Masan establece el ecosistema O2 para generar un sólido flujo de caja

Al decir "no" a la participación en actividades de comercio de activos como inversiones inmobiliarias o actividades especulativas a corto plazo, Masan se centra en actividades comerciales que generan un fuerte flujo de caja.

Para crecer de forma sostenible en un entorno en desarrollo como Vietnam, es necesario desarrollar actividades comerciales que generen un sólido flujo de caja. Masan reveló su "secreto" para una orientación empresarial sostenible en su informe anual de 2023, publicado recientemente. De lo online a lo offline (O2). Según el informe anual de 2023 de Masan Group Corporation (MSN), no participan en actividades de compraventa de activos como la inversión inmobiliaria ni en actividades especulativas a corto plazo; solo participan en áreas con un fuerte potencial de crecimiento, modelos de negocio eficaces y probados por el sector privado, y con potencial para desarrollar grandes empresas. Por lo tanto, Masan identifica los bienes de consumo como su área clave.

Fórmula de Masan: Crecimiento del gasto + Crecimiento de la red = Crecimiento de la cuota de mercado a largo plazo

De hecho, esto también puede considerarse una gran diferencia entre Masan y algunas de las corporaciones multisectoriales más importantes de la economía. Dado que la mayoría de las corporaciones están asociadas al sector inmobiliario o participan en la compraventa y especulación de activos, la asociación directa o indirecta con el sector inmobiliario es una característica inevitable para el desarrollo de las empresas privadas en una economía donde el mayor valor y el mayor activo siguen siendo recursos básicos. Asimismo, según el informe de Masan, con el enfoque en el consumidor como prioridad, y aunque se determina que participar en nuevos sectores y categorías de consumo requiere inversión y tiempo para expandirse, Masan cree que establecer un ecosistema de consumo O2 (tanto online como offline) es la mejor manera de garantizar un flujo de caja con un crecimiento sostenible. The CrownX se ha creado con la ambición de convertirse en un factor que multiplique las ganancias, junto con las perspectivas de crecimiento del consumo en Vietnam. Los flujos de caja que Masan ha mostrado en el sector de consumo, según lo registrado, son extremadamente positivos. En primer lugar, se trata del flujo de caja de los bienes de consumo de alta rotación de marca. Con marcas sólidas, capacidad de desarrollo de nuevos productos y capacidades operativas líderes, Masan Consumer (MCH), el segmento de negocios FMCC de The CrownX, genera altos márgenes de beneficio y flujos de caja sostenibles en ciclos económicos y entornos inflacionarios. En el año fiscal 2023, MCH logró un crecimiento del beneficio neto después de impuestos del 31 % interanual, equivalente a 7.195 billones de VND, gracias a un crecimiento de dos dígitos en la mayoría de las líneas de producto, junto con un margen de beneficio bruto que alcanzó un máximo histórico del 44,9 %. El BPA en 2023 alcanzó los 9.888 VND por acción, un fuerte aumento en comparación con el BPA de 2022 de 7.612 VND por acción. Sin embargo, el comercio minorista moderno está creciendo con fuerza en Vietnam como una tendencia inevitable para satisfacer las crecientes necesidades de los consumidores. Masan predice que los márgenes de beneficio se trasladarán gradualmente de los fabricantes de marca a los minoristas modernos ("MT") a medida que consoliden su posición en el mercado. Además de atender directamente a los consumidores y mejorar su experiencia de compra, Masan participa en el sector minorista para acceder a una mayor participación en las ganancias en la cadena de valor del consumidor. Esta es probablemente la base del crecimiento de Wincommerce desde la adquisición del sistema Vinmart de Vingroup a finales de 2020. En consecuencia, Masan ha implementado la estrategia de mejorar las ganancias y expandir el comercio minorista moderno desde finales de 2020, registrando un gran avance al mejorar el margen EBITDA del -7% en 2019 al -2% en 2023. "Este cambio se debe a una serie de iniciativas que incluyen la racionalización de la red minorista, el fortalecimiento de las alianzas con los proveedores, la mejora de las operaciones (adaptándolas desde el nivel de tienda hasta la cadena de suministro), la introducción de nuevos modelos de tienda (WIN para clientes en zonas urbanas y WinMart+ Rural para zonas rurales) y la implementación de un nuevo programa de membresía. A partir de ahí, Masan ha impulsado la eficiencia económica por tienda al máximo nivel en diversos modelos, que se replicarán a nivel nacional para atender a diversos segmentos de clientes. Alcanzar un beneficio neto positivo después de impuestos por primera vez en el cuarto trimestre de 2023 sienta las bases sólidas para que WCM expanda su red de forma sostenible y rentable", afirmó Masan. Con un modelo de negocio O2 rentable, según Masan, una sólida cadena minorista física es un factor clave para atender eficazmente a los consumidores en línea o en otros medios digitales. Al satisfacer adecuadamente las necesidades de los consumidores en los puntos físicos, construir una infraestructura tecnológica para mejorar la eficiencia y digitalizar a los consumidores a través del programa de membresía WiN, Masan puede explotar su negocio en línea de forma más sostenible. "Este modelo es especialmente adecuado en el contexto del mercado vietnamita, donde casi el 90% de las actividades minoristas aún se realizan en tiendas físicas a pesar del rápido crecimiento del comercio electrónico", según Masan. Al construir un modelo confiable, Masan también afirmó que requiere inversión para mejorar el conocimiento de la marca y atraer clientes con promociones, sin mencionar los costos de capital para construir la infraestructura de la cadena de suministro. Masan busca diferenciarse mediante el desarrollo de una plataforma O2 totalmente integrada con una estrategia POL (comenzando desde canales físicos) y el programa de membresía WIN para atraer clientes, con compras frecuentes, mayor comodidad y servicios personalizados. Todo ello, con el respaldo indispensable de datos y conocimiento del cliente. Trusting Social y Supra Logistics Company, con sede en Singapur, se consideran piezas indispensables. Atracción de capital, acceso a inversión continua de consumo. En 2023, Masan registró un EBITDA de 13.343 millones de VND, con un efectivo y equivalentes de efectivo consolidados de 16.919 millones de VND, incluyendo inversiones a corto plazo en forma de depósitos a corto plazo y otras inversiones a corto plazo con intereses. Con operaciones principales centradas en bienes de consumo esenciales, Masan genera flujos de caja estables y es una de las pocas empresas de gran escala que ha atraído a importantes instituciones financieras internacionales. El grupo afirmó haber preparado suficiente capital para reembolsar los bonos en VND con vencimiento en 2024, un año en el que se prevé que el mercado de capitales de Vietnam, especialmente el de bonos, seguirá siendo difícil.

Resultados financieros de 2023. (Fuente: Informe Anual de Masan 2023)

Anteriormente, en el cuarto trimestre de 2023, Bain Capital, un importante fondo de capital privado con activos de aproximadamente 180.000 millones de dólares, firmó una inversión de 250 millones de dólares con Masan Group. Se espera que el acuerdo se cierre en el primer semestre de 2024, y los ingresos ayudarán a Masan a mejorar la flexibilidad de la gestión de su balance e invertir en negocios orientados al consumidor. Masan busca seguir optimizando su balance, reduciendo los gastos por intereses y la deuda mediante acciones estratégicas de la compañía. En cuanto a los bonos, a finales de 2023, de una deuda en bonos con vencimiento en el año de más de 23.500 billones de VND, equivalente a casi 1.000 millones de dólares, Masan prácticamente ha completado todas sus obligaciones de pago de bonos en 2023 y el monto total de bonos con vencimiento en 2024 solo se reducirá a aproximadamente 6.000 billones de VND. En una reunión con inversores a finales de año, el Sr. Danny Le, director ejecutivo del Grupo, también afirmó que la deuda en bonos de Masan prácticamente ya no representa una preocupación. Mientras tanto, la inversión de Bain Capital, cuya transacción se espera que se complete pronto, ayudará a Masan a reducir su apalancamiento financiero y optimizar su balance. Simultáneamente, el Grupo también está negociando con otras partes para aumentar potencialmente el capital total de inversión a 500 millones de dólares. Según los documentos de la Junta General Anual de Accionistas de 2024, que Masan presentará a los accionistas en la reunión del 25 de abril, el Grupo prevé obtener ingresos de entre 84 y 90 billones de VND, con un aumento del 7,3 % y del 15 %, respectivamente. Se espera que las ganancias después de impuestos oscilen entre 2.250 y 4.020 billones de VND, un aumento del 31% al 115% en comparación con los resultados de 2023. Se espera que Masan no pague dividendos en 2024. Al evaluar las perspectivas de Masan para 2024, BVSC Research pronostica que el segmento principal de consumo, que incluye Masan Consumer y WinCommerce, habrá alcanzado gradualmente la eficiencia cuando la tasa de crecimiento anual compuesta (CARG) de las ganancias antes de impuestos e intereses (EBIT) en el período 2023-2025 alcance el 20,8%, en comparación con solo el 9% en el período 2021-2023. Al mismo tiempo, se espera que la demanda de los consumidores se recupere y que los gastos por intereses disminuyan. Según BVSC Research, el período de mayor presión financiera para Masan ya ha pasado y las ganancias de la compañía se recuperarán con fuerza gracias a la estabilidad de sus segmentos de consumo y la reducción de los gastos por intereses, lo que generará un impulso positivo para los precios de las acciones en 2024. BVSC también enfatizó que las acciones de MSN, junto con otras empresas de primera línea, podrían atraer flujo de caja en la próxima subida de la bolsa vietnamita. En la sesión bursátil del 17 de abril, las acciones de MSN registraron ganancias con un aumento del 1,06 %, cotizando en torno a los 66.800 VND por acción. Esta es una de las empresas de primera línea que se considera con un gran descuento y se acerca a un rango de precios atractivo. En los primeros tres meses de 2024, el precio de las acciones de MSN aumentó considerablemente, aproximadamente un 20 %, y el pico trimestral casi alcanzó los 80.000 VND por acción, lo que elevó la capitalización bursátil de MSN a más de 4.400 millones de dólares, antes del ajuste.