En quoi les 1 100 points actuels de l’indice VN diffèrent-ils de ceux d’il y a 17 ans ?

Après avoir atteint de nombreux sommets, l'indice VN se situe à 1 100 points, un niveau établi en 2007, mais sa valorisation actuelle est considérée comme « bien plus attractive qu'auparavant ».

L'indice VN-Index devrait clôturer l'année 2023 à près de 1 130 points, en hausse de plus de 12 % sur un an. Après une forte correction, l'indice oscille autour de 1 100 points depuis novembre. Il s'agit du niveau de prix atteint par le VN-Index à trois reprises : la dernière fois en janvier 2021, après janvier 2018 et une première fois en janvier 2007, il y a 17 ans.

Cependant, selon les experts, il serait erroné de se fier à ces données pour conclure que le marché boursier n'a généré aucun profit pour les investisseurs après près de vingt ans. « La nature du seuil de 1 100 points de l'indice VN est différente cette fois-ci », a déclaré M. Vo Nguyen Khoa Tuan, expert senior chez Dragon Capital Securities, lors d'une récente réunion d'investisseurs.

Il a analysé que le niveau de 1 100 points en 2007 représentait le pic de la bulle boursière, lorsque le ratio cours/bénéfice (C/B) atteignait 50 et le ratio cours/valeur comptable (C/VC) 8,5. Actuellement, la zone des 1 100 points marque le point d'appui d'un nouveau cycle de croissance boursière, avec des ratios C/B et C/VC respectivement de 13 et 1,6.

« Les valorisations sont aujourd'hui bien plus abordables qu'en 2007 et les perspectives de croissance du marché pour les 5 prochaines années sont excellentes », ont souligné les experts de Dragon Capital.

En réalité, le seuil des 1 100 points a été atteint pour la première fois en 2007. À cette époque, le marché était enthousiasmé par la vague d'introductions en bourse de nombreuses entreprises publiques telles que Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank … De plus, la croissance économique rapide, l'adhésion du Vietnam à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) et une politique monétaire accommodante ont également stimulé le marché.

Partant du seuil des 300 points début 2006, cet indice a quadruplé en un peu plus d'un an. Lors de certaines séances, plus de la moitié des actions cotées à la Bourse d'HoS ont atteint leur plafond, de nombreuses valeurs se négociant à des centaines de milliers de dongs, soit l'équivalent du salaire de base de l'époque. La fièvre boursière s'est emparée de tous, chacun encourageant son entourage à investir, persuadé que « l'achat, même anodin, était rentable ».

Le marché s'est effondré en 2008, enregistrant une baisse de près de 70 %. En mars 2009, l'indice VN-Index avait chuté aux alentours de 230 points. Mais ce fut aussi le point de départ d'un cycle de hausse des prix très marqué près de dix ans plus tard. Durant cette période, le taux d'amélioration a atteint plusieurs dizaines de pour cent. Le nombre d'années de hausse a été bien supérieur au nombre d'années de baisse.

Même lorsque l'indice VN-Index a franchi la barre des 1 100 points début 2018 et début 2021, sa valorisation boursière actuelle reste inférieure à celle des deux périodes précédentes. Selon les calculs de SGI Capital, le ratio cours/bénéfice (C/B) actuel est de 13 et le ratio cours/valeur comptable (C/VC) d'environ 1,6, soit des niveaux historiquement bas.

Outre la différence de valorisation, ce groupe d'analyse estime également que le seuil actuel de 1 100 points deviendra un niveau de support pour la tendance haussière à long terme, au lieu de constituer un obstacle majeur pour le marché à plusieurs reprises au cours des 17 dernières années. SGI Capital fonde cette évaluation sur la volonté du gouvernement d'intégrer le Vietnam au groupe des marchés émergents dans les deux prochaines années, sur l'augmentation de la liquidité qui suivra la hausse de l'indice VN-Index et sur une croissance générale des bénéfices des entreprises d'environ 15 à 20 % en 2024.

Avec des valorisations attractives et des taux d'intérêt bas, de nombreuses sociétés de courtage estiment que le moment est opportun pour investir en actions. MB Securities (MBS) a indiqué que le marché bénéficiera prochainement de nombreuses informations favorables avec la mise en service du système KRX (nouveau système informatique de la Bourse d'Honolulu permettant les transactions le jour même), jetant ainsi les bases du déploiement de nombreux nouveaux produits et accélérant l'intégration du Vietnam au sein de ce marché émergent. Par conséquent, notre équipe d'analyse considère que la valorisation boursière actuelle représente une opportunité d'investissement à long terme.

Dragon Capital Securities (VDSC) prévoit que, durant la majeure partie de l'année, les flux de trésorerie des investisseurs particuliers nationaux seront les principaux moteurs du marché. Ceci pourrait entraîner des fluctuations rapides et importantes, à la hausse comme à la baisse. Selon VDSC, les mouvements de courte durée et les fortes corrections constituent des opportunités d'accumulation d'actions. Les investisseurs peuvent optimiser les opportunités qui se présentent au cours de l'année en adoptant une approche prudente, en n'investissant que lorsque leurs actions favorites atteignent un niveau d'achat qui leur convient et en maintenant un ratio raisonnable entre actions et liquidités, tout en évitant un effet de levier excessif.

Siddhartha