VLCA 2025: استانداردهای جدید برای شرکت‌های بورسی در بازارهای نوظهور

در شرایطی که بازار سهام ویتنام وارد مرحله جدیدی از ظهور می‌شود، جوایز شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس (VLCA) سال 2025 به فرصتی برای ارزیابی کیفیت حاکمیت، شفافیت و توسعه پایدار تبدیل شده است. این جوایز مجموعه‌ای از معیارهای اساسی برای کمک به کسب‌وکارها در دستیابی به استانداردهای جریان‌های سرمایه بلندمدت در نظر گرفته می‌شوند.

خانم وو تی چان فوئونگ - رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی - در کنفرانس سخنرانی کرد.

سال ۲۰۲۵، بیست و پنجمین سالگرد تشکیل و توسعه بازار سهام ویتنام است. این بازار که از یک کانال سرمایه ابتدایی آغاز شده بود، اکنون به یکی از اجزای مهم سیستم مالی ملی تبدیل شده و ارتباط نزدیکی با فرآیند بازسازی اقتصادی ، نوآوری در مدل رشد و ادغام بین‌المللی دارد.

همزمان با گسترش مقیاس، تقاضا برای کیفیت بازار در حال تبدیل شدن به یک محور توسعه جدید است، به ویژه در شرایطی که ویتنام برای ورود به "زمین بازی" بازارهای نوظهور آماده می‌شود.

خانم وو تی چان فونگ - رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی - در مراسم اهدای جوایز VLCA 2025 اذعان کرد که علیرغم نوسانات شدید در اقتصاد و امور مالی بین‌المللی، بازار سهام ویتنام همچنان ثبات و نقش خود را به عنوان یک کانال مهم بسیج سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد حفظ می‌کند.

این ثبات، پایه و اساس ورود مطمئن بازار به مرحله جدید توسعه است، اما در عین حال نیازمند استانداردهای قوی‌تری برای حاکمیت، شفافیت و توسعه پایدار است.

سال ۲۰۲۵ همچنین سالی محوری با نقاط عطفی است که زیرساخت‌ها را «باز» می‌کنند. سیستم فناوری اطلاعات KRX رسماً به طور پایدار، ایمن و روان فعالیت می‌کند و پایه و اساسی برای گسترش مقیاس تراکنش‌ها و استقرار محصولات و خدمات جدید ایجاد می‌کند.

در کنار آن، اعلام FTSE Russell مبنی بر ارتقاء بازار ویتنام از بازار نوظهور مرزی به بازار نوظهور ثانویه، یک نقطه عطف استراتژیک است.

طبق نقشه راه، در سپتامبر 2026، سهام شرکت‌های ویتنامی که در بورس پذیرفته شده‌اند، رسماً در سبد شاخص FTSE Russell قرار خواهند گرفت، در حالی که مقیاس و سرعت تخصیص سرمایه به هر دوره بررسی بستگی خواهد داشت.

در شرایطی که جریان‌های سرمایه نهادی بین‌المللی شروع به «بررسی» دقیق‌تر بازار ویتنام کرده‌اند، VLCA 2025 به عنوان آزمون مهمی برای آمادگی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس برای رعایت استانداردهای نوظهور تلقی می‌شود - جایی که دیگر فقط مسئله سود مطرح نیست، بلکه ترکیبی از ظرفیت حاکمیتی، شفافیت اطلاعات و شیوه‌های ESG مطرح است.

گزارش سالانه: از «الزام تبلیغاتی» تا ابزار گفتگوی استراتژیک با بازار

یک تغییر آشکار در VLCA 2025، نحوه‌ی رویکرد کسب‌وکارها به گزارش‌های سالانه است. در حالی که در گذشته، گزارش‌های سالانه عمدتاً خلاصه‌ای از نتایج کسب‌وکار با محوریت انطباق بودند، اکنون کسب‌وکارهای بیشتری آنها را به عنوان ابزاری برای گفتگوی استراتژیک با بازار و سرمایه‌گذاران می‌بینند.

اولین تغییر در ساختار گزارش‌دهی منعکس شده است. بسیاری از کسب‌وکارها به جای جدا کردن بخش‌های مدیریت مالی، ریسک و توسعه پایدار، یک ارائه یکپارچه را انتخاب می‌کنند که استراتژی، مدل کسب‌وکار، نتایج پیاده‌سازی، ریسک و چشم‌انداز را به طور نزدیکی به هم مرتبط می‌کند.

این رویکرد به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا نه تنها به ارقام گذشته نگاه کنند، بلکه ظرفیت عملیاتی و جهت‌گیری توسعه‌ای کسب‌وکار را در میان‌مدت و بلندمدت نیز درک کنند.

همزمان، سطح شفافیت در مورد نقش و فعالیت‌های هیئت مدیره نیز به طور قابل توجهی بهبود یافته است. حضور در جلسات، حق‌الزحمه، سازوکارهای نامزدی-انتصاب و رابطه بین تصمیمات هیئت مدیره و نتایج عملیاتی به طور خاص‌تری افشا شده‌اند. مطالبی که زمانی «حساس» تلقی می‌شدند، اکنون به معیارهای مهمی در فرآیند ارزیابی سرمایه‌گذاران نهادی تبدیل می‌شوند.

به گفته رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی، همراه با فرآیند ارتقای بازار، الزامات شفافیت اطلاعات و کیفیت گزارشگری شرکت‌ها به طور فزاینده‌ای افزایش خواهد یافت. ارتقای فعالانه کیفیت گزارش‌های سالانه نه تنها برای انجام تعهد افشای اطلاعات، بلکه برای آماده‌سازی ظرفیت اطلاعاتی برای دسترسی به جریان‌های سرمایه با کیفیت بالا نیز می‌باشد.

شایان ذکر است که نه تنها شرکت‌های بزرگ، بلکه شرکت‌های کوچک و متوسط ​​نیز به طور فزاینده‌ای شروع به سرمایه‌گذاری سیستماتیک در سیستم گزارشگری کرده‌اند. طرز فکر «گزارشگری یک تعهد است» به تدریج جای خود را به طرز فکر «گزارشگری یک دارایی است» می‌دهد. در چارچوب صندوق‌های سرمایه‌گذاری بین‌المللی که به طور فزاینده‌ای گزارش‌های سالانه را به عنوان اسناد ارزیابی اصلی در نظر می‌گیرند، کیفیت گزارش‌ها می‌تواند مستقیماً بر تصمیمات تخصیص سرمایه تأثیر بگذارد.

با این حال، VLCA 2025 همچنین به «شکاف‌هایی» اشاره می‌کند که باید به زودی پر شوند: بسیاری از گزارش‌ها هنوز فاقد ارتباط بین نتایج استراتژی-ریسک-کسب و کار هستند؛ توضیح نوسانات مالی به اندازه کافی عمیق نیست؛ کمّی‌سازی تأثیر ریسک‌های کلان و ریسک‌های صنعت هنوز یک امر تشریفاتی است. اینها عواملی هستند که کسب‌وکارها اگر می‌خواهند با استانداردهای نوظهور همگام باشند، باید آنها را بهبود بخشند.

10 کسب و کار برتر برنده جایزه گزارش سالانه.

حاکمیت شرکتی: استاندارد جدید برای شرکت‌های بورسی در عصر بازارهای نوظهور

اگر گزارش سالانه «سطح اطلاعات» باشد، آنگاه حاکمیت شرکتی «ساختار زیربنایی» است که کیفیت عملیات تجاری را تعیین می‌کند. مقوله حاکمیت شرکتی در VLCA 2025 تصویری را نشان می‌دهد که هم نقاط روشن و هم چالش‌های سیستمی دارد.

یک تغییر قابل توجه این است که نقش هیئت مدیره به طور فزاینده‌ای در جهتی جدا از هیئت اجرایی ارتقا می‌یابد. بسیاری از شرکت‌ها کمیته‌های تخصصی مانند کمیته‌های حسابرسی، کمیته‌های حقوق و دستمزد پرسنلی، کمیته‌های نامزدی ایجاد کرده‌اند و به جای تمرکز قدرت در دست چند نفر، به سمت یک مدل حاکمیتی چند لایه حرکت می‌کنند.

شفافیت در معاملات با اشخاص وابسته و افشای حقوق و مزایای مدیران و اعضای هیئت مدیره نیز بهبود یافته است که نشان دهنده فشار فزاینده سهامداران و سرمایه گذاران برای شفافیت و پاسخگویی است.

خانم وو تی چان فونگ، در چارچوب هدف ویتنام برای رشد بالا همراه با تحول دیجیتال و تحول سبز، بارها تأکید کرد که نقش بازار سهام به عنوان یک کانال سرمایه کلیدی میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد همچنان افزایش خواهد یافت. این امر مستلزم آن است که کل بازار کیفیت عملیات را بهبود بخشد، سازوکارها را بی‌نقص کند و به‌ویژه حاکمیت شرکتی شفاف را تقویت کند تا اعتماد سرمایه‌گذاران را تقویت کند.

با این حال، واقعیت همچنین نشان می‌دهد که حاکمیت شرکتی در ویتنام در مقایسه با استانداردهای منطقه‌ای هنوز در مراحل اولیه خود است. نرخ اعضای مستقل هیئت مدیره هنوز پایین است؛ مکانیسم ارزیابی عملکرد هیئت مدیره هنوز رواج ندارد؛ توسعه و اجرای کدهای اخلاقی و مکانیسم‌های گزارش تخلف محدود است. در زمینه جریان‌های سرمایه بین‌المللی که استانداردهای بسیار بالایی را برای حاکمیت شرکتی تعیین می‌کنند، اینها «تنگناهای» حیاتی هستند.

بنابراین، رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی درخواست کرد که بورس‌ها و واحدهای مرتبط همچنان به ارائه راه‌حل‌های نوآورانه ادامه دهند و کارت امتیازی حاکمیت شرکتی ویتنام را به گروه پیشرو در آسه‌آن نزدیک‌تر کنند. برای شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس، الزام نه تنها رعایت قانون، بلکه به‌کارگیری و اجرای فعالانه شیوه‌های حاکمیت شرکتی خوب نیز هست و این امر را به عنوان ستونی از رقابت‌پذیری بلندمدت در نظر می‌گیرند.

از دیدگاه بازار، به طور فزاینده‌ای آشکار می‌شود که هنگام ورود به «مرحله آزمایش» جریان‌های سرمایه بین‌المللی، حکمرانی خوب به یک پیش‌نیاز تبدیل خواهد شد، حتی مهم‌تر از اهداف سود کوتاه‌مدت.

گزارش پایداری: ESG از روند جهانی برای سنجش ظرفیت کسب و کار ویتنامی

اگر حاکمیت شرکتی «ستون فقرات» باشد، گزارش‌دهی ESG و پایداری، معیارهای آمادگی یک کسب‌وکار برای برآورده کردن الزامات توسعه بلندمدت هستند. در VLCA 2025، بخش گزارش‌دهی پایداری همچنان افزایش شدیدی در تعداد کسب‌وکارهایی که از دور مقدماتی عبور کردند، ثبت کرد که نشان می‌دهد ESG دیگر «داستانی مربوط به تعداد کمی» نیست.

در سطح جهانی ، گنجاندن اطلاعات ESG در گزارش‌های سالانه به یک رویه رایج تبدیل شده است که نشان دهنده ارتباط نزدیک بین توسعه پایدار، کارایی عملیاتی و سودآوری است. در ویتنام، سرمایه‌گذاران داخلی و بین‌المللی نیز توجه فزاینده‌ای به فرصت‌های سرمایه‌گذاری سبز دارند، به ویژه هنگامی که ESG به یک معیار مهم ارزیابی ریسک قبل از تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری تبدیل می‌شود.

رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی اظهار داشت که ارتقاء گزارشگری ESG نه تنها به کسب و کارها در جذب سرمایه کمک می‌کند، بلکه بازار را گسترش داده و مزیت رقابتی بلندمدت را افزایش می‌دهد. وزارت دارایی فهرست طبقه‌بندی سبز را منتشر کرده است؛ کمیسیون اوراق بهادار دولتی اجرای کتاب راهنمای افشای اطلاعات ESG را هماهنگ کرده و همزمان همکاری بین‌المللی را برای حمایت از کسب و کارها در دسترسی به استانداردهای جدید ارتقا داده است.

در واقع، بسیاری از شرکت‌های بورسی شروع به اعمال استانداردهایی مانند GRI، TCFD، IFRS S1، IFRS S2 کرده‌اند و به تدریج عوامل زیست‌محیطی، اجتماعی و حاکمیتی را در سیستم‌های مدیریت ریسک و استراتژی‌های توسعه خود ادغام می‌کنند. این تغییر نشان می‌دهد که ESG دیگر یک فعالیت ارتباطی نیست، بلکه به تدریج به جزئی از استراتژی عملیاتی تبدیل می‌شود.

با این حال، شکاف بین کسب‌وکارها هنوز زیاد است. بسیاری از کسب‌وکارها فقط در سطح «گزارش‌دهی کیفی» متوقف می‌شوند و فاقد شاخص‌های کمی در مورد انتشار گازهای گلخانه‌ای، مصرف انرژی، ایمنی نیروی کار و زنجیره‌های تأمین هستند. در همین حال، برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری مسئولانه، داده‌های کمی ESG مبنای مهمی برای تصمیم‌گیری است.

از VLCA 2025، مشخص است که ارتقاء بازار به این معنی نیست که هر کسب‌وکاری به طور خودکار از جریان‌های سرمایه بین‌المللی بهره‌مند خواهد شد. با ورود به مرحله ظهور، بازار تحت استاندارد سختگیرانه‌تری فعالیت خواهد کرد، که در آن گزارش‌دهی سالانه، حاکمیت شرکتی و ESG به سه رکن اجباری تبدیل می‌شوند.

کمیسیون اوراق بهادار دولتی، به عنوان یک نهاد مدیریتی دولتی، تأکید می‌کند که از طریق تکمیل چارچوب قانونی، اجرای پروژه‌های بزرگ در زمینه ارتقاء و بازسازی پایگاه سرمایه‌گذاران، توسعه صنعت صندوق‌های سرمایه‌گذاری، ترویج تحول دیجیتال در مدیریت، نظارت و تقویت نظم بازار، به همراهی خود با بازار ادامه خواهد داد.

از این منظر، VLCA 2025 نه تنها یک نقطه عطف افتخارآمیز است، بلکه به یک "معیار سنجش" برای شرکت‌های پذیرفته شده در بورس در سفرشان به بازارهای نوظهور تبدیل شده است، جایی که "زیرساخت سخت" با KRX آماده است و "زیرساخت نرم" از نظر حاکمیت و ESG مسئله تعیین کننده است.

منبع: https://nhandan.vn/vlca-2025-chuan-moi-cho-doanh-nghiep-niem-yet-trong-giai-doan-thi-truong-moi-noi-post928867.html