Η Masan δημιουργεί οικοσύστημα O2 για να δημιουργήσει ισχυρή ταμειακή ροή

Λέγοντας «όχι» στην ενασχόληση με δραστηριότητες συναλλαγών σε περιουσιακά στοιχεία, όπως οι επενδύσεις σε ακίνητα ή οι βραχυπρόθεσμες κερδοσκοπικές δραστηριότητες, η Masan επικεντρώνεται σε επιχειρηματικές δραστηριότητες που δημιουργούν ισχυρή ταμειακή ροή.

Για να αναπτυχθεί βιώσιμα σε ένα αναπτυσσόμενο περιβάλλον όπως το Βιετνάμ, είναι απαραίτητο να δημιουργηθούν επιχειρηματικές δραστηριότητες που δημιουργούν ισχυρή ταμειακή ροή. Η Masan αποκάλυψε το «μυστικό» της για βιώσιμο επιχειρηματικό προσανατολισμό στην πρόσφατα δημοσιευμένη ετήσια έκθεσή της για το 2023. Από το διαδίκτυο στο μη διαδικτυακό (O2) Σύμφωνα με την ετήσια έκθεση του 2023 της Masan Group Corporation (MSN), δεν συμμετέχουν σε δραστηριότητες συναλλαγών περιουσιακών στοιχείων, όπως επενδύσεις σε ακίνητα ή βραχυπρόθεσμες κερδοσκοπικές δραστηριότητες. Συμμετέχουν μόνο σε τομείς με ισχυρό αναπτυξιακό δυναμικό, αποτελεσματικά επιχειρηματικά μοντέλα που έχουν αποδειχθεί από τον ιδιωτικό τομέα και έχουν τη δυνατότητα να δημιουργήσουν επιχειρήσεις μεγάλης κλίμακας. Ως εκ τούτου, η Masan προσδιορίζει τα καταναλωτικά αγαθά ως τον βασικό της τομέα.

Ο τύπος του Masan: Αύξηση δαπανών + Ανάπτυξη δικτύου = Μακροπρόθεσμη αύξηση μεριδίου αγοράς

Στην πραγματικότητα, αυτό μπορεί επίσης να θεωρηθεί ως μια τεράστια διαφορά μεταξύ της Masan και ορισμένων από τις "κορυφαίες" πολυκλαδικές εταιρείες "γερανού" στην οικονομία. Επειδή οι περισσότερες εταιρείες συνδέονται με τον τομέα των ακινήτων ή συμμετέχουν σε συναλλαγές περιουσιακών στοιχείων και κερδοσκοπία, όπου η άμεση ή έμμεση σύνδεση με τα ακίνητα είναι ένα χαρακτηριστικό που θεωρείται αναπόφευκτο για τη διαδικασία ανάπτυξης των ιδιωτικών επιχειρήσεων σε μια οικονομία όπου η μεγαλύτερη αξία και το μεγαλύτερο περιουσιακό στοιχείο εξακολουθούν να είναι βασικοί πόροι. Επίσης, σύμφωνα με την έκθεση της Masan, με επίκεντρο την τοποθέτηση των καταναλωτών, και παρόλο που η συμμετοχή σε νέους καταναλωτικούς τομείς και κατηγορίες απαιτεί επενδύσεις και χρόνο για επέκταση της κλίμακας, η Masan πιστεύει ότι η δημιουργία ενός καταναλωτικού οικοσυστήματος O2 (από online έως offline) είναι ο καλύτερος τρόπος για να διασφαλιστεί η ταμειακή ροή με βιώσιμη ανάπτυξη. Και το CrownX είναι κατασκευασμένο με τη φιλοδοξία να γίνει ένας παράγοντας που αυξάνει τα κέρδη πολλαπλάσια, μαζί με τις προοπτικές ανάπτυξης της κατανάλωσης του Βιετνάμ. Οι ταμειακές ροές που έχει επιδείξει η Masan στον καταναλωτικό τομέα, όπως καταγράφηκαν, είναι εξαιρετικά θετικές. Πρώτα απ 'όλα, πρόκειται για τη ταμειακή ροή των επώνυμων FMCG. Με ισχυρές μάρκες, δυνατότητες ανάπτυξης νέων προϊόντων και κορυφαίες λειτουργικές δυνατότητες, η Masan Consumer (MCH) - ο επιχειρηματικός τομέας FMCC της The CrownX - δημιουργεί υψηλά περιθώρια κέρδους και βιώσιμες ταμειακές ροές σε οικονομικούς κύκλους και πληθωριστικά περιβάλλοντα. Κατά το οικονομικό έτος 2023, η MCH πέτυχε αύξηση καθαρών κερδών μετά από φόρους 31% σε ετήσια βάση, που ισοδυναμεί με 7.195 δισεκατομμύρια VND, χάρη στη διψήφια ανάπτυξη στις περισσότερες σειρές προϊόντων, μαζί με ένα περιθώριο μικτού κέρδους που αυξήθηκε σε ιστορικό υψηλό 44,9%. Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2023 έφτασαν τα 9.888 VND/μετοχή, μια απότομη αύξηση σε σύγκριση με τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) το 2022, τα οποία ήταν 7.612 VND/μετοχή. Ωστόσο, το σύγχρονο λιανικό εμπόριο αναπτύσσεται έντονα στο Βιετνάμ, καθώς μια αναπόφευκτη τάση για την κάλυψη των αυξανόμενων αναγκών των καταναλωτών είναι η Masan, η οποία προβλέπει ότι τα περιθώρια κέρδους θα μετατοπιστούν σταδιακά από τους επώνυμους κατασκευαστές στους σύγχρονους λιανοπωλητές («MTs»), καθώς εδραιώνουν τη θέση τους στην αγορά. Εκτός από την άμεση εξυπηρέτηση των καταναλωτών και τη βελτίωση της εμπειρίας αγορών τους, η Masan συμμετέχει στον τομέα του λιανικού εμπορίου για να αποκτήσει μεγαλύτερο μερίδιο κερδών στην αλυσίδα αξίας των καταναλωτών. Αυτή είναι πιθανώς η βάση για την επιτάχυνση της Wincommerce από την απόκτηση του συστήματος Vinmart από την Vingroup στα τέλη του 2020. Συνεπώς, η στρατηγική βελτίωσης των κερδών και επέκτασης του σύγχρονου λιανικού εμπορίου εφαρμόζεται από την Masan από τα τέλη του 2020, καταγράφοντας ένα μεγάλο βήμα προς τα εμπρός κατά τη βελτίωση του περιθωρίου EBITDA από -7% το 2019 σε θετικό 2% το 2023. «Αυτή η αλλαγή οφείλεται σε μια σειρά πρωτοβουλιών που περιλαμβάνουν τον εξορθολογισμό του δικτύου λιανικής, την ενίσχυση των συνεργασιών με τους προμηθευτές, τη βελτίωση των λειτουργιών (προσαρμογή από το επίπεδο του καταστήματος στην αλυσίδα εφοδιασμού), την εισαγωγή νέων μοντέλων καταστημάτων (WIN για πελάτες σε αστικές περιοχές και WinMart+ Rural για αγροτικές περιοχές) και την εφαρμογή ενός νέου προγράμματος μελών. Από εκεί και πέρα, η Masan έχει προωθήσει την οικονομική αποδοτικότητα ανά μονάδα καταστήματος στο καλύτερο επίπεδο σε πολλά διαφορετικά μοντέλα, από τα οποία μπορεί να αναπαραχθεί σε εθνικό επίπεδο για να εξυπηρετήσει πολλά τμήματα πελατών. Η επίτευξη θετικών καθαρών κερδών μετά από φόρους για πρώτη φορά στο τέταρτο τρίμηνο του 2023 δημιουργεί μια σταθερή βάση για την WCM ώστε να επεκτείνει το δίκτυό της με βιώσιμο και κερδοφόρο τρόπο», δήλωσε ο Masan. Με ένα κερδοφόρο επιχειρηματικό μοντέλο O2, σύμφωνα με τον Masan, μια ισχυρή αλυσίδα λιανικής πώλησης εκτός σύνδεσης αποτελεί σημαντικό παράγοντα για την αποτελεσματική εξυπηρέτηση των καταναλωτών στο διαδίκτυο ή σε άλλα ψηφιακά μέσα. Ικανοποιώντας σωστά τις ανάγκες των καταναλωτών σε σημεία εκτός σύνδεσης, δημιουργώντας μια υποδομή καταναλωτών βασισμένη στην τεχνολογία για τη βελτίωση της αποδοτικότητας και την ψηφιοποίηση των καταναλωτών μέσω του προγράμματος. Με την ιδιότητα μέλους WiN, η Masan μπορεί να αξιοποιήσει την online επιχείρησή της με πιο βιώσιμο τρόπο. «Αυτό το μοντέλο είναι ιδιαίτερα κατάλληλο στο πλαίσιο της αγοράς του Βιετνάμ, όπου σχεδόν το 90% των δραστηριοτήτων λιανικής πώλησης εξακολουθεί να λαμβάνει χώρα σε φυσικά καταστήματα λιανικής, παρά την ταχεία ανάπτυξη του ηλεκτρονικού εμπορίου», σύμφωνα με τον Masan. Χτίζοντας ένα αξιόπιστο μοντέλο, η Masan επιβεβαίωσε επίσης ότι απαιτεί επενδύσεις για την ενίσχυση της αναγνωρισιμότητας της επωνυμίας και την προσέλκυση πελατών με προωθητικές ενέργειες, για να μην αναφέρουμε το κόστος κεφαλαίου για την κατασκευή υποδομής της εφοδιαστικής αλυσίδας. Η Masan στοχεύει να διαφοροποιηθεί αναπτύσσοντας μια πλήρως ενσωματωμένη πλατφόρμα O2 με στρατηγική POL (ξεκινώντας από κανάλια εκτός σύνδεσης) και το πρόγραμμα μελών WIN για την προσέλκυση πελατών, με συχνή συχνότητα αγορών, αυξημένη ευκολία και εξατομικευμένες υπηρεσίες. Όλα αυτά, με απαραίτητη υποστήριξη από δεδομένα και γνώσεις πελατών. Η Trusting Social και η Supra Logistics Company με έδρα τη Σιγκαπούρη θεωρούνται απαραίτητα «κομμάτια». Προσέλκυση κεφαλαίων, πρόσβαση σε συνεχείς καταναλωτικές επενδύσεις Το 2023, η Masan κατέγραψε κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) ύψους 13.343 δισεκατομμυρίων VND με ενοποιημένα μετρητά και ισοδύναμα μετρητών ύψους 16.919 δισεκατομμυρίων VND, συμπεριλαμβανομένων βραχυπρόθεσμων επενδύσεων με τη μορφή βραχυπρόθεσμων καταθέσεων και άλλων βραχυπρόθεσμων τοκοφόρων επενδύσεων. Με τις βασικές δραστηριότητες να επικεντρώνονται σε βασικά καταναλωτικά αγαθά, η Masan δημιουργεί σταθερές ταμειακές ροές και είναι μία από τις λίγες μεγάλης κλίμακας επιχειρήσεις που έχουν προσελκύσει μεγάλα διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Ο όμιλος δήλωσε ότι έχει προετοιμάσει επαρκή κεφάλαια για την αποπληρωμή ομολόγων VND που λήγουν το 2024 - μια χρονιά κατά την οποία η κεφαλαιαγορά στο Βιετνάμ, ιδίως η αγορά ομολόγων - αναμένεται να παραμείνει δύσκολη.

Οικονομικά αποτελέσματα 2023. (Πηγή: Ετήσια Έκθεση Masan 2023)

Προηγουμένως, το τέταρτο τρίμηνο του 2023, η Bain Capital, ένα κορυφαίο ιδιωτικό επενδυτικό ταμείο με περιουσιακά στοιχεία περίπου 180 δισεκατομμυρίων δολαρίων, υπέγραψε επένδυση 250 εκατομμυρίων δολαρίων με τον όμιλο Masan. Η συμφωνία αναμένεται να ολοκληρωθεί το πρώτο εξάμηνο του 2024 και τα έσοδα θα βοηθήσουν τη Masan να βελτιώσει την ευελιξία διαχείρισης του ισολογισμού της και να επενδύσει σε επιχειρήσεις που επικεντρώνονται στον καταναλωτή. Η Masan στοχεύει να συνεχίσει να βελτιστοποιεί τον ισολογισμό της, μειώνοντας τα έξοδα τόκων και το χρέος μέσω των στρατηγικών ενεργειών της εταιρείας. Όσον αφορά τα ομόλογα, στο τέλος του 2023, από ένα ομολογιακό χρέος που λήγει εντός του έτους άνω των 23.500 δισεκατομμυρίων VND, που ισοδυναμεί με σχεδόν 1 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ, η Masan έχει σχεδόν ολοκληρώσει όλες τις υποχρεώσεις πληρωμής ομολόγων το 2023 και το συνολικό ποσό των ομολόγων που λήγουν το 2024 θα μειωθεί μόνο σε περίπου 6.000 δισεκατομμύρια VND. Σε μια συνάντηση με επενδυτές προς το τέλος του έτους, ο κ. Danny Le - Διευθύνων Σύμβουλος του Ομίλου - δήλωσε επίσης ότι το ομολογιακό χρέος της Masan σχεδόν δεν αποτελεί πλέον ανησυχία. Εν τω μεταξύ, η επένδυση της Bain Capital, με την ολοκλήρωση της συναλλαγής να αναμένεται σύντομα, θα βοηθήσει τη Masan να μειώσει την οικονομική μόχλευση και να βελτιστοποιήσει τον ισολογισμό της. Ταυτόχρονα, ο Όμιλος διαπραγματεύεται επίσης με άλλα μέρη για την πιθανή αύξηση του συνολικού επενδυτικού κεφαλαίου στα 500 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Είναι γνωστό ότι, σύμφωνα με τα έγγραφα της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης των Μετόχων του 2024, η Masan αναμένεται να υποβάλει στους μετόχους στη συνεδρίαση της 25ης Απριλίου ότι ο Όμιλος σχεδιάζει να έχει έσοδα της τάξης των 84.000 δισεκατομμυρίων VND - 90.000 δισεκατομμυρίων VND, αυξημένα κατά 7,3% - 15% αντίστοιχα. Τα κέρδη μετά από φόρους αναμένεται να κυμανθούν από 2.250 δισεκατομμύρια VND έως 4.020 δισεκατομμύρια VND, αυξημένα κατά 31% - 115% σε σύγκριση με τα αποτελέσματα του 2023. Η Masan αναμένεται να μην καταβάλει μερίσματα το 2024. Αξιολογώντας τις προοπτικές της Masan το 2024, η BVSC Research προβλέπει ότι ο βασικός καταναλωτικός τομέας, συμπεριλαμβανομένων των Masan Consumer και WinCommerce, θα έχει σταδιακά φτάσει σε αποτελεσματικότητα όταν ο σύνθετος ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης (CARG) των κερδών προ φόρων και τόκων (EBIT) την περίοδο 2023-2025 φτάσει το 20,8% σε σύγκριση με μόνο 9% την περίοδο 2021-2023. Ταυτόχρονα, αναμένεται ότι η καταναλωτική ζήτηση θα ανακάμψει και τα έξοδα για τόκους θα μειωθούν. Σύμφωνα με την BVSC Research, η πιο δύσκολη περίοδος οικονομικής πίεσης για την Masan έχει περάσει και τα κέρδη της εταιρείας θα ανακάμψουν σημαντικά χάρη στη σταθερότητα των καταναλωτικών επιχειρηματικών τμημάτων της και τη μείωση των εξόδων τόκων, γεγονός που θα δημιουργήσει θετική δυναμική για τις τιμές των μετοχών το 2024. Η BVSC τόνισε επίσης ότι οι μετοχές της MSN, μαζί με μια σειρά από άλλες εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης, ενδέχεται να προσελκύσουν ταμειακές ροές στην επερχόμενη ιστορία αναβάθμισης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Στην αγορά, οι μετοχές της MSN κατά τη συνεδρίαση της 17ης Απριλίου κατέγραψαν άνοδο 1,06%, διαπραγματευόμενες περίπου στα 66.800 VND/μετοχή. Πρόκειται για μία από τις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης που εκτιμάται ότι έχει μεγάλη έκπτωση και πλησιάζει ένα ελκυστικό εύρος τιμών. Τους πρώτους 3 μήνες του 2024, η τιμή αγοράς των μετοχών της MSN αυξήθηκε απότομα κατά περίπου 20%, με την τριμηνιαία κορύφωση συναλλαγών να φτάνει σχεδόν τα 80.000 VND/μετοχή, φέρνοντας την κεφαλαιοποίηση της MSN σε πάνω από 4,4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, πριν από την προσαρμογή.