Protéger le « mur » du taux de change, prêt à réagir aux

Protéger le « mur » du taux de change, prêt à réagir aux « vents contraires »

Les députés de l'Assemblée nationale et les experts avertissent que des vents contraires pourraient souffler sur le Vietnam, notamment les barrières tarifaires et les fluctuations imprévisibles du dollar. Dans ce contexte, le maintien de la stabilité du taux de change sera une condition préalable à la préservation de la stabilité macroéconomique.

Une caractéristique du Vietnam est que les capitaux d'investissement destinés à la production et aux affaires dépendent fortement du crédit. Photo : D.T.

Le défi reste énorme.

En début de semaine, l'Assemblée nationale a interrogé Nguyen Thi Hong, gouverneur de la Banque d'État du Vietnam (SBV). L'une des questions portait sur la gestion de la politique monétaire pour maîtriser l'inflation dans le contexte de la volatilité de l' économie mondiale.

S'adressant aux journalistes après la séance de questions-réponses, le délégué Hoang Van Cuong (Hanoï) a déclaré que la politique monétaire avait été bien gérée par le passé, mais que les défis à venir restaient considérables. La situation économique mondiale est semée d'embûches. Bien que la Réserve fédérale américaine (Fed) ait encore abaissé ses taux d'intérêt, de nouveaux défis sont apparus, tels que le risque d'une modification de la politique fiscale américaine, l'instauration de barrières tarifaires sur les importations, ce qui affecterait les exportations vietnamiennes, sans parler de la forte hausse du dollar.

De nombreux avis s'accordent à dire qu'il est nécessaire de réduire davantage les taux d'intérêt débiteurs afin de stimuler la croissance du crédit et de soutenir la croissance. Cependant, le délégué Hoang Van Cuong a déclaré qu'actuellement, la priorité doit être accordée aux taux de change. Une baisse drastique des taux d'intérêt entraînera une flambée du taux de change, provoquant une instabilité macroéconomique.

Répondant précédemment aux questions du délégué Tran Anh Tuan (Hô Chi Minh-Ville) sur les solutions pour stabiliser les taux de change et réduire davantage les taux d'intérêt, la gouverneure Nguyen Thi Hong a déclaré que la Banque d'État suivrait de près l'évolution du marché et, en cas de fortes fluctuations des taux de change, interviendrait rapidement pour vendre des devises. Concernant les taux d'intérêt, la Banque d'État examinera la question avec prudence, car une baisse excessive des taux d'intérêt entraînerait une hausse des taux de change et une incidence sur les flux d'investissements étrangers.

Selon Mme Hong, la baisse des taux d'intérêt de la Fed semble, à première vue, alléger la pression sur le taux de change. Cependant, le taux de change et le marché intérieur des changes sont influencés par de nombreux facteurs, non seulement le taux d'intérêt de la Fed, mais aussi l'offre et la demande réelles de devises. Si les exportations s'améliorent et que l'attrait des IDE augmente, l'offre s'améliorera et la gestion du taux de change sera favorable. En revanche, si les exportations sont difficiles, si la production est nulle ou si la demande d'importations augmente, le taux de change sera sous pression. Sans parler des facteurs psychologiques que sont les anticipations, la spéculation et la thésaurisation.

La Banque d'État du Vietnam (SBV) maintient son objectif de gestion visant à stabiliser la valeur du VND. Elle combine ainsi ses politiques de taux d'intérêt et de change pour rendre le VND plus attractif et encourager la conversion des devises étrangères en VND. Par conséquent, bien que la SBV s'efforce de réduire les taux d'intérêt, elle estime qu'elle doit également harmoniser ses objectifs, car une baisse excessive des taux d'intérêt pourrait affecter le taux de change et le marché des changes.

Le Vietnam est l'une des économies les plus ouvertes au monde. Cette grande ouverture se traduit par une circulation rapide et intense des échanges commerciaux et des investissements, et par une forte capacité d'inversion des flux de capitaux à court terme, rendant la gestion de la politique monétaire complexe. La Banque d'État doit donc être prête à réagir avec souplesse aux évolutions afin de respecter scrupuleusement les objectifs fixés et de mettre en œuvre des solutions synchrones, flexibles, judicieusement dosées et opportunes, contribuant ainsi à la maîtrise de l'inflation, à la stabilisation de la macroéconomie et à la stabilisation des marchés des changes.

Afin d'appréhender la situation avec certitude et rapidité, la Banque d'État, les ministères et les agences gouvernementales ont renforcé leurs analyses et leurs prévisions pour être proactifs. Cependant, face à l'évolution imprévisible et complexe de l'économie mondiale, même les prévisions s'avèrent difficiles. Le Fonds monétaire international (FMI), la Banque mondiale (BM) et les principales institutions financières internationales ajustent également régulièrement leurs prévisions », a déclaré la gouverneure Nguyen Thi Hong.

Favorisez le crédit, mais méfiez-vous toujours de l’inflation

Lors de la séance de questions-réponses, de nombreux députés de l'Assemblée nationale ont interrogé le gouverneur de la Banque d'État du Vietnam sur la question de la promotion du crédit dans un contexte d'inflation inférieure à l'inflation cible (l'inflation moyenne sur 10 mois était de 3,78% et l'inflation sous-jacente était de 2,76%, tandis que l'inflation cible est de 4-4,5%).

La priorité absolue est désormais de stabiliser le taux de change. De fortes fluctuations du taux de change affecteront directement les entreprises, et donc la croissance du PIB.

– Délégué Hoang Van Cuong (Hanoï)

Selon la gouverneure Nguyen Thi Hong, l'intensification du crédit dans l'économie dépend non seulement de la volonté de l'opérateur, mais aussi de l'accessibilité des entreprises et des citoyens. Fin octobre 2025, le crédit dans l'ensemble de l'économie a augmenté de 10,08 %, et l'objectif est de progresser de 15 % d'ici la fin de l'année.

En effet, à partir du second semestre 2023, la priorité a été donnée à la croissance économique dans le cadre de la politique macroéconomique générale du gouvernement. La politique monétaire privilégie cette orientation. Cependant, le dirigeant de la SBV a affirmé ne jamais être subjectif quant à l'inflation. « Nous effectuons un suivi régulier. En cas de pressions inflationnistes, nous ajusterons la politique monétaire », a affirmé la gouverneure Nguyen Thi Hong.

En réponse à la question de la déléguée Nguyen Thi Viet Nga (Hai Duong) sur l'accès au capital pour les particuliers et les entreprises, la directrice de la Banque d'État du Vietnam a expliqué que la spécificité du Vietnam réside dans la forte dépendance au crédit des capitaux d'investissement destinés à la production et aux entreprises. Actuellement, le ratio dette/PIB dépasse 120 %, l'un des plus élevés au monde, et fait l'objet d'alertes régulières de la part d'organisations internationales telles que la Banque mondiale et la Banque asiatique de développement (BAD).

Selon la Banque d'État, les entreprises disposent actuellement de nombreux canaux pour accéder au capital, et pas seulement les banques. Pour emprunter, les organisations et les particuliers doivent remplir des conditions et des normes suffisantes, et surtout démontrer leur capacité à rembourser leur dette.

« Récemment, le gouvernement a donné des orientations claires sur la promotion d'autres segments du marché financier, tels que la bourse et les obligations bancaires, afin de résoudre le problème de financement à moyen et long terme des entreprises. Le système bancaire est par nature un fournisseur de capitaux à court terme. Si nous parvenons à répondre aux besoins de financement à long terme des entreprises grâce aux marchés boursiers et obligataires, les risques pour le système de crédit seront réduits », a déclaré la gouverneure Nguyen Thi Hong.

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