Συγχωνεύσεις και εξαγορές σε μια περίοδο στρατηγικού μετασχηματισμού

Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές (M&A) αποτελούν ουσιαστικό στοιχείο της ολοκλήρωσης της παγκόσμιας αλυσίδας αξίας και το Βιετνάμ εισέρχεται σε έναν νέο κύκλο M&A καθώς τίθενται σε ισχύ οι νομικές μεταρρυθμίσεις.

Η βελτίωση της θεσμικής ποιότητας, ιδίως της διαφάνειας και της διακυβέρνησης της κεφαλαιαγοράς, θα συνεχίσει να βελτιώνει το περιβάλλον συγχωνεύσεων και εξαγορών στο Βιετνάμ.

Βασικές μεταρρυθμίσεις

Τους τελευταίους 12 μήνες, το Βιετνάμ έχει θεσπίσει μια σειρά μεταρρυθμίσεων που έχουν θέσει μια σταθερή βάση για ένα πιο δυναμικό περιβάλλον συγχωνεύσεων και εξαγορών. Αντί να εξετάζουμε μεμονωμένες πολιτικές, ο συνδυασμός αυτών των πολιτικών είναι αυτός που έχει κάνει την πραγματική διαφορά.

Οι τέσσερις πυλώνες που προσδιορίστηκαν στα ψηφίσματα του Πολιτικού Γραφείου αντικατοπτρίζουν μια συντονισμένη προσπάθεια για την έξοδο από την παγίδα του μεσαίου εισοδήματος και τη δημιουργία μιας ανταγωνιστικής, καινοτόμου και βασισμένης στη δημιουργικότητα οικονομίας.

Το ψήφισμα 57-NQ/TW επικεντρώνεται στον ψηφιακό μετασχηματισμό, την καινοτομία και τις βιομηχανίες υψηλής τεχνολογίας. Το ψήφισμα 59-NQ/TW προωθεί τη διεθνή ολοκλήρωση σε έναν ολοένα και πιο κατακερματισμένο κόσμο . Το ψήφισμα 66-NQ/TW εκσυγχρονίζει τη νομοθετική διαδικασία, μειώνει τη γραφειοκρατία, βελτιώνει την εκτέλεση των συμβάσεων και την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Το ψήφισμα 68-NQ/TW ενισχύει τον ρόλο του ιδιωτικού τομέα ως κινητήρια δύναμη ανάπτυξης.

Από τον Οκτώβριο του 2025, το Πολιτικό Γραφείο έχει εκδώσει επτά στρατηγικά ψηφίσματα.

Σύμφωνα με επίσημες αναφορές, η Εθνοσυνέλευση ψήφισε 38 νόμους και περίπου δύο δωδεκάδες ψηφίσματα, ενώ η κυβέρνηση εξέδωσε περίπου 288 διατάγματα και 433 αποφάσεις για την αντιμετώπιση διαρθρωτικών σημείων συμφόρησης.

Παράλληλα, εφαρμόζονται σχέδια και προγράμματα για τη μείωση ή την απλούστευση περίπου 2.000 διοικητικών διαδικασιών και 2.300 επιχειρηματικών όρων. Η εφαρμογή νέων αμοιβαίων φορολογικών πολιτικών και συμφωνιών αποφυγής διπλής φορολογίας μειώνουν τα εμπόδια, τις δυσκολίες και τους κινδύνους που προκύπτουν στις διασυνοριακές συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών.

Αυτές οι βελτιώσεις γίνονται ολοένα και πιο αισθητές από τους ξένους επενδυτές. Η «διπλωματία του μπαμπού» του Βιετνάμ διατηρεί τη μακροοικονομική σταθερότητα και την προβλεψιμότητα, καθιστώντας τη χώρα έναν ελκυστικό προορισμό σε περιόδους παγκόσμιας γεωπολιτικής αβεβαιότητας. Αυτή η σταθερότητα συνεχίζει να ενισχύει την εμπιστοσύνη των θεσμικών, στρατηγικών και ιδιωτών επενδυτών κατά την αξιολόγηση των προοπτικών για συγχωνεύσεις και εξαγορές στο Βιετνάμ.

Έτσι, η μακροδυναμική είναι εξαιρετικά σημαντική, δείχνοντας ότι το Βιετνάμ διέρχεται μια περίοδο στρατηγικού διαρθρωτικού μετασχηματισμού: από μια χώρα που προσελκύει άμεσες ξένες επενδύσεις χάρη στο πλεονέκτημα χαμηλού κόστους, σε έναν ελκυστικό προορισμό λόγω της κορυφαίας δυναμικής αγοράς του και καθίσταται η κορυφαία ιστορία βιώσιμης ανάπτυξης της Ασίας.

Ριζικές αλλαγές στη δομή του κλάδου

Ο επόμενος κύκλος συγχωνεύσεων και εξαγορών δεν θα αφορά μόνο τον όγκο ή την κλίμακα των συμφωνιών, αλλά και τις βαθιές αλλαγές στη δομή του κλάδου και τον αντίκτυπο στη μακροπρόθεσμη ανταγωνιστικότητα μιας χώρας.

Μια βαθύτερη μετατόπιση λαμβάνει χώρα επίσης σε μικροοικονομικό επίπεδο, στη νοοτροπία μιας νέας γενιάς επιχειρηματιών στο Βιετνάμ - εκείνων που εκπαιδεύτηκαν στο εξωτερικό, έλαβαν σύγχρονη εκπαίδευση και βλέπουν τις συγχωνεύσεις και εξαγορές ως στρατηγικό εργαλείο για την ανάπτυξη, τη μεταφορά και τη διαφοροποίηση των περιουσιακών στοιχείων.

Η εμπειρία στον τομέα των συμβουλευτικών υπηρεσιών συγχωνεύσεων και εξαγορών δείχνει ότι περίπου το 60% των ιδιοκτητών μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων αναζητούν ενεργά στρατηγικούς εταίρους. Αυτή η μετατόπιση πηγάζει από την επίγνωση της σημασίας της κλίμακας και της επαγγελματικής διαχείρισης ως προαπαιτούμενων στην εποχή της παγκοσμιοποίησης.

Ενώ οι αλλαγές στη νοοτροπία έχουν συμβάλει στην ανάπτυξη της αγοράς συγχωνεύσεων και εξαγορών, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλές συμπεριφορικές προκαταλήψεις στον τομέα των συγχωνεύσεων και εξαγορών που οι ξένοι επενδυτές πρέπει να αναγνωρίσουν και να αντιμετωπίσουν. Για παράδειγμα, οι ιδρυτές συχνά θέτουν υψηλές προσδοκίες αποτίμησης λόγω της κάλυψης των «μεγάλων» συμφωνιών από τα μέσα ενημέρωσης. Το κλείσιμο αυτού του χάσματος αποτίμησης απαιτεί όχι μόνο ακριβή οικονομική μοντελοποίηση, αλλά και πολιτισμική ευφυΐα και ανώτερες επιχειρησιακές και στρατηγικές δυνατότητες διαχείρισης.

Προτεινόμενες βιομηχανίες

Σε ένα πλαίσιο ευνοϊκών πολιτικών, υπάρχουν αρκετοί τομείς που ξεχωρίζουν για τις διεθνείς συγχωνεύσεις και εξαγορές, συμπεριλαμβανομένων των αγορών εταιρικών ομολόγων και μετοχών. Η ενοποίηση θα οδηγήσει στη ζήτηση για χρηματοδοτικά μέσα συγχωνεύσεων και εξαγορών, όπως η ιδιωτική πίστωση, τα μοχλευμένα δάνεια, η ενδιάμεση χρηματοδότηση (μια μορφή χρέους σε συνδυασμό με ίδια κεφάλαια) και τα επιχειρηματικά κεφάλαια. Περιφερειακά ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια, ιδίως από τη Σιγκαπούρη, τη Νότια Κορέα και την Ιαπωνία, είναι πιθανό να εισέλθουν στην αγορά του Βιετνάμ για να καλύψουν το κενό χρηματοδότησης και να διευκολύνουν συναλλαγές μεγάλης κλίμακας.

Το Βιετνάμ βρίσκεται σε μια μεταβατική φάση, με θεσμική ενίσχυση, μεταβαλλόμενη εγχώρια επιχειρηματική συμπεριφορά και παγκόσμια σύγκλιση κεφαλαίων. Το επόμενο κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών θα είναι πιο στρατηγικό, επαγγελματικό και διεθνές, με νομική διαφάνεια που θα συμβαδίζει με τη δυναμική της αγοράς.

Η υγειονομική περίθαλψη και οι βιοεπιστήμες παραμένουν οι πιο ελκυστικοί τομείς. Η γήρανση του πληθυσμού, η επέκταση της μεσαίας τάξης και οι συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα διευκολύνουν τις διεθνείς επενδύσεις. Ακόμη και εξειδικευμένα τμήματα, όπως η μακροχρόνια φροντίδα για ξένους συνταξιούχους, μπορούν να αναπτυχθούν με την κατάλληλη κανονιστική υποστήριξη.

Ο μετασχηματισμός υψηλής τεχνολογίας και ο ψηφιακός μετασχηματισμός θα προσελκύσουν σημαντική προσοχή. Το Βιετνάμ στοχεύει να ενισχύσει τις δυνατότητές του στους ημιαγωγούς, την τεχνητή νοημοσύνη, το cloud computing και την κυβερνοασφάλεια.

Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας εξακολουθούν να έχουν ισχυρό δυναμικό. Οι κανονιστικές προσαρμογές στο πλαίσιο του Σχεδίου Ανάπτυξης Ηλεκτρικής Ενέργειας VIII (PDP8), το αυξημένο ενδιαφέρον των επενδυτών για ηλιακά και αιολικά έργα, σε συνδυασμό με τις νέες ευκαιρίες στην αποθήκευση και μεταφορά ενέργειας, θα υποστηρίξουν μελλοντικές συναλλαγές μόλις σταθεροποιηθεί το κανονιστικό πλαίσιο.

Η εκπαίδευση και η EdTech παραμένουν ελκυστικοί τομείς. Η μεσαία τάξη του Βιετνάμ απαιτεί υψηλότερης ποιότητας εκπαίδευση, διεθνή προγράμματα και περισσότερη πρακτική επαγγελματική κατάρτιση. Αρκετοί γερμανικοί οργανισμοί αναζητούν ευκαιρίες και αναμένω σημαντική δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών σε αυτόν τον τομέα.

Οι βιομηχανίες υψηλής τεχνολογίας και υγειονομικής περίθαλψης είναι τώρα και θα είναι δύο βιομηχανίες με μεγάλο δυναμικό για τον επερχόμενο κύκλο συγχωνεύσεων και εξαγορών. Ακόμη και εντός αυτών των δύο βιομηχανιών, υπάρχουν βαθιές μεταβαλλόμενες τάσεις που είναι εμφανείς στον τρόπο με τον οποίο συνάπτονται οι συμφωνίες. Αυτή είναι η τάση της «προσλήψεως εξαγορών» - των συγχωνεύσεων και εξαγορών ως στρατηγική ανθρώπινου δυναμικού, όταν μεγάλες εταιρείες εξαγοράζουν μικρές εταιρείες τεχνολογίας όχι για έσοδα, αλλά για να προσελκύσουν εξειδικευμένες ομάδες μηχανικής και τεχνολογίας. Αυτή η τάση θα προωθηθεί περαιτέρω καθώς ο ανταγωνισμός για ταλέντα στους τομείς της τεχνολογίας και της υγειονομικής περίθαλψης γίνεται πιο έντονος.

Αντιθέτως, η τάση της Ενοποίησης Πλατφορμών θα αναδιαμορφώσει τους κλάδους του λιανικού εμπορίου, της εφοδιαστικής και της ιδιωτικής υγειονομικής περίθαλψης. Πρόκειται για αρκετά κατακερματισμένους κλάδους, που αποτελούνται από πολλές εταιρείες μικρής κλίμακας. Σε αυτήν την περίπτωση, οι συγχωνεύσεις και εξαγορές καθοδηγούνται από την ανάγκη δημιουργίας πλατφορμών, βελτιστοποίησης των λειτουργιών και διεκδίκησης θέσης στην αγορά. Εδώ, τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια θα διαδραματίσουν καθοριστικό ρόλο, παρέχοντας τόσο κεφαλαιακή όσο και λειτουργική εμπειρογνωμοσύνη για την πραγματοποίηση σύνθετων συγχωνεύσεων. Το πρόσφατο κύμα εξαγορών νοσοκομειακών αλυσίδων αποτελεί σαφές και πρώιμο σημάδι αυτής της τάσης.

Οι πρόσφατες κανονιστικές βελτιώσεις και η αυξημένη οικονομική διπλωματία υποστηρίζουν αυτήν την τάση. Η Κοινή Δήλωση σχετικά με το Πλαίσιο για μια Δίκαιη, Αμοιβαία και Ισορροπημένη Εμπορική Συμφωνία μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και του Βιετνάμ, η οποία δημοσιεύθηκε στις 26 Οκτωβρίου, έχει τροφοδοτήσει το αυξανόμενο ενδιαφέρον των Αμερικανών επενδυτών τόσο για Ξένες Άμεσες Επενδύσεις (ΞΑΕ) όσο και για Συγχωνεύσεις και Εξαγορές (Σ&Ε).

Βελτίωση της ποιότητας των ιδρυμάτων

Η βελτίωση της θεσμικής ποιότητας, ιδίως της διαφάνειας και της διακυβέρνησης της κεφαλαιαγοράς, θα συνεχίσει να βελτιώνει το περιβάλλον συγχωνεύσεων και εξαγορών στο Βιετνάμ.

Πολιτικές για την προώθηση της εφαρμογής των διεθνών λογιστικών προτύπων (ΔΠΧΠ), τη βελτίωση των προτύπων γνωστοποίησης και την ανάπτυξη ενός συστήματος αξιολόγησης για τη μείωση των κινδύνων αποτίμησης για τους ξένους επενδυτές. Η μεταρρύθμιση της αγοράς χρέους θα διευκολύνει τη χρηματοδότηση συγχωνεύσεων και εξαγορών και θα προσελκύσει ιδιωτικά πιστωτικά κεφάλαια.

Οι χρηματοοικονομικοί κόμβοι στην πόλη Χο Τσι Μινχ και στο Ντα Νανγκ θα βοηθήσουν στην επέκταση του οικοσυστήματος νομικών, συμβουλευτικών, ελεγκτικών και αποτιμητικών υπηρεσιών που απαιτούνται για πολύπλοκες διασυνοριακές συναλλαγές. Αυτές οι βελτιώσεις θα αυξήσουν την νομική προβλεψιμότητα, θα ενισχύσουν τις ευκαιρίες εξόδου και, τελικά, θα αυξήσουν την ελκυστικότητα του Βιετνάμ για διεθνείς συγχωνεύσεις και εξαγορές.

Το Βιετνάμ βρίσκεται σε μια μεταβατική φάση, με θεσμική ενίσχυση, μεταβαλλόμενη εγχώρια επιχειρηματική συμπεριφορά και παγκόσμια σύγκλιση κεφαλαίων. Το επόμενο κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών θα είναι πιο στρατηγικό, επαγγελματικό και διεθνές, με νομική διαφάνεια που θα συμβαδίζει με τη δυναμική της αγοράς.

Για να ενεργοποιήσει πραγματικά το Βιετνάμ τις ροές κεφαλαίων από ξένους επενδυτές μέσω του καναλιού συγχωνεύσεων και εξαγορών, εκτός από τα ισχυρά βήματα μέσω νέων δηλώσεων πολιτικής, η κυβέρνηση πρέπει να επικεντρωθεί στην οικοδόμηση ενός σταθερού οικοσυστήματος συγχωνεύσεων και εξαγορών βασισμένου σε τρεις βασικούς πυλώνες.

Το πρώτο είναι η επέκταση των πόρων των ενδιάμεσων φορέων. Για την ανάπτυξη της αλυσίδας αξίας των συγχωνεύσεων και εξαγορών, υπάρχει ανάγκη για πιο εξειδικευμένους συμβούλους πωλήσεων που θα βοηθούν τις βιετναμέζικες εταιρείες να προετοιμαστούν για πώληση, περισσότερες δικηγορικές εταιρείες συγχωνεύσεων και εξαγορών με εκτεταμένη εμπειρία συναλλαγών και περισσότερους ανεξάρτητους εμπειρογνώμονες αποτίμησης για τη μείωση του χάσματος αποτίμησης μέσω αξιόπιστης ανάλυσης δεδομένων.

Δεύτερον, ανάπτυξη της εγχώριας αγοράς εταιρικών ομολόγων και των ιδιωτικών πιστωτικών κεφαλαίων. Αυτό θα υποστηρίξει τις μοχλευμένες εξαγορές (LBO), επιτρέποντας στους οικονομικούς χορηγούς να δημιουργήσουν αποδόσεις μέσω χρηματοοικονομικής μηχανικής εκτός από τις λειτουργικές βελτιώσεις, παρέχοντας παράλληλα εναλλακτικές δομές χρηματοδότησης πέραν των καθαρών ιδίων κεφαλαίων.

Τρίτον, η ολοκλήρωση μετά τη συγχώνευση (PMI). Η επιτυχία στις συναλλαγές συγχωνεύσεων και εξαγορών δεν βασίζεται μόνο στην αξία κατά τη στιγμή της υπογραφής, αλλά και στην ικανότητα δημιουργίας συνέργειας αξίας τα επόμενα 3-5 χρόνια. Η ενίσχυση της ικανότητας PMI για τη δημιουργία αξίας είναι μια υπηρεσία που λείπει σοβαρά στην αγορά του Βιετνάμ.

Μια αξιοσημείωτη θετική εξέλιξη που συμβάλλει στη διαφάνεια της αγοράς συγχωνεύσεων και εξαγορών του Βιετνάμ είναι η ώθηση της κυβέρνησης για ψηφιοποίηση. Η πρόσφατη επιθετική εφαρμογή υποχρεωτικών ηλεκτρονικών τιμολογίων, με επίκεντρο τη βάση δεδομένων της φορολογικής αρχής, αποτελεί σημείο καμπής για τη διαδικασία χρηματοοικονομικής δέουσας επιμέλειας των συγχωνεύσεων και εξαγορών. Αν και δεν εξαλείφει πλήρως τους κινδύνους, παρέχει μια αξιόπιστη πλατφόρμα επαλήθευσης που δεν ήταν διαθέσιμη προηγουμένως. Είναι επίσης η αρχή ενός μακροπρόθεσμου οδικού χάρτη για την υιοθέτηση των ΔΠΧΠ, καταδεικνύοντας τη δέσμευση της κυβέρνησης για βελτίωση της οικονομικής διαφάνειας, η οποία σίγουρα θα ενισχύσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Ενώ η κυβέρνηση έχει θέσει τα στρατηγικά θεμέλια και σημειώνει σημαντική πρόοδο όσον αφορά τη χρηματοοικονομική διαφάνεια, το επόμενο κύμα συγχωνεύσεων και εξαγορών θα απαιτήσει διπλή εστίαση: σεβασμό του συνολικού στρατηγικού οράματος και συστηματική και αποτελεσματική εφαρμογή του.

Πηγή: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html