Vendre, prendre des bénéfices, et après ?

Alors, que se passe-t-il sur le marché boursier, lorsque les investisseurs nationaux vendent à tout prix, provoquant la chute de milliers d'actions, dont 275 qui touchent le plancher, tandis que les investisseurs étrangers se retournent et achètent à nouveau fortement.

Un journaliste de VietNamNet a interviewé M. Vicente Nguyen, directeur des investissements (CIO) du fonds AFC Vietnam, à propos de la rare baisse de prix associée à certains nouveaux records ainsi que des perspectives de flux de trésorerie et du marché boursier vietnamien.

Take profit + mentalité faible donc panique

- Le marché boursier vient de connaître une forte baisse le 18 août, l'indice VN perdant 55,5 points, soit une baisse de 4,5 %. Il s'agit d'une perte importante rare depuis de nombreuses années. À votre avis, qu'est-ce qui a conduit à une séance de ventes aussi intense ?

M. Vicente Nguyen : La prise de bénéfices est l’une des principales raisons. De nombreux courtiers ont ensuite encaissé leurs bénéfices et ont incité leurs clients à vendre leurs actions. La faiblesse du sentiment et la résonance du marché ont conduit à des ventes massives, comme l’après-midi du 18 août. En termes de fondamentaux ou d’économie , rien de nouveau.

Plus précisément, quel groupe d’actions/codes boursiers a dominé cette forte baisse ?

Avec plus de 270 actions en baisse, presque tous les groupes ont enregistré une chute aussi importante. Mais si l'on examine les détails, il s'agit probablement du secteur immobilier, car ce dernier a récemment attiré d'importants flux de trésorerie spéculatifs et a fortement progressé malgré la morosité de la conjoncture économique.

- Y a-t-il un phénomène d'appel de marge qui se produit pendant la séance ou est-il susceptible de se produire lors des séances suivantes, monsieur ?

Le marché n'a chuté que de 4,5 %, ce qui n'est pas suffisant pour justifier des appels de marge massifs, mais cela est possible pour certaines actions ayant déjà fortement chuté. Si les prochaines séances chutent encore de 5 à 7 %, des appels de marge massifs pourraient survenir.

- La liquidité a atteint 42 000 milliards de VND (environ 1,75 milliard de dollars) lors de la séance de bourse du 18 août, soit près du double de la moyenne de la séance précédente. Il s'agit d'un chiffre considérable. Comment expliquez-vous une telle augmentation soudaine de la liquidité ?

Le marché est ainsi fait : il y a des vendeurs et des acheteurs. Lorsque les vendeurs paniquent et vendent à tout prix, il y a aussi des acheteurs prêts à acquérir de bonnes actions à bas prix. La liquidité augmente alors rapidement.

Par exemple, dans de tels cas de liquidation, la plupart des vendeurs les plus performants sont des investisseurs individuels et les acheteurs sont des organisations, nationales et étrangères. Une forte liquidité est donc également normale.

*La bourse a chuté brutalement lors de la séance du 18 août. (Photo : HH)*

VinFast est un bon signe

L'introduction de VinFast en bourse américaine a apporté un vent positif aux actions de la « famille Vin ». Cependant, le cours de l'action VinFast a fortement chuté depuis. Comment évaluez-vous l'introduction de VFS en bourse américaine et son impact sur le marché intérieur ?

L'introduction en bourse de VFS est un excellent signe pour Vingroup et le système financier et économique vietnamien. Pour Vingroup, cet événement élargit son accès aux marchés financiers internationaux, augmentant ainsi ses possibilités de levée de capitaux.

Parce que VFS a choisi de se coter via un SPAC plutôt qu'une introduction en bourse traditionnelle.

Pour l'économie et la finance vietnamiennes, cet événement constitue une excellente promotion. De nombreux investisseurs connaîtront le Vietnam et son économie.

De plus, cette cotation crée également une grande motivation pour d’autres entreprises vietnamiennes lorsqu’elles souhaitent s’introduire en bourse ou lever des capitaux internationaux.

- Que pensez-vous du cours de VinFast à la fin de la séance du 17 août - environ 20 USD/action, soit l'équivalent d'une capitalisation de 46 milliards USD ?

La valorisation, élevée ou faible, dépend de la perspective et de l'approche de chaque investisseur. Si elle est basée uniquement sur les bénéfices et la situation actuelle, elle est surévaluée, mais si elle est basée sur les perspectives ou le potentiel de VFS, elle peut être normale ou légèrement élevée.

Cependant, le secteur des véhicules électriques (VE) est une industrie totalement nouvelle, même à l'échelle mondiale. Le nombre d'entreprises rentables dans ce secteur est actuellement limité. La perte de VFS est donc tout à fait normale. L'essentiel est que le produit soit de qualité, fiable et apprécié des clients. L'avenir et les perspectives restent prometteurs, car les VE semblent être la tendance mondiale.

- La fluctuation à la baisse du prix des actions VinFast est-elle un facteur négatif affectant le prix des actions Vingroup (prix plancher) lors de la séance du 18 août ?

À cet égard, c'est vrai. Car ce qui monte, c'est ce qui descend. Les investisseurs nationaux pensent souvent que VFS est valorisé à 85 milliards de dollars, Vingroup en représentant 51 %, soit plus de 42 milliards de dollars. VIC doit donc également être valorisé à plus de 42 milliards de dollars, sans compter Vinhomes et Vincom Retail…

Ainsi, lorsque VFS diminue, la valorisation de VIC diminue également, ce qui est compréhensible. Du point de vue d'un fonds d'investissement comme le nôtre, ce n'est pas vraiment lié. Cependant, d'autres fonds peuvent avoir une perspective différente.

Que pensez-vous de l'annonce selon laquelle Evergrande, la « bombe à dette » chinoise et deuxième promoteur immobilier chinois, s'est placé sous la protection de la loi sur les faillites aux États-Unis ? Quel impact cela a-t-il sur le marché immobilier, la finance vietnamienne et la psychologie des investisseurs ?

Cela porterait un coup dur au secteur immobilier chinois, entraînant une perte de confiance à long terme et affectant gravement l'économie chinoise. Cependant, cette faillite a été prédite et ses conséquences se sont déjà produites ; la déclaration de faillite n'est donc qu'une formalité, et son impact est donc limité. À court terme, l'impact sur le Vietnam sera important, non pas sur la situation financière, mais sur l'économie. En effet, la crise immobilière en Chine entraînera une forte baisse du pouvoir d'achat dans ce pays, entraînant ainsi une baisse de la demande de biens importés du Vietnam. Il s'agit là d'un impact indirect.

- Quelles sont donc les perspectives pour les actions immobilières après les nouvelles d'Evergrande en Chine ?

Les informations concernant Evergrande, une société chinoise, ont un impact psychologique négatif sur le marché immobilier vietnamien, mais n'y sont pas intrinsèquement liées. Cependant, la circulaire 06 (de la Banque d'État du Vietnam sur les activités de prêt) aura un impact majeur sur de nombreuses entreprises immobilières actuelles, car nombre d'entre elles mobilisent des capitaux auprès de leurs clients par le biais de contrats de coopération en investissement ou de contrats d'apport de capitaux pour des projets non susceptibles d'être cédés.

Cependant, cela permet aux entreprises de mener leurs activités correctement, d'obtenir un statut juridique solide, de remplir les conditions de vente et d'accroître leur part de marché et leur clientèle. Par conséquent, les sociétés immobilières intrinsèquement fragiles sur le plan financier et juridique, qui mobilisent des capitaux sous cette forme, risquent de sombrer dans une hibernation prolongée. Personnellement, je pense qu'il s'agit d'une purification nécessaire du marché.

Les entreprises disposant de finances solides, de projets propres et d’un bon statut juridique se portent toujours bien, peuvent vendre des produits et les clients peuvent toujours emprunter et surmonter les difficultés.

Pendant ce temps, de nombreuses entreprises vont hiberner ou faire faillite. Le marché se redressera ensuite progressivement et les entreprises solides survivront. Mais je pense que cela se produira en 2025-2026, et 2024 sera encore très difficile.

« Le krach du 18 août est plus une opportunité qu'un risque »

- Comment évaluez-vous le secteur bancaire/le groupe boursier ?

Le problème des créances douteuses va s'aggraver, mais il sera surmonté, car le secteur bancaire est le pilier de l'économie. Le gouvernement apportera sans aucun doute son soutien. Cela concerne la situation économique, mais concernant les actions, à long terme, les valeurs bancaires restent très prometteuses, car l'économie est assurée d'une croissance soutenue et durable.

Le secteur bancaire est donc en pleine croissance. Actuellement, ce segment bénéficie d'une valorisation extrêmement attractive, avec un PER légèrement inférieur à 10 et un PER d'environ 1. Cependant, cela ne concerne que les investisseurs institutionnels disposant de capitaux importants, et je pense personnellement qu'ils manquent de patience et sont prêts à conserver une action pendant 3 à 5 ans. Ils préfèrent brûler leurs comptes plutôt que d'attendre aussi longtemps.

Les taux d'intérêt sont actuellement très bas. Quelles seront, selon vous, les perspectives d'investissement en bourse à l'avenir ?

La faiblesse des taux d'intérêt stimulera l'investissement boursier. Dans ce contexte, les flux de trésorerie augmenteront fortement. Le 18 août, nous avons assisté à une séance de négociation de plus de 1,5 milliard de dollars. Si les taux d'intérêt restent bas, les flux de trésorerie continueront d'affluer vers les marchés boursiers.

Personnellement, je pense que le marché boursier est dans un cycle haussier à long terme, au moins pour les cinq prochaines années. Par conséquent, des krachs comme celui du 18 août constituent davantage une opportunité qu'un risque. À condition de choisir la bonne entreprise et d'attendre patiemment, vous réaliserez de gros gains au cours des cinq prochaines années, j'en suis presque certain.

- Le taux de change USD/VND a récemment fortement augmenté, dépassant le seuil de 24 000 VND/USD. Quel est l'impact sur les flux de capitaux d'investissement indirect (FII) et le marché boursier ? Quelles sont vos prévisions concernant l'évolution du taux de change d'ici la fin de l'année ?

Si le taux de change augmente trop, les investisseurs étrangers, en particulier les nouveaux investisseurs, hésiteront certainement à investir. Cela affectera non seulement les investisseurs indirects, mais aussi les investisseurs directs (IDE). Cependant, cela aura également des effets positifs, comme la stimulation des exportations, et les entreprises exportatrices bénéficieront grandement de la hausse du taux de change.

Personnellement, je pense que le dollar continuera d'augmenter pour le reste de l'année, car la Réserve fédérale américaine (Fed) semble encore augmenter les taux d'intérêt et les maintenir à des niveaux élevés.

Actuellement, rien n'indique que la Fed réduira prochainement ses taux d'intérêt. Au contraire, la Banque d'État du Vietnam exhorte les banques commerciales à réduire leurs taux d'intérêt débiteurs, et même leurs taux de dépôt, ce qui creuse l'écart de taux d'intérêt entre le VND et le dollar américain. Par conséquent, le taux de change continuera de progresser d'ici la fin de l'année. Il convient d'être très prudent à cet égard.

L'économie s'améliore :

Commentant les perspectives économiques pour la fin de l'année, M. Vicente Nguyen a déclaré que « la croissance sera meilleure et plus forte au premier semestre », car la période la plus difficile est passée, les taux d'intérêt américains ont atteint un pic et l'inflation revient progressivement à la normale. Par conséquent, les exportations s'amélioreront progressivement et la production industrielle connaîtra également une croissance significative au second semestre 2023. Le PIB cette année se situe autour de 5 à 5,5 % grâce à l'augmentation active des investissements publics par le gouvernement.

Toutefois, selon lui, la croissance du crédit restera faible car les entreprises sont réticentes à emprunter et les taux d’intérêt restent élevés.

« Les économies américaine, européenne et chinoise se porteront mieux au second semestre 2023. Cependant, ce n'est guère mieux, car elles ont pratiquement dépassé la période la plus difficile, mais restent fragiles et ne connaissent pas encore de reprise solide. Cela affectera certainement le Vietnam, car les exportations et les investissements augmentent également progressivement, mais ne peuvent pas encore se renforcer », a déclaré M. Vicente Nguyen.

Cependant, commentant les perspectives à long terme de l'économie vietnamienne et du marché boursier dans les prochaines années, il est optimiste et estime qu'elles sont « aussi brillantes que la pleine lune ».

La raison en est qu'une série d'accords positifs, les flux de capitaux chinois vers le Vietnam et la politique de restructuration et de diversification des sources d'approvisionnement des entreprises européennes et américaines constitueront un puissant moteur pour l'économie vietnamienne. Par conséquent, le marché boursier devrait connaître une forte hausse.

La bourse a été en proie aux flammes, avec 29 des 30 actions du groupe VN30 en baisse. VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG… toutes ont chuté. L'indice VN a perdu 55,5 points, les investisseurs ayant reçu de nombreuses mauvaises nouvelles.

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