El mercado bursátil de diciembre se inclina hacia la acumulación, con oportunidades abriéndose en el grupo de acciones fundamentales.

Al comenzar diciembre, se proyecta que el mercado se mantenga en una zona de consolidación a medida que el índice se acerca a su máximo anterior, pero los flujos de capital aún no están listos para expandirse. En noviembre, el mercado formó una base con un ligero impulso alcista, diferenciado por sector y con baja liquidez, lo que allanó el camino para un período cauteloso pero estable, mientras que las expectativas de una mejora del mercado y el crecimiento de las ganancias del cuarto trimestre siguen siendo clave.

El mercado experimentó una divergencia significativa en noviembre.

Noviembre de 2025 terminó con una paradoja conocida, pero más evidente que en meses anteriores: el Índice VN subió, pero las carteras de la mayoría de los inversores bajaron. El índice representativo del mercado aumentó más del 3% durante el mes, alcanzando los 1690,99 puntos, pero la liquidez cayó a su nivel más bajo de los últimos tres meses.

Según datos de la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh (HOSE), el volumen comercial promedio fue de solo 769 millones de acciones por sesión, una caída de casi el 28% en comparación con octubre, mientras que el valor comercial promedio se desplomó más del 32%.

En noviembre, el mercado formó una base con una ligera tendencia alcista, mostrando divergencia entre sectores y baja liquidez. (Imagen ilustrativa)

La fuerte caída de la liquidez indica que el mercado no carece de respaldo de las acciones de gran capitalización, sino de un impulso generalizado. Los flujos de capital nacionales siguen desempeñando un papel dominante, manteniéndose estables pero cautelosos. Mientras tanto, la presión neta vendedora de los inversores extranjeros disminuyó en comparación con el mes anterior, pero se mantuvo en 7.018 billones de VND, marcando el tercer mes consecutivo de ventas netas.

Por lo tanto, el panorama general revela una discrepancia significativa entre los movimientos del índice y el rendimiento de la cartera. Si bien el índice VN se acerca a su máximo anterior, no representa el nivel general de precios: muchas acciones han corregido entre un 20 % y un 40 % desde sus máximos de hace unos meses. El efecto de "pilares verdes - tablero rojo" es recurrente, como lo demuestra claramente el hecho de que acciones de gran capitalización como Vingroup, GELEX , VJC, VNM y algunas acciones bancarias continúan impulsando el índice al alza, mientras que la mayoría de las acciones de mediana y pequeña capitalización se debilitan.

En noviembre, el mercado también registró una fuerte divergencia entre sectores. Según HOSE, el sector inmobiliario lideró las ganancias con más del 16%, impulsado principalmente por las expectativas de un ciclo de recuperación en el segmento de parques industriales y las acciones con noticias de reestructuración. El sector energético subió casi un 10%, beneficiándose de las expectativas de ajustes de precios y una mayor demanda de electricidad durante la temporada seca. El sector de servicios públicos, un grupo de gran capitalización, también mantuvo ganancias estables.

Por el contrario, las tecnologías de la información disminuyeron más del 6%, mientras que las finanzas y la sanidad cayeron alrededor del 3%. Todos estos sectores experimentaron un fuerte crecimiento en el tercer trimestre y ahora están entrando en una fase de revalorización. La significativa divergencia entre sectores indica que los flujos de capital tienden a favorecer a aquellos con perspectivas de beneficios más claras en el cuarto trimestre y en 2026, especialmente las exportaciones, la energía y el sector inmobiliario industrial.

Junto con la diferenciación, el mercado también experimentó una fuerte expansión en tamaño. HOSE registró 49 empresas con una capitalización bursátil superior a los mil millones de dólares, con Vingroup, Vietcombank y Vinhomes a la cabeza, con capitalizaciones bursátiles superiores a los 10 mil millones de dólares. La capitalización bursátil total superó los 7,49 billones de VND, equivalente a más del 65 % del PIB en 2024, lo que demuestra la fortaleza del mercado a pesar de la disminución de la liquidez a corto plazo.

"Ancla de acumulación" de diciembre

A medida que el año se acerca a su fin, muchas compañías de valores consideran el mercado como una fase de "consolidación" antes de que se forme una nueva dirección. Tien Phong Securities (TPS) cree que el VN-Index se encuentra en una pausa en su ciclo alcista, ya que el índice se acerca a fuertes niveles de resistencia mientras que los flujos de capital aún no están listos para expandirse.

El mercado bursátil entra en una fase de consolidación en diciembre. (Imagen ilustrativa)

Según el TPS, diciembre se verá influenciado por tres grupos principales de factores. El primero es un entorno macroeconómico favorable. La probabilidad de que la Reserva Federal continúe bajando los tipos de interés en diciembre es cercana al 90%, lo que crea condiciones favorables para los flujos de capital hacia los mercados emergentes. A nivel nacional, el Banco Estatal de Vietnam mantiene un entorno de tipos de interés estables; se espera que el PIB del cuarto trimestre crezca un 8,4% y el gobierno ha establecido un objetivo de crecimiento del 10% para 2026. Estos factores refuerzan las expectativas de un nuevo ciclo de crecimiento, aunque podrían no generar un impulso inmediato.

En segundo lugar, la mejora de la calificación del mercado sigue generando expectativas. Se espera que el FTSE anuncie los resultados de la mejora de la calificación de Vietnam en marzo de 2026. Según el equipo de análisis, esta expectativa de mejora se considera una oportunidad para que las valoraciones vuelvan al promedio de 10 años, similar a los períodos de fuerte crecimiento de 2017-2018 y 2020-2021.

El tercer factor son las perspectivas de beneficios empresariales. TPS prevé que los beneficios del cuarto trimestre de 2025 aumentarán más del 20 % y continuarán en 2026. El sector manufacturero-exportador (textiles, madera, componentes electrónicos, etc.) muestra indicios de recuperación de pedidos, mientras que la valoración precio-beneficios (P/E) se mantiene por debajo del promedio de los últimos cinco años.

En este contexto, TPS ha desarrollado tres escenarios para el Índice VN en diciembre. El escenario base presenta la mayor probabilidad (70%), en el que el Índice VN mantiene una tendencia lateral, consolidándose en el rango de 1700 a 1800 puntos. Tras una fuerte recuperación desde los 1580 puntos, el patrón de cuña descendente está creando una sólida base de soporte. Con este escenario, una asignación de efectivo razonable ronda el 50%.

En el escenario positivo (15%), el VN-Index podría superar los 1800 puntos y acercarse a la zona de los 1905 gracias a la expansión del flujo de caja hacia el grupo de gran capitalización. En ese momento, el ratio de caja podría caer al 40%.

El escenario negativo (15%) se presenta cuando aumenta la presión para obtener ganancias, arrastrando el índice hasta la zona de los 1580 puntos. Esta sigue siendo una zona de soporte sólida y puede atraer flujo de caja de baja rentabilidad. En este caso, el ratio de efectivo debería aumentar al 60%.

Los expertos recomiendan a los inversores reducir el enfoque en las fluctuaciones a corto plazo de los índices y, en su lugar, seleccionar grupos de acciones con fundamentos sólidos, buenas perspectivas de beneficios para el cuarto trimestre y en 2026, valoraciones atractivas o aquellas que se benefician de la recuperación de las exportaciones y la inversión pública. Entre los grupos con una evaluación positiva se encuentran la banca, la energía y los servicios públicos, la manufactura y las exportaciones, el sector inmobiliario industrial, y la construcción y los materiales.

Basándose en los acontecimientos de noviembre y las perspectivas para diciembre, los expertos financieros creen que el mercado está entrando en una nueva zona de equilibrio, no pesimista, pero con falta de impulso, con una fuerte diferenciación, pero que aún mantiene una tendencia alcista a medio plazo. Esto se considera una importante fase de acumulación antes de que se forme una tendencia más clara en el primer trimestre de 2026.

Fuente: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/chung-khoan-thang-12-nghieng-ve-tich-luy-co-hoi-mo-ra-o-nhom-co-phieu-co-ban-20251209203200745.htm