Masan etabliert O2-Ökosystem zur Schaffung eines starken Cashflows

Masan lehnt den Handel mit Vermögenswerten wie Immobilieninvestitionen oder kurzfristige Spekulationsgeschäfte ab und konzentriert sich auf Geschäftsaktivitäten, die einen starken Cashflow generieren.

Um in einem Entwicklungsland wie Vietnam nachhaltig zu wachsen, ist es notwendig, Geschäftsaktivitäten aufzubauen, die einen starken Cashflow generieren. Masan hat sein „Geheimnis“ für eine nachhaltige Geschäftsausrichtung in seinem kürzlich veröffentlichten Jahresbericht 2023 enthüllt. Von online zu offline (O2) Laut dem Jahresbericht 2023 der Masan Group Corporation (MSN) beteiligt sich das Unternehmen nicht an Vermögenshandelsaktivitäten wie Immobilieninvestitionen oder kurzfristigen Spekulationsgeschäften; es engagiert sich ausschließlich in Bereichen mit starkem Wachstumspotenzial, effektiven Geschäftsmodellen, die sich im privaten Sektor bewährt haben und das Potenzial zum Aufbau von Großunternehmen haben. Daher identifiziert Masan Konsumgüter als seinen Kernbereich.

Masans Formel: Ausgabenwachstum + Netzwerkwachstum = Langfristiges Wachstum des Marktanteils

Tatsächlich zeigt sich darin ein großer Unterschied zwischen Masan und einigen der führenden Multi-Branchen-Unternehmen der Wirtschaft. Die meisten Unternehmen sind mit dem Immobiliensektor verbunden oder beteiligen sich am Handel mit Vermögenswerten und an Spekulationen. Die direkte oder indirekte Verbindung zum Immobiliensektor ist ein unvermeidliches Merkmal für die Entwicklung privater Unternehmen in einer Wirtschaft, in der der größte Wert und das größte Vermögen nach wie vor grundlegende Ressourcen sind. Laut Masans Bericht steht die Positionierung im Verbraucherbereich im Mittelpunkt. Obwohl die Erschließung neuer Verbrauchersektoren und -kategorien Investitionen und Zeit erfordert, um die Größe zu erweitern, ist Masan überzeugt, dass der Aufbau eines O2-Verbraucher-Ökosystems (online bis offline) der beste Weg ist, um Cashflow und nachhaltiges Wachstum zu sichern. The CrownX wurde mit dem Ziel gegründet, die Gewinne um ein Vielfaches zu steigern und gleichzeitig die Wachstumsaussichten des vietnamesischen Konsums zu stärken. Die Cashflows, die Masan im Verbrauchersektor verzeichnet, sind äußerst positiv. Dies betrifft vor allem den Cashflow von Marken-FMCG. Mit starken Marken, neuen Produktentwicklungskapazitäten und führenden operativen Fähigkeiten generiert Masan Consumer (MCH) – das FMCC-Geschäftssegment von The CrownX – hohe Gewinnmargen und nachhaltige Cashflows in Konjunkturzyklen und inflationären Umgebungen. Im Geschäftsjahr 2023 erzielte MCH dank zweistelligem Wachstum in den meisten Produktlinien ein Wachstum des Nettogewinns nach Steuern von 31 % gegenüber dem Vorjahr, was 7.195 Milliarden VND entspricht, zusammen mit einer Rohertragsmarge, die auf ein Rekordhoch von 44,9 % stieg. Der Gewinn pro Aktie erreichte 2023 9.888 VND/Aktie, ein starker Anstieg gegenüber dem Gewinn pro Aktie im Jahr 2022 von 7.612 VND/Aktie. Der moderne Einzelhandel wächst in Vietnam jedoch stark als unvermeidlicher Trend, um die wachsenden Bedürfnisse der Verbraucher zu befriedigen. Masan prognostiziert, dass sich die Gewinnmargen allmählich von Markenherstellern zu modernen Einzelhändlern („MTs“) verlagern werden, während diese ihre Marktposition festigen. Masan bedient nicht nur die Verbraucher direkt und verbessert ihr Einkaufserlebnis, sondern engagiert sich auch im Einzelhandel, um einen größeren Anteil der Gewinne in der Verbraucherwertschöpfungskette zu ergattern. Dies ist wahrscheinlich die Grundlage für die Beschleunigung des Wachstums von Wincommerce seit der Übernahme des Vinmart-Systems von Vingroup Ende 2020. Dementsprechend setzt Masan seit Ende 2020 die Strategie zur Verbesserung der Gewinne und Expansion des modernen Einzelhandels um und verzeichnete einen großen Schritt nach vorne, indem es die EBITDA-Marge von minus 7 % im Jahr 2019 auf plus 2 % im Jahr 2023 verbesserte. „Diese Veränderung ist einer Reihe von Initiativen zu verdanken, darunter die Rationalisierung des Einzelhandelsnetzes, die Stärkung der Partnerschaften mit Lieferanten, die Verbesserung der Betriebsabläufe (Anpassung von der Filialebene an die Lieferkette), die Einführung neuer Filialmodelle (WIN für Kunden in städtischen Gebieten und WinMart+ Rural für ländliche Gebiete) und die Implementierung eines neuen Mitgliedschaftsprogramms. Von dort aus hat Masan die wirtschaftliche Effizienz pro Filiale in vielen verschiedenen Modellen auf das beste Niveau gebracht, von wo aus es landesweit repliziert werden kann, um viele Kundensegmente zu bedienen. Das erstmalige Erreichen eines positiven Nettogewinns nach Steuern im vierten Quartal 2023 schafft eine solide Grundlage für WCM, sein Netzwerk nachhaltig und profitabel zu erweitern“, sagte Masan. Für ein profitables O2-Geschäftsmodell ist laut Masan eine starke Offline-Einzelhandelskette ein wichtiger Faktor, um Verbraucher online oder über andere digitale Medien effektiv zu bedienen. Durch die optimale Befriedigung der Verbraucherbedürfnisse an Offline-Punkten, den Aufbau einer technologiebasierten Verbraucherinfrastruktur zur Effizienzsteigerung und die Digitalisierung der Verbraucher durch das Programm WiN kann Masan sein Online-Geschäft nachhaltiger gestalten. „Dieses Modell eignet sich besonders für den vietnamesischen Markt, wo trotz des rasanten Wachstums des E-Commerce immer noch fast 90 % der Einzelhandelsaktivitäten in stationären Geschäften stattfinden“, so Masan. Der Aufbau eines seriösen Modells, so Masan, erfordert Investitionen, um die Markenbekanntheit zu steigern und Kunden mit Werbeaktionen anzulocken, ganz zu schweigen von den Kapitalkosten für den Aufbau der Lieferketteninfrastruktur. Masan will sich durch die Entwicklung einer vollständig integrierten O2-Plattform mit einer POL-Strategie (ausgehend von Offline-Kanälen) und dem WIN-Mitgliedschaftsprogramm differenzieren, um Kunden durch häufiges Einkaufen, erhöhten Komfort und personalisierte Dienstleistungen zu gewinnen. All dies wird durch Daten und Kundeninformationen unterstützt. Die in Singapur ansässigen Unternehmen Trusting Social und Supra Logistics Company gelten als unverzichtbare Bausteine. Kapitalbeschaffung, Zugang zu anhaltenden Verbraucherinvestitionen . Im Jahr 2023 verzeichnete Masan ein EBITDA von 13.343 Milliarden VND mit konsolidierten liquiden Mitteln in Höhe von 16.919 Milliarden VND, einschließlich kurzfristiger Anlagen in Form von kurzfristigen Einlagen und anderen kurzfristigen verzinslichen Anlagen. Mit einem Kerngeschäft, das sich auf wichtige Konsumgüter konzentriert, generiert Masan stabile Cashflows und ist eines der wenigen Großunternehmen, das große internationale Finanzinstitute angezogen hat. Der Konzern sagte, er habe ausreichend Kapital bereitgestellt, um die im Jahr 2024 fälligen VND-Anleihen zurückzuzahlen – ein Jahr, in dem der Kapitalmarkt in Vietnam, insbesondere der Anleihenmarkt, voraussichtlich schwierig bleiben wird.

Finanzergebnisse 2023. (Quelle: Masan-Jahresbericht 2023)

Zuvor hatte Bain Capital, ein führender Private-Equity-Fonds mit einem Vermögen von rund 180 Milliarden US-Dollar, im vierten Quartal 2023 eine Investition in Höhe von 250 Millionen US-Dollar mit der Masan Group unterzeichnet. Der Abschluss der Transaktion wird für die erste Hälfte des Jahres 2024 erwartet. Der Erlös wird Masan dabei helfen, seine Flexibilität im Bilanzmanagement zu verbessern und in verbraucherorientierte Unternehmen zu investieren. Masan beabsichtigt, seine Bilanz weiter zu optimieren, die Zinsaufwendungen zu senken und die Verschuldung durch strategische Maßnahmen des Unternehmens abzubauen. Was Anleihen betrifft, so hat Masan Ende 2023 von einer im Jahr fälligen Anleiheschuld von über 23.500 Milliarden VND, umgerechnet fast 1 Milliarde US-Dollar, fast alle Anleihezahlungsverpflichtungen im Jahr 2023 erfüllt und die Gesamtsumme der im Jahr 2024 fälligen Anleihen wird nur auf etwa 6.000 Milliarden VND sinken. Bei einem Treffen mit Investoren gegen Ende des Jahres teilte Herr Danny Le, CEO der Gruppe, außerdem mit, dass Masans Anleiheschulden fast kein Problem mehr darstellen. Die Investition von Bain Capital in diese Transaktion, deren Abschluss in Kürze erwartet wird, wird Masan dabei helfen, seinen Verschuldungsgrad zu reduzieren und seine Bilanz zu optimieren. Gleichzeitig verhandelt der Konzern mit anderen Parteien über eine mögliche Erhöhung des Gesamtinvestitionskapitals auf 500 Millionen USD. Laut den Unterlagen der Jahreshauptversammlung 2024, die Masan den Aktionären am 25. April vorlegen wird, plant der Konzern einen Umsatz zwischen 84 und 90 Milliarden VND, was einer Steigerung von 7,3 bis 15 Prozent entspricht. Der Gewinn nach Steuern wird voraussichtlich zwischen 2.250 und 4.020 Milliarden VND liegen, ein Anstieg von 31 bis 115 % gegenüber den Ergebnissen von 2023. Masan wird 2024 voraussichtlich keine Dividende ausschütten. BVSC Research schätzt die Aussichten von Masan für 2024 und prognostiziert, dass das Kernsegment Verbraucher, einschließlich Masan Consumer und WinCommerce, allmählich seine Effizienz erreicht hat, wenn die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CARG) des Gewinns vor Steuern und Zinsen (EBIT) im Zeitraum 2023–2025 20,8 % erreicht, verglichen mit nur 9 % im Zeitraum 2021–2023. Gleichzeitig wird erwartet, dass sich die Verbrauchernachfrage erholt und die Zinsaufwendungen sinken. Laut BVSC Research ist die schwierigste Zeit finanziellen Drucks für Masan vorüber und die Gewinne des Unternehmens werden sich dank der Stabilität seiner Verbrauchergeschäftssegmente und der geringeren Zinsaufwendungen stark erholen, was den Aktienkursen im Jahr 2024 eine positive Dynamik verleihen wird. BVSC betonte auch, dass MSN-Aktien zusammen mit einer Reihe anderer Blue Chips im bevorstehenden Aufwärtstrend des vietnamesischen Aktienmarkts Cashflow anziehen könnten. Auf dem Markt verzeichneten MSN-Aktien in der Handelssitzung vom 17. April ein Plus von 1,06 % und wurden zu etwa 66.800 VND/Aktie gehandelt. Dies ist einer der Blue Chips, der als stark diskontiert eingeschätzt wird und sich einer attraktiven Preisspanne nähert. In den ersten drei Monaten des Jahres 2024 stieg der Marktpreis der MSN-Aktien stark um etwa 20 %, wobei der vierteljährliche Handelshöchststand fast 80.000 VND/Aktie erreichte, wodurch die Marktkapitalisierung von MSN vor Anpassungen auf über 4,4 Milliarden USD stieg.