„Negative Faktoren für Aktien könnten vorbei sein“

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Analysten gehen davon aus, dass die für die Aktienmärkte ungünstigen schlechten Nachrichten vorüber sind oder abnehmen und dass es für den Markt Aussicht auf Erholung gibt.

In einem aktuellen Analysebericht von VinaCapital erklärte die Expertengruppe, dass vietnamesische Aktien von Mitte September bis Ende Oktober einen Rückgang von 16 % verzeichneten und aufgrund einer Kombination in- und ausländischer Faktoren abverkauft wurden. Zu den genannten Faktoren zählen Bedenken hinsichtlich steigender Zinsen bei einem hohen USD-Kurs, Schwankungen der Vingroup- und Vinhomes-Aktien im Zusammenhang mit Wandelanleihen, Liquidationsanordnungen vieler Wertpapierfirmen, Gerüchte über die Kontrolle einiger inoffizieller Margin-Kreditgeber und unter den Erwartungen liegende Unternehmensgewinne im dritten Quartal.

Der größte Faktor, der den Markt belastet, ist die Abwertung des Dong. Sie hat laut VinaCapital die Sorge geweckt, dass die Staatsbank ihre Geldpolitik verschärfen wird, um der Abwertung entgegenzuwirken. Gleichzeitig hat sie ausländische Investoren zum Verkauf veranlasst.

Die tatsächlichen Entwicklungen entsprechen jedoch nicht den Erwartungen der Anleger. Der USD-Kurs war viele Wochen lang stabil, ohne dass die Staatsbank die Zinsen erhöhen musste. Gleichzeitig scheint die Aufwärtsdynamik des USD, insbesondere nach den niedrigen ISM/PMI-Indizes der letzten Woche, beendet zu sein. VinaCapital geht daher davon aus, dass die Behörde die Zinsen in den kommenden Monaten unverändert lassen wird.

Die Analysten erwarten, dass der USD/VND-Wechselkurs bis zum Ende dieses Jahres um 3 % sinken wird, unterstützt durch das Wachstum des vietnamesischen Handelsüberschusses von 3 % des BIP im Jahr 2023 auf 7 % im Jahr 2024. Diese Erwartung wird durch die Aufwertung des VND um etwa 1 % in den letzten Tagen weiter verstärkt, wodurch die Abwertung im Vergleich zum Jahresanfang wieder 3 % beträgt.

„Alle negativen Faktoren haben sich inzwischen gelegt oder sind dabei, sich abzuschwächen, und die Aussichten auf eine Erholung der vietnamesischen Aktien in den kommenden Monaten werden durch Gewinnwachstum und wirtschaftliche Erholung in Verbindung mit günstigen Marktbewertungen gestützt“, heißt es im Bericht von VinaCapital.

In Bezug auf die Geldpolitik teilt VNDirect die Ansicht, dass die Staatsbank die Zinssätze wahrscheinlich nicht erhöhen wird. Die Einlagenzinsen befinden sich aufgrund der überschüssigen Systemliquidität bei schwacher Kreditnachfrage auf dem niedrigsten Stand im Vergleich zum Zeitraum von 2021 bis zum ersten Halbjahr 2022. Die Einheit geht davon aus, dass der 12-Monats-Einlagenzins für den Rest des Jahres 2023 bei durchschnittlich 5,4 % pro Jahr liegen wird. Dementsprechend werden die Kreditzinsen dank der in letzter Zeit stark gesunkenen Kapitalbeschaffungskosten der Geschäftsbanken bis Ende dieses Jahres weiter sinken.

Darüber hinaus hat die Staatsbank die Ausgabe von Schatzwechseln nach über einem Monat eingestellt. VNDirect berichtete am 9. November, dass durch fällige Schatzwechsel fast 185.700 Milliarden VND in das System zurückgekehrt seien.

Der Markt zeigt Anzeichen einer Besserung. Ende dieser Woche legte der VN-Index im Vergleich zum Ende der Vorwoche um fast 25 Punkte zu, wobei die Liquidität überdurchschnittlich zunahm. Der HoSE-Index erholte sich zum zweiten Mal in Folge und liegt aktuell über der Unterstützungsmarke von 1.100 Punkten. Laut Saigon - Hanoi Securities (SHS) trägt diese Entwicklung dazu bei, die Möglichkeit einer Rückkehr des Marktes in einen Abwärtstrend auszuschließen.

Der VN-Index befindet sich jedoch noch in der ersten Erholungsphase und bewegt sich locker. Er benötigt mehr Zeit, um eine Gleichgewichtszone für den Akkumulationsprozess zu finden. SHS erwartet, dass sich die Akkumulationsbasis oberhalb von 1.100 Punkten bildet, wenn die Wochenendsitzung dazu neigt, dieses Unterstützungsniveau erneut zu testen. Das Analyseteam prognostiziert, dass der Testprozess wahrscheinlich erfolgreich sein wird.

SHS stellte fest, dass die Wirtschaftstätigkeit im letzten Quartal zwar lebhaft sein dürfte und das BIP Anzeichen einer Erholung zeigt, makroökonomische Faktoren jedoch weiterhin Risiken bergen. Die geopolitische Lage weltweit sei instabil, das globale Wirtschaftswachstum niedrig, die globale Inflation hingegen aufgrund des anhaltenden Aufwärtstrends bei Energie- und Lebensmittelpreisen noch immer nicht wirklich unter Kontrolle, und die EU-Wirtschaft dürfte in eine Rezession abrutschen.

Mirae Asset Securities sieht drei große Risiken in der globalen Lage: Erstens werden die globalen Zinsen noch lange hoch bleiben und sich auf Umschuldungen, Geschäftstätigkeiten und Kaufkraft auswirken. Zweitens sind da die möglichen Auswirkungen der Immobilienkrise in China. Drittens besteht ein unerwartet starker US-Dollar und ein Verkaufsdruck durch ausländische Investoren. Tatsächlich halten ausländische Investoren an ihrer Verkaufsstrategie fest und haben im Oktober 2.720 Milliarden VND verkauft. Seit Jahresbeginn haben ausländische Investoren im Zuge der Aufwertung des US-Dollars und der hohen US-Anleiherenditen rund 10.500 Milliarden VND verkauft.

Siddhartha

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