La emisión de bonos inmobiliarios se "calienta"
Los datos de la agencia de calificación crediticia FiinRatings muestran que en abril, el valor de los bonos corporativos emitidos aumentó drásticamente, alcanzando los 35.500 billones de VND, un 80 % más que en el mismo período de 2024. Cabe destacar que el grupo de emisores no bancarios ha regresado al mercado tras su ausencia en el primer trimestre de 2025, con un valor total de emisión de 13.200 billones de VND, principalmente de empresas inmobiliarias, comerciales y de servicios. Mientras tanto, el sector bancario y de valores continúa manteniendo sus actividades de emisión con lotes con plazos de 1 a 3 años, para complementar el capital de nivel 2 y el capital para operaciones con margen.
Las actividades de recompra de bonos corporativos en abril de 2025 alcanzaron los 11 billones de VND, un 14,6% más que el mes anterior, pero una caída del 14,6% respecto al mismo período del año pasado.
Nguyen The Minh, director de Investigación y Desarrollo para Clientes Individuales de Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, dijo que los bonos inmobiliarios se volvieron a emitir en abril principalmente de empresas con buena liquidez, para implementar proyectos cuando se acelere el progreso legal de los proyectos y posiblemente para servir a la liquidación final de los bonos con vencimiento en el tercer trimestre de 2025.
Anteriormente, según datos recopilados por VNDirect Securities Corporation, en el primer trimestre de 2025 se realizaron con éxito 10 emisiones de bonos corporativos nacionales, con un valor total de aproximadamente 25.104 billones de VND, lo que representa una disminución del 84 % en comparación con el cuarto trimestre de 2024 y del 12,8 % en comparación con el mismo período del año anterior. De estas, solo 2 emisiones privadas representaron el 8 % de las emisiones, con un valor total de 2 billones de VND, y 8 emisiones públicas representaron el 92 %.
Según el experto Nguyen Ba Khuong (VNDirect Securities Corporation), en los últimos años, la emisión de bonos corporativos individuales ha sido a menudo baja en el primer trimestre y ha experimentado un repunte en los trimestres posteriores. De hecho, el primer trimestre de cada año suele ser el momento en que la demanda de capital de las empresas se encuentra en un nivel bajo, y también es el trimestre con el menor crecimiento del crédito de todo el año. Por lo tanto, la emisión de bonos corporativos por parte de las empresas en general y del grupo bancario en particular suele ser baja.
Un indicio alentador es que, según la Sociedad Anónima de Calificación Crediticia de Inversiones de Vietnam (VIS Rating), la gestión de la deuda vencida ha experimentado cambios positivos. En el primer trimestre de 2025, 17 emisores liquidaron parte o la totalidad del capital vencido, por un valor total de 8.081 billones de VND, lo que representa un aumento del 83 % con respecto al mismo período del año anterior.
La presión de vencimiento sigue siendo alta
Según datos de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, en los meses restantes de 2025, se estima que vencerán bonos por un valor aproximado de 163.212 billones de VND, la mayoría de los cuales corresponden a bonos inmobiliarios, con 86.444 billones de VND, lo que equivale al 53%. El experto Nguyen Ba Khuong, al comentar sobre el mercado en el futuro próximo, indicó que es probable que el crédito comience a acelerarse desde el segundo trimestre de 2025 hasta finales de año, lo que provocará un aumento en la demanda de capital de los bancos en los trimestres restantes de 2025. Por lo tanto, es probable que a partir del segundo trimestre de 2025, el grupo bancario vuelva a emitir bonos activamente.
Según el Sr. Nguyen The Minh, la evolución del mercado depende en gran medida de la política arancelaria entre Estados Unidos y Vietnam, así como de la situación macroeconómica . Si se resuelven las incertidumbres, después del segundo trimestre de 2025, la emisión de bonos corporativos será mayor. La demanda de emisión de bonos seguirá centrándose en los grupos financieros e inmobiliarios, donde se espera que las empresas inmobiliarias realicen grandes emisiones de bonos para implementar proyectos una vez resueltos los problemas legales, así como para satisfacer las necesidades de liquidez, ya que el tercer trimestre de 2025 es el momento de mayor presión sobre los vencimientos de bonos corporativos.
Según S&I Ratings, el sector inmobiliario representó la mitad del volumen de vencimientos en los últimos tres trimestres del año. Solo en el tercer trimestre de 2025, el volumen de vencimientos de este grupo alcanzará los 57,5 billones de VND. La presión financiera sobre el sector inmobiliario seguirá siendo alta en el futuro próximo. Por lo tanto, el valor de la emisión de bonos también aumentará considerablemente en los últimos tres trimestres del año.
Mientras tanto, el experto financiero Nguyen Tri Hieu reconoció que la evolución del mercado depende en gran medida de la política arancelaria entre Estados Unidos y Vietnam. Si ambas partes llegan a un acuerdo para reducir drásticamente los aranceles, esto tendrá un impacto positivo en el mercado de bonos; de lo contrario, la economía nacional se verá afectada, lo que a su vez afectará al mercado de bonos. «El mercado de bonos necesita seguir avanzando, especialmente en cuanto a la transparencia de la información de los emisores sobre su situación financiera, los planes para un uso razonable, legal y adecuado del capital, así como las calificaciones crediticias de los bonos de los emisores. Esta es la base para que los inversores adquieran bonos», enfatizó el experto.
Fuente: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
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