehmen mit guten Grundstückskapitalanlagen und Projektumsetzungskapazitäten gibt, die zu angemessenen Bewertungen geführt werden. Dies bietet Anlegern die Möglichkeit, eine Ausschüttung und mittel- bis langfristiges Halten in Erwägung zu ziehen.

Laut Agriseco Research werden die Gewinne börsennotierter Immobilienunternehmen im Jahr 2023 voraussichtlich negativ bleiben, während einige Unternehmen noch positive Gewinne verzeichnen. Aufgrund der langsamen Entwicklung und Aufnahmefähigkeit der Wirtschaft dürften die Geschäftsergebnisse im Jahr 2024 nur schwer deutlich steigen. Dies ist ein entscheidendes Jahr für die Erholung der gesamten Branche.

Agriseco hat daher seine Einschätzung der Immobilienbranche von „vorsichtig“ auf „neutral“ geändert und den Anlegern empfohlen, die Bewertung und Auswahl von Immobilienaktien von Unternehmen mit großen Grundstücksfonds in der Übergabephase in Betracht zu ziehen, sich auf die Segmente bezahlbarer und mittlerer Wohnimmobilien zu konzentrieren und ihre Position angesichts des wirtschaftlichen Abschwungs und der Schwierigkeiten auf dem Immobilienmarkt zu behaupten.

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