افزودن سهام بیشتر به بازار سهام: فضای زیادی برای رشد از طریق واگذاری‌ها، نقل و انتقالات فهرست‌بندی و انتشار سهام جدید وجود دارد…

علاوه بر چشم‌انداز امیدوارکننده برای سهام فناوری که به توسعه استارت‌آپ‌ها و نیمه‌هادی‌ها مرتبط است، عرضه سهام همچنین از تسریع واگذاری‌های دولتی، فهرست کردن شرکت‌های بزرگ خصوصی در بورس اوراق بهادار و ایجاد سازوکارهایی برای فهرست کردن شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی ناشی می‌شود.

بازار سهام هنوز در انتظار محصولات متنوع‌تر و باکیفیت‌تر در آینده است - عکس: Q. DINH

به گفته کارشناسان، اینها سریع‌ترین راه‌ها برای افزایش عرضه سهام باکیفیت به بازار هستند.

منتظر موج جدید کالاها باشید

آقای فام لو هونگ، اقتصاددان ارشد SSI Securities، گفت که افزایش اوراق بهادار در بازار سهام نه تنها از خصوصی‌سازی یا عرضه اولیه سهام ناشی می‌شود، بلکه از بسیاری از کانال‌های تکمیلی دیگر نیز ناشی می‌شود.

یکی از منابع مهم، انتقال سهام از UPCoM به HoSE یا HNX است، زیرا صندوق‌های سرمایه‌گذاری خارجی اغلب سرمایه‌گذاری در UPCoM را دشوار می‌دانند، در حالی که شرکت‌های رسماً فهرست‌شده به مقاصد جذابی برای سرمایه بین‌المللی تبدیل می‌شوند. علاوه بر این، انتشار سهام اضافی توسط شرکت‌های فهرست‌شده قبلی نیز به طور قابل توجهی در افزایش عرضه سهام باکیفیت نقش دارد.

شرایط مطلوب فعلی بازار، فرصت‌هایی را برای عرضه اولیه سهام، خصوصی‌سازی و افزایش سرمایه‌های متعدد در آینده نزدیک ایجاد می‌کند.

آقای هونگ پس از جلسات اخیر با سرمایه‌گذاران بین‌المللی گفت: «آنها رک و پوست‌کنده اظهار داشتند که در حال حاضر هیچ داستانی در اتحادیه کشورهای جنوب شرق آسیا (آسه‌آن) به اندازه داستان ویتنام جذاب نیست. تایلند، مالزی و فیلیپین همگی با چالش‌های منحصر به فرد خود روبرو هستند، در حالی که تنها ویتنام با داستان رشد قوی خود برجسته است.»

به گفته وی، این یک فرصت طلایی برای شرکت‌های بورسی، بخش خصوصی و حتی شرکت‌های سرمایه‌گذاری مستقیم خارجی در ویتنام است تا از موج علاقه به سرمایه خارجی بهره‌مند شوند و برنامه‌هایی را برای سهامی‌سازی، فهرست‌بندی یا افزایش سرمایه منتشر کنند. اگر این روند تقویت شود، بازار سهام ویتنام می‌تواند از موج جدیدی از اوراق بهادار متنوع و قوی‌تر در مقایسه با دوره‌های قبلی استقبال کند.

کارشناسان همچنین معتقدند که یکی از منابع مهم عرضه برای بازار سهام می‌تواند واگذاری سهام باشد. واقعیت این است که بسیاری از شرکت‌های بزرگ و شرکت‌های چندملیتی در بورس پذیرفته شده‌اند، اما درصد مالکیت دولتی همچنان بسیار بالاست و میزان سهام در گردش آزاد (شناور آزاد) را محدود می‌کند. این امر مستقیماً بر نقدینگی و جذابیت برای سرمایه‌گذاران تأثیر می‌گذارد.

به گفته بویی هوانگ های، نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، بسیاری از شرکت‌های بزرگ، به ویژه بانک‌ها، با وجود اینکه در بورس اوراق بهادار فهرست شده‌اند، هنوز درصد بسیار بالایی از مالکیت دولتی را در اختیار دارند. آقای های اظهار داشت، اگرچه شرکت‌ها نقش مهمی ایفا می‌کنند، اما لازم نیست که دولت 80 تا 90 درصد آنها را در اختیار داشته باشد.

آقای های تحلیل کرد: «65 درصد سهام مالکیت برای حفظ قدرت کنترلی دولت کافی است، اما در اختیار داشتن چنین درصد بالایی منجر به تعداد کم سهام در گردش در بازار می‌شود که عمق آن سهام را محدود کرده و نقدینگی را کاهش می‌دهد.»

به ویژه برای سرمایه‌گذاران خارجی، جذابیت یک سهم نه تنها در فرصت خرید، بلکه در توانایی خروج از آن نیز نهفته است. وقتی نقدینگی کم باشد، آنها برای فروش در مقیاس بزرگ با مشکل مواجه می‌شوند و این منجر به مشارکت محدود می‌شود.

ارتقای سطح شفافیت

آقای نگوین سون، رئیس هیئت مدیره شرکت سپرده گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSDC)، معتقد است که بازار سهام ویتنام با فرصت بزرگی برای پیشرفت در مقیاس و کیفیت روبرو است، اما برای دستیابی به این هدف، باید راهکارهای زیادی به طور همزمان اجرا شوند - از توسعه منابع عرضه و گسترش تقاضای سرمایه گذاری گرفته تا افزایش استانداردهای شفافیت.

به ویژه تشویق شرکت‌های بزرگ خصوصی و شرکت‌های پیشرو (مانند سان‌گروپ) برای ورود به بورس اوراق بهادار، به جای تکیه صرف بر فرآیند خصوصی‌سازی شرکت‌های دولتی، بسیار مهم است.

او تأکید کرد: «اگر شرکت‌های بزرگ و قدرتمند بیشتری سهام خود را عرضه کنند، بازار کالاهای باکیفیت‌تر، متنوع‌تر و جذاب‌تری خواهد داشت. این همچنین با مصوبه ۶۸ دولت که بر نقش و نیروی محرکه بخش خصوصی در توسعه ملی تأکید دارد، مطابقت دارد.»

در مورد محصولات جدید، رئیس VSDC معتقد است که بازار باید به زودی ابزارهای پوشش ریسک را متنوع کند. یکی از مسائلی که سرمایه‌گذاران خارجی به ویژه نگران آن هستند، ریسک نرخ ارز است، بنابراین دولت و بانک مرکزی باید دستورالعمل‌های سیاستی مناسبی داشته باشند.

در بازار داخلی، علاوه بر مشتقات شاخص موجود و قراردادهای آتی اوراق قرضه، در درازمدت باید به راه‌اندازی مشتقات روی سهام انفرادی یا شاخص‌های جدید توجه شود تا یک لایه حفاظتی اضافی برای سرمایه‌گذاران ایجاد شود.

همزمان، افزایش شفافیت و همسویی با استانداردهای ESG (محیط زیست، اجتماعی و حاکمیت شرکتی) نیز یک گام اجباری تلقی می‌شود. آقای سان فراتر از افزایش صرف قیمت سهام، معتقد است که ایجاد محصولات سبز جدید مانند اوراق قرضه زیرساختی و اوراق قرضه شرکتی مرتبط با پروژه‌های پایدار، کانال‌های سرمایه‌گذاری جدیدی ایجاد کرده و سرمایه بین‌المللی را آزاد خواهد کرد.

در واقع، به گفته آقای سون، نسبت سرمایه خارجی در ارزش بازار ویتنام به ۱۶ تا ۱۷ درصد کاهش یافته است که کمتر از ۲۰ درصد قبلی است و نشان دهنده نیاز به راهکارهای به موقع برای افزایش جذابیت از طریق عرضه کالاهای باکیفیت و جذاب است.

آقای سان اظهار داشت که VSDC دیجیتالی کردن رویه صدور کد معاملات آنلاین برای سرمایه‌گذاران خارجی را تکمیل کرده و مراحل دست و پاگیر قبلی را حذف کرده است. با این حال، برای تسهیل واقعی جذب سرمایه خارجی، بانک دولتی ویتنام باید سازوکار افتتاح حساب‌های سرمایه‌گذاری غیرمستقیم برای سرمایه‌گذاران خارجی را بهبود، ساده‌سازی و شفاف‌تر کند.

ادغام فرآیند عرضه اولیه عمومی (IPO) و فهرست کردن سهام.

برای افزایش عرضه کالاها، رفع تنگناهای نظارتی بسیار مهم است. آقای بویی هوانگ های، نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، گفت که مقررات مربوط به عرضه اولیه عمومی و فهرست‌بندی‌ها نسبتاً کامل و مطابق با رویه‌های بین‌المللی است.

با این حال، یکی از معایب این است که فرآیندهای عرضه اولیه عمومی (IPO) و فهرست شدن در بورس از هم جدا هستند. پس از عرضه اولیه عمومی، شرکت‌ها اغلب مدت زمان زیادی، احتمالاً چند ماه، برای فهرست شدن نیاز دارند و این امر سرمایه سرمایه‌گذاران را برای مدت طولانی غیرنقد می‌کند و جذابیت عرضه اولیه عمومی (IPO) را کاهش می‌دهد.

برای رسیدگی به این موضوع، کمیسیون اوراق بهادار دولتی اظهار داشت که هنگام اصلاح فرمان ۱۵۵، طرحی را برای ادغام فرآیندهای عرضه اولیه عمومی (IPO) و فهرست‌بندی به دولت ارائه می‌دهد که زمان را به طور قابل توجهی کوتاه می‌کند. با این تغییر، سهام حاصل از عرضه اولیه عمومی (IPO) می‌تواند بلافاصله پس از یک دوره کوتاه ۱-۲ هفته‌ای معامله شود. انتظار می‌رود این گامی بزرگ در افزایش جذابیت عرضه‌ها، به ویژه برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری داخلی و خارجی - که در حال حاضر از سرمایه‌گذاری در سهام غیربورسی محدود شده‌اند - باشد.

آقای های تأکید کرد: «علاوه بر این، ما در حال بررسی اصلاحاتی در مقررات مرتبط هستیم تا سازوکاری را در نظر بگیریم که به صندوق‌های سرمایه‌گذاری اجازه دهد محدودیت‌های سرمایه‌گذاری خود را با سهام غیربورسی گسترش دهند.»

کمیسیون اوراق بهادار دولتی اعلام کرد که به هماهنگی با وزارتخانه‌ها و سازمان‌ها برای پیشبرد فرآیند واگذاری ادامه خواهد داد. هدف، افزایش نسبت شناور آزاد سهام شرکت‌های بزرگ با بنیان‌های مالی قوی و در نتیجه بهبود عمق و جذابیت بازار سهام ویتنام است.

برگردیم به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/them-hang-cho-thi-truong-chung-khoan-nhieu-du-dia-tu-thoai-von-chuyen-san-phat-hanh-20250823074854037.htm