Masan etabliert O2-Ökosystem zur Schaffung eines starken Cashflows

Masan lehnt den Handel mit Vermögenswerten wie Immobilieninvestitionen oder kurzfristige Spekulationsaktivitäten ab und konzentriert sich auf Geschäftsaktivitäten, die einen starken Cashflow generieren.

Um in einem Entwicklungsland wie Vietnam nachhaltiges Wachstum zu erzielen, ist es notwendig, Unternehmen aufzubauen, die starke Cashflows generieren. Sein „Geheimnis“ für eine nachhaltige Geschäftsausrichtung hat Masan in seinem kürzlich veröffentlichten Geschäftsbericht 2023 preisgegeben. Von online zu offline (O2) Laut dem Jahresbericht 2023 der Masan Group Corporation (MSN) beteiligen sie sich nicht an Vermögenshandelsaktivitäten wie Immobilieninvestitionen oder kurzfristigen Spekulationsaktivitäten; Beteiligen Sie sich nur an Bereichen mit starkem Wachstumspotenzial, effektiven Geschäftsmodellen, die sich im privaten Sektor bewährt haben und das Potenzial zum Aufbau großer Unternehmen haben. Daher betrachtet Masan Konsumgüter als seinen Schlüsselsektor.

Masans Formel: Ausgabenwachstum + Netzwerkwachstum = Langfristiges Wachstum des Marktanteils

Tatsächlich kann dies auch als ein großer Unterschied zwischen Masan und einigen der führenden Kran-Multibranchenunternehmen der Wirtschaft angesehen werden. Denn die meisten Unternehmen sind mit dem Immobiliensektor verbunden oder beteiligen sich am Kauf und Verkauf von Vermögenswerten sowie an Spekulationen. Dabei ist die direkte oder indirekte Verbindung zum Immobiliensektor ein Merkmal, das für den Entwicklungsprozess privater Unternehmen in einer Wirtschaft, in der der größte Wert und das größte Vermögen noch immer die Grundressourcen sind, als unvermeidlich gilt. Laut Masans Bericht steht die Positionierung gegenüber dem Verbraucher im Mittelpunkt, und obwohl die Identifizierung neuer Verbrauchersektoren und -kategorien Investitionen und Zeit für die Ausweitung erfordert, ist Masan der Ansicht, dass die Schaffung eines O2-Verbraucherökosystems (Online to Offline) der beste Weg ist, um die Generierung von Cashflow mit nachhaltigem Wachstum sicherzustellen. Und The CrownX wurde mit der Ambition gegründet, ein Faktor zu werden, der die Gewinne um ein Vielfaches steigert und gleichzeitig die Konsumwachstumsaussichten Vietnams verbessert. Die Cashflows, die Masan im Konsumsektor verzeichnet, sind äußerst positiv. Dabei handelt es sich in erster Linie um den Cashflow aus der Markenproduktion von Konsumgütern. Mit starken Marken, neuen Produktentwicklungskapazitäten und führenden operativen Fähigkeiten generiert Masan Consumer (MCH) – das FMCC-Geschäft von The CrownX – hohe Margen und nachhaltige Cashflows über Konjunkturzyklen und inflationäre Umgebungen hinweg. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte MCH dank zweistelligem Wachstum in den meisten Produktlinien einen Anstieg des Nettogewinns nach Steuern um 31 % im Vergleich zum Vorjahr, was 7.195 Milliarden VND entspricht, sowie eine auf ein Rekordhoch von 44,9 % gestiegene Bruttogewinnspanne. Der Gewinn pro Aktie wird im Jahr 2023 9.888 VND/Aktie erreichen, ein starker Anstieg im Vergleich zum Gewinn pro Aktie im Jahr 2022 von 7.612 VND/Aktie. Der moderne Einzelhandel verzeichnet in Vietnam jedoch ein starkes Wachstum, da dies ein unvermeidlicher Trend zur Befriedigung der steigenden Bedürfnisse der Verbraucher ist. Masan prognostiziert, dass sich die Gewinnmargen im Zuge der Festigung ihrer Marktposition schrittweise von den Markenherstellern auf die modernen Einzelhändler („MTs“) verlagern werden. Masan bedient nicht nur die Verbraucher direkt und verbessert ihr Einkaufserlebnis, sondern engagiert sich auch im Einzelhandel, um einen größeren Gewinnanteil in der Verbraucherwertschöpfungskette zu erzielen. Dies ist wahrscheinlich die Grundlage für die Beschleunigung des Wincommerce-Wachstums seit der Übernahme des Vinmart-Systems von Vingroup Ende 2020. Dementsprechend setzt Masan seit Ende 2020 die Strategie zur Gewinnverbesserung und Expansion des modernen Einzelhandels um und verzeichnete einen großen Schritt nach vorne, indem die EBITDA-Marge von minus 7 % im Jahr 2019 auf plus 2 % im Jahr 2023 verbessert wurde. „Diese Veränderung ist einer Reihe von Initiativen zu verdanken, darunter die Rationalisierung des Einzelhandelsnetzes, die Stärkung der Partnerschaften mit Lieferanten, die Verbesserung der Betriebsabläufe (Anpassung von der Filiale bis zur Lieferkette), die Einführung neuer Filialmodelle (WIN für Kunden in städtischen Gebieten und WinMart+ Rural für ländliche Gebiete) und die Implementierung eines neuen Mitgliedschaftsprogramms. Von dort aus hat Masan die wirtschaftliche Effizienz pro Filiale in vielen verschiedenen Modellen auf das beste Niveau gesteigert, was landesweit repliziert werden kann, um viele Kundensegmente zu bedienen. Das erstmalige Erreichen eines positiven Nettogewinns nach Steuern im vierten Quartal 2023 schafft eine solide Grundlage für WCM, sein Netzwerk nachhaltig und profitabel auszubauen“, sagte Masan. Bei einem profitablen O2-Geschäftsmodell ist laut Masan eine starke Offline-Einzelhandelskette ein wichtiger Faktor, um Verbraucher online oder über andere digitale Medien effektiv zu bedienen. Indem die Bedürfnisse der Verbraucher auch offline erfüllt werden, eine technologiebasierte Verbraucherinfrastruktur zur Verbesserung der Effizienz aufgebaut und die Verbraucher durch das Programm digitalisiert werden, kann Masan mit der WiN-Mitgliedschaft sein Online-Geschäft nachhaltiger nutzen. „Dieses Modell eignet sich besonders für den vietnamesischen Markt, wo trotz des rasanten Wachstums des E-Commerce noch immer fast 90 % der Einzelhandelsaktivitäten in physischen Einzelhandelsgeschäften stattfinden“, so Masan. Masan betonte auch, dass für den Aufbau eines seriösen Modells Investitionen erforderlich seien, um die Markenbekanntheit zu steigern und Kunden durch Werbeaktionen anzulocken, ganz zu schweigen von den Kapitalkosten für den Aufbau der Lieferketteninfrastruktur. Masan möchte sich durch die Entwicklung einer vollständig integrierten O2-Plattform mit einer POL-Strategie (ausgehend von Offline-Kanälen) und dem WIN-Mitgliedschaftsprogramm differenzieren, um Kunden mit häufiger Einkaufsfrequenz, erhöhtem Komfort und personalisierten Diensten anzuziehen. Alles in allem eine unverzichtbare Unterstützung durch Daten und Kundeneinblicke. Die in Singapur ansässigen Unternehmen Trusting Social und Supra Logistics Company gelten als unverzichtbare „Teile“. Kapitalbeschaffung, Zugang zu kontinuierlichen Verbraucherinvestitionen . Im Jahr 2023 verzeichnete Masan ein EBITDA von 13.343 Milliarden VND mit konsolidierten Barmitteln und Barmitteläquivalenten von 16.919 Milliarden VND, einschließlich kurzfristiger Investitionen in Form von kurzfristigen Einlagen und anderen kurzfristigen verzinslichen Anlagen. Da sich das Kerngeschäft auf grundlegende Konsumgüter konzentriert, generiert Masan stabile Cashflows und ist eines der wenigen Großunternehmen, das große internationale Finanzinstitute angezogen hat. Die Gruppe sagte, sie habe ausreichend Kapital bereitgestellt, um die im Jahr 2024 fälligen VND-Anleihen zurückzuzahlen – ein Jahr, in dem die Lage auf dem Kapitalmarkt in Vietnam, insbesondere auf dem Anleihenmarkt, voraussichtlich schwierig bleiben wird.

Finanzergebnisse 2023. (Quelle: Masan Jahresbericht 2023)

Zuvor hatte Bain Capital, ein führender Private-Equity-Fonds mit einem Vermögen von rund 180 Milliarden US-Dollar, im vierten Quartal 2023 eine Investition im Wert von 250 Millionen US-Dollar mit der Masan Group unterzeichnet. Der Abschluss der Transaktion wird für die erste Hälfte des Jahres 2024 erwartet. Der Erlös soll Masan mehr Flexibilität in der Bilanz ermöglichen und die Möglichkeit bieten, in verbraucherorientierte Unternehmen zu investieren. Masan ist bestrebt, seine Bilanz durch strategische Maßnahmen des Unternehmens weiter zu optimieren, die Zinsaufwendungen zu senken und die Schulden abzubauen. Was die Anleihen betrifft, so hat Masan Ende 2023 von einer innerhalb des Jahres fälligen Anleiheschuld von mehr als 23.500 Milliarden VND, was fast 1 Milliarde USD entspricht, fast alle Anleihezahlungsverpflichtungen im Jahr 2023 erfüllt und der Gesamtbetrag der im Jahr 2024 fälligen Anleihen beträgt nur etwa 6.000 Milliarden VND. Bei einem Treffen mit Investoren gegen Ende des Jahres erklärte Herr Danny Le, CEO der Gruppe, außerdem, dass die Anleiheschulden von Masan fast kein Problem mehr darstellten. Gleichzeitig wird die Investition von Bain Capital, deren Abschluss für die Transaktion in Kürze erwartet wird, Masan dabei helfen, seinen Verschuldungsgrad zu reduzieren und seine Bilanz zu optimieren. Gleichzeitig verhandelt die Gruppe mit anderen Parteien über eine mögliche Erhöhung des gesamten Investitionskapitals auf 500 Millionen USD. Es ist bekannt, dass die Gruppe gemäß den Dokumenten der Jahreshauptversammlung 2024, die Masan den Aktionären bei der Versammlung am 25. April vorlegen will, einen Umsatz in der Größenordnung von 84.000 bis 90.000 Milliarden VND plant, was einer Steigerung von 7,3 % bis 15 % entspricht. Der Gewinn nach Steuern wird voraussichtlich zwischen 2.250 und 4.020 Milliarden VND liegen, was einem Anstieg von 31–115 % gegenüber den Ergebnissen von 2023 entspricht. Masan wird 2024 voraussichtlich keine Dividende ausschütten. Bei der Einschätzung der Aussichten von Masan im Jahr 2024 prognostiziert BVSC Research, dass das Kernverbrauchersegment, zu dem Masan Consumer und WinCommerce gehören, allmählich den Punkt der Effizienz erreicht hat, an dem die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CARG) des Gewinns vor Steuern und Zinsen (EBIT) im Zeitraum 2023–2025 20,8 % erreicht, verglichen mit nur 9 % im Zeitraum 2021–2023. Gleichzeitig bestehen Erwartungen hinsichtlich einer Erholung der Verbrauchernachfrage und eines Rückgangs der Zinskosten. Laut BVSC Research ist die schwierigste Zeit des finanziellen Drucks für Masan vorüber und die Gewinne des Unternehmens werden sich dank der Stabilität seiner Verbrauchergeschäftssegmente und der geringeren Zinsaufwendungen stark erholen, was den Aktienkursen im Jahr 2024 einen positiven Impuls verleihen wird. BVSC betonte außerdem, dass die Aktien von MSN, zusammen mit einer Reihe anderer Blue Chips, im bevorstehenden Aufwärtstrend des vietnamesischen Aktienmarkts Cashflow anziehen könnten. Auf dem Markt verzeichneten die MSN-Aktien in der Handelssitzung am 17. April einen Gewinn mit einem Anstieg von 1,06 % und wurden zu etwa 66.800 VND/Aktie gehandelt. Dabei handelt es sich um einen der Blue Chips, der als stark diskontiert gilt und sich einer attraktiven Preisspanne nähert. In den ersten drei Monaten des Jahres 2024 stieg der Marktpreis der MSN-Aktien stark um etwa 20 %, wobei der vierteljährliche Handelshöchststand bei fast 80.000 VND/Aktie lag, wodurch die Marktkapitalisierung von MSN vor Anpassungen auf über 4,4 Milliarden USD stieg.