Tras una semana sólida gracias al efecto de las alzas y al avance de las acciones de gran capitalización, el mercado bursátil vietnamita inició la nueva semana con dos sesiones al alza, alcanzando un máximo a corto plazo de alrededor de 1800 puntos. Sin embargo, la presión de la toma de ganancias apareció rápidamente, lo que provocó que el índice principal revirtiera su tendencia y cayera bruscamente. Al final de la semana, el VN-Index perdió más de 16 puntos (-0,94 %) hasta los 1731,19 puntos, volviendo a probar la zona de soporte de los 1700 puntos.
Los inversores extranjeros vendieron más de 90 billones de VND
Cabe destacar que los inversores extranjeros mantuvieron la presión de venta neta, con un valor de miles de millones de VND por sesión. Tan solo en la sesión del 16 de octubre, este grupo realizó inesperadamente una ligera compra neta en el parqué de HoSE, pero la venta neta acumulada durante toda la semana superó los 5,167 billones de VND.
Desde principios de 2025, la retirada neta de capital de los inversores extranjeros ha superado los 90 billones de VND, la cifra más alta en muchos años, lo que refleja un sentimiento de cautela ante las fluctuaciones del tipo de cambio y las políticas monetarias mundiales.
Sin embargo, el mercado aún presenta un punto positivo, ya que el sector de gestión de fondos continúa creciendo. Vietnam cuenta actualmente con 43 gestoras de fondos, que gestionan activos totales por más de 800 billones de dongs, más de 7 veces más que en 2014, con una tasa de crecimiento promedio de aproximadamente el 20 % anual. Se espera que este desarrollo sea un factor importante para fortalecer la confianza de los inversores extranjeros y generar un flujo de capital estable para el mercado de valores.
En una conferencia sobre la atracción de inversiones de fondos extranjeros celebrada la semana pasada, la Sra. Nguyen Ngoc Anh, directora general de SSI Asset Management Company (SSIAM), afirmó que Vietnam necesita "eliminar más barreras" para retener a los inversores extranjeros y reducir la prolongada situación de ventas netas. Según ella, el mayor riesgo actual es el tipo de cambio. En 2024, el dólar estadounidense/dong se incrementó un 4,5%, y desde principios de 2025 hasta la fecha, ha aumentado alrededor de un 3,5%. Algunos fondos tailandeses incluso perdieron hasta un 9% simplemente por las fluctuaciones del tipo de cambio. "Este coste está afectando directamente a las ganancias de las inversiones, lo que hace que el mercado vietnamita sea menos atractivo que el de otros países de la región", comentó la Sra. Ngoc Anh.
¿Cuál es la razón de la venta neta?
Según ella, el problema radica en la Circular 02/2021 del Banco Estatal. Esta Circular estipula que las entidades de crédito solo pueden vender forwards de divisas a inversores extranjeros titulares de bonos del Estado , mientras que los fondos de inversión en renta variable no cuentan con herramientas para cubrir los riesgos cambiarios. «Si el Banco Estatal habilita pronto un mecanismo adecuado de protección cambiaria, esto constituirá una herramienta importante para atraer más flujos de capital a largo plazo», propuso un representante de SSIAM.
Los inversores extranjeros necesitan más mecanismos para reducir las ventas netas (Foto ilustrativa)
Además, es necesario mejorar las políticas fiscales y de tasas para fomentar la inversión. El borrador de la nueva Ley del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas propone eximir del impuesto sobre la transmisión de certificados de fondos si se mantienen durante dos años o más y reducir en un 50 % el impuesto sobre los dividendos del fondo. Sin embargo, aún no se han emitido las normas que lo rigen, lo que genera confusión para las empresas a la hora de implementarlas. SSIAM recomienda que el Ministerio de Hacienda emita pronto directrices específicas para crear un margen legal claro.
Además, la diferencia en las regulaciones fiscales también genera desventajas para los inversores extranjeros. Según la Circular que rige el impuesto sobre la renta de las personas físicas, los inversores extranjeros solo están sujetos a un impuesto del 0,1 % al vender acciones de empresas que cotizan en bolsa, pero según la Ley del Impuesto sobre la Renta de las Sociedades, si venden acciones de empresas que no cotizan en bolsa, deben pagar hasta el 20 % de las ganancias. Los representantes de SSIAM propusieron la necesidad de unificar el tipo impositivo del 0,1 % en todos los casos para aumentar la competitividad del mercado vietnamita.
Otro problema es que los fondos de capital variable no pueden obtener préstamos de los bancos debido a su falta de personalidad jurídica. Cuando los inversores retiran capital masivamente, los fondos se ven obligados a vender acciones en lugar de endeudarse a corto plazo para equilibrar la liquidez, lo que provoca un fuerte aumento de la presión vendedora en el mercado. Por lo tanto, SSIAM recomienda permitir que los fondos de capital variable accedan a fuentes de financiación razonables, a la vez que amplían el alcance de la inversión en valores derivados para optimizar las ganancias, en lugar de utilizar únicamente instrumentos derivados para cubrir riesgos, como se hace actualmente.
Fuente: https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm
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