Emisión de bonos corporativos en 2025: el sector inmobiliario industrial se está quedando sin impulso

El sector inmobiliario industrial se queda sin aliento

El valor total de la emisión de bonos por parte de empresas no financieras en 2024 alcanzará alrededor de 150 billones de dongs, un aumento del 8,4% respecto al mismo período del año pasado. Casi la mitad de estos son para fines de reestructuración de deuda, según el último informe de Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating).

Según VIS Rating, el grupo de negocios inmobiliarios residenciales, incluido el segmento resort, tiene perspectivas positivas gracias al aumento de la demanda de viviendas y las mejoras en los procedimientos legales. Se espera que los inversores aceleren la implementación del proyecto en 2025 y recurran al mercado de bonos para recaudar capital. En particular, el acceso favorable continuado al crédito bancario apoyará el impulso de recuperación de este grupo.

Por el contrario, el sector inmobiliario industrial puede enfrentar más desafíos. Los riesgos relacionados con las nuevas políticas fiscales de EE.UU. están frenando la inversión extranjera y la expansión de proyectos en este sector. En los primeros cuatro meses de 2025, el capital de IED recién registrado disminuyó un 24% en comparación con el mismo período del año pasado, lo que generó un sentimiento de cautela entre los desarrolladores de parques industriales.

VIS Rating pronostica que la movilización de capital a través del canal de bonos del sector inmobiliario industrial seguirá siendo limitada en 2025.

A pesar del apoyo a la política del Banco Estatal de reducción de coeficientes de riesgo crediticio y de que los préstamos bancarios pendientes de 30 empresas cotizadas aumentaron un 34% en 2024, el monto de bonos emitidos por el grupo inmobiliario del parque industrial disminuyó un 18%. VIS Rating cree que la movilización de capital a través de los canales de bonos en este grupo seguirá siendo limitada en 2025.

La electricidad y los automóviles aceleran la producción gracias a las políticas de apoyo

Los sectores automotriz y eléctrico han surgido como dos nuevos puntos brillantes en el mercado de bonos corporativos. Para la industria automotriz, se espera que la política de eliminar el impuesto a la importación de componentes de automóviles a partir de febrero de 2025 aliente a las empresas a expandir la producción nacional. Se espera que nombres como VinFast o Tasco recauden capital activamente a través de bonos para expandir fábricas y cadenas de suministro. Se prevé que el valor de la emisión de bonos de la industria automotriz en 2025 mantendrá una tasa de crecimiento elevada, equivalente al incremento del 33% del año anterior.

En el caso del sector eléctrico, especialmente de la electricidad renovable, el impulso de la emisión podría acelerarse hacia finales de 2025. Los recientes avances positivos en la negociación de mecanismos de precios para proyectos de electricidad renovable de transición han contribuido a mejorar la viabilidad financiera, creando una base para que las empresas movilicen capital con audacia para ampliar la inversión.

VIS Rating indicó que el valor total de los bonos corporativos no financieros con vencimiento en 2025 alcanzará los 151 billones de VND, un aumento del 9 % en comparación con 2024. Sin embargo, el riesgo de reestructuración de la deuda se considera "aún bajo control", gracias a la mejora de la liquidez del mercado y a la recompra anticipada de bonos por parte de las empresas.

En los primeros cuatro meses de 2025, las actividades de amortización de bonos y reembolsos anticipados aumentaron un 97% en comparación con el mismo período del año anterior. Cabe destacar que hasta el 73% del valor de los bonos recién emitidos (equivalente a 13,2 billones de VND) se utiliza para fines de reestructuración de deuda. De los bonos con vencimiento en 2025, alrededor del 60% corresponden al sector inmobiliario residencial, un sector con perspectivas favorables para acceder a capital y ampliar acuerdos con los tenedores de bonos.

Sin embargo, en el sector eléctrico, alrededor del 30% de los 4,1 billones de VND de bonos que vencen son proyectos de energía renovable de transición; actualmente todavía hay una situación de retrasos en los pagos de capital e intereses. VIS Rating espera que cuando estos proyectos completen el acuerdo de precio de la electricidad y entren oficialmente en operación comercial, el flujo de caja mejore, contribuyendo a garantizar las obligaciones de la deuda.

Panorama del mercado, VIS Rating pronostica que la tasa de crecimiento de la emisión de bonos corporativos no financieros en 2025 será equivalente al 13% alcanzado en 2024. Los negocios de bienes raíces residenciales, automóviles y electricidad seguirán desempeñando un papel destacado en el liderazgo del mercado, mientras que las industrias de mayor riesgo, como los bienes raíces de los parques industriales, necesitarán más tiempo para recuperarse.

Thu An

Fuente: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866