Die Emission von Immobilienanleihen nimmt wieder Fahrt auf.
Daten der Ratingagentur FiinRatings zeigen, dass das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen im April auf 35,5 Billionen VND gestiegen ist – ein Plus von 80 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Besonders hervorzuheben ist die Rückkehr von Nichtbanken an den Markt, nachdem sie im ersten Quartal 2025 pausiert hatten. Ihr Emissionsvolumen belief sich auf 13,2 Billionen VND, hauptsächlich aus dem Immobilien- und Dienstleistungssektor. Gleichzeitig emittierten Banken und Wertpapierhändler weiterhin Tranchen mit Laufzeiten von ein bis drei Jahren, um ihr Kernkapital (Tier 2) und ihr Kapital für Wertpapierkredite aufzustocken.
Die Rückkaufaktivitäten für Unternehmensanleihen erreichten im April 2025 11 Billionen VND, ein Anstieg von 14,6 % gegenüber dem Vormonat, aber ein Rückgang von 14,6 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres.
Laut Nguyen The Minh, Direktor der Abteilung für Forschung und Entwicklung im Privatkundenbereich bei Yuanta Securities Vietnam, stammen die im April neu aufgelegten Immobilienanleihen hauptsächlich von Unternehmen mit guter Liquidität, die Projekte umsetzen wollen, da die rechtlichen Verfahren für diese Projekte beschleunigt werden, und möglicherweise Anleihen begleichen, die im dritten Quartal 2025 fällig werden.
Laut aggregierten Daten der VNDirect Securities Joint Stock Company wurden im ersten Quartal 2025 zehn erfolgreiche Emissionen inländischer Unternehmensanleihen mit einem Gesamtvolumen von rund 25.104 Milliarden VND verzeichnet. Dies entspricht einem Rückgang von 84 % gegenüber dem vierten Quartal 2024 und von 12,8 % gegenüber dem Vorjahresquartal. Davon waren lediglich zwei Emissionen Privatplatzierungen mit einem Emissionsvolumen von 2.000 Milliarden VND (8 %), während acht Emissionen öffentliche Angebote mit einem Emissionsvolumen von 23.104 Milliarden VND (92 %) waren.
Laut Experte Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Joint Stock Company) verlief die Emission von Unternehmensanleihen in den letzten Jahren typischerweise im ersten Quartal ruhig und nahm in den folgenden Quartalen allmählich zu. Tatsächlich ist das erste Quartal eines jeden Jahres üblicherweise die Zeit mit der geringsten Kapitalnachfrage von Unternehmen und dem niedrigsten Kreditwachstum des Jahres. Daher ist die Emission von Unternehmensanleihen durch Unternehmen im Allgemeinen und durch den Bankensektor im Besonderen in der Regel gering.
Die gute Nachricht: Laut Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) hat sich die Situation im Umgang mit überfälligen Schulden positiv entwickelt. Im ersten Quartal 2025 haben 17 Emittenten ihre überfälligen Hauptschulden in Höhe von insgesamt 8.081 Milliarden VND teilweise oder vollständig zurückgezahlt – ein Anstieg von 83 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Der Druck, die vereinbarten Fristen einzuhalten, bleibt hoch.
Laut Daten des vietnamesischen Anleihenmarktverbands werden in den verbleibenden Monaten des Jahres 2025 Anleihen im Wert von schätzungsweise 163.212 Milliarden VND fällig, wobei der Großteil (86.444 Milliarden VND bzw. 53 %) auf Immobilienanleihen entfällt. Der Experte Nguyen Ba Khuong geht hinsichtlich der Marktaussichten davon aus, dass sich das Kreditwachstum ab dem zweiten Quartal 2025 bis zum Jahresende beschleunigen wird. Dies dürfte zu einem erhöhten Kapitalbedarf der Banken in den verbleibenden Quartalen des Jahres 2025 führen. Daher ist es sehr wahrscheinlich, dass Banken ab dem zweiten Quartal 2025 wieder verstärkt Anleihen emittieren werden.
Laut Herrn Nguyen The Minh hängen die Marktentwicklungen maßgeblich von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam sowie der gesamtwirtschaftlichen Lage ab. Sollten die Unsicherheiten beseitigt werden, wird die Emission von Unternehmensanleihen nach dem zweiten Quartal 2025 zunehmen. Die Nachfrage nach Anleihen wird sich weiterhin auf den Finanz- und Immobiliensektor konzentrieren. Immobilienunternehmen werden voraussichtlich große Mengen an Anleihen begeben, um nach Beseitigung der rechtlichen Hindernisse Projekte zu realisieren und ihren Liquiditätsbedarf zu decken, da der Druck durch die Fälligkeit von Unternehmensanleihen im dritten Quartal 2025 seinen Höhepunkt erreichen wird.
Laut S&I Ratings entfällt die Hälfte der fälligen Anleihen in den letzten drei Quartalen des Jahres auf den Immobiliensektor. Allein im dritten Quartal 2025 erreichte das Fälligkeitsvolumen dieser Gruppe 57,5 Billionen VND. Der finanzielle Druck auf Immobilienunternehmen wird in der kommenden Zeit weiterhin hoch bleiben. Daher wird das Emissionsvolumen von Anleihen in den letzten drei Quartalen des Jahres ebenfalls deutlich ansteigen.
Der Finanzexperte Nguyen Tri Hieu stellt fest, dass die Marktentwicklung maßgeblich von der Zollpolitik zwischen den USA und Vietnam abhängt. Sollten beide Seiten eine Einigung über eine deutliche Senkung der Zölle erzielen, würde sich dies positiv auf den Anleihenmarkt auswirken; umgekehrt würde dies die vietnamesische Wirtschaft und damit auch den Anleihenmarkt beeinflussen. „Der Anleihenmarkt muss sich weiterentwickeln, insbesondere hinsichtlich der Transparenz der Emittenten in Bezug auf ihre Finanzlage, ihre Pläne für eine angemessene, rechtmäßige und ordnungsgemäße Kapitalverwendung sowie die Bonitätseinstufung ihrer Anleihen. Dies ist die Grundlage für das Kaufverhalten von Investoren“, betont der Experte.
Quelle: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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