Emission von Immobilienanleihen nimmt „auf“
Daten der Ratingagentur FiinRatings zeigen, dass der Wert der ausgegebenen Unternehmensanleihen im April deutlich gestiegen ist und 35.500 Milliarden VND erreichte, ein Plus von 80 % gegenüber dem gleichen Zeitraum 2024. Bemerkenswert ist, dass die Gruppe der Nichtbanken-Emittenten nach ihrer Abwesenheit im ersten Quartal 2025 mit einem Gesamtemissionswert von 13.200 Milliarden VND, hauptsächlich aus dem Immobilien-, Handels- und Dienstleistungssektor, auf den Markt zurückgekehrt ist. Gleichzeitig setzt die Banken- und Wertpapierbranche ihre Emissionsaktivitäten mit Anleihen mit Laufzeiten von ein bis drei Jahren fort, um das Kernkapital und das Kapital für den Margin-Handel zu ergänzen.
Die Rückkaufaktivitäten von Unternehmensanleihen erreichten im April 2025 11.000 Milliarden VND, ein Anstieg von 14,6 % gegenüber dem Vormonat, jedoch ein Rückgang von 14,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Nguyen The Minh, Forschungs- und Entwicklungsdirektor für Privatkunden bei der Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, sagte, dass Immobilienanleihen im April hauptsächlich von Unternehmen mit guter Liquidität neu ausgegeben wurden, um Projekte umzusetzen, wenn der rechtliche Fortschritt der Projekte beschleunigt wird, und möglicherweise um der endgültigen Rückzahlung von Anleihen zu dienen, die im dritten Quartal 2025 fällig werden.
Zuvor gab es laut Daten der VNDirect Securities Corporation im ersten Quartal 2025 zehn erfolgreiche inländische Unternehmensanleihenemissionen mit einem Gesamtemissionswert von rund 25.104 Milliarden VND, was einem Rückgang von 84 % gegenüber dem vierten Quartal 2024 und einem Rückgang von 12,8 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Davon gab es nur zwei private Emissionen mit einem Gesamtemissionswert von 2.000 Milliarden VND, was 8 % entspricht, und acht öffentliche Emissionen mit einem Emissionswert von 23.104 Milliarden VND, was 92 % entspricht.
Laut Experte Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Corporation) verlief die Emission von Unternehmensanleihen in den letzten Jahren im ersten Quartal oft ruhig und nahm in den Folgequartalen wieder zu. Tatsächlich ist das erste Quartal eines Jahres oft die Zeit mit niedrigem Kapitalbedarf der Unternehmen und zugleich das Quartal mit dem geringsten Kreditwachstum des gesamten Jahres. Daher ist die Emission von Unternehmensanleihen durch Unternehmen im Allgemeinen und durch Banken im Besonderen oft gering.
Ein ermutigendes Zeichen ist, dass sich die Situation im Umgang mit überfälligen Schulden laut der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) positiv verändert hat. Im ersten Quartal 2025 zahlten 17 Emittenten einen Teil oder den gesamten überfälligen Kapitalbetrag im Gesamtwert von 8,081 Milliarden VND zurück, was einem Anstieg von 83 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht.
Der Reifedruck bleibt hoch
Laut Angaben der Vietnam Bond Market Association werden in den verbleibenden Monaten des Jahres 2025 Anleihen im Wert von schätzungsweise 163.212 Milliarden VND fällig, wobei der Großteil davon Immobilienanleihen mit 86.444 Milliarden VND (entsprechend 53 %) sind. In seinem Kommentar zur Marktentwicklung in der kommenden Zeit sagte der Experte Nguyen Ba Khuong, dass die Kreditvergabe ab dem zweiten Quartal 2025 bis zum Jahresende wahrscheinlich anziehen werde, was zu einem erhöhten Kapitalbedarf der Banken in den verbleibenden Quartalen des Jahres 2025 führen werde. Daher sei es wahrscheinlich, dass die Bankengruppe ab dem zweiten Quartal 2025 wieder aktiv Anleihen emittieren werde.
Laut Nguyen The Minh hängen die Marktentwicklungen maßgeblich von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam sowie der makroökonomischen Lage ab. Sollten die Unsicherheiten ausgeräumt sein, wird die Emission von Unternehmensanleihen nach dem zweiten Quartal 2025 steigen. Die Nachfrage nach Anleihen wird sich weiterhin auf Finanz- und Immobilienkonzerne konzentrieren. Immobilienunternehmen werden voraussichtlich große Anleihen emittieren, um Projekte nach der Klärung rechtlicher Fragen umzusetzen und ihren Liquiditätsbedarf zu decken, da der Druck auf die Fälligkeit von Unternehmensanleihen im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreicht.
Laut S&I Ratings entfällt die Hälfte des Fälligkeitsvolumens in den letzten drei Quartalen des Jahres auf den Immobiliensektor. Allein im dritten Quartal 2025 wird das Fälligkeitsvolumen dieser Gruppe 57.500 Milliarden VND erreichen. Der finanzielle Druck auf Immobilienunternehmen wird auch in der kommenden Zeit hoch bleiben. Daher wird auch der Wert der Anleiheemissionen in den letzten drei Quartalen des Jahres stark ansteigen.
Finanzexperte Nguyen Tri Hieu räumte ein, dass die Marktentwicklung maßgeblich von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam abhänge. Sollten sich beide Seiten auf eine deutliche Senkung der Zölle einigen, würde sich dies positiv auf den Anleihenmarkt auswirken; andernfalls würde dies die Binnenwirtschaft und damit auch den Anleihenmarkt beeinträchtigen. „Der Anleihenmarkt muss weitere Fortschritte erzielen, insbesondere hinsichtlich der Transparenz der Informationen der Emittenten über ihre Finanzlage, der Pläne für eine angemessene, legale und sachgerechte Kapitalverwendung sowie der Bonitätsbewertung der Anleihen der Emittenten. Dies bildet die Grundlage für den Kauf von Anleihen durch Anleger“, betonte der Experte.
Quelle: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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