بیش از ۱ کوادریلیون دانگ ویتنام به اقتصاد تزریق شد - بخش ۱: خوشحال اما همچنان نگران کیفیت اعتبار

تنها در پنج ماه اول سال ۲۰۲۵، میزان پولی که به اقتصاد ویتنام تزریق شده از مرز یک کوادریلیون گذشته است. به گفته کارشناسان، این تحول نشان دهنده یک استراتژی محرک قوی در زمینه بهبود اقتصادی پس از آشفتگی جهانی است.

اگرچه اعتبار در مقایسه با سال‌های گذشته چندین برابر افزایش یافته است، اما تورم در ۵ ماه اول سال هنوز در حد مجاز است - عکس: کوانگ دین

با این حال، در پشت حجم فراوان پول تزریق شده به اقتصاد، خطرات بدهی‌های معوق، حباب دارایی‌ها و عدم تعادل اقتصاد کلان در صورت عدم کنترل دقیق وجود دارد...

افزایش اعتبارات از ابتدای سال جاری

طبق داده‌های بانک مرکزی، تا پایان ماه مه، اعتبار در کل اقتصاد ۶.۵۲ درصد افزایش یافته است که به طور قابل توجهی بالاتر از ۲.۴۱ درصد در مدت مشابه در سال ۲۰۲۴ است. تخمین زده می‌شود که در ۵ ماه اول سال، اعتبار معوق در کل اقتصاد بیش از ۱ کادریلیون دونگ افزایش یافته و به بیش از ۱۶.۶ کادریلیون دونگ رسیده است - که یک رکورد افزایش در اعتبار معوق در مدت مشابه در سال‌های اخیر است.

آقای لی هوای آن، متخصص بانکداری و امور مالی و بنیانگذار شرکت سهامی راهکارهای مالی یکپارچه، در گفتگو با توئی تره اظهار داشت که تزریق ۱ میلیون میلیارد دانگ ویتنام در ۵ ماه اول امسال بسیاری از مردم را شگفت‌زده کرد، اما اگر به گذشته نگاه کنیم، به طور متوسط ​​هر ساله حدود ۲ میلیون میلیارد دانگ ویتنام تزریق کرده‌ایم. تفاوت امسال این است که سرعت پرداخت از ابتدای سال افزایش یافته است.

آقای آن گفت: «در سال‌های گذشته، اعتبار اغلب در ابتدای سال کند بود و سپس در نیمه دوم سال افزایش یافت. امسال، بانک مرکزی از ژانویه فضای اعتباری را برای حمایت از هدف رشد، کاهش داده است.»

خانم تران تی خان هین، مدیر تحقیقات در شرکت اوراق بهادار MB (MBS)، گفت که به لطف احساسات مثبت ناشی از هدف رشد ۸ درصدی تولید ناخالص داخلی به همراه اهداف سیاست پولی انبساطی، اعتبار در سراسر سیستم از ماه مارس به شدت افزایش یافته است.

تا ۱۶ ژوئن، اعتبار در مقایسه با ابتدای سال ۶.۹۹ درصد افزایش یافته بود که بالاتر از ۳.۷۵ درصد در مدت مشابه سال گذشته است. به گفته کارشناسان MBS، اعتبار در بانک‌های تجاری بورسی در مقایسه با سه ماهه قبل نوسان چندانی نداشته است؛ که در آن، گروه بانک‌های تجاری سهامی خصوصی نرخ رشد بهتری نسبت به گروه بانک‌های دولتی داشتند.

خانم هین گفت: «بانک‌هایی که در سه‌ماهه اول سال رشد اعتباری خوبی داشتند، مانند MSB، Eximbank، VPBank، SHB و VietinBank، در سه‌ماهه دوم نیز به رشد خود ادامه دادند. فضای نرخ بهره پایین، با تمرکز بر مشتریان شرکتی، همچنان نیروی محرکه اصلی اعتبار در این سه‌ماهه بود.»

خانم هین در مورد چشم‌انداز پایان سال پیش‌بینی می‌کند که رشد اعتبار می‌تواند به حدود ۱۶ تا ۱۷ درصد برسد. این نرخ رشد خوبی محسوب می‌شود و نشان می‌دهد که پول هنوز در اقتصاد در گردش است.

از شرکت‌های بورسی کمتر وام بگیرید

طبق گزارش بانک مرکزی، تا تاریخ ۲۸ مه، کل مانده بدهی معوق کل اقتصاد به بیش از ۱۶.۶ میلیون میلیارد دونگ ویتنام رسیده است که نسبت به ابتدای سال ۶.۳۲ درصد افزایش داشته است. با تجزیه و تحلیل هر بخش از اقتصاد، می‌توان دریافت که برخی از بخش‌ها کمتر از افزایش کلی (۵.۳۲ درصد) افزایش یافته‌اند، مانند: کشاورزی ، جنگلداری و شیلات (۲.۵ درصد)، صنعت و ساخت و ساز (۴.۵۱ درصد)، تجارت (۴.۳۴ درصد...

داده‌های صنعت همچنین نشان می‌دهد که اعتبار برای شرکت‌های بورسی به طور متوسط ​​رشد کرده است، که متناسب با سرعت «تزریق سرمایه» از سیستم بانکی نیست.

به گفته آقای لی هوای آن، این تحول نشان می‌دهد که بیشتر جریان اعتبار به بخش شرکت‌های غیربورسی می‌رود که فاقد شفافیت در اطلاعات مالی و کیفیت وثیقه هستند. در سال‌های اخیر، گروه شرکت‌های بورسی تقاضای خود را برای وام افزایش نداده‌اند. آقای آن با تعجب پرسید: «این موضوع همچنین سوالاتی را در مورد کیفیت رشد اعتبار مطرح می‌کند.»

تحلیل‌های دپارتمان تحقیقات VnDirect این دیدگاه را بیشتر تقویت می‌کند. در سه‌ماهه اول سال ۲۰۲۵، شاخص‌های مالی نشان می‌دهند که کسب‌وکارها تمایل به کاهش اهرم مالی دارند. به‌طور خاص، هزینه‌های بهره به ۶.۱٪ کاهش یافت (۰.۵ درصد کاهش نسبت به سه‌ماهه قبل)، در حالی که نسبت بدهی به حقوق صاحبان سهام (D/E) به ۷۱.۹٪ کاهش یافت (۳.۵ درصد کاهش).

به گفته کارشناسان VnDirect، اگرچه دولت در تلاش است تا نرخ بهره را برای کاهش هزینه‌های استقراض کاهش دهد، اما تقاضای واقعی اعتبار از سوی بخش تجاری کاملاً آرام است. دلیل اصلی این امر این است که بسیاری از مشاغل در حال بازسازی سبدهای مالی خود هستند و در بحبوحه یک محیط اقتصادی بی‌ثبات، در گسترش وام‌ها محتاط‌تر عمل می‌کنند.

در همین حال، خانم تران تی خان هین گفت که بیش از ۱ میلیون میلیارد دونگ ویتنامی که "پمپ" شده است شامل وام‌هایی برای تجدید ساختار بدهی و اهداف تمدید بدهی است، نه پرداخت‌های کاملاً جدید.

یک روند قابل توجه این است که بسیاری از مشاغل اوراق قرضه سررسید شده را بازخرید کرده و از بانک‌ها با نرخ بهره بهتر از سال گذشته وام گرفته‌اند. خانم هین گفت: «تعیین نسبت واقعی بین وام‌های جدید و تجدید ساختار بدهی در مجموع بیش از ۱ کادریلیون دانگ ویتنام دشوار است.» او افزود که می‌تواند برای ارزیابی‌های بیشتر منتظر اعلام داده‌های سرمایه‌گذاری خصوصی بیشتر برای ۶ ماه اول سال باشد.

اعتبار هنوز کل اقتصاد را «حمل» می‌کند

آقای لو ون تان، مشاور تحقیقاتی وی‌گروپ (یک شرکت داده‌های مالی شرکتی)، با تأکید بر اینکه سیاست ارتقای اعتبار همچنان ابزاری مهم برای تحریک جریان سرمایه و حمایت از تولید و تجارت است، هشدار داد که نسبت اعتبار به تولید ناخالص داخلی تا پایان سال ۲۰۲۴ به ۱۳۴ درصد رسیده است که بسیار بالاتر از اقتصادهای مشابه است.

اعتبار در حال حاضر به سرعت و با نرخ بالایی در 3 ماه گذشته در حال افزایش است - عکس: Q.D.

این موضوع همچنین توسط نگوین تی هونگ، رئیس بانک مرکزی، در جلسه اخیر مجلس ملی مورد اشاره قرار گرفت. به گفته خانم هونگ، توجه به این نکته ضروری است که سرمایه داخلی به شدت به اعتبار بانکی، از جمله سرمایه میان مدت و بلندمدت، وابسته است.

ادامه اتکا به سرمایه بانکی، خطرات و پیامدهایی را برای اقتصاد به همراه خواهد داشت و دستیابی به رشد بالا و پایداری را دشوار می‌کند. این موضوعی است که وزارتخانه‌ها و بخش‌های مسئول مدیریت اقتصاد کلان باید هنگام متعادل کردن منابع سرمایه برای اهداف رشد، به آن توجه دقیقی داشته باشند.

طبق داده‌های انجمن بانک‌های ویتنام، تا 10 آوریل، میانگین نرخ بهره وام برای وام‌های جدید 6.34 درصد در سال بوده است که در مقایسه با پایان سال 2024، 0.6 درصد کاهش یافته است. از پایان فوریه 2025، بانک‌ها همزمان نرخ بهره سپرده را کاهش دادند و شرایطی را برای کاهش نرخ بهره وام ایجاد کردند و از مشاغل برای احیای تولید و تجارت حمایت کردند.

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/hon-1-trieu-ti-dong-duoc-bom-ra-nen-kinh-te-ky-1-mung-nhung-van-lo-chat-luong-tin-dung-20250625224621874.htm