Les prêts sur marge de titres en cours augmenteront encore en 2025.

SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer d'augmenter grâce à de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux qui reviennent sur le marché.

SSI prévoit qu'en 2025, les prêts sur marge en cours pourraient continuer d'augmenter grâce à de nouvelles solutions visant à soutenir les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux qui reviennent sur le marché.

Les revenus de 2025 sont limités, mais les bénéfices de la société de valeurs mobilières pourraient s'améliorer.

En 2024, le secteur des valeurs mobilières a enregistré une croissance remarquable par rapport au marché au premier trimestre. Sa performance s'est ensuite progressivement dégradée, dans un contexte de hausse des taux d'intérêt de mobilisation, sous l'effet de la pression à la hausse des taux de change. Par ailleurs, les importantes ventes nettes des investisseurs étrangers ont contribué à une baisse de 0,8 % de la valeur du secteur en 2024.  

Les actions qui ont enregistré des hausses de prix positives étaient celles de sociétés qui ont augmenté leur capital au début de 2024, notamment MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) et HCM (29,2 %). À l'inverse, les actions dont le prix a baissé étaient celles de sociétés confrontées à de nombreuses difficultés en matière de gouvernance d'entreprise, notamment APG (-45,1 %) et VND (-33,3 %).

En ce qui concerne les résultats commerciaux, le chiffre d'affaires des 9 premiers mois de 2024 provient principalement des activités de prêt sur marge (contribuant à hauteur de 36 % du chiffre d'affaires, grâce à une augmentation de 33 % du solde des prêts sur marge sur la même période) et des revenus des activités de négociation pour compte propre (contribuant à hauteur de 26 %, principalement grâce aux revenus provenant des certificats de dépôt/titres de valeur).  

Les revenus de courtage devraient diminuer d'un trimestre à l'autre en raison de la concurrence accrue sur les commissions et de la baisse des volumes de transactions au second semestre. Les revenus de la banque d'investissement devraient rester faibles du fait de l'absence d'introductions en bourse et d'opérations de fusions-acquisitions importantes en 2024.

Sur la base d'une vision prudente, d'hypothèses générales de marché estimant une légère augmentation de la valeur des transactions (3 %) avec de nombreuses difficultés au premier semestre 2025 en raison de facteurs externes imprévisibles et d'attentes de reprise de la liquidité à partir du second semestre 2025 grâce aux informations sur la mise à niveau et l'amélioration des conditions macroéconomiques, SSI Securities Company estime que la croissance des revenus des sociétés de valeurs mobilières sera quelque peu limitée en 2025, mais que la croissance des bénéfices pourrait s'améliorer grâce à la réduction des coûts d'exploitation.

Les sociétés de courtage mobilisent activement des capitaux, et les prêts sur marge continueront d'augmenter.

SSI estime que les revenus de commissions et frais du segment courtage de valeurs mobilières resteront quasiment inchangés en 2025, grâce à une légère hausse de la valeur des transactions. Cette hausse pourrait compenser partiellement la baisse des commissions due à la forte concurrence entre les sociétés de courtage. L'augmentation de capital significative de 2024 et le plan prévu pour 2025 continueront de soutenir les revenus des prêts sur marge, même si une croissance significative est peu probable compte tenu de la volatilité des marchés.  

Par ailleurs, la marge d'intérêt nette pourrait diminuer en raison de la concurrence et de la hausse des taux d'intérêt. On estime que le segment de la banque d'investissement se redressera progressivement grâce à la réalisation de certaines introductions en bourse, et que le segment de la prise ferme d'obligations pourrait progresser avec la reprise du marché des obligations d'entreprises. Quant au segment du trading pour compte propre, les revenus provenant des certificats de dépôt et autres titres de valeur devraient conserver une part importante.

Face à une concurrence accrue et à la forte participation des sociétés de bourse aux banques, ces dernières ont intensifié leurs augmentations de capital ou leurs émissions d'obligations afin de préparer des capitaux pour leurs opérations commerciales et de mettre en œuvre des solutions de soutien aux paiements (solutions sans préfinancement) pour leurs clients institutionnels étrangers.  

SSI estime la valeur des augmentations de capital et des émissions obligataires des grandes sociétés de valeurs mobilières à 77 800 milliards de VND pour 2024 et 2025, soit 55 % des prêts sur marge en cours au troisième trimestre 2024, dont près de 37 000 milliards de VND ont déjà été réalisés.  

Opérations d'augmentation de capital des principales sociétés de valeurs mobilières. Source : SSI Research

Par ailleurs, l'encours des prêts sur marge a atteint 224 000 milliards de VND au troisième trimestre 2024. Il s'agit d'un record absolu. En termes relatifs, cet encours représente 81 % des fonds propres, un ratio resté relativement stable depuis 2023 et bien inférieur au pic de 120 % atteint en 2021.

Les encours de prêts sur marge n'ont pas progressé au même rythme que la liquidité du marché, ce qui laisse penser que leur hausse pourrait provenir non pas de l'effet de levier des investisseurs individuels, mais de prêts sur marge négociés. SSI prévoit qu'en 2025, les encours de prêts sur marge pourraient continuer d'augmenter grâce à de nouvelles solutions visant à faciliter les paiements des investisseurs étrangers ou des investisseurs individuels nationaux de retour sur le marché.

Source : https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html