تنگنای تریلیون دلاری حل شد: تقویت جریان سرمایه خارجی و مسیری برای ارتقای بازار

VTV.vn - موانع رویه‌ای که زمانی جریان سرمایه خارجی را "متوقف" می‌کرد، در حال برداشته شدن هستند و راه را برای شتاب‌دهی و ارتقای بازار سهام هموار می‌کنند.

تصویر قطبی و گره تاریخی

رویه‌های دست و پاگیر سرمایه‌گذاری خارجی که سال‌ها برقرار بوده، در حال حذف شدن هستند و این امر فرصت‌هایی را برای جذب جریان سرمایه و افزایش سطح بازار سهام ویتنام فراهم می‌کند.

در شرایطی که اقتصاد ویتنام در تلاش برای دستیابی به موفقیت است، تصویر جریان سرمایه خارجی در نه ماه اول سال 2025 تفاوت قابل توجهی دارد. طبق آخرین داده‌های وزارت برنامه‌ریزی و سرمایه‌گذاری ، کل سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی ثبت شده (FDI) در ویتنام در هشت ماه اول سال به 26.14 میلیارد دلار رسیده است که نسبت به مدت مشابه سال گذشته 27.3 درصد افزایش یافته است. این رقم چشمگیر نشان دهنده اعتماد قوی شرکت‌های چندملیتی به چشم‌انداز بلندمدت ویتنام، به ویژه در روند تنوع‌بخشی به زنجیره‌های تأمین جهانی است.

با این حال، برعکس، جریان سرمایه سرمایه‌گذاری غیرمستقیم (FII) هنوز توسعه مثبت کمتری دارد. آمار بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین (HOSE) نشان می‌دهد که در مارس 2025، سرمایه‌گذاران خارجی بیش از 9560 میلیارد دونگ ویتنامی خالص فروخته‌اند. این روند در سه ماهه سوم نیز ادامه یافت و در جلسه معاملاتی 24 سپتامبر 2025، ارزش خالص فروش تقریباً 1600 میلیارد دونگ ویتنامی در هر سه بورس ثبت شد. حتی در جلسه معاملاتی 25 سپتامبر 2025، سرمایه‌گذاران خارجی همچنان به فروش خالص قوی در HOSE با ارزش 1509.69 میلیارد دونگ ویتنامی ادامه دادند.

این تناقض، سوال بزرگی را مطرح می‌کند: چه موانعی مانع جریان سرمایه FII می‌شوند؟ کارشناسان خاطرنشان می‌کنند که مشکل نه در عوامل کلان، بلکه در موانع اداری نهفته است. رویه افتتاح حساب برای سرمایه‌گذاران خارجی در ویتنام سال‌هاست که به یک "ماتریس" تشبیه شده است که چندین ماه یا حتی بیشتر طول می‌کشد. الزام به قانونی شدن کنسولی اسناد صادر شده توسط آژانس‌های خارجی به یک "گلوگاه" تبدیل شده است که باعث اتلاف وقت و هزینه و کاهش انعطاف‌پذیری و کارایی سرمایه‌گذاری می‌شود.

افزایش حقوقی از طریق ۲ بخشنامه جدید

در مواجهه با این وضعیت، بانک مرکزی دو «اهرم قانونی» مهم، بخشنامه 03/2025/TT-NHNN و بخشنامه 25/2025/TT-NHNN، را راه‌اندازی کرده است.

سرمایه‌گذاران خارجی مجازند در موارد مقتضی، چندین حساب را تحت یک کد معاملاتی واحد افتتاح کنند که به آنها کمک می‌کند تا سبد سرمایه‌گذاری خود را با انعطاف‌پذیری بیشتری مدیریت کنند.

بخشنامه 03/2025 که از 16 ژوئن 2025 لازم‌الاجرا است، با لغو رسمی الزام به تأیید کنسولی برای اسناد افتتاح حساب سرمایه‌گذاران خارجی، «انقلابی» ایجاد کرده است. انتظار می‌رود این تغییر غیرمنتظره، زمان افتتاح حساب را از چند ماه به تنها چند روز کاهش دهد و شرایط مطلوب بی‌سابقه‌ای را برای جریان سرمایه خارجی ایجاد کند. این بخشنامه همچنین به سرمایه‌گذاران خارجی اجازه می‌دهد در موارد معقول، چندین حساب تحت کدهای معاملاتی افتتاح کنند و به آنها کمک می‌کند تا سبد سرمایه‌گذاری خود را با انعطاف‌پذیری بیشتری مدیریت کنند.

برای تکمیل این تصویر، بخشنامه ۲۵/۲۰۲۵ که در ۳۱ آگوست ۲۰۲۵ صادر شد، با اجازه دادن به سرمایه‌گذاران خارجی برای اعطای مجوز به مؤسسات مالی جهت افتتاح، بستن و استفاده از حساب‌های پرداخت، به مدرن‌سازی این فرآیند ادامه می‌دهد. به گفته کارشناسان، این سازوکار صدور مجوز، اعتماد SBV به نقش مؤسسات مالی واسطه را نشان می‌دهد و به حرفه‌ای شدن کل فرآیند کمک می‌کند. علاوه بر این، بخشنامه ۲۵ انواع مدارک شناسایی را نیز گسترش می‌دهد و امکان استفاده از سیستم SWIFT را در افتتاح و استفاده از حساب‌های پرداخت، بدون نیاز به تأیید بیومتریک هنگام انجام تراکنش‌های الکترونیکی، فراهم می‌کند.

بانک مرکزی به جای کنترل سختگیرانه از طریق رویه‌های اداری (پیش کنترل)، به سازوکار بازتری برای تشویق جریان سرمایه روی آورده است، اما در عین حال، نظارت بر جریان‌های نقدی را از طریق فناوری و فرآیندهای شناسایی و پیشگیری سختگیرانه‌تر ضد پولشویی (AML/KYC) تقویت کرده است.

واکنش کارشناسان و سرمایه‌گذاران بین‌المللی بسیار مثبت بوده است. به گفته دکتر کان ون لوک، اقتصاددان ارشد BIDV و عضو شورای ملی مشاوره سیاست مالی و پولی، کوتاه کردن زمان افتتاح حساب به بهبود رقابت‌پذیری بازار سهام ویتنام، جذب سرمایه خارجی بیشتر و ارتقای بازار کمک خواهد کرد. آقای نگوین دِ مین، مدیر تحقیق و توسعه مشتریان انفرادی شرکت اوراق بهادار یوانتا ویتنام، نیز اظهار داشت که این تغییرات در شرایط فنی، همراه با عملکرد سیستم KRX، نیروی محرکه بزرگی برای ارتقای بازار سرمایه و جذب سرمایه بیشتر از سرمایه‌گذاران خارجی ایجاد خواهد کرد.

این باور توسط خود صندوق‌های سرمایه‌گذاری بزرگ تقویت می‌شود. آقای پتری درینگ، رئیس صندوق پین الیت، یکی از بزرگترین صندوق‌های خارجی در بازار، همچنان به سرمایه‌گذاری در ویتنام بسیار مطمئن است. این صندوق پیش‌بینی می‌کند که شاخص VN می‌تواند در سال‌های 2025-2026 به 2500 واحد برسد، که این امر بر اساس اصول محکم اقتصاد، از جمله انتظارات از ارتقاء بازار، صورت می‌گیرد. اگرچه فروش خالص خارجی هنوز در کوتاه‌مدت در حال انجام است، اما پاسخ‌های مثبت و انتظارات بلندمدت از صندوق‌های سرمایه‌گذاری نشان می‌دهد که این سیاست به عنوان یک گام استراتژیک در نظر گرفته می‌شود و اعتماد به نفس را برای بازگشت جریان‌های سرمایه در آینده ایجاد می‌کند.

نقشه راه ارتقا و قطعات نهایی

ارتقاء بازار سهام از بازار مرزی به بازار نوظهور یکی از اهداف استراتژیک دولت تا سال 2030 است. یکی از مهمترین معیارها برای ارتقاء، «دسترسی به بازار»، از جمله رویه‌های مربوط به افتتاح حساب و انتقال پول است. بخشنامه‌های 03 و 25 به طور مستقیم و کامل به این موضوع پرداخته‌اند که گامی خاص و مهم در نقشه راه اصلاحات محسوب می‌شود. این اقدام، هماهنگی مؤثر بین سازمان‌ها، به ویژه بانک مرکزی، وزارت دارایی و کمیسیون اوراق بهادار دولتی، را برای رفع موانع و ایجاد بهینه‌ترین شرایط برای سرمایه‌گذاران خارجی نشان می‌دهد.

اگرچه سیاست جدید بر تسهیل امور تمرکز دارد، اما SBV همچنان به تقویت کنترل ریسک مالی، به ویژه مبارزه با پولشویی (AML) و شناسایی مشتری (KYC) متعهد است. بخشنامه‌های جدید، بانک‌ها را ملزم به انجام شناسایی سرمایه‌گذار و سازمان‌های مجاز مطابق با قوانین مبارزه با پولشویی می‌کند.

با این حال، برای دستیابی به کارایی بالا، کارشناسان اقتصادی و مالی موافقند که برای اجرای مقررات جدید، باید هماهنگی نزدیکی بین مقامات، بانک‌ها و سرمایه‌گذاران وجود داشته باشد. بزرگترین چالش فعلی، آمادگی فناوری و رویه‌ای بانک‌های تجاری است. اگر بانک‌ها نتوانند به سرعت سیستم‌ها و رویه‌های داخلی خود را به‌روزرسانی کنند، ممکن است زمان واقعی افتتاح حساب همچنان طولانی شود و شکافی بین انتظارات سرمایه‌گذاران و تجربه واقعی ایجاد شود.

نگوین تری هیو، کارشناس مالی، تأیید کرد: «درخواست بانک مرکزی ویتنام از بانک‌های تجاری و شعب بانک‌های خارجی برای اجرای فوری و همزمان بخشنامه‌های 03/2025 و 25/2025 گامی مهم در جذب جریان‌های سرمایه غیرمستقیم خارجی به بازار ویتنام است. این بخش مهمی از تصویر کلی است. اگر این سیاست به طور مؤثر اجرا شود، نه تنها بازاری پویاتر و حرفه‌ای‌تر ایجاد می‌کند، بلکه به طور قابل توجهی به هدف ارتقاء بازار و ارتقای رشد اقتصادی پایدار در درازمدت کمک خواهد کرد.»

منبع: https://vtv.vn/nut-that-nghin-ty-duoc-go-cu-hich-dong-von-ngoai-va-mo-duong-nang-hang-thi-truong-10025092514325106.htm