Masan crea el ecosistema O2 para generar un sólido flujo de caja

Al decir "no" a la participación en actividades de comercio de activos como inversiones inmobiliarias o actividades especulativas a corto plazo, Masan se centra en actividades comerciales que generan un fuerte flujo de caja.

Para lograr un crecimiento sostenible en un entorno en desarrollo como Vietnam, es necesario construir negocios que generen fuertes flujos de efectivo. Masan reveló su “secreto” para la orientación empresarial sostenible en su informe anual 2023 publicado recientemente. De online a offline (O2) Según el Informe Anual 2023 de Masan Group Corporation (MSN), no participan en actividades de negociación de activos como inversión inmobiliaria o actividades especulativas a corto plazo; Participar únicamente en áreas con un fuerte potencial de crecimiento, modelos de negocio eficaces que hayan sido probados por el sector privado y que tengan potencial para construir empresas de gran escala. Por ello, Masan identifica los bienes de consumo como su sector clave.

Fórmula de Masan: Crecimiento del gasto + Crecimiento de la red = Crecimiento de la cuota de mercado a largo plazo

De hecho, esto también puede verse como una enorme diferencia entre Masan y algunas de las corporaciones multisectoriales “grúa líderes” de la economía. Porque la mayoría de las corporaciones están asociadas al sector inmobiliario o participan en la compra-venta de activos y en la especulación, en donde la asociación directa o indirecta con el sector inmobiliario es una característica que se considera inevitable para el proceso de desarrollo de las empresas privadas en una economía donde el mayor valor y el mayor activo siguen siendo los recursos básicos. Además, según el informe de Masan, con el posicionamiento del consumidor como foco, y aunque identificar la participación en nuevos sectores y categorías de consumo requiere inversión y tiempo para escalar, Masan cree que establecer un ecosistema de consumo O2 (online to offline) es la mejor manera de asegurar la generación de flujo de caja con un crecimiento sostenible. Y The CrownX está construido con la ambición de convertirse en un factor que incremente las ganancias muchas veces, junto con las perspectivas de crecimiento del consumo de Vietnam. Los flujos de caja que Masan muestra en el sector de consumo, según lo registrado, son extremadamente positivos. Se trata, ante todo, de flujo de caja de bienes de consumo de marca. Con marcas sólidas, capacidades de desarrollo de nuevos productos y capacidades operativas líderes, Masan Consumer (MCH), el negocio FMCC de The CrownX, genera altos márgenes y flujos de efectivo sostenibles en todos los ciclos económicos y entornos inflacionarios. En el año fiscal 2023, MCH logró un crecimiento del beneficio neto después de impuestos del 31% interanual, equivalente a 7,195 mil millones de VND, gracias al crecimiento de dos dígitos en la mayoría de las líneas de productos, junto con un margen de beneficio bruto que aumentó a un máximo histórico de 44,9%. Las ganancias por acción (EPS) en 2023 alcanzarán los 9.888 VND por acción, un fuerte aumento en comparación con las EPS en 2022 de 7.612 VND por acción. Sin embargo, el comercio minorista moderno está creciendo fuertemente en Vietnam como una tendencia inevitable para satisfacer las crecientes necesidades de los consumidores; Masan predice que los márgenes de ganancia cambiarán gradualmente de los fabricantes de marca a los minoristas modernos (“MT”) a medida que consoliden su posición en el mercado. Además de atender directamente a los consumidores y mejorar su experiencia de compra, Masan participa en el sector minorista para acceder a una mayor participación en las ganancias en la cadena de valor del consumidor. Esta es probablemente la base del crecimiento de Wincommerce desde la adquisición del sistema Vinmart de Vingroup a finales de 2020. En consecuencia, Masan ha implementado la estrategia de mejorar las ganancias y expandir el comercio minorista moderno desde finales de 2020, registrando un gran avance al mejorar el margen EBITDA del -7% en 2019 al -2% en 2023. "Este cambio se debe a una serie de iniciativas que incluyen la racionalización de la red minorista, el fortalecimiento de las alianzas con los proveedores, la mejora de las operaciones (adaptándolas desde el nivel de tienda hasta la cadena de suministro), la introducción de nuevos modelos de tienda (WIN para clientes en zonas urbanas y WinMart+ Rural para zonas rurales) y la implementación de un nuevo programa de membresía. A partir de ahí, Masan ha impulsado la eficiencia económica por tienda al máximo nivel en diversos modelos, que se replicarán a nivel nacional para atender a diversos segmentos de clientes. Alcanzar un beneficio neto positivo después de impuestos por primera vez en el cuarto trimestre de 2023 sienta las bases sólidas para que WCM expanda su red de forma sostenible y rentable", afirmó Masan. Con un modelo de negocio O2 rentable, según Masan, una fuerte cadena minorista offline es un factor importante para servir eficazmente a los consumidores online o en otros medios digitales. Al satisfacer bien las necesidades de los consumidores en los puntos fuera de línea, construir una infraestructura de consumo basada en tecnología para mejorar la eficiencia y digitalizar a los consumidores a través del programa Con la membresía de WiN, Masan puede explotar su negocio en línea de manera más sostenible. "Este modelo es especialmente adecuado en el contexto del mercado vietnamita, donde casi el 90% de las actividades minoristas todavía se realizan en tiendas físicas a pesar del rápido crecimiento del comercio electrónico", según Masan. Al construir un modelo de buena reputación, Masan también afirmó que se requiere inversión para mejorar el conocimiento de la marca y atraer clientes con promociones, sin mencionar los costos de capital para construir la infraestructura de la cadena de suministro. Masan pretende diferenciarse desarrollando una plataforma O2 totalmente integrada con una estrategia POL (a partir de canales offline) y el programa de membresía WIN para atraer clientes, con frecuencia de compra frecuente, mayor conveniencia y servicios personalizados. Todo, apoyo indispensable en datos y conocimiento del cliente. Se entiende que Trusting Social y Supra Logistics Company, con sede en Singapur, son "piezas" indispensables. Atracción de capital, acceso a inversión continua de los consumidores En 2023, Masan registró un EBITDA de 13.343 mil millones de VND con efectivo consolidado y equivalentes de efectivo de 16.919 mil millones de VND, incluidas inversiones a corto plazo en forma de depósitos a corto plazo y otras inversiones a corto plazo que devengan intereses. Con operaciones principales centradas en bienes de consumo esenciales, Masan genera flujos de efectivo estables y es una de las pocas empresas de gran escala que han atraído a grandes instituciones financieras internacionales. El grupo dijo que ha preparado suficiente capital para pagar los bonos en VND con vencimiento en 2024, un año en el que se espera que el mercado de capitales en Vietnam, especialmente el mercado de bonos, siga siendo difícil.

Resultados financieros de 2023. (Fuente: Informe Anual de Masan 2023)

Anteriormente, en el cuarto trimestre de 2023, Bain Capital, un fondo de capital privado líder con activos de aproximadamente 180 mil millones de dólares, firmó una inversión por valor de 250 millones de dólares con Masan Group. Se espera que la transacción se cierre en el primer semestre de 2024, y se espera que las ganancias proporcionen a Masan una mayor flexibilidad de balance e inversión en negocios centrados en el consumidor. Masan pretende seguir optimizando su balance, reducir los gastos por intereses y reducir la deuda a través de las acciones estratégicas de la compañía. En cuanto a los bonos, a finales de 2023, de una deuda en bonos con vencimiento dentro del año de más de 23,5 billones de VND, equivalente a casi 1 billón de dólares, Masan casi ha completado todas las obligaciones de pago de bonos en 2023 y el monto total de bonos con vencimiento en 2024 es solo de alrededor de 6 billones de VND. En una reunión con inversores a finales de año, el Sr. Danny Le, director ejecutivo del Grupo, también compartió que la deuda en bonos de Masan casi ya no es una preocupación. Mientras tanto, la inversión de Bain Capital, cuya transacción se espera que se complete pronto, ayudará a Masan a reducir el apalancamiento financiero y optimizar su balance. Al mismo tiempo, el Grupo también está negociando con otras partes para aumentar potencialmente el capital total de inversión a 500 millones de dólares. Se sabe que según los documentos de la Junta General Anual de Accionistas de 2024 que Masan planea presentar a los accionistas en la reunión del 25 de abril, el Grupo planea tener ingresos en el rango de VND 84,000 mil millones - VND 90,000 mil millones, aumentando en 7.3% - 15% respectivamente. Se espera que las ganancias después de impuestos oscilen entre VND 2,250 billones y VND 4,020 billones, un aumento del 31% - 115% en comparación con los resultados de 2023. Se espera que Masan no pague dividendos en 2024. Al evaluar las perspectivas de Masan en 2024, BVSC Research pronostica que el segmento principal de consumo, que incluye Masan Consumer y WinCommerce, ha alcanzado gradualmente el punto de eficiencia cuando la tasa de crecimiento anual compuesta (CARG) de las ganancias antes de impuestos e intereses (EBIT) en el período 2023-2025 alcanza el 20,8% en comparación con el período 2021-2023 de solo el 9%. Al mismo tiempo, se esperan expectativas de una recuperación de la demanda de los consumidores y de un descenso de los costes de los intereses. Según BVSC Research, el momento más difícil de presión financiera para Masan ha pasado y las ganancias de la compañía se recuperarán con fuerza gracias a la estabilidad de sus segmentos de negocio de consumo y la reducción de los gastos por intereses, lo que creará un impulso positivo para los precios de las acciones en 2024. BVSC también enfatizó que las acciones de MSN, junto con una serie de otras empresas de primera línea, pueden atraer flujo de efectivo en la próxima historia de actualización del mercado de valores vietnamita. En el mercado, las acciones de MSN en la sesión de negociación del 17 de abril registraron ganancias con un aumento del 1,06%, cotizando alrededor de 66.800 VND/acción. Esta es una de las acciones blue chips que se considera que tiene un gran descuento y se acerca a un rango de precios atractivo. En los primeros 3 meses de 2024, las acciones de MSN aumentaron drásticamente en precio de mercado en aproximadamente un 20%, y el pico comercial trimestral casi alcanzó los 80.000 VND/acción, lo que elevó la capitalización de mercado de MSN a más de 4.400 millones de dólares, antes del ajuste.