Viele „große Namen“ stehen kurz vor dem Börsengang.

Warten auf neue Ware

Am 17. Januar werden rund 3,1 Milliarden BSR- Aktien der Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company offiziell an der Börse von Ho-Chi-Minh-Stadt (HOSE) gehandelt.

Der vietnamesische Aktienmarkt wird im Jahr 2025 viele Wachstumschancen haben.

Mit einem Referenzpreis von 21.300 VND pro Aktie am ersten Handelstag wird die Binh Son Refining and Petrochemical Company (BSR) mit über 66 Billionen VND, umgerechnet mehr als 2,6 Milliarden USD, bewertet. BSR betreibt die Dung Quat Raffinerie, ein nationales Schlüsselprojekt mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von über 3 Milliarden USD und einer Verarbeitungskapazität von 6,5 Millionen Tonnen Rohöl pro Jahr (was etwa 30 % des vietnamesischen Energiebedarfs entspricht). Der Börsengang von BSR an der HOSE (Hawaii State Exchange) stößt weiterhin auf großes Interesse bei Investoren und wird als Impuls für den Aktienmarkt im Allgemeinen und die HOSE im Besonderen angesehen. Investoren und Finanzexperten zufolge bietet die HOSE höhere Zulassungsbedingungen und -standards, die dem Unternehmen helfen, Transparenz und Markenimage zu verbessern, den Kapitalzugang zu erleichtern und strategische Investoren zu gewinnen.

Die Ankündigung der Masan Consumer Corporation (MCH), ihre Aktien im Jahr 2025 von UPCoM an HOSE zu übertragen, ist ebenfalls eine wichtige Nachricht für Anleger. Als Schlüsselunternehmen der Masan-Gruppe verzeichneten die MCH-Aktien zuletzt einen kontinuierlichen Kursanstieg auf über 130.000 VND, wodurch die Marktkapitalisierung von Masan Consumer auf über 168 Billionen VND, umgerechnet mehr als 6,5 Milliarden USD, anstieg. Laut einem Bericht von HSBC weist Masan Consumer hohe Gewinnmargen und ein stabiles Umsatzwachstum auf und übertrifft seine Wettbewerber im Bereich Konsumgüter und verpackte Lebensmittel in der Region deutlich.

Von 2017 bis 2023 wuchs Masan Consumer 2,2-mal schneller als der Gesamtmarkt. Ähnlich wie bei BSR sind die Aktien von MCH zwar Anlegern nicht unbekannt, doch ihr Wechsel an die HOSE wird eine neue Dynamik sowohl für die Aktionäre des Unternehmens als auch für den Markt insgesamt schaffen.

Nach einem eher schwachen Jahr ohne Börsengänge (IPOs) planen nun zahlreiche Unternehmen einen Börsengang in diesem Jahr. Ein Beispiel ist Vinpearl, ein bedeutendes Unternehmen des Vingroup- Konzerns, das im ersten Quartal 2025 über 70 Millionen Aktien anbieten wird. Bei einem Ausgabepreis von 71.350 VND pro Aktie rechnet Vinpearl mit einem Erlös von rund 5 Billionen VND. Das Grundkapital soll dadurch auf fast 18 Billionen VND steigen.

Dieser bedeutende Projektentwickler im Resort-Sektor hat in letzter Zeit zahlreiche Fusionen und Übernahmen abgeschlossen. Viele Anleger sehen die Attraktivität der Vinpearl-Aktien durch den geplanten Börsengang nach dem IPO weiter gesteigert, der bereits auf der Hauptversammlung der Muttergesellschaft Vingroup angedeutet wurde. Auch viele andere Unternehmen bereiten sich auf einen Börsengang vor, darunter die beiden großen Einzelhändler Mobile World und FPT Retail, die ihre Ambitionen, ihre Flaggschiffmarken Bach Hoa Xanh und Long Chau in Zukunft an die Börse zu bringen, nicht verheimlicht haben.

Neue Chancen für den Aktienmarkt.

Die große Anzahl neuer Aktien, die demnächst an die Börse gehen, und die Prognose, dass diese Zahl weiter steigen wird, sind generell gute Nachrichten für den Aktienmarkt. Laut Nguyen Hoang Hai, Vizepräsident des vietnamesischen Verbandes der Finanzinvestoren, benötigt der Aktienmarkt stets neue Aktien, insbesondere Anteile größerer Unternehmen, die mehr Aufmerksamkeit von in- und ausländischen Investoren auf sich ziehen. Tatsächlich war die Anzahl der an der Börse notierten Großunternehmen in den letzten Jahren zu gering.

Im Jahr 2025 wird es mehr Börsengänge geben.

Foto: Dao Ngoc Thach

Obwohl die Aktien der Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (BSR) bzw. von Masan Consumer (MSN) bereits an der UPCoM gehandelt wurden, wird ihr Wechsel zur HOSE eine positive und dynamische Marktreaktion hervorrufen. Denn an der HOSE werden die Aktien im Vergleich zum UPCoM-Markt mehr Aufmerksamkeit von Großinvestoren und ausländischen Investmentfonds auf sich ziehen. Darüber hinaus werden Börsengänge (IPOs) wie der von Vinpearl und anderen Unternehmen dem Aktienmarkt insgesamt neue Impulse verleihen. Laut Herrn Hai muss der Staat daher neben Börsengängen privater Unternehmen auch die Privatisierung vieler großer Unternehmen weiter vorantreiben. MobiFone beispielsweise plante ursprünglich, Staatskapital zu verkaufen und einen Börsengang durchzuführen, hat dieses Vorhaben jedoch gestoppt, und es ist unklar, wann es wieder aufgenommen wird. Auch die geplante Reduzierung des Staatskapitals bei bereits börsennotierten Unternehmen wie FPT und Binh Minh Plastics wurde trotz Ankündigungen aus dem letzten Jahr nicht umgesetzt.

„Obwohl der Aktienmarkt im vergangenen Jahr Phasen der Stagnation erlebte, wird ein erfolgreicher Staatsverkauf – ähnlich wie bei den Veräußerungen von Sabeco und Vinaconex – zum Erfolg führen, wenn der Staat tatsächlich einen Großteil seiner Anteile veräußert und strategische Investoren zur Beteiligung einlädt. Eine erfolgreiche Veräußerung hilft dem Staat nicht nur, einen hohen Preis zu erzielen, sondern eröffnet Unternehmen durch neue Investoren auch bessere Geschäftsmöglichkeiten. Um strategische Investoren anzuziehen und sich aktiv an der Unternehmensführung beteiligen zu können, muss der Staat einen hohen Anteil seiner Anteile veräußern. Ein Verkauf nur eines kleinen Teils mit einer geringen Beteiligungsquote ist nicht attraktiv genug, um große Investoren zu gewinnen“, bemerkte Herr Nguyen Hoang Hai.

Herr Phan Dung Khanh, Direktor für Anlageberatung bei der Maybank Investment Bank, teilt diese Ansicht und ist ebenfalls überzeugt, dass Unternehmen, die einen Börsengang (IPO) durchführen, durch die Notierung ihrer Aktien an der Börse zahlreiche Aktionäre dazu bewegen, Wertpapierdepots zu eröffnen. Dies stellt eine neue Investorengruppe am Aktienmarkt dar und trägt somit zu einer erhöhten Marktliquidität bei.

Neben den „Neulingen“ ist auch die Entschlossenheit, den vietnamesischen Aktienmarkt bis 2025 vom Frontier Market zum Emerging Market aufzuwerten, eine optimistische Nachricht für den Markt in diesem Jahr. Tatsächlich spricht die Regierung bereits seit letztem Jahr von der Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes und hat zahlreiche Maßnahmen ergriffen, um dieses Ziel zu fördern und Hindernisse zu beseitigen. Daher ist die Wahrscheinlichkeit einer Aufwertung des vietnamesischen Aktienmarktes gemäß den Zielvorgaben hoch, und dies wäre ein echter Fortschritt für den Markt. „Eine Aufwertung wird zu einem Anstieg der ausländischen Kapitalzuflüsse führen. Für ein weiteres Marktwachstum werden jedoch mehr Aktien von Technologieunternehmen benötigt; traditionelle Branchen, die Technologie anwenden und sich gut an die Trends des digitalen Zeitalters, der digitalen Technologien und der künstlichen Intelligenz anpassen. Denn in- und ausländische Investoren sind weiterhin sehr an dieser Aktiengruppe interessiert“, analysierte Herr Khanh.

Profitieren Sie vom Wirtschaftswachstum

Das Jahr 2025 gilt als entscheidend für „Beschleunigung und Durchbruch“, um die Ziele für den gesamten Zeitraum 2020–2025 zu erreichen. Daher strebt die Regierung ein hohes Wirtschaftswachstum von 8–10 % an, das über dem von der Nationalversammlung festgelegten Ziel (6,5–7 %) liegt, um die Dynamik für ein zweistelliges Wachstum in der nächsten Periode zu erzeugen. Neben dem BIP rechnet die Regierung auch mit einem durchschnittlichen Anstieg des Verbraucherpreisindex (VPI) um etwa 4,5 %, einem Kreditwachstum von über 15 %, Staatseinnahmen, die mindestens 10 % höher ausfallen als 2024, und deutlichen Einsparungen bei den Ausgaben, insbesondere bei den laufenden Ausgaben.

Der Finanzexperte Nguyen Tri Hieu hält das BIP-Wachstumsziel von 8–10 % für recht hoch gesteckt, aber mit der Entschlossenheit der Regierung und den gemeinsamen Anstrengungen aller Wirtschaftssektoren für erreichbar. Durch die Bekämpfung der Inflation, die Ankurbelung von Exporten, Industrie und Dienstleistungen sowie die Gewinnung ausländischer Direktinvestitionen (ADI) wird die Wirtschaft mit Sicherheit wachsen. Dies ist auch ein Schlüsselfaktor für den Aufwärtstrend am Aktienmarkt. Um das Wirtschaftswachstum weiter anzukurbeln, wurde das Kreditwachstumsziel für dieses Jahr mit rund 16 % höher angesetzt als für 2024. Dies bedeutet steigende Einnahmen und Gewinne im Bankensektor. Da Banken- und Finanzaktien einen großen Anteil am Aktienmarkt ausmachen, ist mit einer hohen Handelsaktivität zu rechnen.

Auch Infrastruktur- und Verkehrsprojekte werden beschleunigt, was Unternehmen in diesem Sektor und der Baustoffindustrie bei ihrer Entwicklung unterstützen wird. Gleichzeitig treibt Vietnam die digitale Transformation voran und entwickelt Spitzentechnologien, wodurch Technologie- und Dienstleistungsunternehmen die Möglichkeit erhalten, ihr Wachstum zu beschleunigen. „Um die angestrebten hohen Wirtschaftswachstumsziele zu erreichen, muss die Regierung die Auszahlung öffentlicher Investitionen von Jahresbeginn an entschieden fördern und Kapital von den Banken in die Wirtschaft lenken.“

Gleichzeitig existieren detaillierte Szenarien für die Reaktion auf neue politische Entwicklungen anderer Länder, insbesondere der USA, nach dem Amtsantritt von Präsident Donald Trump. Für den Aktienmarkt ist die makroökonomische Grundlage von größter Bedeutung, da sie die Basis für die Entwicklung von Unternehmen bildet. Angesichts des festen Willens, das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr anzukurbeln, bietet der vietnamesische Aktienmarkt viele Voraussetzungen für eine stärkere Entwicklung. „Sollten die USA die Zinsen wie bisher prognostiziert weiter senken, werden die ausländischen Direkt- und Inlandsinvestitionen in Vietnam steigen und inländische Unternehmen bei ihren Investitionen über den Aktienmarkt unterstützen“, erklärte Experte Nguyen Tri Hieu weiter.

Laut Herrn Phan Dung Khanh hat Vietnam zahlreiche Veränderungen durchlaufen, da die höchsten Partei- und Regierungsvertreter die Notwendigkeit betont haben, die Mentalität des „Verbietens, was man nicht kontrollieren kann“ umgehend zu überwinden und Spitzentechnologie, Halbleiter und künstliche Intelligenz zu fördern. Dies geht einher mit ambitionierten Plänen wie dem Aufbau eines regionalen und internationalen Finanzzentrums in Vietnam mit fortschrittlichen Mechanismen und Richtlinien zur Förderung und Erleichterung der Kapital-, Technologie- und Managementförderung, der Entwicklung der Infrastruktur und der Schaffung eines zivilisierten, hochwertigen Lebensumfelds im Finanzzentrum. Insbesondere die Anwendung einer kontrollierten Testumgebung (Sandbox) für technologiebasierte Geschäftsmodelle im Finanzsektor (Fintech), einschließlich Kryptobörsen, zeigt, dass Vietnam sich stärker geöffnet hat. Dies bildet die Grundlage für ein bahnbrechendes Wirtschaftswachstum.

Herr Phan Dung Khanh betonte jedoch, dass die Investitionen in Technologieunternehmen im Jahr 2024 stark angestiegen seien und sich dieser Trend voraussichtlich fortsetzen werde. Gleichzeitig sei die Anzahl der Technologieaktien am vietnamesischen Aktienmarkt noch recht gering. Die Unternehmen in diesem Sektor seien noch relativ jung, hauptsächlich…

Start-ups sind unerlässlich. Daher ist eine offenere Politik erforderlich, um die Aktivitäten von Start-ups zu fördern, gefolgt von Finanzierungsrunden, Börsengängen und der Notierung an der Börse. Ohne liberalere Rahmenbedingungen wird es in Vietnam keine neuen Technologieunternehmen im Bereich Blockchain und Künstliche Intelligenz geben, die in den vietnamesischen Aktienmarkt eintreten. Wenn nur Unternehmen aus traditionellen Branchen übrig bleiben, wird der Aktienmarkt Schwierigkeiten haben, das angestrebte Wachstum zu erzielen.

VN-INDEX-Diagramm

GRAFIK: BAO NGUYEN

Viele Wirtschaftszweige erleben derzeit günstigere Bedingungen.

Die Regierung hat sich für das neue Jahr ein starkes Wirtschaftswachstum zum Ziel gesetzt. Dies eröffnet vielen Unternehmen die Möglichkeit, ihre Geschäftstätigkeit auszuweiten. Neben den Exporten, die sich im vergangenen Jahr stark erholt haben und mit dem Wachstum der Weltwirtschaft weiter steigen, bieten sich auch Branchen wie Informationstechnologie sowie Finanz- und Bankwesen neue Chancen. Selbst viele Immobilien-, Zement- und Stahlunternehmen, die zuletzt Verluste erlitten haben, haben ihre schwierigste Phase überwunden und können nun überleben oder wieder profitabel arbeiten. Je stärker sich die Wirtschaft entwickelt, desto höher wird der Aktienmarkt steigen. Auch der Bau von Finanzzentren wird zu einem stärkeren Aktienmarkt beitragen.

Herr Nguyen Hoang Hai (Vizepräsident des vietnamesischen Verbandes der Finanzinvestoren)

Mehrere Faktoren trugen zur Beschleunigung des Aktienmarktes bei.

Die Regierung hat sich für 2025 ein BIP-Wachstumsziel von 8–10 % gesetzt. Investitionen und Exporte in Vietnam werden voraussichtlich auch in diesem Jahr weiter steigen. Ausländische Direktinvestitionen (ADI) fließen weiterhin nach Vietnam, und das Bestreben, den Aktienmarkt vom Frontier Market zum Emerging Market aufzuwerten, zieht ebenfalls mehr ausländisches Kapital an. Insbesondere das überdurchschnittliche Kreditwachstum trägt zum Wachstum des Aktienmarktes bei, da Unternehmen leichteren Zugang zu Kapital erhalten. Mit dem anhaltenden starken Wachstum der vietnamesischen Wirtschaft entwickeln sich Produktion und Geschäftstätigkeit der Unternehmen dynamisch, und die erwarteten Gewinne steigen – und damit auch die Aktienkurse. Investitionskapital konzentriert sich zudem verstärkt auf Produktionsaktivitäten und den Aktienmarkt, anstatt wie bisher nur zu sparen oder Gold zu kaufen. Der Aktienmarkt wird im neuen Jahr eindeutig ein Wachstumskanal mit großem Potenzial sein.

Außerordentlicher Professor Dr. Dinh Trong Thinh (Academy of Finance)

Quelle: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm