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El mercado bursátil sigue "agitado" al final del año.

Người Đưa TinNgười Đưa Tin01/06/2023

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Recientemente, SSI Securities publicó el informe actualizado sobre las perspectivas del mercado de valores de Vietnam en 2023. El equipo de análisis dijo que cuando el mercado de valores refleja simultáneamente la perspectiva de un fuerte recorte de la tasa de interés este año junto con la débil perspectiva de ganancias de las empresas que cotizan en bolsa, la tendencia del mercado fluctuará en una dirección ascendente desde ahora hasta finales de año.

En consecuencia, en términos de perspectivas de ganancias, SSI Research ha revisado a la baja su estimación de crecimiento de ganancias para 2023, ya que las empresas que cotizan en bolsa seguirán enfrentando desafíos en la temporada de resultados comerciales del segundo y tercer trimestre.

De hecho, los beneficios de las empresas que cotizan en la HoSE han registrado una disminución significativa en comparación con el mismo período, y este proceso comenzó bastante temprano desde el segundo trimestre de 2022 hasta el primer trimestre de 2023, en el que los márgenes de beneficio de muchas empresas disminuyeron drásticamente principalmente debido al aumento de los costos, mientras que el crecimiento de los ingresos se mantuvo bastante estable hasta el primer trimestre de 2023.

Finanzas - Banca - La Bolsa aún tendrá muchos 'baches' a final de año

Beneficios trimestrales de las empresas que cotizan en HoSE (Fuente: SSI Research).

Sin embargo, existe el riesgo de que el crecimiento de los ingresos muestre indicios de desaceleración a partir del segundo trimestre de 2023 debido a la debilidad de la demanda interna y externa. En opinión de SSI, el consumo interno podría no recuperarse hasta el cuarto trimestre de 2023, lo cual puede medirse a través del crecimiento del crédito y la situación de las importaciones.

En el ciclo anterior del mercado de valores, el mercado se recuperó fuertemente cuando las tasas de interés alcanzaron su pico y el Banco Estatal ordenó una fuerte reducción de las tasas de interés en 2012. ¿La pregunta es si esto se repetirá en el momento actual o no?

El Índice VN subió un 5,63 % al 26 de mayo de 2023 y un 2,28 % desde que el SBV recortó por primera vez los tipos de interés en marzo. Si bien los tipos de interés han caído más rápido de lo previsto desde principios de año, los recortes se han visto acompañados de una baja demanda de crédito y un tipo de cambio estable debido a la débil actividad importadora.

Finanzas - Banca - La Bolsa aún tendrá muchos 'baches' al final del año (Figura 2).

Indicadores clave en el escenario base y en el mejor de los casos (Fuente: SSI Research).

Respecto a las perspectivas de los tipos de interés, según el escenario base, SSI cree que los tipos de interés podrían disminuir otros 50-100 puntos básicos desde ahora hasta finales de año y continuarán disminuyendo en 2024.

Si bien las tasas de interés de los depósitos han disminuido entre 250 y 300 puntos básicos en comparación con principios de año, el ajuste de las tasas de interés para la compra de viviendas no ha sido mucho porque los préstamos para la compra de viviendas se consideran bastante riesgosos relacionados con las emisiones en los mercados de bonos corporativos y de bienes raíces.

Con las tasas hipotecarias actuales rondando el 13%, puede ser necesario un recorte adicional de 150 a 200 puntos básicos en estas tasas para estimular la demanda en el mercado inmobiliario, y es probable que esto suceda en 2024. En ese momento, la liquidez mejorará a medida que entren en vigor las medidas del Gobierno para aliviar el mercado inmobiliario y el mercado de bonos corporativos.

Solo en 2023, el Decreto 08 permite a los emisores de bonos corporativos extender sus obligaciones de pago hasta por dos años, mientras que varios bancos anunciaron que se preparan para proporcionar capital adicional a los inversionistas en proyectos con la personería jurídica necesaria. Esto también contribuye a estabilizar gradualmente el problema de liquidez del sistema.

Finanzas - Banca - La Bolsa aún tendrá muchos 'baches' al final del año (Figura 3).

P/E proyectado (Fuente: SSI Research).

Dado que el mercado bursátil refleja simultáneamente la perspectiva de una fuerte reducción de las tasas de interés este año y las débiles perspectivas de beneficios de las empresas que cotizan en bolsa, SSI predice que la tendencia del mercado será de tira y afloja, con una tendencia al alza desde ahora hasta finales de año. La volatilidad del mercado bursátil se mantendrá bastante alta.

Entre los factores a tener en cuenta que podrían afectar al mercado bursátil se incluyen la evolución de las tasas de interés, las nuevas políticas gubernamentales y la implementación de las políticas actuales que ayudarán a la economía a superar el riesgo de una recesión económica mundial y a recuperarse gradualmente. Lo positivo es que, para el tercer trimestre de este año, la mayoría de las industrias podrán superar el punto más bajo de sus ganancias.

Partiendo de esa base, SSI Research recomienda a los inversores a largo plazo acumular acciones gradualmente, especialmente cuando el VN-Index ronda los 1.000 puntos.

SSI Research mantiene una recomendación neutral para los dos sectores con mayores proporciones de capitalización, incluyendo el bancario y el inmobiliario, pero para las acciones bancarias el momento de revisar este grupo de acciones es a partir del cuarto trimestre, porque en ese momento los inversionistas tendrán un mejor entendimiento de las actividades de reestructuración de deuda y aprovisionamiento de los bancos, a partir de lo cual podrán estimar el tiempo para absorber toda la deuda incobrable de los bancos para este ciclo.

Por otro lado, en el sector inmobiliario se debería dar prioridad a la elección de acciones inmobiliarias que estén menos relacionadas con el mercado de bonos corporativos .


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