Im globalen Finanzsystem tun sich Risse auf, und einige Anleger befürchten, dass der schockierende Zusammenbruch der Silicon Valley Bank (SVB) den Weltmärkten das Ende einer jahrzehntelangen Ära billigen Kapitals signalisieren könnte.
Im vergangenen Jahr hat die US-Notenbank (Fed) ihren aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit Anfang der 1980er Jahre eingeleitet, und auch andere Zentralbanken beteiligen sich an dem Wettlauf um Zinserhöhungen, was für Anleger weltweit eine Reihe von Konsequenzen mit sich bringt.
Sie haben den längsten Ausverkauf von Technologieaktien seit der Dotcom-Blase um die Jahrtausendwende erlebt, einen Zusammenbruch der Kryptowährungsbranche, einen Ansturm auf Immobilienfonds in den USA und Großbritannien sowie die Intervention der Bank of England (BoE), um den drohenden Zusammenbruch des britischen Pensionsfonds zu verhindern.
Nach der zweitgrößten Bankenpleite in der US-Finanzgeschichte am 10. März befürchten die Marktteilnehmer weitere Störungen, da steigende Zinssätze den Zugang zu günstigen Finanzierungen abschneiden und „Schwachstellen“ in der Wirtschaft offenlegen.
Ein schwieriges Problem für die Fed
Große Investoren wie Kyle Bass und Bill Ackman sind der Meinung, dass die US- Regierung schnell handeln müsse, um einen Zusammenbruch der SVB zu verhindern, der einen größeren Ansturm auf das Bankensystem auslösen würde.
Bislang haben die meisten Anleger und Institutionen, die riskante Wetten abgeschlossen haben, die Auswirkungen zu spüren bekommen. Es bleibt abzuwarten, ob sich der „Schmerz“ auf andere Themen ausweitet und eine neue Krise entsteht. Dies dürfte davon abhängen, wie schwierig es für die Zentralbanken weltweit ist, die Zinssätze anzuheben.
Menschen gehen durch den Parkplatz vor dem Hauptsitz der Silicon Valley Bank (SVB) in Santa Clara, Kalifornien, 10. März 2023. Foto: Getty Images
„Wenn Sie aggressiv für eine Erhöhung der Zinsen werben, nachdem Sie eine so hohe Inflation verursacht haben, werden Sie etwas kaputt machen“, sagte Kyle Bass, Gründer und Chief Investment Officer von Hayman Capital Management. „Und was sie (die Fed) lernen werden, ist, dass das Tempo ihrer Zinserhöhungen ebenso rücksichtslos ist wie das Tempo ihrer Gelddruckerei.“
Zum Zusammenhang zwischen dem Zusammenbruch der SVB und den Zinsen kommentierten die ING-Strategen: „Was die Aktienmärkte hier tun, ist irrelevant. Sie mögen unter Druck stehen, aber was wirklich zählt, ist das Finanzsystem. Einfach gesagt: Wenn dieses System bedroht ist, kann die Fed die Zinsen überhaupt nicht erhöhen.“
Laut ING-Experten lässt sich aus der globalen Finanzkrise und der Pandemie erkennen, dass die Fed sich lediglich um eine Bedrohung des Systems sorgt. Und um das System zu schützen, senkten sie die Zinssätze und lockerten die Geldpolitik deutlich.
„Im Fall der SVB sind wir noch nicht so weit und möglicherweise auch nicht. Sollten die Inflationsdaten jedoch nicht deutlich sinken, wird dies die Fed vor eine schwierige Entscheidung stellen“, so die Strategen.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell bekräftigte kürzlich seine Forderung nach höheren Zinsen, betonte jedoch, dass die Debatte noch andauere und von den kommenden Daten abhänge. US-Beamte argumentieren außerdem, dass das Bankensystem stark sei.
Dennoch haben die Anzeichen für Unsicherheit an den Märkten in den letzten Tagen zugenommen: Der S&P 500 fiel diese Woche um 4,6 Prozent und machte damit die Jahresgewinne des Index fast zunichte, während der Cboe Volatility Index (VIX), der als Angstbarometer der Wall Street gilt, auf ein Dreimonatshoch stieg.
Die Rendite zweijähriger Staatsanleihen verzeichnete den stärksten Rückgang seit der Finanzkrise 2008. Dies lässt darauf schließen, dass die Anleger rasch nach sicheren Häfen suchen und darauf wetten, dass eine Rezession die Fed dazu zwingen könnte, ihre aggressive Straffung zu lockern oder rückgängig zu machen.
Menschen gehen am 7. März 2023 an der New Yorker Börse im Finanzdistrikt Lower Manhattan in New York vorbei. Foto: Getty Images
Die US-Regierung sieht nach eigenen Angaben Anzeichen einer Finanzkrise wie im Jahr 2008, bei der der Zusammenbruch einiger Institute andere mit sich zu reißen droht. Sowohl US-Finanzministerin Janet Yellen als auch das Weiße Haus haben darauf hingewiesen, dass das US-Bankensystem nach wie vor widerstandsfähiger sei als während der Finanzkrise 2008.
Die Märkte signalisieren, dass die Spanne die Berechnungen der Fed beeinflussen und sie möglicherweise dazu veranlassen könnte, das Tempo ihrer Zinserhöhungen zu verlangsamen. Am 12. März schätzten die Anleger die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im Laufe des Monats um 50 Basispunkte anheben wird, auf 38 Prozent. Am Vortag lag die Wahrscheinlichkeit noch bei 68,3 Prozent.
„Die Fed neigt dazu, die Politik zu verschärfen, bis etwas passiert“, sagte Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global.
Unvorhergesehene Folgen
Die Aufsichtsbehörden schlossen die in Kalifornien ansässige SVB am 10. März, nachdem die Bank, die Ende 2022 über Vermögenswerte in Höhe von 209 Milliarden Dollar verfügte, einen Ansturm auf ihre Bilanz erlitten hatte. Einleger zogen an einem einzigen Tag bis zu 42 Milliarden Dollar ab, wodurch die Bank aus dem Silicon Valley ohne Liquidität dastand.
Die Situation der SVB versetzt die Anleger in Panik, sie überprüfen umgehend alle Einlagen und ziehen sich rasch aus Anlagen zurück, die sie als riskant erachten. Der KBW Bank Index – der die größten börsennotierten US-Banken und Sparkassen abbildet – ist in den letzten zwei Tagen um mehr als 10 % gefallen, der schlimmste Rückgang seit März 2020.
Einige Banken beeilten sich, ihre Kunden zu beruhigen. First Republic Bank und Western Alliance (USA) erklärten in Erklärungen, dass ihre Liquidität und Einlagen weiterhin stark seien, obwohl die Aktien beider Unternehmen am 10. März – dem Tag der Übernahme der SVB durch die US-amerikanische Einlagensicherungsgesellschaft Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) – um mehr als 14 Prozent fielen. Unterdessen teilte die deutsche Commerzbank mit, dass sie an einem Tag, an dem ihre Aktien um 2,6 Prozent fielen, kein „entsprechendes Risiko“ für sich selbst sehe.
„Das Ansteckungsrisiko durch den Zusammenbruch der SVB führt dazu, dass Anleger zunächst Aktien verkaufen und sich dann später Gedanken über alles andere machen“, sagte Adam Turnquist, Direktor für technische Strategie bei LPL Financial.
Am 11. März 2023 hängt in einem Fenster einer Filiale der Silicon Valley Bank (SVB) in Wellesley, Massachusetts, ein Schild der FDIC. Darauf steht, dass die Obergrenze der staatlichen Einlagensicherung 250.000 Dollar beträgt. Foto: AP/Times of Israel
Von der Pleite der SVB waren auch zahlreiche Unternehmen betroffen, die mit der Bank Geschäftsbeziehungen pflegten. Zuletzt verlor der Stablecoin USD Coin (USDC) im USD-Handel und fiel auf ein Allzeittief, nachdem Circle, das US-Unternehmen hinter dem Coin, bekannt gab, dass ein Teil der ihn stützenden Reserven bei SVB gehalten wird.
Der Zusammenbruch der SVB dürfte den Druck auf die Unternehmen erhöhen, Gewinne zu erzielen. Damit endet eine Ära, in der Investoren bereit waren, jahrelange Verluste in Kauf zu nehmen, um ihren Marktanteil auszubauen.
Die großen US-Investoren Kyle Bass und Bill Ackman haben gewarnt, dass die US-Regierung bei der Lösung des SVB-Falls schnell handeln müsse, um die Rechte der Einleger zu gewährleisten.
„Die Folgen einer fehlenden staatlichen Garantie für SVB-Einlagen sind weitreichend und unvorhersehbar und müssen vor dem 13. März geprüft und gelöst werden“, schrieb Ackman am 11. März auf Twitter.
„Wenn sie es morgen nicht tun, werden wir ein systemisches Problem haben“, sagte Bass in einem Interview mit Reuters am 12. März .
Minh Duc (Laut Reuters, Bloomberg)
[Anzeige_2]
Quelle
Kommentar (0)