Αναδιοργάνωση του «παιχνιδιού» των συγχωνεύσεων και εξαγορών, διαμορφώνοντας νέες ευκαιρίες

Το 2025 σηματοδοτεί μια νέα περίοδο «κέρδους δυναμικής» για την αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών του Βιετνάμ, στο πλαίσιο του ότι η περιοχή της Νοτιοανατολικής Ασίας εξακολουθεί να επηρεάζεται από οικονομικές διακυμάνσεις, γεωπολιτική αστάθεια και διαφορές στις προσδοκίες αποτίμησης.

Ο τομέας των ακινήτων είναι ο τομέας με το υψηλότερο ποσοστό δραστηριοτήτων συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Οι εγχώριοι επενδυτές διαδραματίζουν τον κύριο κινητήριο ρόλο

Η αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών του Βιετνάμ παρουσιάζει σταθερότητα και επιλεκτικότητα, με συμφωνίες μεγάλης κλίμακας και τη συμμετοχή περιφερειακών στρατηγικών επενδυτών - παράγοντες που διατηρούν αποτελεσματικά την αγορά σε ρυθμό.

Τους 10 μήνες του 2025, το Βιετνάμ κατέγραψε περίπου 220 συμφωνίες συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A), με συνολική αξία συναλλαγών 2,3 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, με τη μέση αξία ανά συμφωνία να είναι 29,4 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, μειωμένη από την κορύφωση των 50,7 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ το 2024. Αυτό αντανακλά μια επιφυλακτική τάση στην αξιολόγηση, με έμφαση σε στρατηγικά και βιώσιμα περιουσιακά στοιχεία, παρά σε καθαρή κλίμακα.

Αυτό δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές τείνουν να είναι πιο προσεκτικοί στην αξιολόγηση των κινδύνων και των συναλλαγών, καθώς και στην παροχή πιο αυστηρών αποτιμήσεων, ειδικά σε κλάδους με πιέσεις στα περιθώρια κέρδους ή αργή αύξηση της ζήτησης βραχυπρόθεσμα.

Η αξία των συναλλαγών φέτος προέρχεται κυρίως από μεγάλες συμφωνίες, συνολικής αξίας περίπου 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ, συμπεριλαμβανομένης της εξαγοράς της Phuong Dong Real Estate από την Birch (365 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), της συμφωνίας αναδιάρθρωσης της Hyosung αξίας 277 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, και της εξαγοράς της Post and Telecommunication Finance Company Limited (PTF) από την AEON αξίας 162 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ...

Αξίζει να σημειωθεί ότι όλες αυτές οι συμφωνίες πραγματοποιήθηκαν από τοπικούς και ξένους επενδυτές, καταδεικνύοντας τη διαρκή ελκυστικότητα των ποιοτικών και στρατηγικών περιουσιακών στοιχείων στην αγορά του Βιετνάμ.

Μετά από ένα σπάνιο υψηλό μέσο μέγεθος συναλλαγών ύψους 50,7 εκατομμυρίων δολαρίων το 2024, το μέσο μέγεθος συμφωνίας μειώνεται στα 29,4 εκατομμύρια δολάρια τους 10 μήνες του 2025, αντανακλώντας την επιστροφή σε πιο οικεία επίπεδα συναλλαγών και την έντονη δραστηριότητα στο τμήμα μεσαίας αγοράς.

Μέχρι το τέλος των πρώτων 10 μηνών του 2025, ο αριθμός των συναλλαγών συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) ήταν περίπου 220. Η συνολική αξία των συναλλαγών ήταν 2,3 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, με μέση αξία 29,4 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ/συναλλαγή. Η μεγαλύτερη συναλλαγή ήταν 365 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Οι τομείς που προσελκύουν τα περισσότερα κεφάλαια για συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι ο τομέας των ακινήτων με 27%, χάρη στη βελτιωμένη ρευστότητα. Οι τομείς των υλικών αυξήθηκαν χάρη στην τάση μετατόπισης των αλυσίδων εφοδιασμού. Η υγειονομική περίθαλψη έλαβε την προσοχή χάρη στην αυξημένη ζήτηση από τη μεσαία τάξη. Σύμφωνα με την KPMG, αυτοί οι τρεις τομείς αντιπροσώπευαν περισσότερο από το ήμισυ της συνολικής αξίας των συναλλαγών συγχωνεύσεων και εξαγορών, δείχνοντας την τάση αναδιάταξης των κεφαλαιακών ροών σε περιουσιακά στοιχεία με πραγματική αξία και βιώσιμο αναπτυξιακό δυναμικό.

Η δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών κατανεμήθηκε ομοιόμορφα στους κύριους τομείς, με τον τομέα των ακινήτων να σημειώνει αυξημένη δραστηριότητα λόγω βελτιωμένης ρευστότητας, τον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης να σημειώνει σημαντική ανάπτυξη και τα υλικά και η μεταποίηση να λαμβάνουν την προσοχή από τις μεταβολές της εφοδιαστικής αλυσίδας. Αντίθετα, ο καταναλωτικός τομέας παρέμεινε υποτονικός λόγω ανταγωνιστικής πίεσης, διακυμάνσεων των τιμολογίων και αυστηρότερης φορολογικής συμμόρφωσης.

Ένα αξιοσημείωτο σημείο είναι ότι οι Βιετναμέζοι επενδυτές συνεχίζουν να ηγούνται της αγοράς συγχωνεύσεων και εξαγορών, αντιπροσωπεύοντας περισσότερο από το 30% της συνολικής ανακοινωθείσας αξίας συναλλαγών (συνολική αξία 712 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ). Οι επόμενες θέσεις είναι η Σιγκαπούρη με 613 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, η Ιαπωνία με 214 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ, οι ΗΠΑ και η Νότια Κορέα με 150 και 122 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ αντίστοιχα. Ενώ οι εγχώριοι επενδυτές διαδραματίζουν καθοριστικό ρόλο, ξένοι επενδυτές όπως η Σιγκαπούρη, οι ΗΠΑ και η Νότια Κορέα εξακολουθούν να συγκαταλέγονται στους 5 μεγαλύτερους ξένους επενδυτές στην αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών του Βιετνάμ. Αυτό αποδεικνύει τη βιώσιμη εμπιστοσύνη των επενδυτών στην περιοχή στις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες προοπτικές ανάπτυξης του Βιετνάμ.

Προβλέπεται ότι ο επόμενος κύκλος συγχωνεύσεων και εξαγορών δεν θα είναι μόνο μια ιστορία όγκου ή κλίμακας συναλλαγών, αλλά και βαθιών αλλαγών στη δομή του κλάδου και αντίκτυπου στην ανταγωνιστικότητα της βιετναμέζικης οικονομίας . Φωτογραφία : Le Toan. Γραφικά: Dan Nguyen

Οι προτιμήσεις των συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&A) είναι ολοένα και πιο ποικίλες

Οι συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών κατέγραψαν σημαντική αλλαγή στη δομή συνεισφοράς ανά κλάδο, με τους κλάδους ακινήτων (27%), υλικών (20%) και υγειονομικής περίθαλψης (10%) να αποτελούν τους τρεις κλάδους με τη μεγαλύτερη συνεισφορά αξίας. Αυτοί οι τρεις κλάδοι από μόνοι τους αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 50% της συνολικής αξίας συναλλαγών, αντανακλώντας την προτίμηση των επενδυτών για επιχειρήσεις με εξασφαλισμένα περιουσιακά στοιχεία, βιομηχανίες βασικών εισροών και πλατφόρμες υπηρεσιών υψηλής ανάπτυξης.

Η παρουσία Βιετναμέζικων, Σιγκαπουριανών και Αμερικανών επενδυτών σε τομείς ακινήτων, υγειονομικής περίθαλψης και άλλους τομείς που δημιουργούν ταμειακές ροές αντανακλά την προτίμηση για επεκτάσιμα, υποστηριζόμενα από περιουσιακά στοιχεία επιχειρηματικά μοντέλα με σταθερά θεμελιώδη στοιχεία. Ένα τυπικό παράδειγμα είναι η εξαγορά της Phuong Dong Real Estate Investment and Trading Company Limited (υπό την Masterise Group Real Estate Corporation) - μιας από τις κορυφαίες εταιρείες ανάπτυξης πολυτελών ακινήτων στο Βιετνάμ, από την Bach Duong Real Estate Trading Company Limited, έναντι συνολικής αξίας 365 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ. Αυτή θεωρείται η μεγαλύτερη συμφωνία στον τομέα των ακινήτων. Η Hyosung Chemical εκποίησε το 49% του κεφαλαίου της στην Hyosung Vina, κερδίζοντας 277 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ.

Στον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης, η Ares Management Corporation επένδυσε 150 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ για να αγοράσει το 30% των μετοχών της Medlatec Group Trading and Services Joint Stock Company - ενός από τα μεγαλύτερα ιδιωτικά συστήματα υγειονομικής περίθαλψης στο Βιετνάμ. Η AEON απέκτησε την Post and Telecommunication Finance Company (PTF) από την SeABank για 162 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Επιπλέον, έχουν ανακοινωθεί ορισμένες συναλλαγές μεγάλης κλίμακας, οι οποίες αναμένεται να ολοκληρωθούν το 2026, όπως: Η JTA Investment Qatar επένδυσε 1 δισεκατομμύριο δολάρια ΗΠΑ στην VinFast ή η International Media Acquisition Corp συγχωνεύτηκε με την Vietnam Biofuel Enterprise (αξίας 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων ΗΠΑ)...

Τάσεις που διαμορφώνουν την αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών το 2026

Με βάση την τρέχουσα εικόνα, η KPMG επισημαίνει ορισμένες αξιοσημείωτες τάσεις που διαμορφώνουν την αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών του Βιετνάμ το 2026. Συγκεκριμένα, το κυριότερο σημείο είναι ότι οι ροές κεφαλαίων για συγχωνεύσεις και εξαγορές μετατοπίζονται σε περιοχές με σαφή ζήτηση, βιώσιμη επιχειρηματική απόδοση και διαφανή οδικό χάρτη ανάπτυξης.

Με βάση αυτό, 3 περιοχές αξιολογούνται ως περιοχές με μεγάλο δυναμικό, συμπεριλαμβανομένων:

Πρώτον, η υγειονομική περίθαλψη (νοσοκομεία, διαγνωστικά, εξειδικευμένες κλινικές). Με πληθυσμό άνω των 100 εκατομμυρίων και ολοένα και περισσότερους ανθρώπους που εντάσσονται στη μεσαία τάξη, οι εγκαταστάσεις υγειονομικής περίθαλψης χρειάζονται ακόμη βελτίωση, οι οποίες συγκεντρώνονται κυρίως στις μεγάλες πόλεις. Επιπλέον, η ποιότητα του ανθρώπινου δυναμικού και των υπηρεσιών υγειονομικής περίθαλψης στο Βιετνάμ επιβεβαιώνεται ολοένα και περισσότερο, προσελκύοντας σημαντικό αριθμό επισκεπτών από ορισμένες γειτονικές χώρες όπως η Καμπότζη, το Λάος... δείχνοντας ότι πρόκειται για έναν τομέα με μεγάλο δυναμικό.

Δεύτερον, ο τομέας της εκπαίδευσης και της κατάρτισης. Με έναν νεαρό πληθυσμό και την ανάγκη αναβάθμισης των δεξιοτήτων για την προσαρμογή στην αλλαγή, αυτός ο τομέας έχει επίσης μεγάλο δυναμικό.

Τρίτον, οι B2B και οι βασικές υπηρεσίες όπως η εφοδιαστική, η επεξεργασία αποβλήτων, η ενέργεια ESG, οι βιομηχανικές υπηρεσίες, η καταναλωτική χρηματοδότηση κ.λπ. θα συνεχίσουν να προσελκύουν την προσοχή, αλλά θα είναι αρκετά επιλεκτικές.

Ένα κοινό σημείο είναι η τάση «αναζήτησης ποιότητας», με τους επενδυτές να δίνουν προτεραιότητα σε επιχειρήσεις με διαφανή διακυβέρνηση, σαφή οικονομικά και βιώσιμα κέρδη, ακόμη και αν η κλίμακα δεν είναι μεγάλη.

Τα υψηλά επιτόκια, σε συνδυασμό με τις χαμηλές αποτιμήσεις των μετοχών, έχουν γείρει την ισορροπία των διαπραγματεύσεων υπέρ του αγοραστή, οδηγώντας σε σημαντική πτώση των αποτιμήσεων των επιχειρήσεων σε σύγκριση με το 2021-2022. Οι συμφωνίες θα χρησιμοποιούν όλο και περισσότερο μηχανισμούς επιμερισμού του κινδύνου, όπως πληρωμές βάσει απόδοσης, απαιτήσεις χρηματοδότησης πωλητή και πιο αμυντικές χρηματοοικονομικές δομές. Η ανάγκη για βαθύτερη δέουσα επιμέλεια σχετικά με τη βιωσιμότητα των ταμειακών ροών και τις εκτός ισολογισμού οικονομικές υποχρεώσεις κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων είναι επίσης ένας παράγοντας που οι ειδικοί της KPMG προειδοποιούν ότι θα αυξηθεί το 2026.

Η αγορά συγχωνεύσεων και εξαγορών το 2026 αναμένεται να επιταχυνθεί χάρη σε παράγοντες πολιτικής υποστήριξης, όπως ο αναθεωρημένος νόμος περί γης που ανοίγει το δρόμο για πολλές μεγάλες συναλλαγές ακινήτων· ο μηχανισμός άμεσης αγοράς ενέργειας (DPPA) που προωθεί τις επενδύσεις σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας· η εστίαση στην υγειονομική περίθαλψη, την εκπαίδευση, τις υποδομές και τη μεταποίηση, καθώς και στις εξαγωγές χάρη στην εγχώρια ζήτηση και τον εθνικό αναπτυξιακό οδικό χάρτη.

Συγκεκριμένα, καθώς το νομικό πλαίσιο γίνεται πιο διαφανές και η ρευστότητα της αγοράς βελτιώνεται, το Βιετνάμ σταδιακά διεκδικεί τη θέση του ως ένας από τους πιο ελκυστικούς προορισμούς συγχωνεύσεων και εξαγορών στη Νοτιοανατολική Ασία, τόσο μεσοπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα.

Παρόλο που ο συνολικός αριθμός συμφωνιών συγχωνεύσεων και εξαγορών στο Βιετνάμ συνεχίζει να μειώνεται σε ποσότητα, η αύξηση της ποιότητας και της αξίας των συναλλαγών δείχνει ότι οι επενδυτές δίνουν προτεραιότητα σε στρατηγικά περιουσιακά στοιχεία που αποφέρουν μακροπρόθεσμη αξία. Η εστίαση σε ποιοτικά ακίνητα, ιδιωτική υγειονομική περίθαλψη, παραγωγή πρώτων υλών και επιχειρηματικά μοντέλα με βιώσιμες βάσεις αποτελεί μια μη αναστρέψιμη τάση.

Από συμφωνίες εκατομμυρίων δολαρίων το 2025 έως συγχωνεύσεις και επενδύσεις που έχουν προγραμματιστεί για το 2026, το Βιετνάμ δημιουργεί έναν «νέο κύκλο συγχωνεύσεων και εξαγορών»: πιο επιλεκτικό, αλλά ανοίγοντας μεγαλύτερες ευκαιρίες, ειδικά για επενδυτές με μακροπρόθεσμο όραμα και σαφείς στρατηγικές.

Πηγή: https://baodautu.vn/sap-xep-lai-cuoc-choi-ma-dinh-hinh-co-hoi-moi-d453598.html