Werden die USA wie Großbritannien und Japan in eine Rezession geraten?

Die beiden führenden Volkswirtschaften der Welt – Großbritannien und Japan – sind gerade in eine Rezession gerutscht, was die Frage aufwirft, ob die USA als Nächstes folgen werden.

Am 15. Februar gaben die beiden größten Volkswirtschaften der Welt – Großbritannien und Japan – einen Rückgang des BIP im vierten Quartal 2023 bekannt. Dies bedeutet, dass beide in eine Rezession gerutscht sind, mit zwei aufeinanderfolgenden Quartalen negativen Wachstums.

Diese Informationen werfen die Frage auf, ob die USA – derzeit die größte Volkswirtschaft der Welt – als Nächstes betroffen sein werden. Am 15. Februar veröffentlichte das US-Handelsministerium zudem Daten, die einen Rückgang der Einzelhandelsumsätze im Land um 0,8 % im Januar belegen und damit zwei Monate in Folge mit steigenden Umsätzen beenden.

Dies zeigt, dass die Amerikaner nach dem umsatzstarken Jahresendgeschäft ihre Ausgaben einschränken. Der Konsum war in jüngster Zeit der Motor der US-Wirtschaft.

Viele Analysten halten das Rezessionsrisiko jedoch für recht gering, da sich die fundamentalen Faktoren der USA von denen Großbritanniens und Japans unterscheiden.

Paul Donovan, Chefökonom von UBS Global Wealth Management, erklärte am 15. Februar, dass Japans Wirtschaft aufgrund des Bevölkerungsrückgangs schrumpft. Im Jahr 2022 wird die Bevölkerung des Landes um 800.000 Menschen sinken, womit sich der Bevölkerungsrückgang im 14. Jahr in Folge fortsetzt. Dies schränkt das Wachstumspotenzial ein, da „weniger Menschen geringere Produktion und niedrigere Konsumausgaben bedeuten“.

In Großbritannien sind sowohl die Bevölkerung als auch die Löhne gestiegen. Dieser Anstieg konnte jedoch den inflationsbedingten Rückgang der Konsumausgaben nicht ausgleichen. Der Konsum ist einer der Haupttreiber des Wirtschaftswachstums in Großbritannien.

In den USA hingegen stellt sich die Situation völlig anders dar. In den letzten beiden Quartalen verzeichneten die USA ein über den Erwartungen liegendes BIP-Wachstum, vor allem aufgrund eines florierenden Konsums.

Menschen kaufen auf einem Jahrmarkt in New York City (USA) ein. Foto: Reuters — Menschen kaufen auf einem Jahrmarkt in New York City (USA) ein. Foto: *Reuters*

Die Amerikaner geben seit 2021 viel Geld aus. Anfangs erhielten sie während der Pandemie staatliche Finanzhilfen. Nach dem Ende des Lockdowns in den USA holten sie diese Ausgaben dann nach. Im Vergleich zu den meisten anderen Industrieländern ist die US-Wirtschaft nach wie vor stark vom Konsum geprägt.

Ein weiterer Vorteil besteht darin, dass die USA weniger abhängig von russischer Energie sind, wodurch sie weniger anfällig für den Anstieg der Gaspreise nach dem Krieg zwischen Russland und der Ukraine im Februar 2022 sind. Die USA entwickelten sich nach dem Konflikt in der Ukraine sogar zu einem wichtigen Gaslieferanten für Europa. Laut Bloomberg waren sie im vergangenen Jahr der weltweit größte Exporteur von Flüssigerdgas (LNG).

Der Arbeitsmarkt ist ebenfalls stabil. Die Arbeitslosenquote liegt seit 24 Monaten in Folge unter 4 %, was teilweise auf die Veränderungen während der Pandemie zurückzuführen ist. Die Entlassungswelle während und nach der Pandemie hat Unternehmen in eine verzweifelte Lage gebracht, da sie dringend Arbeitskräfte benötigen. Um neue Mitarbeiter zu gewinnen, mussten sie die Löhne erhöhen. Massenentlassungen blieben in den letzten Jahren, mit Ausnahme des Technologiesektors, weitgehend aus.

Die USA können sich jedoch weiterhin in einer Rezession befinden, ohne dass die Öffentlichkeit davon weiß. Der Grund dafür ist, dass der Rezessionsstatus des Landes vom National Bureau of Economic Research (NBER) bestimmt wird. Das 1920 gegründete NBER ist eine private Forschungsorganisation unter der Leitung führender US-amerikanischer Ökonomen. Diese Organisation verwendet nicht die gängige Definition einer Rezession, die auf zwei aufeinanderfolgenden Quartalen mit sinkendem BIP basiert.

Das NBER definiert es stattdessen als „einen signifikanten Rückgang der Wirtschaftstätigkeit im ganzen Land, der länger als ein paar Monate anhält“. Laut der NBER-Website verwendet die Organisation sechs Faktoren zur Beurteilung des US-Konjunkturzyklus: reales persönliches Einkommen, Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft, Beschäftigung laut Haushaltsbefragung des US Bureau of Labor Statistics, reale private Konsumausgaben, preisbereinigte Groß- und Einzelhandelsumsätze sowie Industrieproduktion.

Das BIP ist daher nicht der Hauptfaktor, der sie zu dem Schluss führt, dass eine Rezession vorliegt. Im Juni 2020 bestätigte das US-amerikanische National Bureau of Economic Research (NBER) – noch bevor die BIP-Zahlen des zweiten Quartals abgewartet wurden –, dass sich die USA seit Februar in einer Rezession befanden. Im Jahr 2022, nachdem die USA zwei Quartale in Folge einen Rückgang verzeichnet hatten, erklärte das NBER jedoch weiterhin keine Rezession.

Im Dezember 2023 erklärte Fed-Chef Jerome Powell, das Risiko einer Rezession in den USA habe sich erhöht, nachdem die Federal Reserve (Fed) im März 2022 mit der Anhebung der Zinssätze begonnen hatte. Er bekräftigte jedoch auch, dass „es keine fundamentalen Faktoren gibt, die darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft in einer Rezession befindet“.

Powell betonte jedoch, dass selbst in wirtschaftlich guten Zeiten immer ein Rezessionsrisiko bestehe. Der Grund dafür sei, dass unerwartete wirtschaftliche Schocks wie Pandemien jederzeit auftreten könnten.

Philipp Carlsson-Szlezak, Chefökonom der Boston Consulting Group, glaubt ebenfalls nicht, dass die USA in diesem Jahr in eine Rezession geraten werden. Stattdessen geht er davon aus, dass das Land „langsam wachsen wird“.

„Die US-Wirtschaft befindet sich dank starker Fundamentaldaten, darunter die persönlichen Finanzen und der Arbeitsmarkt, in einer guten Verfassung“, sagte er.

Dennoch sagte Carlsson-Szlezak, es gebe eine Möglichkeit, die die USA in eine Rezession stürzen könnte: Die Fed senkt die Zinssätze in diesem Jahr nicht.

Investoren rechnen mit mehreren Zinssenkungen der Fed im Jahr 2024. Sollte die Fed die Zinsen nicht senken, würden die Finanzmärkte in Turbulenzen geraten, was möglicherweise eine Rezession auslösen könnte, schlussfolgerte Carlsson-Szlezak.

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