Emission von Unternehmensanleihen: Wird in der kommenden Zeit florieren

Der Bankensektor ist die Branchengruppe mit dem höchsten Emissionswert von Unternehmensanleihen im ersten Quartal 2025.

Emission von Immobilienanleihen nimmt „auf“

Daten der Ratingagentur FiinRatings zeigen, dass der Wert der ausgegebenen Unternehmensanleihen im April dramatisch gestiegen ist und 35.500 Milliarden VND erreichte, ein Plus von 80 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2024. Bemerkenswert ist, dass die Gruppe der Nichtbanken-Emittenten nach ihrer Abwesenheit im ersten Quartal 2025 mit einem Gesamtemissionswert von 13.200 Milliarden VND auf den Markt zurückgekehrt ist, hauptsächlich von Immobilien- sowie Handels- und Dienstleistungsunternehmen. Unterdessen hält die Banken- und Wertpapierbranche ihre Emissionstätigkeit mit Losen mit Laufzeiten von 1 bis 3 Jahren aufrecht, um das Kernkapital und das Kapital für Margin-Trading-Kredite zu ergänzen.

Die Rückkaufaktivitäten von Unternehmensanleihen erreichten im April 2025 11.000 Milliarden VND, ein Anstieg von 14,6 % gegenüber dem Vormonat, jedoch ein Rückgang von 14,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Nguyen The Minh, Forschungs- und Entwicklungsdirektor für Privatkunden bei der Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, sagte, dass Immobilienanleihen im April hauptsächlich von Unternehmen mit guter Liquidität neu ausgegeben wurden, um Projekte umzusetzen, wenn der rechtliche Fortschritt der Projekte beschleunigt wird, und möglicherweise um der endgültigen Rückzahlung von Anleihen zu dienen, die im dritten Quartal 2025 fällig werden.

Zuvor gab es laut den von der VNDirect Securities Corporation zusammengestellten Daten im ersten Quartal 2025 zehn erfolgreiche Emissionen inländischer Unternehmensanleihen mit einem Gesamtemissionswert von rund 25.104 Milliarden VND, was einem Rückgang von 84 % im Vergleich zum vierten Quartal 2024 und einem Rückgang von 12,8 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht. Davon gab es nur zwei separate Emissionen mit einem Gesamtemissionswert von 2.000 Milliarden VND, was 8 % entspricht; 8 öffentliche Angebote mit einem Emissionswert von insgesamt 23.104 Milliarden VND, was 92 % entspricht.

Laut dem Experten Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Joint Stock Company) verlief die Emissionsaktivität privater Unternehmensanleihen in den letzten Jahren im ersten Quartal häufig ruhig und nahm in den darauffolgenden Quartalen „auf“. Tatsächlich ist das erste Quartal eines jeden Jahres häufig die Zeit, in der der Kapitalbedarf der Unternehmen auf einem niedrigen Niveau ist und es ist auch das Quartal mit dem geringsten Kreditwachstum des Jahres. Daher ist die Emissionsaktivität von Unternehmensanleihen bei Unternehmen im Allgemeinen und bei Bankengruppen im Besonderen häufig gering.

Ein ermutigendes Zeichen ist, dass sich die Situation im Umgang mit überfälligen Schulden laut der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) positiv verändert hat. Im ersten Quartal 2025 zahlten 17 Emittenten einen Teil oder den gesamten überfälligen Kapitalbetrag im Gesamtwert von 8.081 Milliarden VND zurück, was einem Anstieg von 83 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.

Der Reifedruck bleibt hoch

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association werden in den verbleibenden Monaten des Jahres 2025 voraussichtlich Anleihen im Wert von etwa 163.212 Milliarden VND fällig, wovon der Großteil mit 86.444 Milliarden VND (entsprechend 53 %) Immobilienanleihen sind. In seiner Einschätzung zur Marktlage sagte der Experte Nguyen Ba Khuong, dass es wahrscheinlich sei, dass die Kreditvergabe ab dem zweiten Quartal 2025 bis zum Jahresende anziehen werde, was zu einem erhöhten Kapitalbedarf der Banken in den verbleibenden Quartalen des Jahres 2025 führen werde. Daher sei es wahrscheinlich, dass die Bankengruppe ab dem zweiten Quartal 2025 wieder aktiv Anleihen emittieren werde.

Laut Herrn Nguyen The Minh hängen die Marktentwicklungen weitgehend von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam sowie der makroökonomischen Lage ab. Wenn die Unsicherheiten beseitigt sind, wird die Emission von Unternehmensanleihen nach dem zweiten Quartal 2025 größer sein. Die Nachfrage nach Anleiheemissionen wird sich weiterhin auf die Finanz- und Immobilienkonzerne konzentrieren. Von Immobilienunternehmen wird erwartet, dass sie große Anleiheemissionen tätigen, um Projekte umzusetzen, nachdem die rechtlichen Fragen der Projekte geklärt sind, und um den Liquiditätsbedarf zu decken, da der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreicht.

Laut S&I Ratings entfällt in den letzten drei Quartalen des Jahres die Hälfte des Fälligkeitsvolumens auf den Immobiliensektor. Allein im dritten Quartal 2025 wird das Fälligkeitsvolumen dieser Gruppe 57.500 Milliarden VND erreichen. Der finanzielle Druck auf Immobilienunternehmen wird auch in der kommenden Zeit hoch bleiben. Daher wird auch der Wert der Anleiheemissionen in den letzten drei Quartalen des Jahres stark ansteigen.

Unterdessen räumte der Finanzexperte Nguyen Tri Hieu ein, dass die Marktentwicklungen weitgehend von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam abhängen. Sollten sich beide Seiten auf eine deutliche Steuersenkung einigen, wird sich dies positiv auf den Anleihenmarkt auswirken. Im umgekehrten Fall wird die Binnenwirtschaft mit Sicherheit beeinträchtigt, was sich wiederum auf den Anleihenmarkt auswirken wird. „Der Anleihenmarkt muss weitere Fortschritte machen, insbesondere im Hinblick auf die Transparenz der Informationen der Emittenten über ihre finanzielle Situation, die Pläne für eine vernünftige, legale und zweckgebundene Kapitalverwendung sowie die Bonitätsbewertungen der Anleihen der Emittenten. Dies ist die Grundlage für den Kauf von Anleihen durch Investoren“, betonte der Experte.

Quelle: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html