L’assouplissement monétaire fait monter les taux de change.

Malgré la forte baisse de l'indice USD, le dong s'est déprécié de près de 3 % par rapport au début de l'année, en raison de la politique de maintien de taux d'intérêt bas visant à soutenir la croissance économique. Les fluctuations des taux de change...

Malgré la forte baisse de l'indice USD, le VND s'est déprécié de près de 3 % par rapport au début de l'année, conséquence de la politique de maintien de taux d'intérêt bas visant à soutenir la croissance économique . Les fluctuations des taux de change soulèvent de nombreuses questions concernant les pressions inflationnistes, l'évolution des taux d'intérêt et leurs répercussions sur la production et l'activité économique nationales.

Pression exercée par une politique laxiste

Bien que l'indice USD ait chuté d'environ 10 % depuis le début de l'année, le dong s'est néanmoins déprécié de 2,7 à 2,8 % par rapport au billet vert. Cette évolution reflète le paradoxe qui règne sur le marché des changes vietnamien, dans le contexte de la poursuite de la politique de taux d'intérêt bas visant à stimuler la croissance économique.

Selon les données du 8 juillet, le taux de change du dollar américain sur le marché libre a continué d'augmenter, s'échangeant autour de 26 433 à 26 508 VND/USD. Parallèlement, dans les banques commerciales, le taux de change a légèrement baissé, notamment chez Vietcombank et BIDV , qui ont toutes deux baissé de 25 VND dans les deux sens, pour s'établir autour de 25 965 à 26 330 VND/USD.

Cependant, selon les données de l'Office général des statistiques, l'indice moyen des prix du dollar américain a augmenté de 2,98 % au deuxième trimestre 2025, et de 3,30 % au cours des six premiers mois de l'année. Le VND s'est déprécié non seulement par rapport au dollar américain, mais aussi par rapport à d'autres devises telles que le yen japonais et la livre sterling, ce qui montre que la pression sur le taux de change ne provient pas uniquement du billet vert, mais résulte d'une combinaison de plusieurs facteurs.

Lors de la conférence de presse annonçant les résultats du deuxième trimestre 2025, M. Pham Chi Quang, directeur du département de la politique monétaire de la Banque d'État, a expliqué que la principale raison de la dépréciation du VND était la faiblesse des taux d'intérêt. Conformément aux directives du gouvernement visant à soutenir la croissance, la SBV a demandé au système bancaire de réduire ses coûts, en réduisant les taux d'intérêt des prêts de 0,6 point de pourcentage supplémentaires par rapport à fin 2024. Parallèlement, les taux d'intérêt interbancaires sont également maintenus à un niveau très bas afin de garantir la liquidité du système de crédit.

« Dans ce contexte, le VND n'étant plus suffisamment attractif par rapport au dollar américain, les institutions financières ont tendance à se tourner vers les devises étrangères. Les capitaux étrangers se sont retirés continuellement du marché boursier depuis 2024, exerçant une forte pression sur le marché des changes », a commenté M. Quang.

De plus, l'écart de taux d'intérêt entre le VND et le dollar américain, poussé à des niveaux négatifs, a stimulé la demande de devises étrangères comme valeur refuge. La spéculation sur le dollar américain est revenue, exerçant une pression sur le taux de change, malgré le maintien d'un excédent de la balance des paiements globale.

M. Nguyen The Minh, directeur de la recherche et du développement pour les particuliers chez Yuanta Vietnam Securities Company, a déclaré que le taux de change USD/VND dépassant la barre des 26 000 VND est un signal incontournable. Selon lui, la principale raison est que l'écart de taux d'intérêt entre le VND et le dollar se creuse, tandis que la demande de dollars reste élevée en raison de l'augmentation des importations et que les flux de capitaux d'investissement ne se sont pas sensiblement améliorés.

« La Fed ne subit actuellement aucune pression claire pour baisser ses taux d'intérêt, le taux de chômage américain restant stable et l'inflation n'ayant pas atteint son objectif. Si la situation économique américaine se dégrade au second semestre – notamment si la croissance ralentit mais que l'inflation reste élevée – la Fed sera contrainte d'adopter une politique monétaire plus souple », a commenté M. Minh.

Selon les données du CME Group, le marché anticipe une ou deux baisses de taux d'intérêt en septembre ou octobre. À ce moment-là, la pression sur le taux de change USD/VND pourrait commencer à s'atténuer.

Les fluctuations des taux de change soulèvent de nombreuses questions sur la pression inflationniste, les tendances des taux d’intérêt et les effets en chaîne sur la production nationale et les activités commerciales.

Prévoir de nombreuses fluctuations

Selon M. Pham Chi Quang, directeur du département de politique monétaire (Banque d'État), le taux de change au second semestre 2025 continuera de subir une forte pression en raison de la nouvelle politique tarifaire de l'administration du président américain Donald Trump.

Plus précisément, le 7 juillet, M. Trump a signé un décret exécutif imposant des droits de douane réciproques élevés sur les exportations d’une série de pays asiatiques, dont la Corée du Sud, le Japon et la Malaisie à hauteur de 25 %, l’Indonésie, le Bangladesh, le Cambodge et la Thaïlande à hauteur de 32 à 36 %, et le Laos et le Myanmar jusqu’à 40 %.

M. Quang a fait remarquer qu’avec des taux d’imposition aussi élevés, les flux mondiaux de capitaux d’IDE pourraient être fortement ajustés, car les sociétés multinationales sont obligées de déplacer les flux de capitaux d’investissement vers des pays bénéficiant d’avantages fiscaux.

En tant qu'économie fortement ouverte et dépendante des exportations, notamment vers les États-Unis, le Vietnam subira d'importants effets d'entraînement. Cela engendrera des vagues de flux de capitaux, entraînant des fluctuations du taux de change et des taux d'intérêt nationaux.

Outre les droits de douane, la politique monétaire mondiale, et notamment les décisions de la Réserve fédérale américaine (FED), joue également un rôle clé. Depuis début 2025, la FED a reporté à deux reprises son projet de baisse des taux d'intérêt en raison des inquiétudes suscitées par l'instabilité de l'inflation aux États-Unis et des conséquences de la politique économique conflictuelle de M. Trump.

Dans le même temps, d’autres grandes économies comme l’Europe et le Japon ont initialement contrôlé l’inflation, créant une divergence claire des politiques, un facteur qui exerce une pression supplémentaire sur les taux de change dans les pays en développement, dont le Vietnam.

Le Dr Nguyen Tri Hieu, expert financier et bancaire, a émis un avertissement similaire. Il a prédit que le taux de change USD/VND pourrait augmenter d'au moins 5 % en 2025 si la tendance politique actuelle se poursuit. En particulier, le risque lié à la guerre commerciale entre les États-Unis et l'Asie pourrait remodeler la balance commerciale mondiale, affectant directement le taux de change des pays dépendants des importations et des exportations, comme le Vietnam.

Un autre facteur interne qui ne peut être ignoré est que la structure de croissance du Vietnam dépend encore fortement des importations de matières premières, de machines, de carburant, etc. Cela signifie que la demande de devises étrangères augmentera au cours du second semestre de l'année, continuant d'exercer une pression sur le taux de change.

Concernant l'inflation, bien qu'elle ait été maîtrisée à 3,27 % au cours des six premiers mois de l'année, en deçà de l'objectif de 4,5 %, M. Hieu a averti que « la situation pourrait se compliquer » au second semestre si les prix de l'énergie, les taux de change et les coûts d'importation augmentent simultanément. À ce moment-là, non seulement l'inflation, mais aussi les taux d'intérêt pourraient être contraints de s'ajuster.

Pour prévenir les risques de change, le Dr Hieu recommande aux entreprises, en particulier aux groupes d'importation, d'utiliser des outils de couverture tels que les contrats de change à terme, qui aident à fixer le taux de change dès la signature du contrat et à éviter les fluctuations du taux de change qui entraînent des pertes financières.

À long terme, a déclaré M. Hieu, les entreprises doivent diversifier leurs marchés d'importation et d'exportation, réduire leur dépendance excessive aux États-Unis (exportations) et à la Chine (importations), et en même temps améliorer leur capacité à s'auto-approvisionner en matières premières pour réduire la pression sur les devises étrangères.

En termes de taux d'intérêt nationaux, le taux d'intérêt moyen des prêts pour les nouveaux prêts a diminué de 0,64 point de pourcentage par rapport à fin 2024, pour s'établir à 6,24 %/an.

Selon le dirigeant de la SBV, l'agence de régulation continuera de surveiller de près la situation de l'inflation, d'ajuster de manière flexible les limites de crédit et les outils de politique monétaire pour garantir un double objectif : stabiliser la macroéconomie et soutenir la croissance.

Source : https://baolamdong.vn/chu-truong-noi-long-tien-te-dang-lam-nong-ty-gia-381819.html