Après une semaine solide grâce à l'effet de revalorisation et à la percée des grandes capitalisations, la bourse vietnamienne a entamé la nouvelle semaine avec deux séances de hausse, atteignant un pic à court terme d'environ 1 800 points. Cependant, des pressions de prise de bénéfices sont rapidement apparues, provoquant un retournement de tendance et une forte baisse de l'indice principal. En fin de semaine, l'indice VN a perdu plus de 16 points (-0,94 %) à 1 731,19 points, testant à nouveau la zone de support des 1 700 points.
Les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 90 000 milliards de VND
Il convient de noter que les investisseurs étrangers ont maintenu une pression vendeuse nette, atteignant des milliers de milliards de dôngs par séance. Lors de la seule séance de bourse du 16 octobre, ils ont réalisé un léger achat net inattendu à la Bourse de Hoe, mais le total des ventes nettes cumulées sur l'ensemble de la semaine s'est élevé à plus de 5 167 milliards de dôngs.
Depuis le début de l'année 2025, le retrait net de capitaux des investisseurs étrangers a dépassé 90 000 milliards de VND, le chiffre le plus élevé depuis de nombreuses années, reflétant un sentiment prudent face aux fluctuations des taux de change et aux politiques monétaires mondiales.
Cependant, le marché affiche encore une certaine vigueur grâce à la croissance continue du secteur de la gestion de fonds. Le Vietnam compte actuellement 43 sociétés de gestion de fonds, gérant un actif total de plus de 800 000 milliards de VND, soit plus de sept fois plus qu'en 2014, avec un taux de croissance moyen d'environ 20 % par an. Cette évolution devrait contribuer grandement à renforcer la confiance des investisseurs étrangers et à stabiliser les flux de capitaux vers le marché boursier.
Lors d'une conférence sur l'attraction des investissements étrangers la semaine dernière, Mme Nguyen Ngoc Anh, directrice générale de SSI Asset Management Company (SSIAM), a déclaré que le Vietnam devait lever davantage d'obstacles pour retenir les investisseurs étrangers et mettre fin à la situation persistante de ventes nettes. Selon elle, le principal risque actuel est le taux de change. En 2024, le taux de change USD/VND a augmenté de 4,5 %, et depuis début 2025, il a progressé d'environ 3,5 %. Certains fonds thaïlandais ont même subi jusqu'à 9 % de pertes dues aux seules fluctuations du taux de change. « Ce coût gruge directement les bénéfices des investissements, rendant le marché vietnamien moins attractif que celui d'autres pays de la région », a commenté Mme Ngoc Anh.
Quelle est la raison de la vente nette ?
Selon elle, le problème réside dans la circulaire 02/2021 de la Banque d'État. Cette circulaire stipule que les établissements de crédit ne sont autorisés à vendre des contrats à terme de change qu'aux investisseurs étrangers détenant des obligations d'État , tandis que les fonds d'investissement en actions ne disposent pas d'outils pour se couvrir contre les risques de change. « Si la Banque d'État autorise bientôt un mécanisme de « protection » du taux de change adapté, cela constituera un levier important pour attirer davantage de flux de capitaux à long terme », a proposé un représentant de la SSIAM.
Les investisseurs étrangers ont besoin de davantage de mécanismes pour réduire les ventes nettes (photo d'illustration)
Par ailleurs, les politiques fiscales et tarifaires doivent également être améliorées pour encourager l'investissement. Le projet de nouvelle loi sur l'impôt sur le revenu des personnes physiques propose d'exonérer les transferts de certificats de fonds détenus pendant deux ans ou plus et de réduire de 50 % l'impôt sur les dividendes du fonds. Cependant, aucune réglementation d'orientation n'a encore été publiée, ce qui crée une certaine confusion pour les entreprises lors de sa mise en œuvre. La SSIAM recommande au ministère des Finances de publier prochainement des directives spécifiques afin de créer un cadre juridique clair.
De plus, les différences de réglementation fiscale entraînent également des désavantages pour les investisseurs étrangers. Selon la circulaire régissant l'impôt sur le revenu des personnes physiques, les investisseurs étrangers ne sont soumis qu'à un impôt de 0,1 % lors de la vente d'actions de sociétés cotées, mais selon la loi relative à l'impôt sur les sociétés, s'ils vendent des actions de sociétés non cotées, ils doivent payer jusqu'à 20 % des bénéfices. Les représentants de la SSIAM ont proposé qu'il soit nécessaire d'unifier le taux d'imposition de 0,1 % pour tous les cas afin d'accroître la compétitivité du marché vietnamien.
Un autre problème réside dans le fait que les fonds ouverts ne sont pas autorisés à emprunter auprès des banques, faute de statut juridique. Lorsque les investisseurs retirent massivement leurs capitaux, les fonds sont contraints de vendre des actions au lieu d'emprunter à court terme pour équilibrer leurs liquidités, ce qui accroît fortement la pression vendeuse sur le marché. Par conséquent, la SSIAM recommande de permettre aux fonds ouverts d'accéder à des sources de financement raisonnables, tout en élargissant le champ d'investissement aux produits dérivés afin d'optimiser les profits, au lieu de se limiter à utiliser des instruments dérivés pour couvrir les risques comme c'est le cas actuellement.
Source : https://nld.com.vn/day-la-nguyen-nhan-khien-khoi-ngoai-ban-hang-chuc-ngan-ti-dong-tren-san-chung-khoan-196251019081537485.htm
Comment (0)