C’est la raison pour laquelle les investisseurs étrangers ont vendu des dizaines de milliers de milliards de dongs en bourse.

(NLDO) - Il est nécessaire de mettre en place un mécanisme pour stabiliser les taux de change, supprimer les barrières fiscales et de capitaux... afin de faciliter l'accès des fonds ouverts aux capitaux étrangers au Vietnam.

Après une semaine positive, portée par la hausse des recommandations et la progression des valeurs à forte capitalisation, la bourse vietnamienne a entamé la semaine suivante sur deux séances de hausse, atteignant un pic à court terme aux alentours de 1 800 points. Cependant, des prises de bénéfices sont rapidement apparues, provoquant un retournement de tendance et une forte baisse de l'indice principal. En fin de semaine, le VN-Index a perdu plus de 16 points (-0,94 %) pour clôturer à 1 731,19 points, testant à nouveau la zone de support des 1 700 points.

Les investisseurs étrangers ont réalisé des ventes nettes de plus de 90 000 milliards de VND.

Il convient de noter que les investisseurs étrangers ont maintenu une pression à la vente nette se chiffrant en milliers de milliards de VND par séance. Seule la séance du 16 octobre a enregistré, de manière inattendue, un léger achat net à la Bourse d'Honolulu (HoSE), mais le total des ventes nettes pour la semaine s'élevait tout de même à plus de 5 167 milliards de VND.

Depuis début 2025, les retraits nets de capitaux des investisseurs étrangers ont dépassé 90 billions de VND, le chiffre le plus élevé depuis de nombreuses années, reflétant une prudence accrue face aux fluctuations des taux de change et aux politiques monétaires mondiales.

Cependant, le marché présente encore des perspectives prometteuses, le secteur de la gestion de fonds poursuivant sa croissance. Le Vietnam compte actuellement 43 sociétés de gestion de fonds, gérant un total d'actifs de plus de 800 000 milliards de VND, soit plus de sept fois plus qu'en 2014, avec un taux de croissance annuel moyen d'environ 20 %. Cette évolution devrait contribuer de manière significative à renforcer la confiance des investisseurs étrangers et à assurer un flux de capitaux stable sur le marché boursier.

Lors d'une conférence sur l'attraction des investissements étrangers la semaine dernière, Mme Nguyen Ngoc Anh, directrice générale de SSI Asset Management Company (SSIAM), a déclaré que le Vietnam devait lever davantage d'obstacles pour fidéliser les investisseurs étrangers et enrayer la vague de ventes nettes persistante. Selon elle, le principal risque actuel réside dans le taux de change. En 2024, le taux de change USD/VND a progressé de 4,5 % et, depuis début 2025, d'environ 3,5 %. Certains fonds thaïlandais ont même perdu jusqu'à 9 % en raison de ces fluctuations. « Ce coût grève directement les bénéfices des investissements, rendant le marché vietnamien moins attractif que d'autres pays de la région », a commenté Mme Ngoc Anh.

Quelle est la raison des ventes nettes ?

D'après elle, le problème réside dans la circulaire 02/2021 de la Banque d'État. Cette circulaire stipule que les établissements de crédit ne sont autorisés à vendre des contrats à terme de change qu'aux investisseurs étrangers détenant des obligations d'État , tandis que les fonds d'investissement en actions ne disposent d'aucun outil de couverture contre le risque de change. « Si la Banque d'État autorisait prochainement un mécanisme de protection du taux de change adéquat, cela constituerait un levier important pour attirer davantage de flux de capitaux à long terme », a proposé la représentante de la SSIAM.

Les investisseurs étrangers ont besoin de davantage de mécanismes pour réduire les ventes nettes (Photo d'illustration)

Par ailleurs, les politiques fiscales et tarifaires doivent être améliorées afin d'encourager l'investissement. Le projet de nouvelle loi sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques propose d'exonérer de taxe les transferts de certificats de fonds détenus pendant deux ans ou plus et de réduire de 50 % l'impôt sur les dividendes provenant de ces fonds. Cependant, l'absence de décrets d'application engendre une confusion pour les entreprises lors de la mise en œuvre. La SSIAM recommande au ministère des Finances de publier rapidement des directives précises afin d'établir un cadre juridique clair.

Par ailleurs, la disparité des réglementations fiscales pénalise les investisseurs étrangers. Selon la circulaire relative à l'impôt sur le revenu des personnes physiques, ces derniers ne sont imposés qu'à hauteur de 0,1 % lors de la vente d'actions de sociétés cotées. En revanche, la loi sur l'impôt sur les sociétés prévoit un taux d'imposition pouvant atteindre 20 % des bénéfices lors de la vente d'actions de sociétés non cotées. Les représentants de la SSIAM ont proposé d'uniformiser ce taux à 0,1 % afin de renforcer la compétitivité du marché vietnamien.

Un autre problème réside dans le fait que les fonds ouverts ne sont pas autorisés à emprunter auprès des banques, faute de statut juridique. Lorsque les investisseurs retirent massivement leurs capitaux, les fonds sont contraints de vendre des actions plutôt que d'emprunter à court terme pour équilibrer leur liquidité, ce qui accentue fortement la pression à la vente sur le marché. C'est pourquoi la SSIAM recommande d'autoriser les fonds ouverts à accéder à des sources de financement appropriées, tout en élargissant leur champ d'investissement aux produits dérivés afin d'optimiser leurs profits, au lieu de se limiter actuellement à la couverture des risques par ces instruments.

Source : https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm